Le consensus parmi les économistes est que la BCE augmentera encore de 50 points de base. Mais il y a cette situation inhabituelle où la BCE a sa décision sur les taux juste après la Fed (et les membres se réuniront en même temps que la BOE). Comme les États-Unis sont le plus grand partenaire commercial, il est compréhensible que la BCE tienne compte de ce que fait la Fed lorsqu'elle décide de sa politique.
Le principal moteur de l'EURUSD est naturellement l'écart de taux d'intérêt entre l'euro et le dollar. Mais pas seulement le taux d'intérêt, le taux d'inflation doit être pris en compte, car c'est un facteur important pour les investisseurs. Surtout maintenant avec des taux d'intérêt si élevés et variés d'une région à l'autre.
Quel est le vrai retour sur investissement ?
Actuellement, le taux d'intérêt de la BCE est de 2.0 % et celui de la Fed est le double à 4.0 %. Mais il faut tenir compte de l'inflation. Ici, nous n'utilisons pas l'inflation sous-jacente, même si c'est la mesure préférée des banques centrales. Les investisseurs se soucient de la valeur réelle de leur argent, en tenant compte d'autant de facteurs que possible.
L'inflation de novembre dans la zone euro a été signalée à 10% (préliminaire, mais la finale ne varie généralement pas beaucoup); tandis qu'aux États-Unis, il était de 7.1 %. Il y a donc un écart de 2.0 % (ou 200 points de base) en faveur du dollar compte tenu des taux d'intérêt. Mais, en plus de cela, il y a une différence d'inflation de 2.8 %. Cela signifie que détenir une dette en euros vous entraînera une perte plus importante que détenir une dette en dollars. D'où la forte préférence pour le dollar.
Il s'agit aussi de l'avenir
Mais les investisseurs n'investissent pas dans le passé ; ils veulent savoir où en seront les choses à l'avenir. Si la banque centrale augmente les taux de manière agressive, cela signifie qu'elle fera baisser l'inflation. C'est ce que la Fed a fait ces derniers temps, et l'inflation aux États-Unis tend à baisser. Mais la BCE a été beaucoup plus lente à relever les taux, de sorte que l'inflation a eu tendance à augmenter, seul le chiffre de novembre (encore non confirmé) renversant la tendance.
Le fait est que, puisque la Fed a déjà poussé les taux plus haut, il y a moins de hausse à l'avenir pour le dollar. Alors que la BCE a encore plus de 200 points de base à rattraper, ce qui signifie qu'elle pourrait continuer à grimper plus longtemps. Surtout si l'on considère que l'inflation est plus élevée aujourd'hui que le pic du cycle aux États-Unis. Cela signifie que l'euro pourrait être sous-évalué pour le moment, et si la Fed signale qu'elle commencera à ralentir les taux, tandis que la BCE signale qu'elle continuera à se resserrer de manière agressive, l'EURUSD pourrait attraper des vents favorables.
Il y a d'autres facteurs
L'Europe a réussi à réduire sa consommation d'énergie d'environ 20 %. L'énergie étant le principal moteur de l'inflation dans l'économie partagée. Jusqu'à présent, la production industrielle n'a pas faibli, laissant la zone euro avec un PIB toujours positif et des attentes selon lesquelles le quatrième trimestre affichera également une croissance. Cela donne à la BCE plus de marge de manœuvre pour continuer à progresser, contrairement aux autres banques centrales.
C'est pourquoi il y a une chance d'une hausse surprise de 75 points de base de la BCE, ce qui pourrait réduire l'écart des taux d'intérêt et donner un coup de pouce à l'EURUSD. D'un autre côté, si la BCE égale les 50 points de base de la Fed, il y a aussi un bon changement que Lagarde sera assez belliciste, ce qui pourrait également soutenir l'euro. Un commentaire accommodant de la BCE à ce stade serait plutôt une surprise pour les marchés.
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