La BOJ pourrait enfin mettre fin aux taux négatifs demain

Il y a beaucoup d'attentes à l'approche de la réunion politique de la BoJ qui se tiendra tôt demain (ou tard ce soir, selon l'endroit où vous vous trouvez dans le monde). Le yen s'est considérablement renforcé et le Nikkei a vu son record atteint la semaine dernière. Des spéculations effrénées ont circulé alors que les analystes disséquaient un grand nombre de commentaires des responsables, mais sans que rien de concluant ne soit proposé.

Les médias rapportent désormais (quoique de manière spéculative) que la BoJ est plus ou moins également divisée sur l'opportunité de relever les taux lors de la réunion de mars ou d'avril. Les deux options ont leurs complications, et le marché n’en tient pas compte non plus. Ce qui signifie que quoi qu’il arrive demain, le yen pourrait connaître une forte évolution.

Alors, qu’en est-il du mois de mars ?

Le thème principal qui a motivé les spéculations sur une hausse en mars est basé sur les commentaires des responsables de la BoJ au cours des derniers mois, mais ratifiés par le gouverneur Kazuo Ueda lui-même la semaine dernière. Autrement dit, le déroulement des négociations salariales du printemps sera déterminant pour déterminer quand les taux négatifs prendront fin. Et depuis lors, les négociations salariales se situent au sommet de la fourchette, la plupart des entreprises cédant aux revendications des syndicats en faveur d’une augmentation des salaires.

De plus, les chiffres de l’inflation pour février devraient montrer une forte augmentation de l’inflation globale et de l’inflation sous-jacente. Les données ne seront pas accessibles au public avant vendredi, mais elles seront probablement prises en compte par la BOJ dans ses considérations politiques. L’autre chose est que la BoJ a une longue histoire de tentatives de « surprendre » le marché avec sa décision, estimant que cela aurait un impact plus important. Avec tant de spéculations sur une hausse des taux déjà en cours, il n’y a aucune chance d’avoir une « surprise » si la BoJ attend encore un mois.

Mais qu’en est-il du mois d’avril ?

Le fait est qu’au moment de son entrée en fonction, le gouverneur Ueda a promis de communiquer à l’avance quand les taux négatifs prendraient fin. Cela constituerait un changement par rapport à la politique historique de la BoJ, mais une transparence accrue a aussi ses avantages. Jusqu’à présent, il n’a pas explicitement annoncé que les taux augmenteraient en mars. En particulier lors de la dernière conférence de presse post-décision sur les taux, qui est traditionnellement celle où les banques centrales prédisent la future politique de taux, il n'a donné aucune indication que les taux allaient augmenter maintenant.

La question est de savoir si ses commentaires sur la nécessité d'augmenter les taux à un moment donné, et suggérant que lorsque les taux augmenteront, ils le feront progressivement, peuvent être considérés comme une communication prospective suffisante pour répondre aux normes d'Ueda. Car après tout, c'est lui qui a lancé l'idée de l'avertissement préalable. Ce serait le premier changement de politique que la BoJ apporterait sous sa direction, il n’y a donc pas d’historique à retracer.

Que feront les marchés ?

L’autre problème est qu’il existe encore de nombreuses données dont la BoJ pourrait avoir besoin avant de décider de ce qui constituerait un changement de politique majeur, étant donné la durée pendant laquelle les taux sont négatifs. Le processus de négociation salariale du printemps n'est pas totalement terminé. Les données sur l’inflation et l’emploi de février (ou même du premier trimestre) ne sont pas encore officiellement disponibles. Attendre fin avril pour décider de la politique à adopter permettrait d'avoir une image plus claire de l'économie japonaise.

À l’heure actuelle, les marchés anticipent une probabilité à peu près égale de hausse des taux lors de cette réunion ou de la suivante. Ce qui signifie que si la BoJ procède à une hausse, le yen pourrait considérablement se renforcer. Mais s’il n’y parvient pas, le marché s’attendra probablement avec certitude à une hausse des taux lors de la prochaine réunion. Cela pourrait finir par compenser une partie de la faiblesse du yen qui serait attendue après l'échec de la BoJ à procéder à un resserrement. Bien sûr, il y a toujours la possibilité d’un joker, comme une autre modification du YCC dans le but de diviser la différence entre le resserrement et le maintien de la politique inchangée.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2024/03/the-boj-could-finally-end-negative-rates-tomorrow