1. Marchés d'octobre: le Bitcoin a explosé tandis que les bons du Trésor de longue date ont perdu leur soutien
En octobre, la crypto a inversé son cours, le bitcoin en particulier surperformant, réalisant sa meilleure performance mensuelle depuis avril en hausse de + 28% pour octobre (tableau 1).
Tableau 1: Comparaison des prix: Bitcoin, Ethereum, or, actions américaines, bons du Trésor américain à long terme, dollar américain (variation en%)
Parmi les principaux moteurs de la surperformance de Bitcoin figurait l'annonce de Paypal d'ajouter la prise en charge de la crypto pour ses plus de 300 millions d'utilisateurs dans le monde, et peut-être une attention supplémentaire à partir du 12e anniversaire de la publication du livre blanc bitcoin. Au moment où nous écrivons, le bitcoin a établi un nouveau sommet en 2020 de ~ 16,000 $ et est à son plus haut niveau depuis janvier 2018.
DeFi manie a continué à se refroidir, bien qu'Ethereum était toujours en hausse de + 6% pour octobre et semble prendre de l'ampleur alors que la transition tant attendue d'Ethereum 2.0 a officiellement commencé.
En octobre, l'or (-1%), les actions (S&P 500 -2%) et les bons du Trésor américain à long terme ont baissé en octobre, qui ont subi une vente massive (-4%). Le dollar américain a réussi à conserver les gains du mois dernier et est resté inchangé.
2. Analyse en chaîne
Chaque mois, nous plongons dans les données en chaîne pour explorer des tendances ou des mouvements intéressants sur le réseau Bitcoin.
Tableau 2: Activité du réseau Bitcoin - octobre vs septembre
Activité réseau: un mélange de plusieurs catalyseurs
Alors que les nouveaux services de cryptographie de Paypal pour acheter, vendre et conserver augmenteront la demande de bitcoins, la solution est hautement centralisée et inflexible. Le pourcentage de transactions du portefeuille non dépositaire Blockchain.com a augmenté de 4.7% en octobre, ce qui signifie qu'il existe toujours une forte base d'utilisateurs qui apprécie le contrôle de leurs clés privées Bitcoin, leur permettant d'envoyer et de recevoir des bitcoins sans avoir besoin d'un tiers faire la fête comme Paypal.
La volatilité des prix est généralement corrélée à une augmentation des transactions, mais ce n'était pas le cas en octobre. Une des raisons de cette faible activité est la diminution du taux de hachage vers la fin du mois qui a réduit le nombre de transactions qui pouvaient être validées, ce qui a augmenté les frais.
Le taux de hachage (puissance de calcul du bitcoin) revient aux niveaux d'avril
Vers la fin d'octobre, le taux de hachage estimé a chuté de près de 25%, passant de 145 à 108 ExaHash / s (Figure 1). Le taux de hachage minier Bitcoin est une clé métrique de sécurité: plus la puissance de hachage (de calcul) du réseau est élevée, plus sa sécurité et sa résistance globale aux attaques sont élevées.
Figure 1: Le nombre estimé de TH / s effectué par le réseau Bitcoin montre une baisse soudaine de 25% vers la fin octobre, peut-être en raison de la migration des mineurs vers une électricité moins chère
Bien qu'une baisse soudaine et significative du taux de hachage puisse être préoccupante, un certain contexte aide à mettre cette baisse particulière en perspective. La majorité des mineurs proviennent de Chine, où il y a un excès d'électricité provenant de l'hydroélectricité pendant la saison des pluies (généralement de mai à septembre), ce qui rend l'électricité bon marché et l'activité minière très rentable pendant cette période. Un article de The Block suggère que la migration de l'énergie hydraulique vers l'énergie fossile est responsable de cette baisse.
Dans le même ordre d'idées, OkexPool a perdu presque toute la puissance minière (voir Figure 2). Selon chiffres officiels, il est passé de 8.7 EH / s le 15 octobre à 0.3 EH / s le 31. Cela fait suite à l'arrestation du fondateur d'Okex et à l'arrêt des retraits d'échange, apportant de l'incertitude autour de l'échange. Cependant, les mineurs indépendants qui ont précédemment contribué à OkexPool peuvent continuer leur activité minière seuls ou en rejoignant un autre pool minier.
Figure 2: La distribution du hashrate au fil du temps montre qu'OkexPool a perdu presque toute la puissance minière.
Une augmentation significative des frais Bitcoin par transaction
Le 31 octobre était le 12e anniversaire du livre blanc Bitcoin intitulé «Bitcoin: un système de paiement électronique peer-to-peer» par Satoshi Nakamoto.
Ironiquement, c'est ce jour-là que le frais moyens quotidiens par transaction atteint un sommet de 2 ans (figure 3). Des jours comme celui-ci démontrent que la «couche 1» actuelle de Bitcoin ne peut pas être la seule et unique solution pour un système de paiement mondial, puisque seules les transactions avec des frais élevés pourraient être confirmées ce jour-là.
Figure 3: Les frais par transaction (USD) ont atteint un sommet de 2 ans de 13.20 $ par transaction le 31 octobre
En revanche, Bitcoin est toujours remarquablement efficace pour les paiements «macro». Par exemple, cette transaction le 26 montre que plus d'un milliard de dollars en valeur peut être transféré en quelques minutes pour le prix d'une tasse de café (dans ce cas, 1 dollars de frais). Sur une note plus claire, les frais de réseau sont directement payés aux mineurs, de sorte que les frais élevés attirent plus de mineurs, ce qui augmente la sécurité du réseau.
3. Découverte de la demande institutionnelle d'actifs numériques
Fonctionnalité invité par Demelza Hays, Directeur de recherche, Cointelegraph
Pendant des années, les taureaux permanents de la crypto-monnaie ont déclaré que «ce sera l'année où les investisseurs institutionnels s'entasseront dans Bitcoin». Les investisseurs qui détiennent des actifs cryptographiques pour la spéculation plutôt que pour une utilisation comme moyen d'échange espèrent «lancer» Wall Street en achetant avant que de plus grandes poches n'entrent sur le marché. Si l'on met de côté la peur de passer à côté, il y a de véritables raisons d'être enthousiasmé par l'arrivée des investisseurs institutionnels dans l'espace. La taille même de la richesse gérée par les investisseurs institutionnels est suffisante pour avoir un impact dramatique sur l'ensemble du secteur des actifs numériques en cas d'entrée.
Pour comprendre s'il y a vraiment une demande de véhicules d'investissement de qualité institutionnelle et inspirés de la blockchain, Cointelegraph et le Rapport de recherche cryptographique a présenté une étude historique sur plus de 55 investisseurs professionnels enregistrés, notamment des pensions, des compagnies d'assurance, des banques, des gestionnaires d'actifs et des family offices. Le rapport couvrait combien les investisseurs professionnels ont déjà investi, combien ils s'attendent à investir au cours de l'année prochaine et quels secteurs de l'industrie attirent le plus d'investissements. En juxtaposition à la perception des actifs numériques par les investisseurs aux grandes poches, le rapport couvre l'offre de véhicules d'investissement dans l'espace des actifs cryptographiques en documentant quels produits existent, quels sont leurs actifs sous gestion et quels ont été leurs rendements historiques.
Le boom Internet des années 1990 a attiré des talents et des capitaux du monde entier vers Palo Alto et la Californie. De la même manière, la région DACH est l'un des principaux centres d'innovation de la blockchain en raison de réglementations conçues en pensant à l'entrepreneur, aux capitaux des investisseurs et à l'accès bancaire pour les entreprises de cryptographie. C'est pourquoi Cointelegraph et Crypto Research Report se sont associés pour étudier la perception des actifs numériques par les investisseurs professionnels dans les régions germanophones. Le total des actifs sous gestion gérés par les 55 allocateurs d'actifs qui ont participé à l'enquête s'élevait à plus de 719 milliards d'euros, soit plus du double de la capitalisation boursière totale du marché des actifs numériques. Parmi ces investisseurs professionnels, 36% avaient déjà des actifs inspirés de la blockchain dans leur portefeuille, soit via des investissements directs dans des crypto-monnaies, des pièces stables et des jetons de sécurité, soit via des fonds, des produits structurés ou des contrats à terme.
Cela confirme les résultats de l'enquête menée par Fidelity Digital Assets et Greenwich Associates plus tôt cette année, selon laquelle 36% des 774 personnes interrogées ont déclaré posséder des crypto-monnaies ou des produits dérivés de crypto-monnaies. Sur les 64% restants qui n'ont pas encore investi, 39% prévoient d'investir. Cela signifie que 61% des investisseurs professionnels de l'enquête possèdent déjà des actifs numériques ou envisagent d'acheter à l'avenir.
La majorité des investisseurs exposés aux actifs cryptographiques étaient principalement intéressés par Bitcoin et Ethereum. Cependant, les investisseurs qui envisagent d'investir, mais qui n'ont pas encore investi, sont principalement intéressés par le Bitcoin et les jetons de sécurité. Environ 88% et 75% des répondants exposés aux crypto-monnaies ont investi dans ces crypto-monnaies, respectivement. Cependant, les investisseurs institutionnels semblent de plus en plus intéressés par les jetons de sécurité. Sur les 39% des investisseurs qui prévoient d'investir dans l'avenir, les jetons de sécurité étaient plus populaires que Ethereum et d'autres pièces alternatives.
Fait intéressant, l'enquête a également révélé les caractéristiques des investisseurs professionnels qui ont décidé d'investir dans des actifs numériques ou qui prévoient de le faire. L'analyse de régression montre que les investisseurs qui ont plus d'obligations dans leur portefeuille sont moins susceptibles d'investir dans des actifs numériques, ceteris paribus. Ce résultat était statistiquement significatif avec un alpha de 05. Les investisseurs qui ont acheté des actifs distribués basés sur le grand livre disposaient également de plus de matières premières et de plus de réserves de liquidités que leurs homologues qui n'étaient pas exposés aux actifs numériques. Cela est conforme à l'éthique de l'industrie - une confiance moindre dans les obligations d'État, une confiance plus élevée dans une monnaie saine et des réserves de liquidités croissantes en prévision d'une récession.
Les répondants à l'enquête gèrent au moins 6 milliards d'euros d'investissements dans la blockchain, soit environ 2% de l'ensemble de la capitalisation boursière des actifs numériques. Notamment, la taille de l'entreprise en termes d'actifs totaux sous gestion s'est également avérée être un prédicteur statistiquement significatif de la décision d'investissement. Plus précisément, les investisseurs ayant plus d'actifs sous gestion sont moins susceptibles d'investir dans des actifs basés sur le DLT. La majorité des investisseurs ont été exposés aux actifs numériques pour la première fois au cours des deux dernières années. Près de 31% des personnes interrogées ont investi dans des actifs cryptographiques en 2018 - après le sommet historique de Bitcoin à la mi-décembre 2017, lorsque le prix était de près de 20,000 dollars par pièce et que Bitcoin avait une capitalisation boursière de 334 milliards de dollars. Selon les réponses à l'enquête, la considération la plus importante pour investir dans des actifs numériques est leur rapport risque / rendement, puisque 53% des répondants ont qualifié cette caractéristique de «très importante». La plupart des réponses à la «diversification» et «mon entreprise est convaincue que la technologie sera importante à l'avenir» sont regroupées au milieu et légèrement asymétriques à droite du spectre d'importance, ce qui signifie que ces facteurs sont modérément importants.
L'enquête a plusieurs résultats pour les gestionnaires d'actifs qui travaillent avec des actifs numériques. Premièrement, il y a un changement notable des investisseurs professionnels qui abandonnent les altcoins et se tournent vers les jetons de sécurité. Cela peut avoir un impact sur l'appréciation future du prix des actifs cryptographiques tels que l'ETH, le LTC et le XRP, car ils risquent de ne pas attirer autant d'investissements de la part d'investisseurs professionnels. Deuxièmement, les gestionnaires d'actifs qui vendent des produits d'investissement exposés aux actifs numériques peuvent souhaiter concentrer leurs efforts de marketing sur les investisseurs professionnels qui n'ont pas d'obligations comme allocation la plus importante et qui sont des allocateurs d'actifs de petite et moyenne taille, tels que les family offices, une valeur nette élevée. les particuliers et les banques privées par opposition aux retraites, aux compagnies d'assurance et aux banques commerciales.
De nombreuses banques ont déclaré qu'elles souhaiteraient offrir à leurs clients la possibilité d'acheter et de vendre des actifs numériques; cependant, la décision qui doit être prise par les dirigeants de C-Suite est de savoir s'il faut construire leur infrastructure interne ou sous-traiter la négociation et la garde à un courtier ou une bourse tiers. Par exemple, le géant suisse des systèmes bancaires de base, Avaloq, a été mentionné à plusieurs reprises par les répondants. Avaloq propose des solutions de trading et de conservation pour investir dans des actifs numériques. Si une banque achète le module d'actifs numériques Avaloq, la capacité d'investir dans les actifs numériques pourrait être étendue à l'ensemble de la clientèle de la banque, et les clients de détail pourraient même acheter et vendre via leurs applications de banque en ligne et de banque mobile. Cependant, les banques ont déclaré qu'elles hésitaient à acheter des solutions logicielles pour offrir à leurs clients l'investissement dans les actifs numériques. L'infrastructure et les services sont jugés encore trop chers. Les solutions de garde en particulier sont relativement coûteuses. On pense que la principale raison en est un manque de concurrence. Les banques devraient avoir une demande importante d'actifs numériques de la part de leurs clients afin de justifier les dépenses. À mesure que des acteurs plus traditionnels entrent dans l'industrie des actifs numériques, les prix devraient baisser à cet égard.
L'enquête a été envoyée par e-mail à tous les investisseurs professionnels enregistrés auprès de BaFin (Allemagne), FMA (Autriche), FINMA (Suisse) et FMA (Liechtenstein) entre les mois de juin à septembre 2020. Avec l'aide des associations bancaires locales , l'enquête a également été envoyée aux membres du BVI Deutscher Fondsverband et du BAI en Allemagne, à un sous-groupe de membres de la SFAMA en Suisse et au Liechtensteinischer Anlagefondsverband. La majorité des répondants venaient de Suisse (16), suivie de l'Autriche (10), de l'Allemagne (7) et du Liechtenstein (6). Lors du tri des résultats de l'enquête par pays, les personnes interrogées en Suisse géraient le plus d'actifs avec 278 milliards d'euros. Les répondants autrichiens travaillaient dans les entreprises comptant les effectifs les plus élevés. La majorité (83%) des répondants travaillaient dans des entreprises de moins de 50 employés.
La demande de services et de produits financiers n'est toujours pas satisfaite. Les résultats de l'enquête indiquent que les investisseurs seraient prêts à payer une assurance pour la perte de clés privées si de tels produits existaient. En outre, les investisseurs ont mentionné le désir d'investir dans des fonds de capital-risque et des produits dérivés basés sur la blockchain, bien que peu de produits existent actuellement sur le marché.
Lire le Rapport de recherche de plus de 70 pages écrit par huit auteurs et soutenu par SIX Digital Exchange, BlockFi, Bitmain, Capital de taille de blocet Nexo, visitez Cointelegraph.
Demelza Hays est directrice de recherche chez Cointelegraph, Forbes 30 Under 30, boursière Fulbright du département d'État américain et ancienne gestionnaire de fonds de deux fonds crypto réglementés. Elle termine également son doctorat. en économie d'entreprise à l'Université du Liechtenstein.
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