Jurrien Timmer, directeur de Global Macro chez Fidelity Investments, a partagé son point de vue sur le marché boursier américain dans un article sur LinkedIn daté du 13 novembre. Son analyse fournit une compréhension nuancée des tendances actuelles du marché et des perspectives d'avenir.
Reprise du marché boursier : Timmer commence en notant la poursuite de la reprise des actions, soulignant le potentiel du marché à sortir d'un schéma de détention de près de deux ans. Il souligne que de telles périodes de stagnation prolongées ne sont pas rares, faisant référence à des phases similaires en 2018 et 2015.
Tendances et probabilités du marché : Timmer observe que le marché boursier connaît généralement plus de mouvement à la hausse qu'à la baisse, avec une tendance positive dans 60 à 70 % du temps. Il suggère que la fourchette de négociation actuelle pourrait être le précurseur d’une autre avancée du marché. Il explique que des corrections de marché peuvent survenir en termes de prix ou de temps, et que la phase actuelle semble englober les deux.
Relation cours-bénéfice : il discute de la relation complexe entre les ratios cours/bénéfice (P/E) et les rendements du marché. Timmer note que la composante P/E évolue souvent à l'inverse de la partie bénéfices, ce qui ajoute à la difficulté du timing du marché, en particulier autour des points d'inflexion cycliques.
Cours des actions et bénéfices : Timmer souligne que les cours des actions reflètent les attentes en matière de bénéfices, même s'ils ne sont pas toujours exacts. Il mentionne que la reprise des 13 derniers mois a été motivée par les attentes d'une légère hausse des bénéfices. En témoigne l’expansion du multiple P/E de 15x à 20.3x depuis le plus bas d’octobre 2022.
Impact de la hausse des rendements : La récente augmentation des rendements a eu un impact sur le marché, selon Timmer. Il note que la hausse des rendements cet automne a réduit de moitié environ les gains issus de l’expansion du multiple P/E.
Performance des bénéfices : Sur une note positive, Timmer souligne que les bénéfices se comportent bien. Avec 458 entreprises sur 500 déclarantes, le BPA du troisième trimestre a connu une croissance d'une année sur l'autre de +4 %. Cette croissance est nettement supérieure à celle anticipée au début de la saison des résultats.
Estimations des bénéfices futurs : il conclut en mentionnant que les estimations pour le quatrième trimestre 2023 et le premier trimestre 2024 ont tendance à baisser, ce qui est un comportement typique.
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Comme CryptoGlobe l'a rapporté dans un article Publié le 12 novembre, dans un article récent sur LinkedIn, Timmer a partagé une analyse détaillée comparant le Bitcoin et l'or en tant que réserves de valeur potentielles dans les portefeuilles d'investissement. Ses idées sont particulièrement pertinentes pour les stratégies contemporaines de gestion de portefeuille.
Timmer commence par discuter de la performance de l'or et de son ratio de Sharpe sur une période de cinq ans. Le ratio de Sharpe, qui évalue les rendements ajustés au risque, révèle que l'or est un investissement stable et fiable, surpassant de nombreux autres actifs en termes de rendement et de volatilité.
En ce qui concerne Bitcoin, Timmer note son profil risque-rendement distinct par rapport à l’or. Bitcoin présente une corrélation positive avec les actions, même si elle est moins prononcée que les autres actifs. Cette corrélation est cruciale pour comprendre le comportement du Bitcoin dans diverses conditions de marché.
Timmer explore ensuite le rôle du Bitcoin dans un portefeuille traditionnel 60/40 (60 % d'actions, 40 % d'obligations), en le catégorisant sous « alts » (alternatives). Il observe que la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 devient moins positive et montre une corrélation négative avec le dollar américain et les bons du Trésor. Il est intéressant de noter que Bitcoin n’est toujours pas corrélé à l’or, ce qui suggère qu’ils ne remplissent peut-être pas des fonctions similaires dans un portefeuille.
Un point clé de l’analyse de Timmer est la convergence des ratios de Sharpe du Bitcoin et de l’or. Même si l'or a toujours bien performé, le ratio de Sharpe du Bitcoin indique un comportement de marché en pleine maturité, malgré sa volatilité historique.
Timmer compare également la volatilité du Bitcoin et de l'or, notant que la volatilité du Bitcoin est environ quatre fois supérieure à celle de l'or. En multipliant hypothétiquement la position en or pour correspondre à celle du Bitcoin, leurs profils de rendement au cours des cinq dernières années sont étroitement alignés. Cette comparaison offre un cadre pour considérer les allocations de portefeuille en termes de risque et de rendement équivalents.
Sur la base de cette dynamique, Timmer suggère une stratégie d'allocation potentielle pour un portefeuille alternatif 60/40. Pour une position de « réserve de valeur » de 5 %, une combinaison de 2 % en or et 1 % en Bitcoin pourrait être équivalente à une position de 6 %, équilibrant les considérations de risque et de rendement.
Image sélectionnée via Pixabay
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- La source: https://www.cryptoglobe.com/latest/2023/11/fidelity-investments-jurrien-timmer-analyzes-u-s-stock-markets-holding-pattern-and-future-prospects/
