Les marchés anticipent que le prochain rapport sur l'emploi aux États-Unis maintiendra la tendance favorable à un assouplissement de la Fed le plus tôt possible. Le marché du travail devrait continuer de se refroidir, mais pas à un rythme tel qu'il pourrait laisser présager une menace majeure de récession. La question est maintenant de savoir si, et quelle sorte de surprise pourrait provoquer un bouleversement des marchés.

Jusqu’à présent, au cours de la semaine, nous avons obtenu des données généralement conformes à la tendance. ISM Manufacturing, par exemple, a été légèrement supérieur aux attentes et s'est amélioré par rapport au mois précédent. Mais c’était toujours en contraction. Le dernier rapport JOLTS du Bureau of Labor Statistics a laissé les choses globalement inchangées.

La Fed est toujours inquiète

Le problème pour la Fed à l’heure actuelle est de savoir comment ramener le dernier degré d’inflation à son objectif. C’est beaucoup plus compliqué que de ramener l’inflation à un niveau record depuis une décennie. L’un des facteurs qui compliquent la situation est la pression exercée par la hausse des salaires. Après des mois au cours desquels les travailleurs ont vu leurs salaires s’éroder en raison de l’inflation, la situation s’est finalement inversée. Même si cela pourrait soulager les consommateurs, cela peut maintenir la pression sur l’inflation.

Ces derniers mois, les salaires moyens ont dépassé le taux d’inflation. Cela a conduit plusieurs membres du FOMC à s'inquiéter des « tensions » sur le marché du travail, le nombre d'emplois ouverts dépassant de loin le nombre de personnes à la recherche d'un emploi. Mais cela s’est largement stabilisé à la fin de l’année dernière, le ratio ouvertures/demandeurs revenant aux niveaux d’avant la pandémie.

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L’un des moyens de mesurer la tension dans le secteur du travail est de suivre le nombre de personnes qui quittent leur emploi. Généralement, les gens abandonnent leur travail lorsqu’ils pensent pouvoir trouver un meilleur emploi, de sorte que leur nombre augmente en cas de pénurie de main-d’œuvre. Alors que le taux de départs était relativement stable dans le dernier rapport JOLTS, il s’est accompagné d’une baisse généralisée des embauches. Cela impliquerait que le niveau de « tension » sur le marché est resté confiant, mais que le dynamisme continue de baisser.

Dans la mesure où cela pourrait affecter la politique monétaire, cela implique que l’économie ralentit, même si la Fed a décidé de maintenir ses taux stables. Cela plaide en faveur de la vision de la Fed d'un « atterrissage en douceur » et pourrait signifier que les taux resteront élevés plus longtemps que prévu par le marché, alors que la Fed attend que les bénéfices moyens descendent en dessous du taux d'inflation et que le taux de chômage dépasse le niveau structurel. .

Ce qui est important dans les données

Les États-Unis devraient avoir créé 150 199 emplois nets le mois dernier, contre 3.9 3.7 annoncés en novembre. Dans le même temps, le taux de chômage devrait passer de XNUMX% à XNUMX%, même si le taux d'activité reste stable. Cela pourrait être le signe d’un ralentissement du dynamisme du marché du travail, dans la mesure où les personnes à la recherche d’un emploi doivent attendre plus longtemps avant de trouver un poste qu’elles jugent acceptable.

Ce qui pourrait finalement être la clé de la réaction du marché, ce sont les salaires horaires moyens, alors que les traders tentent d’anticiper la réaction de la Fed aux pressions inflationnistes. Cet indicateur devrait rester inchangé à 4.0% de croissance annuelle. Une baisse importante pourrait laisser présager que la Fed atténuerait son resserrement plus tôt. Mais si la hausse du chômage ne se traduit pas par un ralentissement des salaires moyens, les investisseurs pourraient alors renoncer à espérer de nouvelles baisses de taux cette année.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2024/01/us-december-nfp-cooling-the-fed