L'euro était sous-performant hier après des articles de presse selon lesquels la BCE prévoyait une hausse de 25 points de base en mars. C'est assez loin, et ce n'est qu'une rumeur. Mais cela pourrait avoir un impact démesuré sur la monnaie commune pour plusieurs raisons. Nous pourrions également observer un changement de ton avant la prochaine réunion de la BCE.
La première chose est que les rapports de presse comme celui-ci sont assez courants, et généralement la BCE ne tient pas à les nier. Sans un licenciement formel par le Conseil des gouverneurs - ce qui nécessite un peu de logistique - la rumeur restera dans l'esprit de la plupart des commerçants. Cela pourrait, en soi, incliner la psychologie vers un euro plus faible également.
C'est une bonne nouvelle
L'autre aspect est le raisonnement avancé : les récentes améliorations de l'inflation ont abaissé les perspectives d'inflation. C'est une analyse logique et conforme aux commentaires précédents de la plupart des membres de la BCE. Après tout, la banque centrale essaie de faire baisser l'inflation en augmentant les taux, donc une baisse significative de l'inflation impliquerait que la BCE n'aura pas à augmenter autant.
Le problème est que la BCE a été beaucoup plus lente à rejoindre le club de hausse des taux. La BOE a été la première et a poussé les taux jusqu'à 3.5 %. La Fed a été encore plus sévère, poussant les taux jusqu'à 4.5 %. Pendant ce temps, la BCE est moins de la moitié de cela à 2.0%. Et certains responsables appellent même cela le « stade approximatif » du taux neutre.
Les moteurs de la paire de devises
L'écart des taux d'intérêt entre la zone euro et les États-Unis est ce qui a poussé l'euro sous la parité l'an dernier. Il a ensuite remonté, les traders pensant que la BCE augmentera plus longtemps, rattrapant la Fed au cours de cette année. L'inflation dans l'économie partagée est plus élevée qu'aux États-Unis, il va donc de soi que les taux continueront d'augmenter.
Avec la baisse de l'inflation aux États-Unis, la Fed a ralenti le rythme de sa hausse. Les attentes actuelles sont pour une hausse de 50 points de base en février, suivie de 25 points de base en mars. Ce qui pourrait être la dernière hausse de la Fed ce cycle. Les derniers articles de presse suggèrent que la BCE fera de même. En d'autres termes, l'écart de taux d'intérêt entre les deux économies resterait constant pendant au moins le premier trimestre. Cela ne permet pas beaucoup de hausse pour l'EURUSD.
Qu'en est-il de l'inconvénient?
La politique de la BCE correspondant à celle de la Fed a cependant un problème important. L'inflation sous-jacente aux États-Unis est en baisse depuis quelques mois maintenant, tandis que la même mesure dans l'économie de la part a continué d'augmenter. Les prix de l'énergie ont été le principal contributeur à la baisse de l'inflation globale, mais ce n'est pas grâce à la politique de la BCE.
La BCE se soucie beaucoup plus du taux de base, et celui-ci n'est apparemment toujours pas maîtrisé. Ce qui rend la planification de l'arrêt de la randonnée à ce stade un peu prématurée. Bien sûr, il y a un élément supplémentaire, c'est que la BCE prévoit de réduire son bilan en mars, ce qui compte comme un resserrement supplémentaire. Mais c'est un montant relativement faible; seulement 15 milliards d'euros/mois, alors que la BCE affiche des échéances moyennes d'environ 30 milliards d'euros par mois. Et la Fed perd 95 milliards de dollars par mois.
Le rapport de presse reste pour le moment une rumeur, mais s'il s'avère que c'est ce que la BCE annoncera en temps voulu, cela pourrait maintenir l'euro sous pression.
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