Un ETF Bitcoin n’a pas encore été approuvé, mais tous les signes indiquent une annonce mercredi et une négociation dès jeudi.

Cela entraînera une sorte de frénésie sur CNBC, les annonceurs des 11 ETF potentiels se disputant la suprématie sur ce qui sera sûrement un marché où le gagnant remportera tout.

La quantité d’argent injectée dans ces ETF déterminera ce qui se passera ensuite avec le bitcoin. Voici huit éléments à considérer :

1) Attention à l’effet écran de fumée

La longue histoire des ETF montre qu’ils sont gagnants sur tout le marché. En fin de compte, il y aura un ETF Bitcoin pour les gouverner tous, car l'argent gravite vers la liquidité lorsque des produits identiques sont proposés. À l’heure actuelle, il y a une bataille pour les flux avec des frais allant de 0.49 % à 0.2 % et une poignée proposant des dispenses totales de frais pendant six mois ou jusqu’à ce que le seuil d’actifs sous gestion soit atteint.

Ces frais peu élevés illustrent à quel point ce sera compétitif. Il sera certainement dans l’intérêt de tout fonds d’essayer d’augmenter ses actifs sous gestion et ses volumes plus tôt. On dit que Blackrock dispose de 5 milliards de dollars prêts à être dépensés, ce qui écraserait la concurrence dès le premier jour. Cependant, j'hésiterais à tirer des conclusions sur ces premiers chiffres, car ils sont manipulés pour gagner la guerre des ETF plutôt que de refléter fidèlement la situation actuelle. demande des investisseurs.

2) GBTC a un grand rôle à jouer

Le premier ETF Bitcoin provenait de Grayscale et il a eu un historique mouvementé tout en facturant un MER de 2%. Pendant une grande partie de son histoire, il s'est négocié avec une décote de près de 50 % par rapport à ses avoirs en bitcoins, reflétant sa structure fermée, ses opérations bancaires offshore et son manque général de confiance. La remise s'est réduite à 7 % alors qu'ils se préparent à se convertir en un ETF au comptant.

Merci à eux d'avoir combattu la SEC et d'avoir gagné, et d'avoir lancé toute la ruée vers les ETF, mais ils prévoient un RFG de 1.5 %, ce qui ressemble à un plan de mort lente tout en continuant à collecter ce juteux RFG le plus longtemps possible.

En fin de compte, l'énorme 30 milliards de dollars stockés dans GBTC devrait être l'un des premiers fonds à être retirés, mais il y a le cas de cette réduction importante par rapport à la valeur liquidative, que les propriétaires du fonds espèrent sûrement fermer avant de vendre et de passer à un meilleur. FNB. Les considérations fiscales pourraient également ralentir les changements même si nous sommes au début de l’année, alors peut-être vaut-il mieux serrer les dents maintenant.

3) Que nous dit le Canada ?

L’ETF Purpose Bitcoin a été le premier ETF spot au monde et il a suscité un battage médiatique considérable lors de son lancement en février 2021. Notez que le Canada fait environ un dixième de la taille des États-Unis, ce qui est un bon guide.

Cet ETF a attiré 421 millions de dollars au cours de ses deux premiers jours de négociation, mais n’a atteint 1 milliard de dollars qu’en avril (et à peine) avant de terminer l’année en dessous.

Notez la baisse récente, qui met en évidence certains vendeurs qui ont peut-être vendu pour des raisons fiscales ou (plus probablement) envisagent de se tourner vers les produits américains. C’est de « l’argent en marge », mais ce n’est pas vraiment de l’argent frais investi dans la cryptographie. Compte tenu des frais de 1 % dans le FNB canadien, je m’attendrais à ce qu’il soit nettoyé un peu comme le GBTC.

Une autre chose à noter est que les volumes du FNB canadien ont culminé le premier jour, puis ont suivi une tendance à la baisse pendant les quatre jours suivants avant de stagner pendant des mois.

Passons maintenant aux estimations.

Si vous prenez le canadien après deux jours et le multipliez par 10, vous pourriez y mettre 4 milliards de dollars et c'est tout. Bien sûr, ce serait un majeur déception avec de nombreuses personnes parlant de l’ordre de 100 milliards de dollars. Je pense que le hi-jinx à lui seul dépasse facilement cela, mais gardez à l'esprit :

• Baissier : Le modèle canadien a fait l'objet d'un battage médiatique considérable aux États-Unis, il a donc certainement dépassé ce que la seule population canadienne apporterait.
• Haussier : le marché américain ne se limite pas aux États-Unis et aux Américains. Oui, peut-être que les 401K et les comptes à l’abri de l’impôt sont le cas d’utilisation le plus important, mais le monde entier fonctionne avec le dollar américain, donc ce ne seront pas seulement les Américains qui achèteront. Un ETF à 0.2 % offrant liquidité et sécurité est une option intéressante.

En fin de compte, je serais choqué si les actifs sous gestion ne sont pas au moins quelques fois supérieurs à ceux du Canada, ajustés en fonction de la population.

4) Estimations éclairées

Le journaliste de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, déclare officiellement ceci :

Standard Chartered prédit 100 milliards de dollars de flux vers les ETF Bitcoin d’ici la fin de cette année. Trop élevé à notre avis, en particulier pour les flux, car ils n’incluraient pas les 30 milliards de dollars du GBTC. Nos flux supérieurs/sous-flux à la fin de l’année s’élèvent plutôt à 15 milliards de dollars et à 50 milliards de dollars environ pour les actifs sous gestion.

Maintenant, la « fin d’année » est un qualificatif important et fondamentalement non échangeable parce que c’est très loin.

L’ETF canadien est ici instructif de deux manières :

1. Les premiers actifs sous gestion indiquaient où ils aboutissaient. Comme au box-office, le « week-end » d’ouverture vous donne une assez bonne idée de l’endroit où cela se termine. Les 426 milliards de dollars d'actifs sous gestion pour le produit canadien à la fin du deuxième jour ont permis de doubler environ ce montant en six semaines environ. Au cours de cette période, le bitcoin est passé de 2 48 $ à 40 16 $, il a donc eu un vent favorable. Cependant, à partir d’avril, le marché du bitcoin a été baissier et il a terminé l’année à 900 milliards de dollars et des actifs sous gestion à environ XNUMX millions de dollars. Il y a donc ici évidemment un problème d’œuf de poule, les actifs sous gestion dépendant du prix et vice versa.
2. Les estimations des actifs sous gestion du FNB canadien étaient optimistes. Ce qui est remarquable chez Balchunas, c’est qu’il est qualifié de conservateur, mais son parcours est tout le contraire. Il a prédit que le BTCC du Canada atteindrait 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion « d’ici la fin de la semaine prochaine ». Encore une fois, il a fallu six semaines pour y arriver. Et je pense qu’il faisait référence à l’équivalent d’un milliard de dollars américains et, dans ce cas, cela n’est arrivé que 1 mois plus tard.

5) Actifs sous gestion à plus long terme

BTCC n'est pas le seul FNB au Canada et si vous les additionnez, l'actif sous gestion en USD s'élève à un peu moins de 3 milliards de dollars. Si vous prenez cela et 10x, vous obtenez 30 milliards de dollars, ce qui est déjà en niveaux de gris. De toute évidence, il y a plus à venir et il y a aussi 1.7 milliard de dollars en BITO, qui est l'ETF à terme.

6) Arbitrage GBTC

C’est un autre tableau important à garder à l’esprit. L'actif sous gestion du GBTC est passé de 30 milliards de dollars à 15 milliards de dollars depuis octobre. La grande majorité de cela est due à la hausse de 60 % du prix du bitcoin, mais il y a certainement des arbs ici (cet arb était un commerce sur lequel moi et beaucoup d'autres nous détestons). Cependant, la prochaine étape de l'arbitrage sera de le vendre et cet argent pourrait être un flux arbitraire plutôt qu'un bitcoin, donc il pourrait en fin de compte quitter l’espace Bitcoin dans son ensemble, ce qui est négatif pour BTC en général.

7) Cours BITO

Bitcoin a culminé 3 jours après le lancement de l'ETF canadien et trois jours après le lancement de BITO basé sur les contrats à terme (bien qu'avec BITO, il ait atteint un nouveau sommet marginal un mois plus tard avant de chuter de plus de 50 %).

Pour BITO, il y a également eu beaucoup de battage médiatique (ça vous semble familier ?).

Pour BITO, l’AUM n’a éclipsé que récemment le pic juste après le lancement du 18 octobre 2021.

8) Cet argent institutionnel

L’espoir est que l’argent institutionnel pourra pour la première fois affluer vers le bitcoin grâce à un ETF, mais ce n’est pas ce que j’entends. Les institutions ne peuvent pas seulement acheter du Bitcoin grâce à un ETF ; ils ont des mandats et des règles qui les empêchent d’investir dans le bitcoin et la crypto (et dans des choses comme les jeux de hasard ou la pornographie). Ceux-ci peuvent changer et pourraient aider l’AUM au cours de l’année, mais cela n’aidera pas cette semaine.

Tout ajouter

L'examen de ces chiffres renforce ma conviction que l'échange consiste à vendre le fait – probablement le jour 2 ou 3, mais cela pourrait être plus tôt. Peut-être que certains jeux médiatiques de CNBC et AUM peuvent le prolonger jusqu'à lundi, mais je ne vois pas de véritable base pour que de véritables flux fassent bouger les choses. Bitcoin a augmenté de 50 % en prévision de l’ETF. Je m’attends à ce que nous assistions à un gros échange de vente de faits…. c'est peut-être déjà arrivé.

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• La source: https://www.forexlive.com/Cryptocurrency/a-bitcoin-etf-is-approved-eight-reasons-why-it-will-be-a-sell-the-fact-trade-20240109/