Hier, des entretiens importants ont eu lieu avec les dirigeants des deux plus grandes banques centrales du monde, Jerome Powell de la Fed, et Christine Lagarde de la BCE. Les entretiens ont été particulièrement pertinents en raison de la possibilité d’insister sur les perspectives de politique monétaire de chacun. Même si ni l'un ni l'autre n'ont fourni de nouvelles informations susceptibles de choquer les marchés, les commentaires étaient vraiment pertinents pour les mouvements de change.

Ce qui ressort, c’est la fracture grandissante de l’autre côté de l’Atlantique. Andrew Bailey, de la BoE, n'a pas donné d'interview dans un format similaire récemment, mais il est remarquable de constater que les perspectives de la banque centrale britannique sont plus proches de celles de la BCE que de celles de la Fed. Cela a des implications importantes pour l'avenir du câble et de la fibre optique, même si, compte tenu des derniers développements, nous nous concentrerons pour l'instant sur ce dernier.

Qui ira en premier ?

Jusqu’à tout récemment, l’impression générale était que la BCE et la Fed commenceraient à réduire leurs taux à peu près au même moment. Cela signifierait que, au moins dans un premier temps, l’écart de taux d’intérêt entre les deux économies resterait inchangé. En d’autres termes, la politique monétaire serait neutralisée en ce qui concerne l’effet sur le change. Finalement, on s'attendait à ce que la Fed puisse réduire davantage que la BCE, mais cela serait résolu plus tard dans l'année, réduisant ainsi l'impact sur l'EURUSD.

Mais cette tendance a considérablement changé, et elle a été clairement illustrée et articulée hier par Powell et Lagarde. Le marché intègre désormais la première baisse des taux de la Fed au plus tôt en septembre. Dans le même temps, la BCE devrait réduire ses taux dès juin, et chaque réunion ultérieure devrait être « en direct ». En d’autres termes, il est possible que l’écart des taux d’intérêt entre les deux économies augmente jusqu’à 50 points de base d’ici la fin du troisième trimestre.

Pourquoi ça compte

Les différences de taux d’intérêt sont déterminantes pour les flux monétaires entre les économies qui déterminent les valeurs à moyen et long terme des monnaies respectives. C’est ce différentiel qui a poussé l’euro en dessous de la parité fin 2022. Les investisseurs à la recherche d’un meilleur rendement sur leur argent préféreront acheter des obligations dans n’importe quelle économie offrant un taux d’intérêt relatif plus élevé.

Alors, si la BCE commence à réduire ses dépenses avant la Fed, alors le différentiel de taux d’intérêt entraînera un affaiblissement de l’euro. car les investisseurs vendent leurs obligations libellées en euros à une valeur plus élevée afin d'acheter des obligations en dollars dont le prix devrait augmenter une fois que la Fed lancera plus tard son propre programme de réduction. Cela signifie que les forces s’alignent pour que l’euro s’affaiblisse tout au long de l’été.

Ce qu'ils ont dit

Si les discours de Lagarde et Powell sont particulièrement pertinents, c'est parce que la présidente de la BCE a essentiellement répété ce qu'elle dit depuis le début : qu'il y aura suffisamment d'informations pour changer de politique d'ici la fin mai. Autrement dit, le moment le plus probable pour une réduction sera juin. Elle a refusé de commenter les attentes du marché concernant trois baisses de taux cette année.

Le marché n’attend que deux réductions de la part de la Fed cette année. Entre-temps Powell a insisté sur la nécessité de maintenir les taux élevés plus longtemps, affirmant que la politique restrictive a besoin de plus de temps pour fonctionner. Il a évoqué la dernière hausse de l’inflation globale comme une raison pour ne pas réduire les taux. La différence entre les positions de Powell et de Lagarde souligne essentiellement à quel point leur politique monétaire diverge une fois de plus et pourrait maintenir une pression à la baisse sur l'EURUSD. Et comme la BOE se trouve dans une situation similaire à celle de la BCE, le câble pourrait également être sous pression.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2024/04/the-growing-us-eu-monetary-policy-divide