Faire le pont lorsque l'entreprise ne va pas bien :

Je ne l'ai jamais vu fonctionner

Faire le pont lorsque l'entreprise va bien mais pas très bien, avec de grands fondateurs qui savent quoi faire ensuite :

Fonctionne souvent

- Jason Etre gentil Lemkin #ДобісаПутіна (@jasonlk) 17 décembre 2020

Donc, plus d'entre vous que prévu peuvent maintenant finir par… avoir besoin d'un tour de pont. Qu'est-ce que c'est? C'est un peu plus d'argent des investisseurs que vous avez déjà. Ils sont rarement amusants. Mais il existe des moyens d'optimiser les chances de réussite et de réduire le stress.

J'ai regardé de loin de nombreux tours de pont au fil du temps, et j'ai même pris 500 XNUMX $ en capital de pont chez Adobe Sign / EchoSign moi-même lorsque notre tour de départ n'a pas été suffisant pour nous amener à la série A.

Mais je n'avais pas vraiment vu de tours de table de l'autre côté, en tant qu'investisseur, jusqu'à relativement récemment. C'est principalement parce qu'au cours des 2 dernières années, j'ai investi dans des sociétés de semences plus précoces (par rapport aux sociétés de semences plus tardives), qui finissent souvent par avoir besoin d'une deuxième graine, ou d'un pont. Et une fois que vous commencez à les voir en action, vous voyez toutes les nombreuses erreurs que les fondateurs commettent ici.

Qu'est-ce qu'un « financement relais » ? Encore une fois, tout simplement, c'est une ronde de financement à risque de la même investisseurs comme le dernier tour. Remarque : les VC font ne sauraient aime faire ça. Les VC aiment voir chaque tour tarifé 2x-3x le dernier tour, ou plus. Et généralement, ils préfèrent un nouvel investisseur principal pour le tour suivant, et souvent, le plus prestigieux possible. Même maintenant, de nombreux grands VC anticipent toujours le prochain tour de leur très top entreprises sans nouvelle piste extérieure. Mais ce n'est pas un pont. Ces cartouches ont généralement un prix beaucoup plus élevé et sont corrélées à des performances très élevées.

Un tour de pont n'est pas un tour préventif d'un initié. C'est plutôt quand vous vous débrouillez bien, peut-être même bien, mais pas encore assez bien pour attirer un prochain investisseur.

Voici quelques dynamiques clés à comprendre. Parce que les VC prévoient des rondes de pont, mais ne les aiment pas, la dynamique peut être dramatique :

• La plupart des fonds de capital-risque comportent des «réserves», ou de l'argent supplémentaire pour 1 tour de pont et 1-2 tours ultérieurs. Mais pas tout. Et généralement uniquement pour leur core d'investissements. Oui, si un grand fonds de capital-risque investit, disons, 3 millions de dollars en vous, il mettra souvent discrètement de côté 500 1 à 500 million de dollars supplémentaires si vous avez besoin d'un pont - s'il est l'investisseur principal. Mais s'ils ont investi, disons 3 XNUMX $ sur un tour de XNUMX millions de dollars ? Ils ont rarement mis de côté de l'argent pour un pont.
• Donc, si vous divisez un tour entre plusieurs VC et investisseurs (vs 1 ou 2) - ne vous attendez pas tous pour te combler. C'est vraiment reformuler la seconde moitié du point précédent, mais c'est tellement important qu'il faut l'appeler spécifiquement. Oui, les VC disposent de «réserves» pour combler leurs investissements de base. Mais si vous décidez de diviser un cycle d'amorçage entre, disons, 3-4 sociétés de capital-risque, ou si vous optez simplement pour des anges, il y a certains avantages là-dedans. Mais si vous faites cela, personne ne portera de réserve pour un tour de pont. Personne.
• En règle générale, personne ne détient de réserves pour les rondes SAFE ou Debt. Encore une fois, lié aux 2 points précédents, mais super important. Les sociétés de capital-risque ne considèrent pas les SAFE et les tours de dette convertibles comme des investissements de base, d'une manière générale. Ils ne conservent donc aucune réserve après les SAFE/dettes convertibles, ou ne prévoient pas de vous combler. Presque jamais. Si vous voulez qu'un VC soit plus sur le crochet, faites un tour de table au lieu de la dette ou des SAFE.
• Si votre avance ne vous permet pas de faire le pont, un pont devient vraiment difficile.  Si vous avez un syndicat d'investisseurs et que vous avez besoin d'un pont, tout le monde se tournera vers le «chef de file». Le plus gros investisseur, et s'il y a un conseil d'administration, celui qui siège au conseil d'administration. S'il n'est pas favorable au pont, généralement le reste du syndicat des investisseurs ne le sera pas non plus.
• Les investissements « orphelins » ont beaucoup de mal à faire le pont. Si le partenaire qui a dirigé votre tour de VC est parti pour faire autre chose - ce qui est de plus en plus courant de nos jours - obtenir un pont sera d'autant plus difficile. Chaque tour de pont nécessite un VC brûlant du capital politique interne. S'il est allé dans une autre entreprise, il n'y a pas de capital politique à brûler.
• Les conditions peuvent devenir brutales si vous manqueze l'horloge. Alors levez le pont plus tôt, pas plus tard.  Personne n'aime se faire forcer la main. S'il reste des jours d'argent à l'entreprise, les investisseurs peuvent être contraints à un pont. Mais tout le monde devient vraiment grincheux à ce moment-là. Et commence à parler de qui devrait être PDG, etc. Quand j'ai pris un pont, dans le cadre de celui-ci, je n'ai pris aucun salaire pendant un an. C'est un exemple.
• Les VC qui ne sont pas très réguliers - idéalement tous les mois - les mises à jour des investisseurs ne font pas le pont. Vous ne pouvez pas simplement déposer 12 mois d'informations manquantes une semaine avant que vous n'ayez plus d'argent. Les investisseurs qui ne sont pas mis à jour ne prévoient pas d'investir davantage. Surtout si tout n'est pas parfait.
• Le pont a durer. Aucun VC ne veut vous donner seulement 3 mois de piste supplémentaires, pas habituellement. Ce n'est pas assez. Le pont doit généralement durer un an, ou presque. Cela peut signifier que vous devez faire des coupes et des choix difficiles.
• Si votre plus gros investisseur est "exploité", un pont devient beaucoup plus difficile. Ce n'est pas évident, mais important. Si votre plus gros investisseur est un petit fonds d'amorçage, par exemple, il n'aura souvent pas assez d'argent pour vraiment contribuer à un pont. Le reste du syndicat ne voudra pas les renflouer. Cela peut souvent conduire à une offre de droits (une ronde punitive qui dilue les personnes qui ne peuvent pas participer) et à d'autres problèmes sous-optimaux et dramatiques.
• Une autre deuxième pont après le premier est vraiment, vraiment, vraiment, dur. Et vraiment, vraiment douloureux. Si vous obtenez un pont, supposez qu'il n'y en aura jamais d'autre.
• Le prix ne sera probablement pas élevé. Les tours de pont sont souvent au prix du dernier tour. Si vous êtes proche d'un autre tour, que vous vous débrouillez bien mais que vous avez littéralement besoin d'un peu plus de temps, les tours de pont sont parfois tarifés via des notes avec une remise sur le tour suivant. Et inversement, si vous avez vraiment du mal, supposez que le prix peut être baisser que le dernier tour. Le cas de base est une extension au prix du dernier tour. Vous avez besoin d'un nouveau prospect pour faire monter le prix.

Ainsi, les financements provisoires ne sont pas amusants.

Tous les fonds de capital-risque ne peuvent pas constituer un pont de 1 milliard de dollars avec un préavis de 24 heures

Tu penses que ce truc n'a pas d'importance

Jusqu'à ce qu'il le fasse https://t.co/yZWgiLmBQy

- Jason Etre gentil Lemkin #ДобісаПутіна (@jasonlk) 29 janvier 2021

Qu'est-ce qui est exploitable ici ?

• Tout d'abord, demandez à chaque investisseur en capital-risque comment vous allez, sur une échelle de 1 à 10, chaque fois que vous le rencontrez. Si vous n'obtenez pas un 9 ou un 10, demandez ce que vous devez faire pour obtenir un 9-10. Et puis demandez-leur s'ils investiraient plus de capital, à quelles conditions.  Demander. Ne soyez pas timide. Interroger.
• Deuxièmement, envoyez des mises à jour mensuelles aux investisseurs. Tu dois faire ca. Cela maintient tout le monde lié à vous. Faites ceci. Prenez le temps. Cela ne prend pas si longtemps. Et ne pas les envoyer sur les mois difficiles. Les VC peuvent accepter de mauvaises nouvelles. Cela fait partie de leur travail. Ils y sont habitués. Un manque de nouvelles est beaucoup pire.
• Troisièmement, obtenez un contrôleur, même à temps partiel, qui connaît le SaaS. La raison n ° 1 pour laquelle je vois que les fondateurs ont besoin d'un pont est simplement d'avoir de mauvais contrôles financiers et une mauvaise planification financière. Ils ne réalisent pas combien ils dépensent jusqu'à ce qu'il soit trop tard. Ils concluent des accords, mais ne collectent pas assez d'argent. Les mauvaises dépenses et les mauvais recouvrements s'aggravent… négativement. Avant que vous ne vous en rendiez compte, votre taux de combustion s'est glissé sur vous. Même lorsque vous pensez que vous êtes maigre, et que tout le monde achète toujours son propre bureau et ses barres Kind.  Dépensez non seulement prudemment, mais avec précision. C'est presque la meilleure chose que vous puissiez faire pour éviter les ennuis. Vous avez besoin d'expérience pour vous aider, même si seulement 1 à 1 jours par semaine pour l'instant.
• Quatrièmement, assurez-vous que vous et vos investisseurs connaissez votre Zero Cash Date. Et le prévoir chaque mois. Pas de surprises = moins de drame. Suite ici.
• Cinquièmement, choisissez les membres de votre conseil d'administration et dirigez les investisseurs avec soin. S'ils ne peuvent pas diriger un pont, vous n'en aurez probablement pas. Peu importe combien vous les aimez. Soyez particulièrement prudent ici si vos plus gros investisseurs ne siègent pas au conseil d'administration. Cela crée presque toujours une dynamique vraiment gênante dans un pont. En règle générale, si vous n'offrez pas un siège au conseil d'administration à un investisseur plus important, ne vous attendez pas à ce qu'il fasse un autre chèque.

Aucun fondateur ne pense avoir besoin d'un pont. Mais ensuite, ils ne font que quelques mauvaises embauches, ont un trimestre difficile, prennent du retard sur les recouvrements, etc. et… ils en ont besoin.

Assurez-vous de savoir qui entrera et qui sortira.

(Remarque: un article SaaStr Classic mis à jour)

Le poste Comment fonctionnent les tours de pont dans le capital-risque : désordonné, plein de drame et pas sans risque élevé apparaît en premier sur Saastre.

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