Avec une légalisation fédérale nulle part en vue et des réformes législatives improbables cette année, les entreprises à la recherche d’investissements en 2024 se trouvent dans une position plus précaire que jamais alors que les opérateurs multiétatiques et autres concurrents les évaluent en vue de fusions et acquisitions (M&A).

Les taux d’intérêt ont explosé et les craintes d’inflation ont effrayé les investisseurs en 2023, donc le capital d'investissement s'est tari et un secteur déjà compétitif est devenu encore plus difficile. Malheureusement, 2024 s’annonce comme étant à peu près la même.

"Je pense qu'il y aura une plus grande accélération des faillites et des restructurations en 2024", a récemment déclaré Rami El-Cheikh, associé en stratégie d'entreprise chez EY-Parthenon, à Investing News Network. « Je pense que les bilans sont très tendus. Cela va être très problématique, et [même si] de nombreuses sociétés de cannabis ont été très actives auprès de leurs programmes de réduction des coûts, je ne sais pas dans quelle mesure ils peuvent réduire davantage leurs coûts et rationaliser davantage leurs opérations. Ils y travaillent depuis environ un an ou deux maintenant. Ainsi, sans une amélioration des marchés financiers [ou] des concurrents qui quittent le marché, cela va continuer à être un secteur très exigeant. »

Les données de Viridian Capital Advisers dressent également un tableau sombre des transactions en capital pour 2023. Entre février 2022 et février 2023, quatre-vingt-treize transactions de fusions et acquisitions évaluées à plus de 2 milliards de dollars ont eu lieu. Au cours de la même période de février à février 2023-2024, les transactions sont tombées à cinquante-neuf, pour un total d'environ 1.2 milliard de dollars. Les augmentations de capital dans le secteur du cannabis ont également terminé 2023 sur un plus bas depuis plusieurs années. Seulement 1.85 milliard de dollars ont été clôturés au cours des cinquante et une semaines terminées le 22 décembre, contre 4.33 milliards de dollars au cours de la même période en 2022. Soixante et un pour cent des capitaux levés en 2023 étaient du financement par emprunt, soit une part nettement plus élevée que dans toute autre période comparable depuis avant 2018.

Cultivation ainsi que détail étaient les secteurs d’investissement préférés en 2021 et 2022, mais désormais les barons du capital sont plus prudents et circonspects quant à l’endroit et au montant qu’ils investissent. Un domaine qui a pris de l'ampleur ces dernières années est celui sans souci, y compris des logiciels et des services qui aident les entreprises à effectuer leurs opérations quotidiennes (systèmes de point de vente, par exemple), ainsi que outils analytiques qui aident à éclairer les décisions et les stratégies commerciales.

Ces sociétés sont celles qui intéressent le plus Ian Dominguez, fondateur et directeur des investissements de la société d'investissement en capital-investissement Delta Emerald. Alors qu'il évalue des logiciels et entreprises de médias, il recherche des technologies uniques qui ne peuvent pas être reproduites ou remplacées facilement par des concurrents ou des produits qui existent dans d'autres secteurs.

« Notre point de vue est qu’il existe aujourd’hui une technologie qui peut aider les opérateurs à résoudre des problèmes qui les concernent vraiment », a-t-il déclaré. « Je pense donc que, dans l’ensemble, la technologie reste l’un des domaines les plus attrayants dans lesquels investir. D’après nos recherches et estimations, 900 millions de dollars ont été dépensés dans la technologie du cannabis dans l’ensemble de l’industrie [l’année dernière]. Environ la moitié de cette somme a été dépensée pour des logiciels spécifiques au cannabis, et l'autre moitié a été dépensée pour des logiciels non liés au cannabis, comme par exemple Salesforce CRM ou [Amazon Web Services]. Nous pensons que ces 900 millions de dollars vont être multipliés par trente au cours des dix prochaines années. L’objectif ici est donc de capter autant de dépenses technologiques que nous voyons déjà augmenter de plusieurs ordres de grandeur au cours de la prochaine décennie.

Au cours des cinq dernières années, Delta Emerald a investi dans vingt-deux sociétés de l'industrie du cannabis. En échange de chaque investissement, a déclaré Dominguez, l'entreprise prend généralement une participation en actions d'environ 10 pour cent. Les entreprises du portefeuille de Delta comprennent la plateforme de commerce électronique Jane Technologies, le fournisseur de solutions de point de vente Blaze, la société d'analyse Happy Cabbage et la plateforme de vente en gros Nabis.

La collecte et l'analyse des données constituent une partie essentielle du processus d'investissement pour Dominguez et son équipe. Non seulement ces outils les aident à s’orienter vers des segments de marché et des entreprises attrayants, mais ils aident également l’équipe à éviter les investissements risqués et les environnements opérationnels difficiles.

« Éviter les mines terrestres dans cette industrie représente la moitié de la bataille », a-t-il déclaré. « Nous pourrions passer le reste de la journée à expliquer pourquoi nous avons évité la livraison de cannabis en 2019, alors que c’était à la mode à cause du COVID. Nous avons activement pris la décision d'éviter ces sociétés de livraison de cannabis, car nous savions par exemple que, à ce jour, 70 % de toutes les transactions proviennent encore du magasin. Et si vous regardez les personnes qui dépensent le plus d’argent en cannabis, elles préfèrent effectuer leurs transactions en magasin plutôt qu’en ligne via la livraison.

Dominguez a proposé deux statistiques qui en disent long sur la Californie, où le marché illicite continue de prospérer cinq ans après la légalisation de l'usage par les adultes et où la concurrence intense rend la survie des entreprises de toutes tailles difficile. Premièrement, les dispensaires californiens ont offert 770 millions de dollars de rabais sur 5.4 milliards de dollars de ventes. « Cela représente trois quarts de milliard de dollars qui sont en train d'être enflammés », a-t-il déclaré. Pour aggraver le problème, les étagères d'un détaillant moyen de la Bay Area contiennent environ 450 références de produits individuels, soit deux fois plus que ce dont ils ont besoin, selon lui.

« Non seulement ils sont transportant trop de SKU, mais ils ont également un stock trop important pour chaque SKU », a déclaré Dominguez. « Pour un détaillant, l’inventaire est votre élément vital. C'est ainsi que vous générez des flux de trésorerie dans votre entreprise. Il existe donc une énorme opportunité à travers le pays d’améliorer la prise de décision, du point de vue des acheteurs, et de ne pas acheter autant de SKU et une grande quantité de chaque SKU.

En Californie et sur d’autres marchés qui connaissent une compression des prix – une tendance croissante qui touche tous les États des États-Unis – les entreprises feraient bien de devenir plus légères et plus sérieuses et d’examiner attentivement tous les aspects de leurs opérations commerciales. Dans un avenir prévisible, les investisseurs seront plus prudents que jamais quant à la répartition de leur argent.  

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• La source: https://mgmagazine.com/business/finance-acquisitions/investors-remain-cautious-while-technology-holds-promise/