Le dollar a glissé au début de cette semaine alors que les investisseurs commencent à croire à une faiblesse du marché du travail américain. Habituellement, un ralentissement du marché du travail serait un mauvais signe pour l’économie. Mais le taux de chômage est depuis longtemps inférieur au niveau structurel.

Plus important encore, la Fed craint que la pénurie de main-d’œuvre ne maintienne l’inflation à un niveau constamment élevé. Un marché de l’emploi solide serait considéré comme rendant plus probable une nouvelle hausse des taux par la Fed. Si la création d’emplois commence à ralentir, la Fed sera alors plus à l’aise avec l’idée qu’elle a fait suffisamment pour faire baisser les prix. Cela signifie que la hausse des taux à laquelle certains responsables ont fortement fait allusion depuis un certain temps au cours des trois prochaines réunions ne se concrétisera pas.

Les signes sont là

Certains signes indiquent déjà que le marché du travail s'affaiblit. Le chiffre du mois dernier était inférieur aux attentes et était à peine supérieur de 2 XNUMX au chiffre le plus bas depuis le début de la reprise pandémique. Le président de la Fed, Jerome Powell, a qualifié ces deux mois de « bons » en termes de politique de la Fed, ce qui a amené quelques analystes à soupçonner que si le chiffre d'août était conforme à celui des deux derniers mois, il pourrait alors confirmer qu'il n'y aurait plus de hausse des taux.

Plus tôt dans la semaine, le rapport JOLTS a montré une baisse significative du nombre d'offres d'emploi, dépassant largement le nombre d'emplois créés. Fin juillet, il y avait 336 187 emplois de moins disponibles, mais seulement 600 XNUMX emplois ont été créés. Le rapport était bien plus de XNUMX XNUMX de moins que ce que les économistes avaient prédit. Cela a été interprété comme le signe d'un ralentissement du marché de l'emploi, ce qui pourrait réduire la pression à la hausse sur les salaires, principale préoccupation de la Fed.

Garder les choses en ligne

Le consensus des attentes pour le NFP d'août est de 180 XNUMX emplois créés, légèrement inférieur aux 187 XNUMX signalés en juillet (bien qu'il soit à peu près constant depuis des mois maintenant que le chiffre précédent est révisé à la baisse). Le taux de chômage devrait rester inchangé à 3.5%, avec un taux de participation identique. Même si ces chiffres sont probablement ceux qui font le plus l’objet de discussions dans la presse, le marché est plus susceptible de se concentrer sur l’étroitesse du marché du travail. Car cela sera crucial pour la volonté de la Fed de réduire les coûts.

Le chiffre du salaire horaire moyen devrait rester inchangé à 4.4% croissance annuelle, qui est désormais supérieure au taux d’inflation. Même si cela pourrait être bénéfique pour les travailleurs et sera vanté par la Maison Blanche, cela rend la stabilité des prix plus difficile. Si les coûts de main-d'œuvre augmentent à un rythme qui fait plus que doubler l'objectif d'inflation de la Fed, cela maintiendrait probablement la pression sur le FOMC pour qu'il continue à resserrer sa politique. Une baisse du salaire horaire moyen pourrait s'avérer plus rassurante pour les marchés que le nombre d'emplois créés.

Réactions potentielles

On estime que le taux de remplacement est d'environ 90 200 $, tandis qu'un taux supérieur à XNUMX XNUMX est considéré comme créant une pression accrue sur l'emploi. Un résultat entre ces niveaux est donc plus susceptible de rassurer les marchés sur l’absence de futures hausses de taux. En dessous de cette limite inférieure, et surtout après les données JOLTS, les investisseurs pourraient commencer à craindre qu’il y ait quelque chose qui ne va pas dans l’économie. Cela pourrait conduire à un affaiblissement du marché boursier et à une résurgence du dollar alors que les investisseurs hésitants s’en tiennent aux valeurs refuges.

En revanche, un résultat supérieur à 200 XNUMX suggérerait probablement que le marché du travail est encore dynamique. Les spéculations selon lesquelles la Fed augmenterait à nouveau ses taux, probablement en novembre, feraient probablement monter les rendements obligataires et renforceraient le dollar. Et les investisseurs recommenceraient également à craindre que la Fed ne pousse le pays dans une récession.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2023/08/can-august-nfp-declare-that-fed-rate-hikes-are-over