L'euro a bénéficié d'un coup de pouce suite aux indices PMI flash de la semaine dernière, qui étaient supérieurs aux attentes. On s’attendait néanmoins à une poursuite de la contraction, et les résultats pointent vers une contraction. Simplement que la pente descendante n’est pas aussi grave qu’on le craignait initialement. Les investisseurs pariaient plus immédiatement que la BCE serait soumise à moins de pression pour relever ses taux.
Mais ces perspectives optimistes pour l’euro pourraient être confrontées à certains défis avec la publication des chiffres flash les plus importants de l’IPC pour novembre. Bien entendu, ils pourraient être révisés ultérieurement, mais l’analyse préliminaire de l’inflation donne généralement le ton aux marchés – et aux attentes de la BCE avant sa réunion de décembre.
Ce que recherchent les marchés
Le consensus parmi les économistes est que l’inflation a poursuivi sa baisse au cours du mois dernier, le chiffre global diminuant plus rapidement que le chiffre central. Même si les gros titres se concentreront probablement sur la baisse de l'évolution de l'IPC, les marchés devraient s'intéresser davantage au taux directeur, qui est suivi de plus près par la BCE.
Le cycle d’actualités sur l’inflation débute mercredi, lorsque chacun des Länder allemands publie ses chiffres d’inflation. Habituellement, au moment où Hesse publie son rapport, le marché a une assez bonne idée de ce que donnera le chiffre plus élevé pour l'Allemagne. C'est pourquoi l'évolution des prix pourrait avoir lieu avant que le chiffre complet ne soit publié. Un phénomène similaire se produit dans l’ensemble de la zone euro. Le marché a généralement une bonne idée de l'évolution des données au moment où l'Espagne, l'Allemagne et la France (dans cet ordre) publient leur rapport.
Les chiffres à battre
L’Allemagne devrait voir son taux d’inflation chuter à 3.4 %, contre 3.8 % auparavant. Il s’agit du chiffre principal, puisque les pays européens ne déclarent pas leurs dépenses de base. Compte tenu de la surperformance des indices PMI sur la même période, il est plus probable que l'inflation allemande soit supérieure aux attentes. Mais un ralentissement de l’inflation allemande augmenterait la perspective d’une réduction des taux de la BCE plus tôt que prévu, ce qui pourrait affaiblir l’euro.
Le lendemain, la France devrait faire état d'une baisse de son inflation à 3.7% contre 4.0%. Le ralentissement de la demande dans ses indices PMI indique que les pressions sur les prix pourraient être plus faibles et constitue une opportunité de raté. Si les IPC allemand et français vont dans des directions opposées, cela signifie que le marché pourrait attendre que les chiffres de l’ensemble de l’économie partagée soient publiés. L'IPC de la zone euro est attendu à 2.7 %, en baisse par rapport aux 2.9 % antérieurs. Mais le noyau devrait rester plus rigide, comme d'habitude, retombant à 4.1% contre 4.2% auparavant.
Points à retenir potentiels du marché
L'inflation sous-jacente devrait plus que doubler l'objectif de la BCE, ce qui implique probablement que les responsables de la banque centrale ne parleront pas d'assouplissement. Cependant, les traders pourraient s’intéresser de plus près à la question de la demande.
Les chiffres PMI de la semaine dernière ont montré un ralentissement de la demande parmi les acheteurs européens, ce qui pourrait indiquer un ralentissement de l'inflation globale. Ce serait le signe d’un ralentissement du dynamisme économique, et non d’une simple baisse de l’inflation. La BCE pourrait subir de fortes pressions pour qu'elle s'oriente vers un assouplissement si l'économie européenne suit l'Allemagne dans une récession et montre des signes qu'elle ne se rétablira pas de sitôt.
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- La source: https://www.orbex.com/blog/en/2023/11/eurozone-cpi-the-case-for-ecb-to-cut-sooner
