DAVID S.ROSE
, FONDATEUR ET PDG
, GUST INC.

30 Sep 2022

[Ce qui suit est un extrait édité du livre de David S Rose Investissement providentiel : le guide Gust pour gagner de l'argent et s'amuser en investissant dans des startups.]

Investissement providentiel Au cours des dernières années, l'économie est passée d'un monde obscur du monde financier à un domaine d'affaires qui fait l'objet d'une couverture médiatique dans les grands journaux et dans des émissions de télévision à succès telles que Shark Tank d'ABC. Aujourd’hui, tout investisseur averti disposant d’un portefeuille d’actifs alternatifs devrait considérer les investissements directs en phase de démarrage dans des sociétés privées comme un élément potentiel de ce portefeuille. Pourquoi? Parce que plusieurs études ont montré qu’à long terme, des portefeuilles d’investissements providentiels personnels soigneusement sélectionnés et gérés – même ceux qui n’ont pas connu un grand succès comme Pinterest – produisent un rendement annuel moyen de plus de 25 %. Comparé aux rendements annuels moyens de 1 % pour les comptes bancaires, 3 % pour les obligations, 7 % pour les actions, 10 % pour les hedge funds et même 15 % pour les fonds de capital-risque de premier plan, c'est un chiffre impressionnant. Voir la figure 1.1.

Ce qui est encore plus intéressant à propos de l’investissement providentiel, c’est que, contrairement à s’asseoir et à couper des coupons, ou à lire les cotations boursières dans le quotidien, être impliqué en tant que copropriétaire d’une start-up passionnante peut être très amusant. Vous obtenez une place aux premières loges d'une entreprise qui vise à changer le monde, un accès direct aux PDG d'entreprises qui pourraient devenir les magnats de l'entreprise de demain, et un accès anticipé aux derniers produits et services avant qu'ils ne soient généralement disponibles. Vous pourriez même avoir l’opportunité de conseiller et d’encadrer une entreprise alors qu’elle développe, pivote et modifie son plan d’affaires en réponse à une expérience réelle du marché.

À l'heure actuelle, cela doit paraître trop beau pour être vrai : des rendements démesurés et du plaisir : comment ne pas aimer ? Mais voici la triste réalité : une grande majorité d’investisseurs providentiels autoproclamés perdent de l’argent, plutôt que de gagner quoi que ce soit ! Comment concilier ces deux faits ? C’est simple : ces rendements de plus de 25 % sont « sur le long terme, sur des portefeuilles d’investissements providentiels soigneusement sélectionnés et gérés ». Cependant, dans la pratique, la plupart des gens qui se disent investisseurs providentiels ne sélectionnent ni ne gèrent pas soigneusement leurs investissements, n'adoptent pas une vision à long terme et n'ont aucune idée de la manière d'aborder l'investissement providentiel en tant qu'élément sérieux d'un portefeuille d'actifs alternatifs. Mais vous voulez comprendre comment vous lancer dans l’investissement providentiel dans le cadre de votre allocation d’investissement. Commençons donc par les bases.

Qu’est-ce que l’investissement providentiel exactement ?

L'investissement providentiel consiste à investir son capital personnel dans une entreprise en phase de démarrage, par opposition aux fonds d'investissement, aux entreprises, aux gouvernements ou à d'autres institutions gérés par des professionnels, souvent appelée startup. Les investisseurs providentiels sont des individus qui investissent leur propre argent, généralement en petites sommes, et généralement très tôt dans le cycle de vie d'une entreprise.

Les investisseurs providentiels trouvent des opportunités d'investissement grâce aux références de personnes qu'ils connaissent (par exemple les PDG d'entreprises dans lesquelles ils ont déjà investi), en participant à des événements régionaux ou nationaux au cours desquels les entreprises en démarrage lancent leurs produits, en étant approchés directement par des entrepreneurs ambitieux, en rejoignant avec d'autres investisseurs providentiels au sein de groupes d'investisseurs providentiels organisés ou, de plus en plus, en participant à des organisations réputées plateformes d'investissement en ligne à un stade précoce telles que Gust. Toutes ces techniques permettant d’identifier les opportunités d’investissement providentiel, et bien d’autres, seront décrites plus en détail au chapitre 5.

Le fait que les investisseurs providentiels utilisent leur argent pour soutenir des entreprises dont ils espèrent qu’elles se développeront et leur rapporteront des bénéfices importants n’est pas en soi inhabituel. La plupart des investisseurs traditionnels font de même. Ils investissent dans des sociétés de premier ordre comme Apple, Google, GE et Coca-Cola, ou dans des fonds communs de placement qui soutiennent un large éventail d’entreprises, dans l’espoir que leur argent augmentera à mesure que ces entreprises se développeront. La différence cruciale entre ces investisseurs traditionnels et les investisseurs providentiels est que les investisseurs providentiels investissent dans des startups, des entreprises relativement nouvelles, petites et privées (plutôt que cotées en bourse sur un marché comme la Bourse de New York ou le NASDAQ). Parce que ces entreprises sont comme de minuscules plantes, s’efforçant de devenir des arbres géants, les premiers investissements dans ces entreprises par des investisseurs providentiels et autres sont souvent qualifiés d’investissements d’amorçage.

Contrairement aux entreprises publiques, les startups sont souvent peu connues. Ils n'apparaissent généralement pas sur la couverture de Forbes ou de Fortune, et vous n'en entendrez pas parler par les analystes boursiers à la télévision par câble ou même par votre courtier préféré. Comprendre à quoi ressemblent ces startups, où les trouver et comment identifier celles qui ont un potentiel de croissance important est donc l’une des clés pour réussir en tant qu’investisseur providentiel.

Le monde des startups et la manière dont les investisseurs providentiels et les startups travaillent ensemble est un sujet fascinant et en constante évolution. Le stade auquel un investisseurs providentiels commence généralement à soutenir une startup avec un investissement en espèces a changé au cours des dernières années en conséquence directe de la diminution des coûts de démarrage d’une entreprise évolutive utilisant la technologie actuelle. Dans le passé, lorsque la seule manière de lancer une entreprise était de dépenser de l’argent, les premiers investisseurs n’avaient souvent pas d’autre choix que de « prendre un dépliant » et de soutenir un entrepreneur qui n’avait qu’une vision et un plan.

Mais aujourd'hui, avec la technologie offrant aux entreprises en démarrage un hébergement, une bande passante, des outils et un marketing pratiquement gratuits (ou du moins suffisamment gratuits pour vous aider à démarrer), la barre pour qu'une entreprise soit considérée comme finançable a été relevée parce que c'est si facile pour tout le monde. pour commencer. Étant donné que la grande majorité des opportunités qui se présentent aux investisseurs providentiels ont déjà quelque chose à offrir (un produit fini, des clients ou des utilisateurs initiaux, peut-être même des revenus), c'est un défi pour les entrepreneurs qui n'ont qu'une idée. Pourquoi un investisseur providentiel devrait-il prendre un risque d’exécution supplémentaire s’il n’y est pas obligé ? Derek Sivers, entrepreneur, écrivain et conférencier fréquent aux conférences TED, a résumé la relation idée/exécution dans un article de blog fondateur auquel j'ai emprunté ce tableau révélateur pour la figure 1.2.

Pour cette raison, de nombreuses entreprises à leurs débuts sont incapables d’attirer des financements de la part d’investisseurs providentiels et d’autres investisseurs professionnels. Ainsi, les tours d'investissement dits Amis et Famille sont le moyen le plus courant (outre le capital propre du fondateur) de financer une startup, et représentent près d'un tiers de l'ensemble des financements. (Une explication plus détaillée des différentes étapes de financement d'une startup se trouve au chapitre 4.) Les investisseurs amis et famille ne fondent pas leur investissement sur les mérites de l'entreprise, mais plutôt sur leur soutien à l'entrepreneur. En revanche, l’investisseur providentiel professionnel se concentre sur les atouts et les perspectives à long terme de l’entreprise, de la même manière qu’un investisseur traditionnel sélectionne les actions sur la base d’une évaluation des atouts et des perspectives des sociétés émettrices de ces actions.

Comme pour les investisseurs dans les actions de sociétés publiques, les investisseurs providentiels sont copropriétaires des sociétés dans lesquelles ils investissent. La différence est que 10,000 10 $ investis dans Google pourraient vous acheter 33 actions, ce qui représente un 10,000 millionième de l'entreprise. Ces mêmes 10,000 1 $ investis dans une startup prometteuse pourraient vous acheter XNUMX XNUMX actions, ce qui représente XNUMX % de la propriété de l’entreprise.

Avec un coût d’entrée aussi faible, il est juste de se demander si un investisseur providentiel deviendra un jour propriétaire majoritaire d’une startup. La réponse courte est pratiquement jamais. Bien qu’il existe effectivement des individus qui ont investi un million de dollars ou plus dans une entreprise, la grande majorité des investisseurs providentiels sérieux jouent avec des chiffres beaucoup plus restreints. En effet, investir dès l'amorçage et les premières étapes du cycle de vie d'une entreprise est risqué : la grande majorité de ces investissements échouent complètement. Les investisseurs providentiels tentent donc d'investir dans au moins 20 à 80 entreprises, limitant ainsi le montant qui sera perdu pour chacune d'entre elles.

L'investisseur providentiel moyen investit environ 25,000 5 $ par entreprise, généralement 10 ou 2009 investisseurs providentiels se réunissent pour constituer le cycle d'investissement. (De nombreux investisseurs providentiels participent à des groupes ou syndicats providentiels de toutes sortes. C'est un moyen très efficace de mettre en commun des idées, des connexions et d'autres ressources, et cela permet aux investisseurs providentiels d'investir plus puissamment qu'ils ne le pourraient en tant qu'individus.) Une enquête de 275,000 a montré que la taille totale moyenne d'un groupe d'investisseurs providentiels est d'environ XNUMX XNUMX $. . . bien que de plus en plus de groupes se réunissent pour syndiquer des transactions afin de réaliser des tours de table plus importants.

En dehors de ce contexte, l’éventail est large, les investisseurs providentiels solo investissant entre 5,000 500,000 $ et 100,000 200,000 $ (ou plus) dans une entreprise donnée. Les « Super Angels », un terme impropre généralement appliqué aux investisseurs expérimentés qui gèrent des fonds de micro-entreprise, semblent rapporter en moyenne entre 1 XNUMX et XNUMX XNUMX dollars par investissement. Ce n'est que lorsque vous entrez dans le territoire sur lequel les sociétés de capital-risque opèrent que vous trouverez des investissements de démarrage approchant le million de dollars provenant d'une seule source.

Ainsi, en un mot, un investisseur providentiel est un particulier qui investit des sommes importantes, mais modestes, généralement à cinq chiffres, dans diverses entreprises en démarrage. Ces investissements forment collectivement un portefeuille qui, au fil du temps, comprendra probablement à la fois des gagnants et des perdants. La clé pour réussir est d’avoir suffisamment de gagnants pour compenser largement les perdants.

Pouvez-vous vraiment gagner 25 pour cent par an ?

L’essence d’un investissement providentiel réussi commence par la reconnaissance et l’acceptation d’un fait concret : vos chances de réaliser des bénéfices en investissant dans des startups se situent entre très, très minces et presque négligeables si vous parlez d’investir un très petit montant dans une seule entreprise. Ces chances augmentent considérablement une fois que vous diversifiez vos investissements (même s’ils sont relativement modestes) dans des dizaines d’entreprises.

pourquoi est-ce le cas? C’est parce que la majorité de toutes les nouvelles entreprises soutenues par des investisseurs providentiels échouent complètement, donc si vous investissez dans une seule entreprise, il y a de fortes chances que vous perdiez tout votre argent, et pas seulement « ne fassiez pas de profit ». Mais lorsqu’une entreprise réussit, elle a la chance de réussir réellement et de rentabiliser plusieurs fois l’investissement initial. C’est ce qu’on appelle un « business à succès ».

Alors, quel rendement un investisseur providentiel moyen gagne-t-il ?
Les données nécessaires pour répondre à cette question n’existent pas vraiment. parce que (1) il n’existe pas d’investisseur providentiel moyen, et (2) il n’existe actuellement aucun moyen de suivre les activités ou les antécédents des investisseurs individuels.

Cela dit, un résumé approximatif des statistiques clés de Gust décrivant les activités des investisseurs providentiels professionnels typiques serait le suivant :
– Les investisseurs providentiels individuels reçoivent entre zéro et 50 présentations par mois, en fonction de la manière dont ils promeuvent activement leur disponibilité et de la manière dont ils se rendent accessibles.
– De même, les groupes d’investissement providentiels organisés peuvent généralement recevoir entre 5 et 100 soumissions par mois. Tous les groupes providentiels pris ensemble reçoivent probablement environ 10,000 50,000 soumissions par mois. Tous les investisseurs providentiels pris ensemble reçoivent probablement environ XNUMX XNUMX demandes de financement chaque mois.
– Les groupes providentiels organisés examinent généralement environ 40 entreprises pour chacune dans laquelle ils investissent (contre 400 pour les sociétés de capital-risque).

Et parmi toutes les demandes de financement reçues par un groupe providentiel chaque année :
– 30 pour cent sont invités à un examen préliminaire.
– 10 pour cent sont invités à présenter leur projet devant l’ensemble du groupe.
– 2 pour cent reçoivent un financement d’au moins certains membres du groupe.

En moyenne, les investisseurs individuels des groupes providentiels américains investissent environ 35,000 300,000 dollars par entreprise, et les membres d'un groupe investissent ensemble environ XNUMX XNUMX dollars par entreprise.
Une fois l’investissement réalisé, les résultats approximatifs (moyennés à partir de plusieurs études indépendantes sur les rendements des investisseurs providentiels) sont les suivants :
– 50 pour cent finissent par échouer complètement.
– 20 pour cent restituent finalement l’investissement initial.
– 20 pour cent rapportent un bénéfice de 2 à 3 fois l’investissement.
– 9 pour cent rapportent un bénéfice équivalant à 10 fois l’investissement.
– 1 pour cent rapporte un bénéfice supérieur à 20 fois l’investissement.

Où ces chiffres – en supposant qu’ils soient à peu près exacts – laissent-ils notre mythique investisseur providentiel moyen ?

La réalité est que les résultats des investissements providentiels ont tendance à bifurquer.

La grande majorité des investisseurs providentiels autoproclamés, tant aux États-Unis qu'à l'étranger, sont soit nouveaux dans le domaine, ne le prennent pas au sérieux en tant qu'activité financière, ne s'y consacrent pas à long terme, ou ne sont pas disposés à continuer d'investir. jusqu'à ce qu'ils disposent d'un portefeuille d'investissement entièrement diversifié. Pour ces personnes, les rendements ont tendance à être stables, voire négatifs.

En revanche, les investisseurs providentiels professionnels, qui suivent l’approche décrite dans ce livre, investissent calmement, régulièrement, de manière relativement rationnelle, sur une longue période, avec une solide connaissance des mathématiques de l’investissement et des réalités initiales. Non seulement ils ont tendance à gagner de l'argent, mais ils s'en sortent plutôt bien : en fait, le rendement moyen d'un portefeuille providentiel complet et bien géré se situe entre 25 et 30 % de taux de rendement interne (TRI).

Qui peut être un ange ?

Parce que l'investissement providentiel est très risqué (à moins que vous n'adoptiez l'approche décrite dans ce livre et que vous n'investissiez de manière rationnelle et cohérente dans au moins 20 à 80 entreprises sur une longue période), jusqu'en 2014, seul un groupe limité de personnes était autorisé à y accéder. classe d'actifs. Conformément aux réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, afin de protéger les petits investisseurs contre des arguments de vente irréalistes et puissants, les investissements providentiels aux États-Unis n'étaient historiquement accessibles qu'aux personnes répondant aux critères des définitions de la SEC. Investisseur qualifié ou acheteur qualifié. Des règles similaires existent dans de nombreux autres pays dotés de marchés financiers actifs.

Aux États-Unis, la définition d'un investisseur accrédité et d'un acheteur qualifié est spécifiquement définie par la SEC. Bien qu’il y ait du jargon juridique autour des deux définitions, à toutes fins pratiques, vous pouvez y penser de cette façon :
– Un investisseur qualifié est une personne qui a un revenu annuel stable d'au moins 200,000 300,000 $ (ou 1,000,000 XNUMX $ avec son conjoint) ou un actif net (sans compter la valeur de sa résidence principale) d'au moins XNUMX XNUMX XNUMX $.
– Un acheteur qualifié est une personne qui possède au moins 5,000,000 25,000,000 XNUMX $ d’actifs à investir, ou bien gère au moins XNUMX XNUMX XNUMX $ pour d’autres personnes.

Tout au long de ce livre, je reviendrai sur cette définition des investisseurs accrédités, la classe dans laquelle appartiennent traditionnellement pratiquement tous les investisseurs providentiels.

. . . Et qui devrait être un ange ?

Étant donné que l’investissement providentiel ne devrait constituer qu’une partie d’un portefeuille bien équilibré, la plupart des investisseurs providentiels n’investissent pas (et ne devraient pas) investir plus de 10 % de leurs actifs dans de telles entreprises. En fait, John Huston, ancien président de l'Angel Capital Association, suggère que les investisseurs providentiels limitent leurs investissements annuels de démarrage à 10 % de leurs flux de trésorerie disponibles provenant d'autres sources. Par conséquent, aux États-Unis, il est probablement juste de dire qu’un investisseur providentiel sérieux typique a investi dans entre 5 et 10 entreprises, pour des montants allant de 25,000 50,000 $ à XNUMX XNUMX $ chacune. Il y a des individus qui investissent régulièrement des sommes beaucoup plus importantes, et d’autres encore qui investissent de plus petites sommes. Il existe cependant peu d’investisseurs providentiels qui considèrent cela comme une activité à temps plein, contrairement aux investisseurs en capital-risque, qui sont, par définition, des professionnels.

Qui sont ces anges et qu’est-ce qui les anime ?

Les investisseurs providentiels ont toujours été motivés par des considérations financières (l’investissement implique, par définition, l’attente de rendements économiques), même si leurs calculs intègrent souvent une saine retombée sociale. De nombreux investisseurs providentiels actifs sont, ou étaient, des entrepreneurs, et c’est là qu’ils ont gagné l’argent qu’ils peuvent désormais investir. Ainsi, ils croient souvent fermement à l’éthique de l’entrepreneuriat, enthousiasmés par la perspective de soutenir les petites entreprises qui, selon eux, pourraient un jour transformer certains segments du monde des affaires, stimulant la croissance économique au profit de millions de personnes. Des anges comme Reid Hoffman de LinkedIn, Peter Thiel de PayPal, Yossi Vardi d'ICQ ou Esther Dyson d'EDventure changent littéralement le monde qui les entoure. Le cas le plus pur est peut-être celui de Tony Hsieh, qui a pris l’argent qu’il a gagné lors de l’acquisition de Zappos par Amazon et en a investi la majeure partie dans le réaménagement de l’infrastructure physique et économique du centre-ville de Las Vegas.

Cependant, les investisseurs providentiels ne sont pas, par définition, des philanthropes ou des bienfaiteurs dans ce domaine de leur vie. Au lieu de cela, la plupart des investisseurs providentiels que je connais sont de plus en plus professionnels et sérieux quant aux aspects économiques de l’entreprise, motivés principalement par la perspective de solides rendements financiers à long terme.

L’investissement providentiel est un domaine dans lequel s’applique ce qu’on appelle la loi des grands nombres. Il s’agit d’un théorème qui décrit le résultat de la réalisation répétée de la même expérience. Selon la loi, la moyenne des résultats obtenus à partir d'un grand nombre d'essais doit être proche de la valeur attendue et aura tendance à se rapprocher à mesure que davantage d'essais sont effectués.

L'implication de la loi des grands nombres pour l'investissement providentiel est que tout investissement spécifique sera presque par définition imprévisible et, selon les statistiques, susceptible d'être une déception économique. . . mais si vous investissez de manière cohérente, intelligente et sur une longue période, les résultats sont manifestement reproductibles et très lucratifs.

Cela signifie que pour réussir (et, plus important encore, pour aimer être un ange), il est impératif que vous possédiez les caractéristiques personnelles suivantes :
– Vision à long terme (mesurée en années, voire en décennies)
– Base économique solide et capacité à tolérer les pertes
– Haute tolérance au risque
– Haute tolérance à l’échec
– Tempérament uniforme
– Solides compétences relationnelles (pour traiter avec des entrepreneurs de type A)
– Autodiscipline
- Envie d'apprendre
– Amour et respect général pour les entrepreneurs et les startups

D'autres caractéristiques entrent en jeu si vous envisagez de devenir un investisseur providentiel actif, c'est-à-dire quelqu'un qui passe du temps à travailler avec l'entreprise sur ses opérations ou sa stratégie, et/ou qui aide l'entreprise à lever son financement. Ceux-ci incluent la capacité d'enseignement/mentorat, l'expertise dans le domaine, l'expérience en affaires, les connaissances financières, les réseaux personnels et la capacité de supporter volontiers les imbéciles. Mais la liste à puces ci-dessus s’applique généralement à tout investisseur providentiel potentiel, qu’il soit actif ou passif.

Comme vous pouvez le constater, être un investisseur providentiel a beaucoup en commun avec être un entrepreneur – et l’entrepreneuriat est une activité intrinsèquement folle. En faisant un investissement providentiel personnel dans l'une de ces personnes folles par définition, vous, en tant qu'ange, êtes volontairement entré dans leur monde d'Alice au pays des merveilles de hauts et de bas, avec tout le « frisson de la victoire et de la victoire » qui en découle. l'agonie de la défaite.

D’après tous les investissements providentiels que j’ai moi-même réalisés, je peux à peu près vous garantir que vous allez connaître tous les désastres, déceptions et improbabilités insensées que vous pouvez imaginer – et bien plus encore. Car aussi fou que soit chaque entrepreneur, vous faites cela simultanément une douzaine de fois ou plus ! Et la nature de l’entreprise est telle que le résultat fou, décevant, aggravant, désagréable et économiquement désastreux sera probablement le cas par défaut pour 50 à 90 % de vos investissements !

Donc, si vous êtes le genre de personne qui va s'énerver lorsque vous perdez 100 % de votre investissement de 50,000 XNUMX $ dans une startup prometteuse, ou qui ne supporte pas le fait que le lendemain du lancement d'un produit révolutionnaire par votre fondateur, Google dévoile un meilleure version gratuite qui absorbe l'ensemble du marché, alors l'investissement providentiel n'est pas l'affaire pour vous. . . tout comme vous ne devriez clairement pas être vous-même entrepreneur.

Ne présumez pas un seul instant que l’avertissement que je viens de proposer est pro forma ou que tout ce que je dis ne s’applique pas à moi. Oui, j'ai réussi en tant qu'ange. Et oui, j’ai vécu ma part d’échecs, d’erreurs et de chagrins. Cela vient avec le territoire. Comme tout ange expérimenté, j’ai de nombreuses histoires à raconter sur des gagnants infaillibles qui ont pris feu, ainsi que sur mon anti-portefeuille – des opportunités que j’ai laissées passer et qui se sont transformées en succès majeurs.

Par exemple, lors d'une conférence industrielle en 2004, j'ai assisté à la première démonstration d'un appareil capable de capter les émissions en direct de votre téléviseur domestique et de vous les diffuser sur votre smartphone ou votre ordinateur via Internet, partout dans le monde. J'ai trouvé cela incroyablement cool et j'ai rapidement abordé le fondateur de la startup, Blake Krikorian, alors qu'il quittait la scène. Je lui ai dit à quel point j'étais impressionné par le produit et lui ai demandé s'il serait prêt à venir à New York et à faire une présentation à mes collègues investisseurs de New York Angels. Il a accepté, est venu nous rendre visite et a fait une démonstration du système dans le Starbucks en bas de notre réunion de groupe d'investisseurs providentiels. Nous avons tous trouvé cela incroyablement cool et avons proposé d'investir plusieurs centaines de milliers de dollars pour une valorisation de cette entreprise avant expédition et avant revenus d'environ 5 millions de dollars.

Alors que je préparais le term sheet, Blake nous a appelé pour nous dire que deux grands fonds de capital-risque de la Silicon Valley étaient prêts à investir 10 millions de dollars pour une valorisation de 20 millions de dollars pour son entreprise, soit quatre fois la valeur que nous lui avions attribuée ! Il nous a invités à participer à ce cycle et nous a même supplié d'investir. Mais non, nous étions des investisseurs intelligents et expérimentés, et nous savions très bien qu'une valorisation de 20 millions de dollars était tout simplement hors de question pour une entreprise dont le produit n'avait même pas été expédié, et encore moins généré de ventes. Ainsi, malgré le fait que nous avons adoré le produit, Blake et son cofondateur/frère Jason nous ont littéralement suppliés de participer et que certains investisseurs en capital-risque très intelligents pensaient que la valorisation élevée valait bien la valeur. . . nous avons malheureusement réussi.

Moins de trois ans plus tard, Sling Media a été rachetée par EchoStar pour 380 millions de dollars. Aie!

En revanche, l’année dernière, je suis tombé sur une startup intrigante avec une application iPad vraiment à la pointe de la technologie. Il a apporté une approche nouvelle à un marché existant, vaste et lucratif, et il avait une équipe fondatrice géniale. Le PDG avait été l'un des premiers dirigeants d'une entreprise publique majeure et puissante du secteur, et le CTO avait été un leader de l'ingénierie mobile chez Apple, qui avait amené avec lui une équipe d'ingénieurs Apple. Les deux cofondateurs avaient déjà investi personnellement des centaines de milliers de dollars de leur propre argent et le prototype qu'ils nous ont montré était une combinaison de sexy et de fonctionnel. J'ai dirigé le cycle d'investissement dans l'entreprise avec une douzaine d'autres investisseurs providentiels sophistiqués, j'ai rejoint le conseil d'administration de l'entreprise et j'ai commencé à travailler pour les présenter à des partenaires, investisseurs et clients potentiels.

Les choses semblaient bien se passer, alors que la société se développait grâce à notre nouvel investissement et se préparait à lancer sa version initiale. Lorsqu’il l’a fait, il a été présenté dans l’App Store d’Apple et a obtenu de nombreux téléchargements. Malheureusement, très peu d’entre elles se sont transformées en ventes génératrices de revenus. C'était décevant, mais pas nécessairement inattendu. Ce qui était inattendu, cependant, c'est que moins de 90 jours après que notre investissement de 350,000 200,000 $ ait été investi dans l'entreprise, le CTO/cofondateur a brusquement annoncé son départ, renonçant ainsi aux XNUMX XNUMX $ qu'il avait personnellement investis dans l'entreprise ! Puis toute l’équipe d’ingénierie l’a rapidement suivi jusqu’à la porte. Le pauvre PDG a été tout aussi aveuglé que nous par la désertion de son associé et continue de lutter vaillamment pour sauver un peu de valeur dans l'entreprise, mais il s'agit désormais incontestablement d'un combat difficile. Aïe encore !

Ce qui est drôle (ou, pour être précis, pas si drôle), c’est que des expériences comme celle-ci sont plus la règle que l’exception lorsque vous entrez dans le monde farfelu et merveilleux de l’investissement providentiel. Même si je n'ai pas investi lorsque j'en ai eu l'occasion dans des sociétés comme Sling Media, Quirky et Pinterest, j'ai investi dans un certain nombre de sociétés qui ont fait faillite, emportant avec elles tous mes investissements. En fait, depuis que j’ai réalisé plus de 90 investissements providentiels personnels, et ce depuis plus d’une décennie, plus de 30 entreprises ont complètement fait faillite. Mais l’échec fait partie du jeu, et si vous envisagez sérieusement de devenir un investisseur providentiel, vous devez le comprendre dès le départ. Le revers de la médaille, cependant, est que j’ai également eu plus d’une douzaine de sorties jusqu’à présent qui ont rapporté des millions de dollars, et qu’il me reste encore plusieurs dizaines d’entreprises prometteuses dans mon portefeuille. Certaines d’entre elles ont récemment levé des capitaux supplémentaires à des valorisations bien supérieures à 100 millions de dollars, de sorte que la valeur future globale du portefeuille semble plutôt bonne.

Si vous possédez la plupart ou la totalité des caractéristiques angéliques que j'ai énumérées ci-dessus et que vous êtes le genre de personne qui aime l'incertitude, la compétition, le mentorat, la prise de risques, les nouvelles idées et technologies, alors l'investissement providentiel peut être l'un des plus agréables et enrichissants. et des efforts passionnants dans lesquels vous pouvez vous engager.

Comme le suggèrent les statistiques, le succès des investissements providentiels est une question de chiffres. Les chances qu’un investissement unique rapporte un rendement énorme sont très faibles. Mais si vous investissez intelligemment dans suffisamment d’entreprises, vous avez de bonnes chances qu’au moins quelques-unes de ces entreprises deviennent rentables. S’ils sont suffisamment rentables, ils paieront non seulement pour les perdants, mais ils finiront par vous offrir un taux de rendement global intéressant. Si cela est fait de manière réfléchie et correcte avec un portefeuille suffisamment important sur une période suffisamment longue, la loi des grands nombres suggère que vous obtiendrez un bien meilleur rendement que celui de n’importe quelle classe d’investissement traditionnelle.

Observer la croissance à long terme de certains des PDG de mon portefeuille a été presque aussi gratifiant que de voir mes enfants grandir. . . et le fait que ces histoires réconfortantes s’accompagnent d’un TRI de portefeuille de plus de 25 % sur une décennie rend le tout encore plus délicieux.

Si vous êtes le genre de personne qui devrait être un investisseur providentiel, vous constaterez que c’est une activité extrêmement enrichissante, passionnante, mentalement stimulante et économiquement enrichissante.

Se lancer dans l’investissement providentiel

Les réglementations de la SEC régissant les investissements providentiels ont récemment commencé à évoluer, ouvrant de nouvelles opportunités d'investissement dans les startups, même parmi les Américains qui ne sont pas au niveau accrédité (1 million de dollars d'actifs investissables, soit 200,000 2012 dollars de revenu annuel). Si vous appartenez à cette catégorie non accréditée, alors tous vos investissements providentiels se feront via ce que la SEC appelle des portails de financement en ligne, comme décrit au titre III de la loi JOBS Act de 20. (Je discuterai de ces nouvelles plateformes et du monde émergent. du financement participatif en actions plus en détail au chapitre XNUMX.) Cependant, à la date de publication de ce livre, aucun de ces portails n'a réellement commencé ses opérations, car la SEC n'a pas encore finalisé les règles qui les réglementeront. (Bien sûr, vous pouvez toujours acheter des sociétés publiques émergentes en bourse comme tout le monde.) Les théories générales sur les startups et l'investissement présentées tout au long de ce livre s'appliquent cependant toujours à cette nouvelle méthode d'investissement, même si vous vous retrouverez à opérer dans un environnement plus contraint (et donc plus simple).

D'un autre côté, si vous êtes déjà qualifié d'investisseur accrédité, vous pouvez légalement investir dans des startups dès aujourd'hui, et ce livre vous guidera étape par étape à travers les étapes spécifiques que vous pouvez suivre pour réaliser votre premier investissement.

L'une des meilleures options pour un nouvel investisseur providentiel aujourd'hui est de rejoindre un groupe local d'investisseurs providentiels, où vous travaillerez en collégialité avec 25 à 250 autres investisseurs sérieux pour entendre des présentations d'entreprises, faire vos devoirs de diligence raisonnable, et ensuite, si vous êtes intéressé : mettez votre argent en commun avec les autres pour réaliser des investissements significatifs. Alors que la plupart de ces groupes se réunissent en personne et investissent principalement dans des entreprises basées dans leur région, il existe un nombre croissant de groupes virtuels qui se réunissent et investissent en ligne dans toutes les zones géographiques. (Je discute des avantages et des inconvénients des groupes providentiels – et de leur processus d’investissement – ​​au chapitre 17.)

Cependant, si vous souhaitez vous lancer seul, ce livre vous guidera à travers tout ce que vous devez savoir pour trouver des opportunités (Chapitre 5), faire vos devoirs de diligence raisonnable sur l'opportunité (Chapitre 8), négocier les termes d'un investissement (Chapitre 11) et continuez à ajouter de la valeur pendant la durée de votre investissement et au-delà (Chapitre 13).

C’est le moment idéal pour devenir un investisseur providentiel, car ces dernières années ont vu la création d’un certain nombre de plateformes en ligne visant à rationaliser le processus. Le plus grand et le plus complet d’entre eux est Gust, que j’ai fondé pour fournir une infrastructure en ligne à l’ensemble de la communauté des investisseurs providentiels. Aujourd'hui, la plupart des groupes providentiels, aux États-Unis et à l'étranger, utilisent Gust pour gérer toutes leurs opérations d'investissement, et la plateforme permet aux membres du groupe de collaborer facilement en interne et en externe pour trouver et exécuter des investissements.

D'autres sites Web se spécialisent dans des secteurs spécifiques tels que l'immobilier (Realty Mogul), les films (Slated), les produits de consommation (CircleUp), etc. ; des sources de transactions spécifiques telles que des programmes d'accélération (Funders Club) ou des anciens élèves de l'université (Harvard Business School Alumni Angels) ; régions spécifiques (Seedrs en Europe) ; ou même des types spécifiques d'investissements tels que les sociétés dites Main Street (Bolstr). Il existe également une multitude de plateformes générales couvrant une large gamme de secteurs (telles que AngelList, EarlyShares et MicroVentures). À mesure que le monde de l'investissement providentiel continue de s'étendre et de se diversifier, de plus en plus d'opportunités en ligne se présenteront certainement, soit en tant que plateformes indépendantes, soit en tant que plateformes indépendantes. en fonctionnant comme des groupes ou des collections organisés au-dessus d'une plate-forme existante telle que Gust.

Se lancer en tant qu’ange devient donc plus facile que jamais. Mais que faut-il faire pour démarrer avec succès ? Quels types de stratégies les investisseurs providentiels qui réussissent emploient-ils pour que les chiffres jouent en leur faveur ?

Il n’y a pas de réponse unique à cette question. Essayer de généraliser sur les investisseurs providentiels, c'est comme essayer de généraliser sur les nuages : ils partagent certaines caractéristiques fondamentales, mais après cela, les choses diffèrent.

L’une des caractéristiques de la plupart des investisseurs providentiels qui réussissent est leur tendance à se spécialiser dans des secteurs qu’ils connaissent bien. Même si je connais des anges opportunistes qui prendront un dépliant sur un site de réseau social un jour, un cathéter urologique le lendemain et un restaurant de sushi/steak à la fin de la semaine, ils constituent l'exception plutôt que la règle. Il s’agit généralement de personnes riches qui disposent de beaucoup d’argent avec lequel elles jouent sur un coup de tête, plutôt que de tenter de manière réfléchie de générer des rendements financiers.

La plupart des investisseurs providentiels professionnels (c'est-à-dire les personnes qui s'identifieraient au terme d'investisseur providentiel et qui envisagent finalement de réaliser dix investissements ou plus) investissent dans des domaines commerciaux qu'ils connaissent déjà bien. C’est pourquoi les groupes providentiels les plus sérieux ont tendance à se regrouper autour de secteurs particuliers. Par exemple, à New York, nous avons, entre autres, New York Angels (technologiques), Tevel Angels (liés à Israël), Golden Seeds (dirigés par des femmes) et New York Life Science Angels (explicatif). D'autres groupes se spécialisent dans des secteurs d'activité comme l'espace, le divertissement, la pharmacie, les produits de consommation, le big data... . . la liste continue.

L'expérience, étayée par un certain nombre d'études, a montré que si vous investissez dans un domaine dans lequel vous apportez votre expérience et votre expertise, vous obtenez de meilleurs résultats à long terme qu'en investissant de l'argent dans une transaction qui semble sexy en apparence, mais ne réussirait pas le « test de reniflement » pour quelqu’un qui connaît le domaine. Gardez toutefois à l’esprit qu’il ne s’agit pas de règles strictes. Les entreprises de mon propre portefeuille vont des réseaux sociaux amoureux des animaux au tourisme spatial en apesanteur, mais ce sont tous des domaines que je comprends. D’un autre côté, c’est aussi la raison pour laquelle je n’ai investi dans aucune offre de découverte de médicaments, de restaurant ou de cinéma.

Une autre caractéristique que partagent pratiquement tous les investisseurs providentiels qui réussissent est la recherche constante d’un investissement « grande vision ». Regardez les chiffres que j'ai présentés il y a quelques pages. Vous pouvez voir à partir de cette répartition que, pour réussir, un investisseur providentiel a besoin d’au moins un ou deux très gros gagnants pour compenser les nombreux perdants qu’un portefeuille est presque certain d’inclure. C'est pourquoi les investisseurs providentiels n'hésitent pas à rechercher des entreprises dont ils s'attendent à ce que la valeur des capitaux propres augmente à un rythme de dix à vingt fois au cours des prochaines années.

En tant qu’investisseur novice, vous souhaitez éviter les erreurs courantes commises par les investisseurs providentiels débutants :
– Investir dans l’une des premières transactions qu’ils voient.
– Ne pas faire minutieusement due diligence.
– Investir en dehors de leur domaine d’expérience.
– Investir à une valorisation trop élevée.
– Investir sur un capital non plafonné billet convertible.
– Signer les documents de l'entreprise sans demander à un avocat de les examiner.
– Ne pas réserver de capital supplémentaire pour l’inévitable cycle de suivi.
– Investir dans moins de 20 transactions.
– Devenir un ange sans engagement à long terme (10 ans ou plus).
– Retarder inutilement le processus d’investissement.

Certains des termes que j'utilise dans cette liste (billet convertible, tour de suivi, etc.) peuvent ne pas vous être familiers. Ne vous inquiétez pas, après avoir lu un peu plus loin, vous comprendrez ce que vous devez savoir à leur sujet (ils sont également répertoriés avec des explications dans le glossaire à la fin du livre). Vous serez alors prêt à revenir sur cette liste, ce que vous souhaiterez peut-être faire plusieurs fois avant de rédiger votre premier chèque pour un investissement providentiel.

En fin de compte, c’est le moment idéal pour commencer à penser à investir dans des entreprises en démarrage à forte croissance. Que vous soyez un investisseur providentiel accrédité ou un financement participatif non accrédité ; que vous souhaitiez investir en groupe ou seul ; que vous souhaitiez rencontrer les fondateurs en personne ou tout faire en ligne ; si vous souhaitez investir 1,000 1,000,000 $ ou XNUMX XNUMX XNUMX $ ; si vous souhaitez diriger un syndicat d'investissement ou participer avec d'autres investisseurs ; il existe (ou il y aura bientôt) des groupes, des plateformes et des services qui se feront un plaisir de vous aider à vous lancer dans le jeu.

Risques liés à l’investissement providentiel

Étant donné que l’investissement providentiel est encore en dehors du courant dominant (par rapport à l’investissement dans des actions de premier ordre ou dans un fonds commun de placement bien connu), l’idée peut vous rendre, vous ou votre conjoint, un peu nerveux. Franchement, si ce n’est pas le cas, vous êtes peut-être trop en quête de risque pour exercer la discipline nécessaire pour gagner de l’argent dans cette classe d’actifs ! L’anxiété liée au manque de familiarité peut être aggravée par l’incertitude liée à l’investissement dans de petites entreprises ayant des antécédents modestes (ou inexistants) et dont vous n’avez peut-être jamais entendu parler auparavant. Une compréhension réaliste des risques liés à l’investissement providentiel est donc d’une importance cruciale avant de décider de franchir le pas.

Une inquiétude que vous pourriez avoir est que votre argent soit volé par un escroc, qu'un fondateur d'entreprise puisse simplement s'enfuir avec vos fonds d'investissement. En pratique, cela est extrêmement rare. Bien qu'il y ait eu un ou deux cas où un PDG de portefeuille s'est avéré avoir un passé problématique ou a procédé à un détournement de fonds, il est très peu probable que cela vous arrive. Gardez à l’esprit que les investisseurs providentiels ou les sociétés de capital-risque ne financent que quelques milliers d’entreprises en démarrage chaque année, sur les centaines de milliers qui recherchent un tel financement (et des millions d’autres qui démarrent sans chercher de financement), ce qui signifie que ces investissements sont généralement examinés de manière exhaustive.

Une société de capital-risque s'engage généralement dans un processus qui dure plusieurs mois, se familiarisant avec l'entreprise, son personnel, ses opérations, ses clients et ses finances. (N'oubliez pas que les fonds vont à une entreprise et non au compte courant personnel de quelqu'un.) Le fonds de capital-risque dispose généralement d'un ou plusieurs sièges au conseil d'administration de l'entreprise et reçoit des rapports financiers mensuels ou trimestriels. Tenter de s'enfuir avec une grosse somme d'argent peu de temps après un événement de financement serait un crime majeur et les investisseurs n'épargneraient sans aucun doute aucune dépense pour retrouver le mécréant, qui finirait probablement en prison pour une longue période. Je ne suis pas au courant que cela se soit produit.

Les investissements providentiels, sans fonds de risque pour fournir un niveau professionnel de diligence raisonnable et de vérification des antécédents, peuvent être quelque peu plus risqués. Mais les problèmes sous-jacents sont les mêmes, et après avoir investi dans plus de 90 startups et observé des centaines d’autres, je n’ai jamais vu cela se produire. Pas une fois.

Types d’investisseurs providentiels

Il existe presque autant de types d’investisseurs providentiels que d’investisseurs sur les marchés publics. De nombreuses personnes qui sont des anges sont également en même temps des entrepreneurs à part entière. Je suis un entrepreneur en série ainsi qu'un investisseur providentiel en série, et je suppose qu'au moins un tiers à la moitié (peut-être plus) des membres des New York Angels dirigent également actuellement leur propre startup. Ils vont d'un service de taxi aérien à une plateforme de relations publiques, d'un site Web d'avis médical aux services de technologie publicitaire.

De nombreux autres investisseurs providentiels sont des dirigeants d’entreprises Fortune 500. À moins qu'un investissement particulier ne pose des problèmes de concurrence ou d'éthique spécifiques, du point de vue de l'employeur, il n'y a aucune différence entre investir dans une entreprise privée et dans une entreprise publique.

Certains investisseurs providentiels ont pris leur retraite des professions juridiques ou médicales ou d'un poste de direction dans une entreprise. D’autres ont hérité du capital qu’ils utilisent pour investir. Ils sont jeunes et vieux, hommes et femmes, de toutes races et de toutes origines ethniques, et se trouvent dans tous les États de l’Union et dans d’innombrables pays à travers le monde. Ce qu’ils ont tous en commun, c’est leur volonté de travailler dur, de faire leurs devoirs et de prendre des risques calculés à la recherche d’opportunités commerciales passionnantes. Si vous êtes le bon type de personne pour franchir le pas, je vous promets que l’investissement providentiel sera l’une des activités les plus stimulantes et les plus enrichissantes que vous puissiez apprécier.