Préface

• Le marché des actifs numériques a enregistré des rendements impressionnants en 2023, le BTC et l'ETH surperformant les actifs traditionnels comme l'or de 93 % et 39 %, respectivement.
• Les corrections de marché pour les deux principales devises ont été nettement moins profondes que les cycles précédents, ce qui suggère un soutien des investisseurs et des entrées de capitaux positives.
• Notre indicateur Altseason a signalé la première appréciation significative par rapport au dollar américain depuis le sommet du cycle. Cependant, il est important de noter que cela s’inscrit dans le contexte d’une domination croissante du Bitcoin, la capitalisation boursière du BTC ayant augmenté de 110 % depuis le début de l’année.

Les prix du Bitcoin ont augmenté de plus de 30 % ces dernières semaines, en partie grâce aux progrès positifs liés aux diverses applications Bitcoin ETF qui sont en attente d'approbation par la SEC. Il convient également de noter la performance relative du BTC et des actifs numériques dans leur ensemble par rapport aux classes d'actifs traditionnelles telles que les matières premières, les métaux précieux, les actions et les obligations.

Dans cette édition, nous explorerons cette performance relative impressionnante des actifs numériques jusqu’en 2023. Jusqu’à présent, BTC et ETH ont considérablement surperformé les actifs traditionnels, tout en connaissant également des baisses moins importantes par rapport aux cycles précédents.

Résilience relative

Le graphique ci-dessous compare les prix du BTC et de l’ETH en dénomination d’or, démontrant des performances par rapport à la réserve de valeur défensive traditionnelle. Le BTC s’est apprécié de +93 % par rapport à l’or en 2023, tandis que l’ETH a augmenté de 39 % en termes d’or. Cette solide performance intervient dans un contexte d’incertitude mondiale croissante, qui attire probablement l’attention de nombreux investisseurs traditionnels.

Nous pouvons constater que sur une base glissante de 30 jours, les rendements du BTC 🟧 et de l’ETH 🟦 ont été étroitement corrélés tout au long de 2023. Les deux actifs ont connu des baisses d’ampleur similaire, mais Bitcoin a connu des performances plus fortes pendant les périodes de hausse.

Nous pouvons également constater que la volatilité relative des deux actifs numériques dépasse celle de l’or (en noir), qui se négocie avec des mouvements de prix plus faibles dans les deux sens.

La force relative des actifs numériques peut également être observée en évaluant la correction la plus profonde au cours d’une tendance macro haussière. Ici, nous évaluerons cette mesure pour l'ETH, car elle nous permet de voir les performances par rapport à l'USD (une référence externe), mais également par rapport au leader du marché BTC (une référence interne).

Nous considérons que le plus bas du cycle pour l'ETH/USD est fixé en juin 2022 suite à l'effondrement de 3AC, Celcius et LUNA-UST. Depuis lors, la correction ETH/USD la plus profonde (par rapport au plus haut local) a été de -44 %, fixée lors de l'échec de FTX. Aujourd'hui, l'ETH se négocie -26 % en dessous de son sommet de 2023 de 2,118 60 $, ce qui représente une performance nettement supérieure aux baisses de -XNUMX % ou plus observées lors des cycles précédents.

Une force comparable est visible pour BTC, la correction la plus profonde en 2023 n’étant que de -20.1 %. Le marché haussier de 2016-17 a connu des corrections régulières supérieures à -25 %, tandis que 2019 a reculé de plus de -2019 % par rapport au sommet de juillet 14, soit 62 XNUMX $.

Pour évaluer la rotation du capital sur le marché des actifs numériques, une référence utile consiste à rechercher les périodes pendant lesquelles l’ETH surperforme par rapport au BTC. Le graphique ci-dessous montre l'ampleur de la baisse maximale du ratio ETH-BTC, par rapport au sommet local de la tendance haussière actuelle.

Les cycles précédents ont vu l'ETH chuter à des profondeurs de plus de -50 % sur une base relative pendant la phase de reprise du marché baissier, la baisse actuelle atteignant -38 %. La durée de cette tendance est particulièrement intéressante, où l’ETH s’est déprécié par rapport au BTC pendant plus de 470 jours jusqu’à présent. Cela met en évidence une tendance sous-jacente entre les cycles, où la domination du BTC augmente sur une durée plus longue pendant la période de gueule de bois après un marché baissier.

Nous pouvons également utiliser cet outil pour surveiller les points d'inflexion dans le cycle Risk-on vs Risk-off que nous avons évoqué dans CM 41 (et nous y reviendrons plus tard dans cette édition).

Le graphique fournit une autre perspective sur la performance relative, montrant les oscillateurs pour le retour sur investissement trimestriel, hebdomadaire et hebdomadaire du ratio ETH/BTC. Un indicateur de code-barres (en bleu) met ensuite en évidence les périodes où les trois périodes signalent une sous-performance de l'ETH par rapport au BTC.

Nous pouvons voir ici que la récente faiblesse du ratio ETH/BTC est similaire à celle observée en mai-juillet 2022, le ratio de prix ayant atteint le même niveau de 0.052.

Tendances du sentiment des investisseurs

En approfondissant les modèles de prix d'Ethereum, nous notons que l'ETH se négocie à 1,800 22 $, soit +1,475 % au-dessus du prix réalisé (XNUMX XNUMX $). Le prix réalisé est souvent considéré comme la base du coût moyen de toutes les pièces de la fourniture, fixé au moment de leur dernière transaction.

Cela suggère que le détenteur moyen d’ETH réalise un degré modeste de profit, mais celui-ci reste quelque peu en dessous des niveaux de prix extrêmes souvent observés lors de l’euphorie du marché haussier.

Une autre façon de visualiser les changements dans la rentabilité des investisseurs consiste à utiliser le ratio MVRV, qui est le rapport entre le prix et le prix réalisé. Dans ce cas, nous comparons le ratio MVRV à sa moyenne mobile sur 180 jours comme outil de suivi des tendances.

Les périodes où le ratio MVRV s'échange au-dessus de cette moyenne à long terme indiquent que la rentabilité des investisseurs est de plus en plus significative et sont souvent le signe d'un marché en hausse. Cependant, malgré les performances positives du marché pour l’ETH depuis le début de l’année, le marché connaît toujours une dynamique négative. Il semble que la gueule de bois de l’ours de 2022 soit encore en train de se résorber lentement.

Changement de confiance

Nous pouvons également exploiter la performance relative de la rentabilité des investisseurs ETH en utilisant l'indicateur de confiance des investisseurs dans la tendance que nous avons développé dans CM 38. L’objectif est d’évaluer l’évolution du sentiment des investisseurs d’Ethereum, construit en examinant l’écart de la base de coût de deux sous-groupes : les détenteurs et les dépensiers.

• 🟥 Sentiment négatif c'est lorsque la base de coût des dépensiers est considérablement baisser que les détenteurs.
• 🟩 Sentiment positif c'est lorsque la base de coût des dépensiers est considérablement augmentation que les détenteurs.
• 🟧 Sentiment de transition C'est lorsque la base de coût fluctue à proximité de la base de coût du détenteur.

Selon cette mesure, le marché se situe dans une zone de transition, étant positif, mais d'une ampleur relativement faible.

Altseason En USD… mais pas en BTC

S'appuyant sur les travaux antérieurs menés dans le CM 41, nous sommes en mesure de produire une nouvelle itération pour l'indicateur Altcoin. Dans ce modèle, nous utilisons l'environnement de risque défini précédemment comme première condition, exigeant des entrées de capitaux vers BTC, ETH et Stablecoins. Nous complétons cela par une deuxième condition, à savoir une dynamique positive au sein du Total Altcoin Cap (plafond total de crypto hors BTC, ETH et Stablecoins).

Nous recherchons ici les périodes où la valorisation globale du secteur Altcoin est supérieure à son 30D SMA. Cet indicateur est devenu positif le 20 octobre, précédant le mouvement explosif du Bitcoin de 29.5 35.0 $ à XNUMX XNUMX $.

Ce niveau de confiance accru dans les actifs numériques est évident lors de l’évaluation des performances récentes de la capitalisation boursière totale de l’Altcoin.

Le mouvement local à la hausse a enregistré une augmentation de +21.3% de la valorisation du secteur, avec seulement six jours de bourse enregistrant une variation en pourcentage plus importante. Cela met en évidence un effet de cascade du capital des investisseurs, car la domination croissante du Bitcoin a tendance à inspirer une légère hausse des valorisations des altcoins par rapport aux monnaies fiduciaires.

Cependant, il est important de rappeler que la domination du Bitcoin continue de croître. Sur une base relative, BTC représente désormais plus de 53 % de la valorisation du marché des actifs numériques, l'Ethereum, les Altcoins en général et les pièces stables connaissant tous un déclin relatif de leur domination tout au long de 2023. La domination du Bitcoin est passée d'un creux cyclique de 38 %. fin 2022.

Pour clôturer cette perspective, nous pouvons comparer l’augmentation depuis le début de l’année de la capitalisation boursière de Bitcoin par rapport à l’agrégat Altcoin (hors Stablecoins). La capitalisation boursière du Bitcoin a augmenté de 110 % en 2023, alors que celle des Altcoins a augmenté de 37 %, une augmentation impressionnante mais relativement faible.

Cela met en évidence une dynamique de marché intéressante, dans laquelle le secteur de l’altcoin surperforme les monnaies fiduciaires et les actifs traditionnels comme l’or, mais sous-performe considérablement le Bitcoin.

Conclusion et résumé

Le marché des actifs numériques a enregistré des rendements impressionnants en 2023, sortant de la phase initiale de reprise et s’engageant à nouveau dans une tendance haussière. Les corrections du marché en 2023 pour les leaders du marché BTC et ETH ont été nettement moins profondes que lors des tendances haussières du cycle précédent, ce qui suggère un niveau de soutien des investisseurs et des entrées de capitaux positives.

À travers plusieurs indicateurs, y compris notre indicateur Altcoin en développement, nous avons constaté la première augmentation substantielle des valorisations boursières du secteur altcoin depuis le dernier sommet du cycle. Il est toutefois important de noter que cette performance se mesure par rapport aux monnaies fiduciaires, à savoir l’USD. Dans le domaine des actifs numériques, la domination du Bitcoin continue de croître, entraînant une augmentation de la capitalisation boursière du BTC de plus de 110 % depuis le début de l’année.

Avis de non-responsabilité : ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement. Aucune décision d'investissement ne sera basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

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