Une. C'est le nombre d'entreprises technologiques africaines qui sont devenues publiques à la Bourse de New York au cours des 10 dernières années. Deux, si vous comptez les échanges locaux. Le premier est une entreprise de commerce électronique axée sur l'Afrique Jumia et ce dernier est la société fintech égyptienne Fawry.

En tant qu'entreprise technologique, la cotation de Fawry à la bourse égyptienne est une rareté. En règle générale, la plupart des bourses sur les marchés émergents comme l'Afrique, l'Inde et l'Amérique latine sont remplies d'entreprises traditionnelles dans des secteurs séculaires comme la banque, les télécommunications, la fabrication et l'énergie.

Contrairement à Fawry, ce que vous voyez ces jours-ci, ce sont des entreprises technologiques du nouvel âge de ces marchés qui deviennent publiques à l'étranger, en particulier aux États-Unis. -sociétés en dollars, elles sont devenues la première destination des entreprises prêtes à être introduites en bourse dans les marchés émergents. 

L'année dernière, le marché américain des introductions en bourse a été pris dans une frénésie avec une autre façon d'entrer en bourse : via des sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC). Bien que ces véhicules d'acquisition existent depuis un certain temps, il leur manquait les attributs sensationnels auxquels nous sommes maintenant habitués. Des entrepreneurs publics et influents, de Chamath Palihapitiya à Richard Branson, se sont assurés que les SPAC – que beaucoup ont qualifiées de mode – sont là pour rester.

Malgré problèmes avec la SEC en tant qu'option de liquidité, les SPAC ont continué à rester populaires pour de nombreuses entreprises car elles ont moins de temps d'achèvement et d'obstacles réglementaires qu'une introduction en bourse traditionnelle.

Nous avons couvert beaucoup de choses sur ce sujet au cours de la dernière année, et ce article fait un bon travail en expliquant les SPAC.

Aux États-Unis seulement, il y a plus de 300 SPAC. L'année dernière, plus de 85% des transactions conclues ont été exécutées avec des entreprises du pays, selon Bloomberg. Avec moins de cibles à acquérir, un nombre croissant de SPAC envisagent des startups sur d'autres marchés comme Asia ainsi que le Amérique Latine, avec la même fin de partie : les rendre publiques aux États-Unis

Bien que l'Afrique ne puisse être comparée à ces autres régions en termes de technologie et d'activités d'investissement, elle a quelques réussites. Des entreprises comme Jumia, GetSmarter, Paystack et Flutterwave sont de brillants exemples du continent. Mais à part celui de Tidjane Thiam Société de chèques en blanc de 300 millions de dollars Freedom Acquisition I Corp (qui n'a pas encore trouvé de cible fintech), il n'y a pratiquement pas de SPAC ciblant les entreprises technologiques africaines.

Pas digne de SPAC?

Iyinoluwa Aboyeji, fondateur et associé général de Future Africa, une société de capital-risque en phase de démarrage, a déclaré à TechCrunch que les cibles SPAC sont le plus souvent des entreprises d'un milliard de dollars. « La façon dont fonctionne l'économie d'une SPAC, vous voulez une entreprise d'un milliard de dollars, et c'est une liste très courte en Afrique. Vous ne pouvez pas SPAC moins d'un milliard de dollars car vous ne gagneriez pas assez d'argent pour que cela en vaille la peine », a-t-il déclaré.

Il n'y a qu'une poignée d'entreprises technologiques africaines qui valent autant. Tout récemment, Flutterwave a rejoint l'illustre club qui comprend Jumia, Fawry et Interswitch. Si ce qu'Aboyeji a dit est quelque chose à faire, les SPAC ne peuvent cibler que Flutterwave et Interrupteur. Pourtant, les chances que cela se produise sont assez minces car la paire a a exprimé son intérêt à devenir public via des introductions en bourse sur les échanges locaux et internationaux.

Alors, où exactement quitte-t-il le continent s'il n'y a pas d'entreprises milliardaires à SPAC ?

Aboyeji pense que les SPAC pourraient réduire les cibles aux entreprises qui pourraient devenir des licornes lors de leurs prochains tours.

Eghosa Omoigui, associé directeur chez EchoVC Partners, une société de capital-risque en phase de démarrage axée sur l'Afrique subsaharienne, partage ce point de vue et ajoute que la sélection de ces sociétés se résumera au plaisir qu'elles offrent aux sociétés de chèques en blanc si elles choisissent de se tourner vers l'Afrique.

"Quand on y pense, il n'y a qu'un petit nombre de startups sur le continent qui ont suffisamment de traction ou d'excitation pour être [emballées] dans un SPAC", a-t-il déclaré.

D'un point de vue neutre, certaines entreprises entrent dans cette boîte d'entreprises attrayantes axées sur l'Afrique avec un potentiel de licorne. Quelques-uns d'entre eux, dont Andela, Branch, Gro Intelligence et TymeBank, valent plus de 500 millions de dollars et peuvent facilement doubler ce chiffre avec n'importe quelle activité SPAC.

Mais Omoigui pense qu'un grand nombre de ces startups ne sont pas encore prêtes à entrer en bourse.

« La vraie question, je pense, est, même si vous déposez une demande de SPAC et la fusionnez avec une cible africaine, cette entreprise est-elle prête à être publique ? La vérité, c'est que les évaluations qu'ils obtiennent lorsqu'elles sont privées sont bien meilleures que celles qu'elles obtiendront sur les marchés publics. 

Les capitaux privés semblent suffisants… pour l'instant

L'écosystème technologique du continent en est encore à ses balbutiements. En 2019, Les startups africaines ont levé un total de 2 milliards de dollars, qui est le pic des investissements à avoir afflué en un an jusqu'à présent. Cette même année, les startups indiennes levé $ 14.5 milliards. Cette disparité dans les investissements est l'une des raisons pour lesquelles il y a peu de licornes et d'acquisitions dans la région. Cela montre donc à peu près qu'il y a encore beaucoup de chemin à parcourir pour les startups africaines avant de penser à entrer en bourse. C'est peut-être la raison pour laquelle les SPAC ne ciblent pas les startups africaines maintenant. 

« À mon avis, les startups africaines ne sont pas encore prêtes à entrer en bourse », a fait remarquer Aboyeji. « Ils ont encore besoin de plus de temps sur les marchés privés. Si vous êtes poursuivi par des capitaux privés et que vous voyez ce qui est arrivé à des gens comme Jumia qui sont devenus publics, votre tendance est simplement de prendre le capital privé.

En plus de cela, le private equity rattrape ce que le financement public peut offrir. Les startups du monde entier restent privées plus longtemps que jamais. Aux États-Unis, le nombre de sociétés cotées en bourse a a chuté de 52% de la fin des années 1990 à 2016. C'est une tendance qui a été transmise à d'autres marchés, il est donc probable que les entreprises africaines restent privées dans un avenir prévisible.

Néanmoins, Omoigui est optimiste que cette situation pourrait changer dans moins de trois ans. Selon lui, les SPAC manqueront de cibles intéressantes sur d'autres marchés émergents et pourraient commencer à élargir leur champ d'action pour inclure les entreprises africaines.

Le partenaire directeur d'EchoVC a ajouté que le continent pourrait bien faire avec davantage de SPAC de personnalités autochtones comme Thiam en attendant celles d'entités étrangères. Cela créera plus d'enthousiasme sur le continent car dans la plupart des cas, ce n'est pas la cible qui enthousiasme généralement les gens, mais le véhicule lui-même.

« Parfois, vous vous rendez compte que ce ne sont pas vraiment les startups qui doivent être chaudes et excitantes ; c'est le parrain de la SPAC. C'est pour cela que les gens prennent le train en marche.

Avant de diriger Future Africa à temps plein, Aboyeji a travaillé avec Andela en tant que co-fondateur et PDG de Flutterwave. Les startups sont encore privées à ce jour, mais sont sur les cartes de quiconque pour devenir publiques au cours de cette décennie. Pour Aboyeji, cependant, faites-en trois, car l'entrepreneur-investisseur veut faire entrer sa société d'investissement en bourse, peut-être via une SPAC.

« Je vais définitivement sortir sur le marché public avec Future Africa. C'est mon but. Je considérerais une SPAC comme un entrepreneur, mais il est probable que je déciderai également de l'inscrire directement », a-t-il déclaré.

PDG d'Andela Jeremy Johnson m'a dit que les SPAC sont là pour rester, et la plupart des startups africaines deviendront publiques de cette façon. Cependant, il n'a pas dit s'il y avait une chance que son entreprise fasse de même.

"L'un des avantages est qu'ils vous permettent de parler de l'avenir, et le taux de croissance de l'Afrique signifie que son avenir sera plus brillant que le passé", a-t-il déclaré. « Je pense que les startups africaines finiront par devenir publiques via cette voie. »

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Source : https://techcrunch.com/2021/05/14/why-spacs-arent-targeting-african-startups/