Le 10 janvier 2024, l’industrie de la cryptographie a connu un développement notable. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis , la cotation et la négociation de plusieurs actions de produits négociés en bourse (ETP) BitcoinBTC au comptant. Cette décision soulève des questions cruciales sur l’évolution de la position de la SEC sur les actifs cryptographiques. S’agit-il d’un véritable changement d’attitude à l’égard des actifs cryptographiques, ou s’agit-il simplement d’une décision stratégique favorisant les institutions financières traditionnelles ? Il semble qu’en approuvant ces ETP spécifiques, la SEC pourrait ouvrir sélectivement la porte aux banques établies pour qu’elles puissent se tailler leurs segments préférés sur le marché de la cryptographie. Cela pourrait potentiellement marginaliser les startups innovantes, qui ont investi des décennies dans la construction de cette industrie et ont laissé les acteurs plus traditionnels du secteur financier prendre le glaçage du gâteau.
Photo de Muhammad Asyfaul, Unsplash
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Un peu d'histoire
La SEC classe la plupart des actifs cryptographiques comme des contrats d’investissement, ce qui les soumet aux lois américaines sur les valeurs mobilières. Par conséquent, l’émission d’actifs cryptographiques nécessite le respect d’exigences réglementaires importantes, un obstacle trop élevé pour de nombreuses start-ups et même pour les entreprises établies dans le secteur de la cryptographie. Il est crucial de reconnaître la présence de nombreux fraudeurs sur le marché de la cryptographie et, par conséquent, la nécessité pour la SEC de devenir plus diligente et plus stricte. Cela étant dit, il est important de souligner que tout nouveau secteur attire invariablement ceux qui cherchent à exploiter son état naissant à des fins illicites. Ce modèle n’est pas nouveau ; même le marché des valeurs mobilières, désormais bien réglementé, a mis des décennies à établir une réglementation solide. Ce long processus de développement de la réglementation et de la surveillance est une trajectoire courante pour les industries émergentes qui cherchent à concilier innovation et nécessité de dissuader et de gérer les activités frauduleuses.
Il faut cependant s’interroger sur l’équité d’une approche réglementaire qui permet à des industries établies de reprendre un secteur émergent juste avant qu’il ne devienne réellement viable.
Présentation des ETF et ETP Bitcoin
Selon Coindesk, Les ETF Bitcoin sont des fonds d'investissement cotés en bourse qui permettent aux investisseurs d'investir dans Bitcoin sans posséder l'actif cryptographique réel. Cette configuration libère les investisseurs de traiter directement avec la réglementation crypto. Les ETF sont négociés sur des bourses de valeurs traditionnelles et les investisseurs achètent des actions dans un fonds qui détient du Bitcoin. Bien qu'il y ait eu de nombreuses tentatives de lancement d'ETF crypto-liés depuis 2014, le premier ETF Bitcoin américain (bit) a commencé à être négocié le 19 octobre 2021. ProShares, un émetteur d'ETF bien connu, a été autorisé par la SEC à créer ce fonds. Le fonds a fait ses débuts comme l'un des ETF les plus négociés de l'histoire du marché, attirant plus d'un milliard de dollars d'actifs au sein de son portefeuille. premiers jours.
En janvier 2024, le BITO a atteint son plus haut de plus de 2 milliard de dollars actifs.
Bien que la SEC ait approuvé quelques ETF Bitcoin, en 2023, elle a rejeté les demandes de cotation de produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin au comptant. La principale différence entre les deux est que l’ETP au comptant Bitcoin investit directement dans les Bitcoins en tant qu’actif sous-jacent, tandis que les ETF à terme Bitcoin investissent dans des contrats dérivés basés sur les prix du Bitcoin.
On pourrait se demander : quelle est la différence entre l’ETP au comptant Bitcoin et la possession directe du Bitcoin ? À un niveau très basique, le premier est réglementé et dans la majorité des cas, géré par des entités financières établies, et l’autre ne l’est pas, alors que l’actif sous-jacent est le même – Bitcoin.
Autoriser l’ETP au comptant Bitcoin
La première demande d'ETP au comptant Bitcoin a été déposée auprès de la SEC le 1er juillet 2013 par le Frères Winklevoss. Depuis lors, plusieurs demandes ont été déposées en vertu de la réglementation fédérale sur les valeurs mobilières, toutes rejetées par la SEC pour des raisons de lutte contre la fraude et de protection des investisseurs. Pendant ce temps, la SEC a autorisé les produits dérivés – les ETF Bitcoin, créant un double standard notable. Cette incohérence a finalement été contestée par Grayscale Investments, LLC en 2022. Le 29 août 2023, la Cour d'appel du circuit de DC a statué ce double traitement comme « arbitraire et capricieux », reprochant à la SEC de ne pas avoir « expliqué son traitement différent de produits similaires ».
La SEC n’a pas fait appel de cette décision et a plutôt lancé un examen de 11 demandes d’ETP au comptant Bitcoin.
Qu'est-ce que cela signifie?
La SEC a approuvé 11 demandes d'ETP Bitcoin spot et des entités telles que Blakcrock, Grayscale, Fidelity, VanEck, ARK 21Shares et autres, leur permettant d'investir dans Bitcoin et de créer des produits dérivés pour les investisseurs particuliers. Cette décision a abouti à un volume d'échanges important de 4.6 milliard de dollars – le premier jour de cotation – le 11 janvier 2024, ce qui indique un fort intérêt du marché.
Cette situation souligne la nécessité pour la SEC de repenser son approche de la réglementation des actifs cryptographiques. La situation actuelle est quelque peu paradoxale. La SEC impose des limites strictes aux principales activités de cryptographie et aux start-ups innovantes, suggérant souvent que les activités de cryptographie sont considérées comme potentiellement frauduleuses. Pourtant, en même temps, cela facilite les échanges secondaires par l’intermédiaire d’institutions financières établies. Cela implique que seuls quelques privilégiés sont jugés capables de s’engager en toute sécurité sur le marché de la cryptographie.
L’approche de la SEC consistant à créer un espace pour les entités financières traditionnelles dans l’espace cryptographique tout en limitant étroitement les activités cryptographiques de base indique un niveau de fonctionnement inhabituel qui pourrait nécessiter une réévaluation pour garantir un marché plus équilibré et inclusif.
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Je suis professeur agrégé de droit et de technologie à l'Université de Copenhague. Je suis l'auteur d'un livre récent intitulé Computational Law, qui montre des similitudes entre la pensée juridique et la pensée informatique.
Je suis activement impliqué dans le monde juridique et des startups, dirigeant des projets mêlant innovation juridique et technologie. Ceci est complété par mon travail de conseil auprès des gouvernements et des organismes internationaux, où j'aide à façonner les cadres juridiques et réglementaires.
Je suis toujours ouvert à la connexion et à la collaboration sur des projets qui font progresser le droit, l’éducation et la technologie. Travaillons ensemble pour façonner l’avenir de ces domaines.
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- La source: https://cryptoinfonet.com/regulation/spot-etps-a-new-era-for-bitcoin-or-a-gateway-for-traditional-finance/
