Kleiner Perkins est l'une des sociétés de capital-risque les plus réputées de la Silicon Valley, réalisant des investissements précoces dans des sociétés telles que Genentech, Amazon ainsi que Google, et servant de foyer à de grands noms au fil des ans, y compris John Doerr ainsi que Al Gore.

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Kleiner, qui célèbre son 50e anniversaire l'année prochaine, a toujours connu des itérations au cours de ses nombreuses décennies d'investissement en capital-risque. 

Mais à partir de 2018, le cabinet a opéré d'importants changements de direction suite au départ de l'associé Mary Meeker et l'embauche d'un grand nombre de nouveaux investisseurs, y compris des associés commandités Mamoon Hamid ainsi que Ilya Fushman. L'année suivante, elle a annoncé une nouvelle stratégie d'investissement et un nouveau slogan :"Retour vers le futur”—avec son 18e fonds de capital-risque.

Aujourd'hui, même si la société semble conclure moins de transactions que par le passé, elle est sur le point de connaître sa meilleure année de sorties de son portefeuille depuis au moins une décennie.

Avec la longue histoire de Kleiner et sa nouvelle stratégie à l'esprit, nous nous sommes penchés sur le portefeuille de l'entreprise et avons discuté avec Fushman de l'approche d'investissement et de l'avenir de l'entreprise.

Mise au point à un stade précoce

Kleiner Perkins s'est particulièrement concentré ces dernières années sur les investissements de démarrage. 

Quand Fushman, Hamid et son partenaire Bucky Moore est arrivé en 2017 et 2018, la société avait levé son 17e fonds, KP17, mais ne l'avait pas déployé. L'équipe s'est mise au travail en investissant très tôt dans des entreprises comme Métier à tisser ainsi que Figma.

Plus récemment, Kleiner Perkins a levé un fonds de 700 millions de dollars, KP19, qu'il a annoncé en mars 2020, et un fonds de 750 millions de dollars, KP Select, qu'il a annoncé en avril 2021. 

Bien sûr, la définition du monde du capital-risque de ce qui constitue une entreprise en démarrage—et quelle est la taille des chèques pour ces entreprises- a changé.

« Ce spectre de ce qu'est l'investissement à un stade précoce a évolué, n'est-ce pas ? Nous avons entendu des fonds d'amorçage assez importants levés assez récemment », a déclaré Fushman dans une interview cette semaine avec Crunchbase News. « La façon dont j'y pense est qu'il y a des moments dans le temps pour une entreprise où un véritable partenariat pratique avec un grand investisseur peut être une inflexion de trajectoire. Et ce moment peut arriver à la graine, donc la lettre ou le numéro du tour n'a pas vraiment d'importance. Cela peut arriver au A, au B. Cela peut arriver au C. »

L'équipe que Kleiner a constituée est composée de personnes dédiées aux carrières dans le capital-risque et ayant une expérience opérationnelle, a déclaré Fushman. C'est une petite équipe qui fait tout son possible et veut s'associer très tôt avec des entrepreneurs pour créer des entreprises, a-t-il déclaré. 

Comme l'explique Fushman, ce sont des généralistes avec un large éventail mais qui ont un « centre d'excellence central ». 

Kleiner aime investir tôt et travailler avec les sociétés de son portefeuille dans les domaines du talent, des stratégies de mise sur le marché et du marketing, en se concentrant sur quelques éléments essentiels, a-t-il déclaré. 

"La philosophie est toujours de rester très strict, d'avoir une équipe aussi légère que possible, tout en tirant parti des réseaux, des activités et du capital pour en faire plus", a déclaré Fushman.

Rythme d'investissement

Kleiner Perkins semble investir dans moins de transactions ces jours-ci.

La société a conclu 49 accords d'investissement jusqu'à présent cette année, selon les données de Crunchbase, avec environ un quart de ces accords au stade de démarrage. 

Juin a été le mois le plus actif pour l'entreprise jusqu'à présent en 2021, en termes d'annonces d'accords. 

Quelques thèmes concernant le type d'entreprises en démarrage dans lesquelles Kleiner a récemment investi : le métaverse (Stardust, IA dans le monde, IA du métaverse), collaboration et communication sur le lieu de travail (Coda, Spot, Sidekick, Glean) et la robotique (Robotique rapide, Chef robotique).

Le nombre d'investissements réalisés par l'entreprise a été inférieur ces dernières années à ce qu'il était il y a dix ans, lorsqu'elle investissait dans environ 100 transactions par an (de 2011 à 2014), montre également une analyse des données de Crunchbase. 

Depuis 2016 environ, le nombre d'investissements que Kleiner effectue chaque année se situe entre 50 et 70, le pic des cinq dernières années étant de 2019, lorsqu'il a réalisé 67 investissements. 

Il semble également mener moins de tours de table qu'il y a quelques années à peine. En 2018 et 2019, par exemple, la société a été le principal investisseur dans 26 et 28 transactions, respectivement. 

L'ajustement ferme du fondateur est essentiel pour Kleiner Perkins, a déclaré Fushman. L'entreprise souhaite concentrer ses ressources et son attention sur la croissance d'une entreprise, a-t-il déclaré.

« Une grande partie de ce que nous faisons a pour objectif de vraiment soutenir une entreprise tout au long de son cycle de vie, ce qui signifie déployer des dizaines de millions de dollars sur la durée de vie, une sorte de cheminement de l'entreprise, et cela doit venir avec conviction, " il a dit. « Et puis, il s'agit d'une petite équipe, qui construit beaucoup de convictions, qui mise tout sur une entreprise et qui aide vraiment les entrepreneurs à développer cette entreprise à son plein potentiel. (C'est) le genre de modèle qui, selon nous, fonctionne.

Bien que la taille de la transaction et le stade auquel Kleiner investit puissent changer, son modèle reste cohérent, a-t-il déclaré : « Le principe fondamental est toujours la même chose, qui est vraiment, vraiment de se connecter, de croire puis de construire. »

Kleiner a mené 13 des 49 transactions dans lesquelles il a investi jusqu'à présent cette année, la majorité des collectes de fonds dirigées étant au stade de démarrage jusqu'à la série B.

Parmi les récentes rondes de financement qu'elle a menées figurent stordde 90 millions de dollars de série D, Prospérer mondial80 millions de dollars de série C, et Resolution Amiablede 15 millions de dollars de série A.

Sorties

Jusqu'à présent cette année, 26 des sociétés du portefeuille de Kleiner ont connu des sorties, selon les données de Crunchbase. Parmi les sorties publiques les plus notables figuraient Robin des Bois, UiPath, Duolingo, LegalZoom ainsi que Coursera.

Selon les documents réglementaires, Kleiner figurait parmi les principaux actionnaires de sociétés telles que Duolingo, LegalZoom et Coursera au moment de leurs introductions en bourse respectives.

Avec 26 sorties à ce jour en 2021 et encore un quart de l'année à parcourir, Kleiner pourrait avoir sa meilleure année depuis au moins une décennie, en termes de nombre de sorties (pas de valeur en dollars sur les retours). 

Les seules années de la dernière décennie au cours desquelles l'entreprise a produit plus de sorties qu'en 2021 jusqu'à présent étaient 2014 et 2018 (tous deux avec 28 sorties) et 2019 (27 sorties). 

L'entreprise est un investisseur dans 35 sociétés de licornes évaluées à plus d'un milliard de dollars qui n'ont pas disparu, selon l'entreprise, y compris Stripe,  Epic Games, Figma, Camée ainsi que Brex. 

Avec autant d'attention sur les entreprises en démarrage et les entreprises traditionnelles en phase de croissance comme Tiger Global Management en attirant leur attention sur eux, il y a certainement de la concurrence pour conclure des accords. 

De son point de vue, Fushman a déclaré que la conclusion d'accords de capital-risque est aussi compétitive que jamais, mais Kleiner essaie de se concentrer sur l'établissement d'une relation précoce avec les fondateurs. La marque de la firme de près de 50 ans et son réseau y contribuent certainement.

"Cela se résume avant tout à l'établissement de relations", a déclaré Fushman. « D'un point de vue de haut niveau, une entreprise de 50 ans, elle a beaucoup de leviers : Pour les entrepreneurs en termes de recrutement, en termes de relation client, en termes de réseau. Si vous pensez simplement aux entreprises que Kleiner Perkins a aidées et soutenues au cours de ces 50 ans d'histoire, ce réseau et l'expansion de ce réseau sont tous accessibles à nos entrepreneurs aujourd'hui.

Le capital deviendra plus facile à obtenir pour les entrepreneurs d'une manière plus banalisée que jamais auparavant, prédit Fushman. 

« En fin de compte, nous vendons tous du capital et l'argent est de l'argent », a-t-il déclaré. « Mais c'est vraiment ce que vous obtenez avec cet argent qui devrait compter le plus. Et je pense que les entrepreneurs intelligents, les entrepreneurs réfléchis prennent vraiment leur temps pour comprendre la valeur ajoutée qu'ils apportent au capital.

Requêtes Crunchbase utilisées dans cet article

Illustration: Dom Guzman

Correction : Une version précédente de cette histoire indiquait à tort que Kleiner Perkins avait récemment mené des rondes de financement pour Fin.com et Stardust. Nous nous excusons pour l'erreur.