Dans cet article, Atty. Rafael Padilla, co-fondateur et administrateur de BlockDevs Asia, professeur de droit à San Beda Alabang et auteur de Fintech : Law and First Principles, a expliqué comment la commande privée peut conduire à l'intégration organique des principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) comme une pratique commerciale uniforme ou lex mercatoria parmi les mineurs de bitcoin.

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Décentralisé et Décarboné :

Réglementer le minage de Bitcoin via Lex Mercatoria

Rafael Angelo M. Padilla

12 Novembre 2022

Mise à jour: 02 May 2023

Résumé: Le modèle économique et de sécurité de Bitcoin nécessite une preuve de travail comme algorithme de consensus optimal pour son réseau décentralisé. Le coût énergétique élevé requis pour sécuriser et maintenir le réseau Bitcoin est une fonctionnalité et non un bogue. La vérification décentralisée des transactions au sein du réseau est réalisée grâce à l'extraction de bitcoins. Bien que l'exploitation minière soit énergivore, les mineurs de bitcoins incorporent une quantité importante de sources d'énergie renouvelables dans leur mix énergétique. En outre, il existe divers cas d'utilisation environnementale pour l'extraction de bitcoins, tels que la capture des gaz de torche, le mécanisme d'équilibrage de charge pour les centrales électriques et la consommation d'énergie réduite, ce qui profite directement au fonctionnement durable des centrales à énergie renouvelable. L'extraction de bitcoins «verte» ou durable est nécessaire pour assurer l'adoption institutionnelle à long terme du bitcoin en tant que nouvelle classe d'actifs et du bitcoin en tant qu'infrastructure financière alternative. La réglementation peut accélérer l'adoption de pratiques durables d'extraction de bitcoins, mais la réglementation par décision légale ou administrative est sous-optimale par rapport à la réglementation par les forces du marché (par exemple. compensation d'incitation) et par le biais de commandes privées. La commande privée peut conduire à l'intégration organique des principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) en tant que pratique commerciale uniforme ou lex mercatoria parmi les mineurs de bitcoin.

1. Introduction

Les développements macroéconomiques, monétaires et technologiques obligent les entreprises à réfléchir à la manière dont la blockchain peut optimiser leurs activités et à la manière dont les crypto-actifs pourraient contribuer à préserver la trésorerie de l'entreprise. En effet, certaines sociétés cotées en bourse incluent désormais le bitcoin dans leur réserve de trésorerie. En outre, certains des plus grands groupes de gestion d'actifs et institutions financières ont désormais permis à leurs clients de s'exposer au bitcoin. Plusieurs fonds négociés en bourse axés sur le bitcoin sont également désormais cotés en bourse comme la Bourse de New York et le Nasdaq.

Le minage de bitcoins est-il compatible avec la notion de « fintech verte » ? Si l'ESG est un incontournable dans l'adoption de Bitcoin comme une nouvelle classe d'actifs et Bitcoin En tant que couche ou infrastructure financière alternative, décentralisée, ouverte et inviolable, la réglementation peut-elle venir à la rescousse et la colorer en vert en exigeant que les principes/normes ESG soient incorporés par l'industrie de la crypto-extraction ? En ce qui concerne cette question, cet article explorera dans quelle mesure l'extraction de bitcoins peut être réglementée par la loi, ou si elle serait mieux réglementée par la commande privée comme lex mercatoria.

2. Bitcoin en tant que réseau décentralisé et bitcoin en tant que monnaie décentralisée

Le but de Bitcoin, la première crypto-monnaie et son fonctionnement technique en tant que monnaie électronique ont été décrits par son inventeur, Satoshi Nakamoto, dans le résumé du livre blanc Bitcoin : « (a) une version purement peer-to-peer de la monnaie électronique permettrait aux paiements en ligne d'être directement d'une partie à une autre sans passer par une institution financière. Les signatures numériques fournissent une partie de la solution, mais les principaux avantages sont perdus si un tiers de confiance est toujours requis pour éviter les doubles dépenses. Le résumé reflète des informations précieuses sur l'argent et la communauté, ainsi que sur les incitations économiques nécessaires pour appliquer des règles qui obligent ses participants à se comporter dans le plus grand intérêt de la communauté.

Les développements technologiques tels que le Lightning Network améliorent la propriété du bitcoin en tant que monnaie alternative car il rend l'actif « plus vivant » ou utile comme moyen d'échange pour les transactions de paiement. Le bitcoin peut être traité à l'échelle mondiale et nationale sans être gêné par un processus de confirmation lent et fastidieux. L'or et le bitcoin sont tous deux des actifs rares, mais la capacité du réseau Bitcoin à permettre la finalité du règlement dans une exécution électronique native lui confère un avantage considérable sur l'or dans une économie numérique en développement rapide.

3. Vérification décentralisée via l'extraction de bitcoins

L'une des principales caractéristiques opérationnelles de Bitcoin est vérification décentralisée, ce qui permet à Bitcoin d'éliminer le besoin d'intermédiaires de confiance. Une telle vérification est accomplie en exigeant que les transactions soient enregistrées par chaque nœud du réseau afin qu'ils partagent tous un registre commun de tous les soldes et transactions. En raison de sa nature décentralisée, le réseau doit obtenir un consensus parmi ses participants et Bitcoin y parvient grâce à preuve de travail. Comme l'explique Ammous : "(i)n ordre pour qu'un nœud valide un bloc de transactions dans le grand livre, il doit consacrer de la puissance de traitement à la résolution de problèmes mathématiques complexes difficiles à résoudre mais dont la solution correcte est facile à vérifier. xxx (S)eule avec une solution correcte, un bloc peut être validé et vérifié par tous les membres du réseau.

Pour encourager les validateurs de réseau, appelés mineurs, pour participer au réseau Bitcoin, ils sont récompensés par un nouvel approvisionnement en bitcoins (récompense de bloc) ainsi que des frais de transaction. Cela incite les opérateurs miniers existants à maintenir la sécurité du réseau ; il attire également plus de mineurs à participer, rendant ainsi Bitcoin plus robuste. Cependant, la puissance de hachage amplifiée supportant le réseau n'a aucune incidence sur la production de bitcoins pouvant être extraits. Au lieu de cela, une telle augmentation de la puissance de hachage ne fait que déclencher le protocole Bitcoin ajustement de la difficulté.

Plus de puissance de calcul ne produit pas plus de bitcoin. Le protocole fixe l'émission de bitcoin par bloc et ajuste la difficulté d'extraction pour que les blocs arrivent environ toutes les dix (10) minutes. Au fil du temps, la récompense attendue pour une quantité donnée de puissance de calcul devient inversement proportionnelle à la quantité totale de puissance de calcul dans le réseau. Cela signifie que plus le hashrate total du réseau est élevé, plus le paiement, en bitcoin, est faible à un hashrate donné.

Le calendrier d'approvisionnement de Bitcoin est défini mathématiquement et mis en code à la genèse du protocole. Bitcoin prévoit un maximum de vingt et un (21) millions d'unités d'ici 2140, et il y parvient en réduisant le taux d'inflation de l'offre tous les quatre (4) ans. À partir de 2020, le calendrier d'approvisionnement est de deux pour cent (2%) par an et en 2024, il diminuera à un pour cent (1%) par an. Ce calendrier d'inflation est pratiquement immuable et est essentiel à la politique monétaire de Bitcoin. Plus de dix-neuf (19) millions de bitcoins ont été extraits en mai 2023, laissant moins de deux (2) millions de bitcoins à extraire.

4. Bitcoin comme système financier alternatif

L'écosystème Bitcoin se développe et mûrit dans de nombreux domaines de l'économie, tels que la banque, le commerce, les envois de fonds, les paiements, les prêts et les produits dérivés. Au fur et à mesure de sa croissance, Bitcoin pourrait éventuellement devenir un système de règlement mondial largement accepté qui pourrait concurrencer le système monétaire international actuel. En effet, comme l'a souligné Bhatia, le bitcoin "offre aux gens du monde entier la première véritable alternative à leur monnaie nationale, une tendance qu'il est impossible d'inverser maintenant que plus de 100 millions de personnes le possèdent dans le monde".

Le calendrier d'approvisionnement de Bitcoin est appliqué automatiquement par code sans aucune intervention d'un gouvernement ou d'un intermédiaire central. Le calendrier d'approvisionnement est bien connu du grand public, et les quantités ainsi que les taux de croissance des bitcoins peuvent être vérifiés avec certitude sur le registre public partagé du réseau, et donc ce système alternatif ne peut pas être impacté par les politiques monétaires conjurées par le gouvernement fédéral. Réserve ou toute autre banque centrale influente ou agence monétaire internationale. Tout comme l'or en tant qu'actif sûr, le système financier alternatif de Bitcoin peut également servir de haie systémique contre la fragilité de l'actuel système monétaire international centré sur le dollar américain.

5. Le réseau Bitcoin en tant que bien public

Le bitcoin a été adopté par plus de cent millions de personnes dans le monde, ce qui valide les qualités institutionnelles du bitcoin en tant que monnaie dénationalisée, décentralisée, résistante à la censure et déterminée par le marché. Il n'est pas nécessaire de souscrire personnellement à ces points de vue pour saisir l'importance de la technologie. Il suffit qu'un nombre croissant de personnes les utilisent activement pour diverses transactions économiques, en particulier dans les pays au système financier dysfonctionnel, ou ceux entachés d'hyperinflation, ou où la liberté est réprimée par des régimes totalitaires. Si cela est vrai, alors le bitcoin sert un bien public et son réseau devrait donc être maintenu malgré des coûts énergétiques apparemment élevés.

6. Adoption institutionnelle du bitcoin comme nouvelle classe d'actifs

un. Bitcoin comme couverture contre l'inflation

Bien que Bitcoin existe depuis moins de deux décennies, l'actif numérique devient également rapidement plus liquide à mesure que l'adoption des crypto-monnaies en tant que nouvelle classe d'actifs devient plus courante et que le volume des échanges de crypto-monnaies continue d'augmenter. En effet, lors de la crise financière mondiale de 2007-2008, le Bitcoin n'existait pas encore et les investisseurs ont afflué vers l'actif refuge séculaire, l'or, dont le prix a presque triplé en deux ans. Aujourd'hui, le bitcoin offre un refuge sûr alternatif qui est même optimisé pour une utilisation dans l'économie numérique en constante expansion d'aujourd'hui.

Bitcoin est envisagé par les investisseurs institutionnels (par exemple Banques d'investissement, fonds de couverture et grandes entreprises ) comme protection contre l'inflation contre la dépréciation du dollar américain. En expliquant cette tendance, Saylor a fait remarquer: "l'acceptation mondiale, la reconnaissance de la marque, la vitalité de l'écosystème, la domination du réseau, la résilience architecturale, l'utilité technique et l'éthique communautaire de Bitcoin (sont) une preuve convaincante de sa supériorité en tant que classe d'actifs pour ceux qui recherchent un long - réserve de valeur à terme. L'avocat et auteur à succès Rickards, d'autre part, a déclaré que l'adoption rapide du bitcoin en tant que nouvel actif suggère que les communautés du monde entier recherchent des alternatives au dollar américain et aux monnaies fiduciaires comme monnaie pouvant effectivement stocker de la valeur.

b. Bitcoin dans le cadre de la réserve de trésorerie d'entreprise

Démontrant l'adoption institutionnelle croissante du bitcoin en tant que nouvelle classe d'actifs, certaines des plus grandes sociétés cotées en bourse possèdent désormais du bitcoin dans le cadre de leur réserve de trésorerie. Parmi ces entreprises figurent Microstratégie (l'une des plus grandes sociétés d'intelligence économique au monde) qui détient 132,500 XNUMX BTC ; Tesla qui détient 10,725 XNUMX BTC ; Coinbase (le plus grand échange de crypto aux États-Unis) avec 9,000 XNUMX BTC ; et la branche de technologie financière de Twitter Block (anciennement Square) qui détient 8,027 2023 BTC en mai XNUMX. La convergence synergique des développements macroéconomiques, monétaires et technologiques a incité les entreprises innovantes à rechercher des actifs alternatifs pour faire partie de leur bilan. Comme l'a observé Phong Le, l'actuel PDG de Microstrategy, "l'écosystème et l'environnement réglementaire des actifs numériques, en particulier Bitcoin, ont mûri au point que cette stratégie devient accessible et courante".

Considérant que la gestion des risques et la préservation du capital figurent parmi les principaux objectifs de la fonction de trésorerie, ces sociétés cotées en bourse ont examiné comment le bitcoin en tant que véhicule d'investissement alternatif s'intègre dans leur stratégie d'investissement plus large. Leur décision d'inclure le bitcoin dans leur réserve de trésorerie a eu l'avis du directeur financier, du directeur des risques, du directeur général, du directeur de la technologie et du conseil d'administration qui ont eu l'occasion d'évaluer et de comprendre le profil de risque de bitcoin et comment il pourrait s'aligner sur la tolérance au risque de leur entreprise ou s'en écarter. Ils ont également réfléchi à la manière dont le bitcoin peut être utilisé de manière stratégique pour améliorer l'efficacité des paiements des fournisseurs, du commerce, des relations clients et des transactions transfrontalières.

D'après l'expérience de ces sociétés cotées en bourse, la liquidité n'a pas été un problème majeur dans la détention de bitcoin en raison de l'abondance d'échanges, de commerçants, de teneurs de marché et d'autres intermédiaires qui peuvent faciliter la conversion de bitcoin en monnaie fiduciaire. Par exemple, dans le cas de Tesla, ils ont dû vendre 75 % de leurs avoirs en bitcoins au deuxième trimestre 2022, car la société avait besoin de liquidités dans un contexte d'incertitude dans ses opérations en Chine en raison des blocages prolongés de COVID-19. Dans le cas de Microstrategy, la liquidité est beaucoup moins problématique étant donné que la société adopte une stratégie à long terme en détenant le bitcoin comme principal actif de trésorerie.

c. Fonds négociés en bourse (ETF) axés sur le Bitcoin

Un autre développement important qui souligne davantage l'adoption institutionnelle croissante du bitcoin est la cotation de divers fonds négociés en bourse (ETF) liés au bitcoin aux États-Unis, le plus grand marché financier du monde. Le premier ETF approuvé par la Securities and Exchange Commission des États-Unis était le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). L'objectif du fonds est de fournir une appréciation du capital grâce à une exposition gérée aux contrats à terme sur bitcoins. Cependant, le fonds n'investit pas directement dans le bitcoin.

Le lancement de l'ETF historique BITO en octobre 2021 a entraîné une appréciation du bitcoin à un nouveau record historique de 66,000 1 USD. Il est également devenu le fonds le plus rapide à atteindre un milliard de dollars d'actifs sous gestion (AUM), en seulement deux jours. Enfin, l'ETF de ProShares a battu le record du premier jour de volume organique le plus élevé jamais enregistré, qui a atteint 19 milliard de dollars lors de son lancement le 2021 octobre XNUMX.

BITO a été rapidement suivi par Valkyrie Bitcoin ETF (BTF) et Bitcoin Miners ETF qui a également été lancé la dernière semaine d'octobre 2021. La SEC américaine a également autorisé NYSE Arca et Teucrium à émettre un ETF à terme bitcoin en avril 2022.

d. Services de trading et de garde de bitcoins

Certaines des plus grandes institutions financières proposent désormais des services de négociation et de garde pour le bitcoin, ce qui est un autre indicateur de son adoption institutionnelle croissante. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, fournit désormais des services de trading de bitcoins aux clients institutionnels en partenariat avec Coinbase. Ce partenariat permet à Aladdin, la plateforme de gestion des investissements de BlackRock, d'offrir un accès direct au trading et à la conservation des bitcoins. Selon BlackRock, leurs clients institutionnels souhaitent s'exposer aux marchés des actifs numériques et Aladdin propose une solution pour aider les clients à gérer le cycle de vie opérationnel de ces actifs.

D'autre part, Fidelity, également l'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde, a ouvert un service de trading sans commission qui permettra à ses clients d'acheter et de vendre des bitcoins et des éthers. Cette initiative se démarque de l'offre précédente de sa filiale, Fidelity Digital Assets, pour les services de garde et de négociation. Selon Fidelity dans une déclaration partagée avec CNBC : « (a) une partie significative des clients de Fidelity est déjà intéressée par la cryptographie et la possède. Nous leur fournissons des outils pour soutenir leur choix, afin qu'ils puissent bénéficier de l'éducation, de la recherche et de la technologie de Fidelity.

Pour BNY Mellon, la plus grande banque dépositaire au monde en termes d'actifs et le plus ancien prêteur aux États-Unis, la demande des clients pour la crypto-monnaie a été le facteur clé dans le lancement d'une offre de garde de crypto. BNY a ajouté le bitcoin et l'éther dans son offre de garde en octobre 2022. Pour le PDG de la banque, Robin Vince, la cryptographie est "un jeu à très long terme", et il envisage une adoption à grande échelle dans des années, voire des décennies.

7. Considérations ESG

un. L'exploitation minière de Bitcoin et ses cas d'utilisation environnementale

Compte tenu de la valeur sociétale de Bitcoin, comme indiqué ci-dessus, le coût énergétique élevé du maintien de son réseau de règlement décentralisé est requis par la nécessité de maintenir un système monétaire décentralisé qui échappe au contrôle des gouvernements et de la banque centrale ou des autorités monétaires. Des articles ont été rédigés de manière exhaustive sur la faisabilité de la réalisation de Bitcoin nette zéro l'émission de carbone (malgré ses coûts énergétiques élevés) compte tenu de plusieurs facteurs clés tels que le mix énergétique renouvelable de l'industrie minière du bitcoin, l'utilisation par l'industrie des compensations carbone, la portabilité de l'équipement minier qui permet aux mineurs de se rendre dans des endroits à forte proportion d'électricité renouvelable, ainsi que l'utilisation d'énergie "réduite" ou gaspillée, ou d'énergie qui serait autrement gaspillée si elle n'était pas utilisée pour l'extraction de bitcoins.

Il existe un certain nombre de scénarios par lesquels le réseau Bitcoin peut atteindre une émission nette de carbone nulle, compte tenu des mix énergétiques et des géographies des mineurs (ce qui est pertinent compte tenu de la portabilité ainsi que interruptibilité des opérations minières de bitcoin), l'utilisation accélérée par l'industrie des compensations carbone, des certificats énergétiques de renouvellement et de la réduction de l'énergie. Considérant que l'exploitation minière de bitcoins est hautement portable et modulaire, ce qui permet à l'exploitation minière de fonctionner n'importe où sur terre (c'est à dire, où il est économe en énergie de le faire) en raison de l'omniprésence d'Internet par satellite tel que Starlink, l'industrie minière du bitcoin peut aider les centrales électriques à énergie renouvelable à monétiser de nouveaux actifs énergétiques avant qu'ils ne soient entièrement intégrés au réseau.

Certains mineurs de bitcoins construisent des stations modulaires sur place dans des centrales électriques propres pour réutiliser l'énergie qui serait autrement gaspillée. Ils achètent énergie réduite à partir de centrales électriques renouvelables. La réduction de l'énergie est un problème courant dans le développement de l'énergie propre. Jusqu'à trente pour cent (30 %) de l'énergie propre générée par les parcs solaires et éoliens peut être « réduite » ou gaspillée, ce qui diminue donc la rentabilité de ces centrales. La réduction de l'énergie est un problème car de nombreux réseaux électriques sont inflexibles en raison de leur architecture héritée d'égalisation de l'offre et de la demande, qui n'est pas conçue pour gérer le volume d'énergie propre qui a peut-être déjà été produit. As « acheteurs de premier recours », les mineurs de bitcoins ont le potentiel d'améliorer l'économie de nouveaux projets d'énergies renouvelables en fournissant un prélèvement flexible et immédiat pour l'énergie réduite.

L'extraction de Bitcoin peut également être utilisée comme un mécanisme d'équilibrage de charge pour les centrales électriques. Les services publics d'électricité pourraient utiliser leur excès de puissance pour faire fonctionner des machines minières et collecter la valeur de l'énergie consommée dans le processus sous forme de bitcoin. Plus tard, lorsque la production d'énergie est plus faible et pourrait tomber en dessous de la demande d'électricité, les bitcoins extraits peuvent être utilisés pour racheter l'énergie excédentaire des services publics d'électricité à proximité sur le réseau, ou alternativement, pour payer ou compenser le coût du carburant (qu'il s'agisse de charbon, de pétrole , gaz naturel ou biocarburants) ou d'autres intrants nécessaires pour produire plus d'énergie.

En somme, la controverse concernant la prétendue consommation d'énergie inutile du bitcoin se résume finalement à une incompréhension de la nature subjective fondamentale de la valeur. Comme le souligne Ammous :

b. La consommation d'énergie à haute intensité de Bitcoin

Le père et le fils Don Tapscott et Alex Tapscott ont discuté de la manière dont les "showstoppers" apparents ou les défis de mise en œuvre dans l'extraction de bitcoins peuvent être surmontés, en particulier en ce qui concerne le coût énergétique élevé de la maintenance du réseau Bitcoin. Pour eux, la forte consommation d'énergie du réseau Bitcoin est une fonctionnalité, pas un bug. « C'est par conception. C'est ce qui sécurise le réseau et maintient les nœuds honnêtes. Pour Jennings, "le coût de l'absence d'autorité centrale est le coût de cette énergie". L'électricité consommée par le minage de bitcoin remplit l'objectif de sécuriser les transactions de paiement via un réseau décentralisé qui fournit un service à ses utilisateurs.

De plus, la technologie d'extraction de bitcoins s'améliore constamment. Par exemple, les ordinateurs à circuit intégré spécifique à l'application (ASIC) sont maintenant utilisés pour exploiter le bitcoin et ils sont plus économes en énergie que les ordinateurs portables ordinaires et les unités de traitement graphique (GPU). Les machines ASIC et les opérations minières continueront de devenir plus écoénergétiques et durables. En raison de la portabilité de l'extraction de bitcoins, l'exploitation peut être déplacée vers des climats froids où l'énergie est bon marché et renouvelable, comme l'hydroélectricité ou la géothermie, et où l'environnement gère naturellement le refroidissement ou la chaleur est capturée de manière efficace pour être utilisée comme chauffage dans bâtiments commerciaux et appartements résidentiels.

Tapscott et Tapscott ont également noté que "les technologues les plus intelligents de la planète travaillent sur des solutions créatives au problème énergétique, avec des appareils plus efficaces et l'utilisation d'énergies renouvelables". Le problème énergétique que connaît actuellement le réseau Bitcoin n'est pas insurmontable. Des solutions peuvent être raisonnablement envisagées à mesure que la technologie mûrit, ce qui permettra au minage de bitcoins de devenir plus économe en énergie et plus durable.

c. Green Fintech : l'investissement bitcoin est-il compatible avec l'investissement durable ?

La Fintech verte vise à protéger l'environnement et en même temps à réduire la pauvreté en permettant aux gens d'accéder au financement à un coût réduit. L'exploitation minière de Bitcoin peut être alignée sur "Green Fintech". L'agenda environnemental, social et de gouvernance d'entreprise (ESG) ne doit pas être un obstacle à l'adoption de Bitcoin comme une nouvelle classe d'actifs et Bitcoin comme couche/infrastructure financière alternative, décentralisée, ouverte et inviolable.

Les cas d'utilisation environnementale de l'extraction de bitcoins peuvent justifier un investissement durable dans cette nouvelle classe d'actifs et dans l'écosystème Bitcoin (c'est à dire, Entreprises ou projets liés au Bitcoin) en général. Les considérations ESG devraient encourager, plutôt que décourager, l'adoption institutionnelle de : (1) Bitcoin en tant que nouvelle classe d'actifs et ; (2) Bitcoin en tant qu'infrastructure financière que le secteur financier peut utiliser comme nouveau canal de distribution. L'agenda ESG et le minage de bitcoins sont donc compatibles, et il est également techniquement et commercialement faisable de pratiquer un minage de bitcoins durable. La croissance expansive des transactions bitcoin et l'opération minière correspondante requise pour maintenir le réseau ne représentent donc pas nécessairement un danger pour l'environnement, comme le prétendent généralement les critiques.

d. La production d'énergie, et non la consommation d'énergie, est la "question la plus pertinente"

La déclaration écrite de Brian Brooks, ancien contrôleur par intérim de la monnaie, lors de l'audience de la Chambre des représentants des États-Unis sur les impacts énergétiques des chaînes de blocs au début de 2022, a donné un aperçu des implications de l'extraction de bitcoins à la fois d'un point de vue réglementaire et industriel. Brooks a répondu aux critiques de la consommation d'énergie à haute intensité de Bitcoin. Selon lui, le bitcoin ne devrait pas être jugé uniquement sur la base de la quantité d'énergie qu'il utilise, mais plutôt sur la base de son mix énergétique par rapport aux autres utilisateurs d'énergie dans l'économie et sur la base des incitations créées par le bitcoin pour créer un mix énergétique plus durable.

Une autre idée importante de Brooks, cette fois d'un point de vue politique, attire l'attention sur la "question la plus pertinente", qui est l'énergie production plutôt que de l'énergie consommation. Pour Brooks, c'est à la discrétion politique du Congrès de réglementer une source d'énergie particulière. Mais une fois le mix énergétique établi dans une économie de marché, le marché (à, décision globale des consommateurs et des entreprises) devrait décider de l'utilisation la plus productive de l'énergie produite. La consommation d'énergie d'une activité donnée doit être justifiée par la productivité économique créée par unité d'énergie consommée, ainsi que sur la base du ratio de productivité par rapport aux autres utilisations alternatives de cette énergie. Pour illustrer, si le bitcoin est en concurrence avec l'or en tant que réserve de valeur, la bonne question est de savoir si l'énergie utilisée dans l'extraction de bitcoin produit plus de valeur économique par unité d'énergie que l'extraction d'or ; si le bitcoin est en concurrence avec les banques pour les transactions de paiement, alors la question est de savoir si l'énergie utilisée dans l'extraction de bitcoin produit plus de valeur économique par unité d'énergie que la banque.

Alors que le bitcoin consomme une quantité d'énergie non négligeable par rapport à la valeur créée par le bitcoin, cette énergie est en moyenne davantage tirée de sources durables que le réseau électrique américain dans son ensemble. Par exemple, selon le Bitcoin Mining Council, le mix énergétique pour l'extraction de bitcoins est d'environ cinquante-huit pour cent (58 %) durable contre trente et un pour cent (31 %) pour le réseau énergétique américain dans son ensemble, en utilisant le terme « durable » selon la définition de l'Agence internationale de l'énergie. Pendant ce temps, seuls vingt-quatre pour cent (24%) du mix énergétique des Philippines proviennent de sources d'énergie renouvelables.

Les mineurs de Bitcoin de manière significative consommer la capacité excédentaire c'est l'énergie qui coûte le moins cher. Grâce à cette approche, les mineurs de bitcoins contribuent à l'efficacité énergétique totale, en plus de fournir consommation de base pour les producteurs d'énergie solaire et éolienne qui, autrement, seraient incapables de vendre des quantités importantes de leur capacité de production ; captage des gaz de torche—un sous-produit du forage pétrolier qui produit des émissions de carbone sans valeur économique compensatoire, sauf lorsqu'il est utilisé pour extraire du bitcoin ; et par réduire les pertes d'énergie liées au transport et à la distribution cela est rendu possible par la portabilité des mineurs de bitcoin.

8. Réglementation du minage de bitcoins

un. La réglementation garantit un investissement durable dans le bitcoin et une exploitation minière durable du bitcoin

Le professeur Lawrence Lessig de la Harvard Law School a décrit divers modes de réglementation à travers ce qu'il appelle le pathétique théorie des points. Selon cette théorie, un acteur est imaginé comme un point contraint des quatre côtés par les quatre modes de régulation, à savoir, droit, normes sociales, marchéet architecture.

Le marché régule aussi efficacement les comportements des acteurs économiques. Par conséquent, il est possible que la "main invisible" agisse en tant que régulateur en incitant les acteurs du marché à investir dans le bitcoin sans contribuer à l'extraction non durable de bitcoin. Par exemple, Cross et Bailey décrivent la solution pratique suivante sous la forme de compensation incitative pour encourager l'extraction durable de bitcoins, qui, si elle est appliquée, crée par conséquent une dissuasion à l'extraction de bitcoins à forte intensité de carbone :

La proposition ci-dessus diffère de la simple compensation carbone. Une compensation incitative garantit que ses avoirs en bitcoins ne conduisent à aucune nouvelle exploitation minière à forte intensité de carbone qui nécessite plus tard une expiation via des crédits carbone. Contrairement aux crédits carbone, on peut s'attendre à ce que la compensation incitative soit nette rentable et ne repose donc ni sur la charité ni sur la coercition légale. Enfin, cette compensation ne nécessite pas de connaître le mix énergétique total de l'extraction de bitcoins, comme la quantité de hashrate dérivée de la combustion de charbon ou de gaz naturel. En termes plus simples, les détenteurs de bitcoins ou les investisseurs peuvent littéralement exploiter ce qu'ils encouragent, et les investisseurs n'ont donc qu'à savoir que le hashrate qu'ils achètent est vert, quelle que soit la façon dont ils définissent «vert».

D'un autre côté, abandonner l'algorithme de consensus de preuve de travail de Bitcoin parce qu'il est énergivore sera contre-productif. Les assurances fournies par le modèle de sécurité de Bitcoin sont renforcées au combat dans un environnement contradictoire et constituent un élément clé du modèle économique de Bitcoin. Les produits synthétiques tels que les actifs tokenisés échouent car ils ne sont pas testés tant en termes de sécurité que de modèle économique. Un jeton enveloppé, tel que le soi-disant "Wrapped Bitcoin" (WBTC) créé par des dépositaires de confiance qui peuvent devenir des vecteurs d'attaque, et hébergé sur une autre blockchain (c'est à dire., Ethereum, au lieu de Bitcoin) ne peut pas tenir les promesses qui ont attiré des capitaux vers Bitcoin en premier lieu.

Certaines institutions perçoivent les mandats ESG comme un obstacle à l'investissement dans le bitcoin, renforçant l'idée fausse selon laquelle l'ESG est un obstacle à l'adoption institutionnelle du bitcoin. Au lieu de changer Bitcoin lui-même - saper la fongibilité, abandonner la preuve de travail ou héberger du bitcoin enveloppé sur une autre blockchain - le propre fonctionnement interne de Bitcoin peut être utilisé pour concevoir une compensation incitative qui élimine ses externalités environnementales négatives.

Pour Cross et Bailey, Bitcoin ajustement de la difficulté ainsi que calendrier d'émission codé en dur permettre aux investisseurs d'équilibrer avec précision leur incitation basée sur le prix à exploiter avec une dissuasion égale et opposée basée sur la difficulté, simplement en exploitant eux-mêmes de manière durable ou en investissant dans l'exploitation minière verte du bitcoin. Une large adoption de cette pratique renforcerait les garanties de règlement et de sécurité de Bitcoin, améliorerait non seulement la réputation environnementale de Bitcoin, mais aussi son impact environnemental réel, et débloquerait des capitaux actuellement liés soit par des mandats ESG, soit par la conscience individuelle. Par conséquent, il n'y a pas de tension ou de compromis réel entre un sentiment optimiste pour le bitcoin et un engagement à long terme en faveur d'un avenir à faible émission de carbone, car la compensation incitative offre une solution de marché libre viable pour décourager les mineurs à forte intensité de carbone.

b. Réglementer l'extraction de bitcoins par le biais de commandes privées (lex mercatoria)

Dans son livre Ordre sans loi : comment les voisins règlent les différends, le professeur Robert Ellickson a décrit comment les gens règlent souvent leurs différends de manière coopérative sans prêter aucune attention aux lois qui s'appliquent à ces différends. L'ordre surgit souvent spontanément. Les étatistes qui favorisent l'élargissement du rôle du gouvernement n'apprécient pas suffisamment les systèmes holocratiques de contrôle social. Les voisins sont en fait fortement enclins à coopérer, mais ils obtiennent des résultats coopératifs non pas en négociant à partir de droits légalement établis, mais plutôt en développant et en appliquant des normes adaptatives de voisinage sans tenir compte des droits légaux formels.

Lex mercatoria désigne les règles coutumières relatives aux transactions commerciales largement observées par les commerçants d'une même industrie ou d'un même domaine. Il est optimal d'établir une loi basée sur les coutumes commerciales car les commerçants ont une idée claire de leurs propres coutumes qui découlent de leur pratique uniforme. Dans de nombreux cas, ces coutumes commerciales évoluent spontanément à partir d'usages, de pratiques et de transactions cohérents entre les commerçants. Selon la jurisprudence, le droit substantiel des Philippines, bien qu'ayant une origine de droit civil, peut être complété par une référence à lex mercatoria.

Compte tenu de la nouveauté, de la technicité et d'autres aspects particuliers de l'extraction de bitcoins, il semblerait irréaliste de s'attendre à ce que les politiciens et les bureaucrates aient les connaissances pratiques et techniques pour déterminer les politiques qui seraient les plus idéales pour décourager l'extraction de bitcoins à forte intensité de carbone. Très certainement, les politiciens et les bureaucrates n'ont pas le monopole de la perspicacité et de la sagesse pour concevoir des règles qui permettraient d'atteindre au mieux l'objectif de décarbonisation de l'industrie minière du bitcoin. Le régulateur approprié qui peut effectivement atteindre un tel objectif n'est pas le gouvernement, comme le suggérerait le centralisme juridique, mais plutôt le marché grâce à l'action coopérative de ses intervenants de l'industrie. Il est vrai qu'une telle initiative existe déjà. Par exemple, le Bitcoin Mining Council (BMC) est un forum volontaire et ouvert pour les mineurs de bitcoins qui s'engagent à partager les meilleures pratiques et à promouvoir la transparence en ce qui concerne leurs mix énergétiques respectifs.

BMC estime que la consommation d'énergie à haute intensité de Bitcoin est une fonctionnalité, pas un bogue, étant donné que la preuve de travail permet au réseau Bitcoin de bénéficier d'une sécurité exceptionnelle. En ayant un forum de divulgation volontaire, les mineurs de bitcoins sont en mesure de partager des informations et des données concernant leurs sources d'énergie. Initialement, par la persuasion morale et la pression des pairs, les mineurs de bitcoins seraient encouragés à utiliser des sources d'énergie renouvelables dans leurs opérations minières. À terme, ces activités pourraient devenir une pratique commerciale uniforme parmi les mineurs de bitcoins.

c. Intégrer l'ESG dans les pratiques de minage de bitcoins via la lex mercatoria

Un autre avantage de la réglementation du minage de bitcoins par lex mercatoria est qu'il est plus facile d'intégrer les principes ESG comme une pratique commerciale habituelle plutôt que par le biais d'une réglementation statutaire. Gardant à l'esprit la menace imminente d'une catastrophe climatique - ce que Carney appelle la "tragédie de l'horizon"), il y a un besoin urgent d'un effort concerté pour minimiser les émissions de carbone par toutes les parties prenantes. Mais les normes ESG sont encore relativement naissantes et controversées, ce qui rend difficile pour les législateurs de parvenir à un consensus sur l'adoption des principes ESG dans la conduite des activités économiques. Parce que lex mercatoria peuvent évoluer spontanément, les acteurs de la filière et les associations sont plus agiles lorsqu'il s'agit de fixer des règles concernant leurs pratiques commerciales. Par conséquent, il serait plus faisable et viable de développer des normes et des principes ESG comme un ensemble de pratiques commerciales coutumières plutôt que comme une loi à la lettre.

En ce qui concerne l'extraction de bitcoins, il est devenu clair pour de nombreux mineurs de bitcoins que la durabilité de l'industrie et, en fin de compte, du réseau Bitcoin dépend des efforts conscients des mineurs pour augmenter les sources d'énergie renouvelables pour leurs mix énergétiques. Les mineurs de Bitcoin prennent des mesures pour atteindre cet objectif, non pas parce que le Congrès ou les régulateurs le disent, mais simplement parce que cela a du sens sur le plan commercial. En tant qu'acteurs économiques rationnels, il s'aligne sur leur intérêt personnel pour garantir que l'extraction de bitcoins devienne écologiquement durable à long terme.

9. Conclusions

Les considérations environnementales, sociales et de gouvernance ne doivent pas être un frein à l'adoption de Bitcoin comme une nouvelle classe d'actifs et Bitcoin comme couche/infrastructure financière alternative, décentralisée, ouverte et inviolable. Le bitcoin a été adopté par plus de cent millions d'individus dans le monde, ce qui valide les qualités institutionnelles du bitcoin en tant que monnaie dénationalisée, décentralisée, résistante à la censure et déterminée par le marché. Il n'est pas nécessaire de souscrire personnellement à ces points de vue pour saisir l'importance de la technologie. Il suffit qu'un nombre croissant de personnes les utilisent activement pour diverses transactions économiques, en particulier dans les pays marqués par l'hyperinflation ou où la liberté est supprimée par des régimes totalitaires. Si cela est vrai, alors Bitcoin sert un bien public et son réseau doit donc être maintenu malgré ses besoins énergétiques élevés.

D'un point de vue politique, la « question la plus pertinente » est celle de l'énergie production plutôt que de l'énergie consommation. Il relève de la discrétion politique du Congrès de réglementer une source d'énergie particulière. Mais une fois le mix énergétique établi dans une économie de marché, le marché (à, décision globale des consommateurs et des entreprises) devrait décider de l'utilisation la plus productive de l'énergie produite. La consommation d'énergie d'une activité donnée doit être justifiée par la productivité économique créée par unité d'énergie consommée, ainsi que sur la base du ratio de productivité par rapport aux autres utilisations alternatives de cette énergie.

Les nouvelles technologies ont tendance à consommer une intensité d'énergie relativement élevée, mais elles finissent par devenir plus éconergétiques à mesure que la technologie mûrit. Cela dit, la consommation d'électricité de Bitcoin, bien que non négligeable, est toujours inférieure à celle d'autres commodités modernes à forte intensité énergétique, telles que la réfrigération domestique, les climatiseurs, les machines à laver et les sèche-linge.

Le minage de Bitcoin et l'ESG sont donc compatibles, et il est techniquement et commercialement faisable de pratiquer le minage de bitcoin durable. Compte tenu des cas d'utilisation environnementale de l'exploitation minière de bitcoins, la croissance expansive des transactions de bitcoins et l'exploitation minière correspondante requise pour entretenir le réseau ne devraient pas poser de risques environnementaux importants.

La réglementation peut accélérer l'adoption de pratiques durables d'extraction de bitcoins, ce qui pourrait conduire à une adoption institutionnelle généralisée. Cependant, la réglementation par voie législative ou administrative est sous-optimale par rapport à la réglementation par les forces du marché, par exemple en introduisant des incitations compensatoires. Il serait également plus efficace de réglementer l'extraction de bitcoins par le biais de commandes privées, par exemple en faisant évoluer les normes et les meilleures pratiques de l'industrie. Plus important encore, la commande privée peut ouvrir la voie à l'intégration organique des principes ESG en tant que pratique commerciale uniforme ou lex mercatoria parmi les mineurs de bitcoins et les parties prenantes de l'industrie.

Cet article est publié sur BitPinas : Décentralisé et décarboné : Réglementer le minage de Bitcoin via Lex Mercatoria

1. La phrase "Environnement, social et gouvernance» et l'acronyme «(ESG)» a été inventé en 2004 dans un rapport historique de la Société financière internationale (SFI) du Groupe de la Banque mondiale (Who Cares Wins : Connecting Financial Markets to a Changing World, 2004). Dès 2021, Investissement ESG est estimé à plus de 20 2021 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM), soit un quart de tous les actifs gérés par des professionnels dans le monde (El-Hage, XNUMX). L'investissement ESG devrait augmenter continuellement à moyen et long terme. ↑

2. Fintech verte vise à protéger l'environnement tout en réduisant la pauvreté en permettant aux personnes d'accéder au financement à un coût réduit. (Kabaklarli, 2022). ↑

3. "Bitcoin » fait référence au réseau de paiement décentralisé. D'autre part, "bitcoin » fait référence à l'actif numérique qui sert d'unité de compte native au sein du réseau. En d'autres termes, "Bitcoin" fait référence à la blockchain, tandis que "bitcoin" fait référence à la crypto-monnaie. ↑

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39. Cela signifie que l'interruption de l'énergie n'est pas essentielle à la mission d'une opération d'extraction de bitcoins ; la source d'énergie peut être interrompue lorsque l'approvisionnement en énergie est faible ou lorsqu'il doit être détourné vers des besoins plus urgents. ↑

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48. Le contrôleur de la monnaie est le chef de l'Office of Currency Comptroller (OCC), qui est l'une des agences fédérales qui réglementent les opérations bancaires et monétaires aux États-Unis. Avant de rejoindre OCC, Brooks était directeur juridique chez Coinbase, le principal échange de crypto aux États-Unis et maintenant une société cotée en bourse. Après son passage à l'OCC, il est devenu le directeur général de la filiale américaine de Binance, qui est actuellement la plus grande bourse de cryptographie au monde en termes de liquidité et de base d'utilisateurs. Au moment où il a rédigé la déclaration pour le Comité de l'énergie de la Chambre des représentants des États-Unis, Brooks était le directeur général du groupe Bitfury, qui fournit une suite de produits et de services d'infrastructure pour l'écosystème de crypto-monnaie, y compris l'extraction de bitcoins. Cipher Mining, filiale majoritaire de Bitfury, est une société cotée en bourse cotée au Nasdaq¯. ↑

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64. Mark Carney: Breaking the Tragedy of the Horizon - Climate Change and Financial Stability, Discours au Lloyd's de Londres https://www.bis.org/review/r151009a.pdf (2015). ↑

65. Nic Carter et Ross Stevens, Bitcoin Net Zero, p. 4 (2021). ↑

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• La source: https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/