Si je devais résumer le capital-risque aujourd’hui, ce serait ainsi : il y a très peu d’oxygène aujourd’hui au-dessus de 200 millions de dollars de valorisation.
Qu'est ce que je veux dire?
C’est toujours un monde étrange en aventure :
- Les entreprises ferment leurs portes et lèvent de nouveaux fonds.
- De plus en plus d’entrepreneurs investissent eux-mêmes directement.
- Les licornes souffrent, mais le Nasdaq est à un niveau record.
Donc, net et net, nous constatons toujours des niveaux très élevés d’investissements d’amorçage. Les gens espèrent et rêvent toujours que le pari, aussi improbable soit-il, pourrait encore rapporter 100x-1000x et devenir les prochains Datadog, Snowflake, Klaviyo, Samsara, Uber, etc.
Mais le problème du SaaS en particulier est que l'entreprise SaaS publique moyenne se négocie pour environ 2 milliards de dollars, et à environ 6x l'ARR.
Et alors? Eh bien, du moins en théorie, vous pouvez toujours gagner 100 fois ou plus avec une valorisation de 20 millions de dollars si l'entreprise finit par valoir 2 milliards de dollars. En quelque sorte, si vous ignorez la dilution.
Mais comment faire 8x-10x aux étapes ultérieures, en série B et au-delà ? Il devient mathématiquement très difficile de gagner 8x-10x sur toute valorisation en SaaS supérieure à 200 millions de dollars après l'argent.
Oui, les investisseurs en croissance ne s’attendent pas à ce que chaque transaction rapporte 8x-10x. Mais ils en ont besoin. Et s’ils ne voient pas au moins un chemin clair pour y parvenir, il sera très difficile de conclure un accord.
En 2021, avec des actions publiques SaaS se négociant à 20x ou plus, et dont beaucoup valaient 10 milliards de dollars, voire 100 milliards de dollars, il était facile de voir 8x-10x même à partir d'une valorisation de 1 milliard de dollars. D’où tant de licornes.
Aujourd’hui, il est beaucoup plus difficile pour les investisseurs en croissance d’obtenir un résultat de 8x à 10x au-delà d’une valorisation de 200 millions de dollars.
Net net, nous voyons un monde où les semences restent dynamiques, mais chaque étape suivante est plus difficile.
Et après une valorisation à 200 millions de dollars ? Vous devez vraiment >prouver< que vous êtes une valeur aberrante aujourd'hui pour augmenter à cette valorisation. Il ne suffit pas d’avoir de bonnes raisons d’espérer.
Au moins, même après le Unicorn Bust et 18 mois de gros titres, je trouve que la plupart des fondateurs de la série A et des séries ultérieures sont encore trop optimistes quant à la difficulté de lever le prochain tour. Faites-moi confiance. Allez vous renseigner, renseignez-vous autour de vous, interrogez votre conseil d'administration et les investisseurs existants. Votre argent existant devra peut-être durer encore plus longtemps que prévu.
Les dernières données Carta Je pense que cela illustre bien ce point, même si même là, cela peut être trop optimiste, étant donné la façon dont les grandes séries d'IA ont déformé les données. Les tournées de seed sont en baisse de -9% cette année. Mais la série D ? -41%. Je soupçonne qu’en SaaS, c’est plus proche de -80 % sans les offres à la mode en matière d’IA.
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- La source: https://www.saastr.com/raising-venture-capital-in-2024-the-air-is-very-very-thin-above-200000000-valuations/
