Hier, la presse financière a rapporté que même les membres du Comité de politique monétaire ne savent pas ce qui se passera lors de la décision de demain sur les taux de la BCE. Le Financial Times a classé cette réunion comme la plus difficile à prévoir depuis le début du cycle de hausses. Cela signifie que le marché n’est probablement absolument pas préparé à toute éventualité, ce qui pourrait entraîner une forte réaction des devises.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, n'a pas fourni beaucoup d'orientations avant la réunion. Elle a plutôt insisté sur le fait que la décision serait basée sur les données. Les membres de la BCE qui se sont exprimés juste avant la période d'interdiction ont montré qu'ils étaient divisés sur les perspectives et ont également déclaré que cela dépendrait des données.

Essayer de reconstituer une prévision

Le problème est que les données n’indiquent aucune direction claire. L’inflation sous-jacente a certes légèrement diminué, mais elle reste au même rythme qu’en mai. Il est encore trop tôt pour déterminer si la hausse enregistrée en juin et juillet était une valeur aberrante ou le signal d'une nouvelle tendance. À 5.3 %, l’inflation est bien supérieure au taux cible.

D’un autre côté, l’économie a été sous-performante. Le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la baisse lors de la lecture finale à seulement 2 %, laissant l'économie partagée dangereusement proche d'une récession. La Commission européenne a abaissé lundi ses prévisions de croissance pour cette année et s'attend à ce que l'Allemagne sombre dans la récession. De nouvelles hausses de taux ne feraient qu’exacerber ces problèmes et donneraient une raison aux Allemands, par ailleurs bellicistes, de ne pas être aussi enthousiastes à l’idée de soutenir des hausses de taux.

C'est une décision à couper le souffle

Les marchés monétaires évaluent à 45 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion, chiffre en hausse depuis le début de la semaine. Il semble que les traders commencent à prêter davantage attention à l'avertissement du membre de la BCE, Klaas Knot (Pays-Bas), selon lequel le marché n'a pas pleinement dimensionné le risque d'une hausse des taux. Mais l’équilibre étant si serré, l’absence de consensus signifie que le marché pourrait réagir assez fortement quoi qu’il arrive.

Les analystes suggèrent que cela pourrait être la dernière opportunité de hausse avant la publication des chiffres du troisième trimestre. Si l’économie partagée revenait à une croissance négative (comme le suggèrent les indices PMI), il serait alors difficile de plaider en faveur d’une nouvelle hausse. En revanche, le marché ne semble pas être d’accord avec cette évaluation. Alors que le risque d'une hausse des taux en septembre est d'environ 3-50, le risque d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année est évalué à 50 %. Cela signifie qu'il existe un fort consensus parmi les traders sur le fait que la BCE pourrait suivre le même schéma que la Fed : une pause en septembre, une hausse pour la dernière fois en novembre.

Aligner les attentes

Une pause maintenant et une forte suggestion selon laquelle il y aura une hausse des taux en novembre pourraient diviser la différence entre les faucons et les colombes. Cela pourrait être le plus déroutant pour les marchés, qui pourraient voir l'euro chuter initialement lorsque les taux sont maintenus. Ensuite, cela pourrait s’estomper ou évoluer vers un rallye, selon la capacité de conviction de Lagarde dans la presse après la décision sur les taux.

L’autre option serait que la BCE prenne des mesures non conventionnelles pour lutter contre l’inflation sans nuire à l’économie. De telles mesures pourraient consister à augmenter le taux de réserves obligatoires des banques, ce qui réduirait l’excès de liquidité sans augmenter le coût de l’emprunt. Mais cela comporte son propre niveau de risques. Le marché pourrait réagir avec encore plus d’incertitude à une mesure non conventionnelle, car il faudrait du temps pour en traiter les implications potentielles.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2023/09/not-even-the-ecb-knows-if-it-will-hike