Alex Félix

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Le blog CoinFund

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9 min read

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Il y a 21 heures

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Alors que nous entrons dans notre neuvième année d'investissement dans le web3, c'est le moment idéal pour réfléchir à ce que nous faisons et où nous voulons aller. CoinFund a élevé la barre pour devenir un leader de niveau institutionnel - et je crois vraiment que notre entreprise sera considérée comme le modèle de ce qu'une entreprise cryptonative professionnelle peut et devrait être. En tant qu'équipe, nous nous efforçons d'évoluer en fonction des opportunités, en affinant et en actualisant continuellement notre réflexion et en nous mettant au défi avec chaque point de données émergent. En tant qu'entreprise, nous avons mûri dans toutes les bonnes manières et, espérons-le, moins dans les mauvaises. Nous travaillons dur pour évaluer des dizaines d'entreprises et aller au fond des sujets complexes, des risques et des dépendances. Notre direction et notre équipe entretiennent la même curiosité qui nous a tous conduits à la cryptographie en premier lieu, et nous accordons la priorité à la prise de décision basée sur les données et à une approche conviviale pour les fondateurs.

Nous avons levé plus de 550 millions de dollars au cours des 18 derniers mois et a annoncé aujourd'hui que Seed Fund IV a dépassé son objectif de collecte de fonds, clôturant 158 ​​millions de dollars - démontrant une foi et une demande continues pendant ce marché baissier qui propulsera une génération de fondateurs en lesquels nous croyons. Nous continuerons à pousser la barre toujours plus haut alors que nous nous disputons des retours répétables pour nos disques vinyles. Bouclez votre ceinture.

Une question que nous entendons souvent est "Qui êtes-vous et en quoi êtes-vous différent?" J'y ai souvent pensé au cours de la dernière année alors que nous examinions l'incertitude du marché tout en continuant à gagner la confiance des fondateurs, des LP et des talents que nous embauchons. Dans le microcosme crypto, nous sommes souvent caractérisés comme les OG et les cryptonatifs. Le premier est objectif : fondé en 2015, nous sommes parmi les premiers gestionnaires d'investissement cryptonatifs au monde. Ce dernier est un peu plus subjectif. Je pense que nous sommes cryptonatifs parce que nous sommes pairs des fondateurs de notre industrie. Nous sommes dans les protocoles de dogfooding du bac à sable aussi souvent que nous éduquons de grands acteurs technologiques et financiers hérités, agissant comme un conduit vers le monde grand public. Nous essayons également de manière ambitieuse de construire nous-mêmes une entreprise Web3 très performante et apprécions tous les détails et les nuances qui le rendent si difficile. Nous croyons en la technologie open source et, comme tous ceux qui travaillent sur le Web3, nous avons rencontré des défis liés à la volatilité des actifs, aux limitations technologiques, à l'outillage immature, à l'anxiété concernant la sécurité et la sûreté, à l'incertitude réglementaire et à la garde des jetons qui présentent des différences idiosyncrasiques par rapport à la conception et à l'entreprise de logiciels traditionnels. bâtiment. L'équipe de 30 personnes de CoinFund comprend non seulement les entrailles de ce que les fondateurs construisent sur le plan technique, mais nous apportons également un niveau de connectivité réelle au bon ensemble d'utilisateurs finaux et de développeurs. Et avec nos expériences collectives authentiques, nous nous sentons particulièrement qualifiés pour annoncer notre mission formalisée : pour défendre les leaders du nouvel Internet.

Qui sommes nous? Nous aimons ce que nous faisons et nous nous inspirons des fondateurs avec lesquels nous nous associons - associant une obsession pour un Internet ouvert à la volonté de servir ces partenaires de manière excellente. L'ambition de résoudre des problèmes difficiles afin de fournir une pile de développeurs d'applications décentralisée est un engagement important. Au cours des dernières années, nous avons appliqué ce même objectif à notre propre organisation. En 2020, nous avons investi massivement dans l'expertise opérationnelle et la gestion des risques avant le début du dernier marché haussier. Aujourd'hui, nous nous retrouvons à investir massivement pour affiner davantage d'avantages au service de nos fondateurs ; Jusqu'à présent cette année, nous avons embauché de nouveaux responsables des services juridiques, du marketing et de la plate-forme.

Nous sommes aussi l'équipe qui est en avance. Compte tenu de la façon dont nous avons contextualisé à l'avance l'opportunité dans le web3 pour chaque nouveau millésime de fonds de capital-risque au fil des ans, il y a eu trois époques distinctes qui ont nécessité de la prévoyance pour anticiper et créer de la valeur pour nos LP.

• 2015-2019: Concentrez-vous sur la crypto-monnaie, l'infrastructure et les protocoles - si nous ne pouvons pas prouver des centaines de milliards de dollars de valeur symbolique, il n'y a rien pour les pioches et les pelles à fournir
• 2020-2022: premières indications de l'adoption et du positionnement des consommateurs pour la croissance des produits et de la demande dans les DeFi et les NFT, ainsi que des infrastructures et des intergiciels davantage axés sur les développeurs
• 2023-2025: Accent renouvelé sur l'infrastructure dans l'ère post-FTX pour compléter la feuille de route de décentralisation de bout en bout pour l'évolutivité, l'interopérabilité et les outils de développement en mettant l'accent sur la confiance, la sécurité et l'expérience utilisateur
• Estimation 2026+ : Enfin, la mise à l'échelle de la demande et d'autres cas d'utilisation réels. Applications, applications, applications

Le timing est un élément extrêmement important pour réussir un investissement en capital-risque. Anticiper la façon dont la demande sera mise en ligne pour les sous-secteurs de la cryptographie a été notoirement difficile - soit limitée, lente ou volatile. Si je réfléchis au cours des 8 dernières années, nous avons remporté des victoires majeures - à la fois en faisant des investissements et en évitant consciemment les autres. Il y en a aussi qui nous ont échappé.

Nous nous sommes positionnés tôt et bien dans les secteurs verticaux les plus importants désormais établis - ceux qui ont des preuves d'entreprises de 5 à 10 milliards de dollars telles que l'infrastructure Web3, les NFT et DeFi. Dans le sillage de la vague ICO de 2018, nous avons reconnu que se concentrer sur les fondateurs axés sur la mission dans un domaine émergent (avant qu'il ne devienne populaire) apportait une crédibilité durable et des avantages clés. Bien que nous n'ayons pas tous les leaders de catégorie dans notre portefeuille et qu'il soit encore trop tôt pour en juger, nous pouvons tracer intentionnellement des lignes solides dans les domaines que nous avons évités au cours des premières années. Nous avons choisi d'éviter de nombreux services CeFi en raison du manque de douves et de l'expertise préalable limitée des fondateurs d'entreprise. Coinbase a commencé avant que nous commencions à investir dans l'amorçage et est déjà une énorme victoire pour les premiers investisseurs, mais Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis et bien d'autres ont échoué en raison de pratiques commerciales trop compétitives ou d'autres problèmes auto-infligés. Nous avons mal évalué les nuances clés en généralisant à l'excès certains sous-secteurs tels que les données et l'analyse en raison de la petite clientèle et des avantages exclusifs limités de l'open source, pour ne manquer que la demande massive des acteurs non cryptographiques pour les services de sécurité et de conformité de base. Et nous avons exprimé un point de vue technique selon lequel les cumuls optimistes peuvent être inférieurs aux cumuls sans connaissance, mais il est tôt et les deux approches semblent avoir trouvé un intérêt précoce pour les développeurs. Bien qu'il ne soit pas parfait, j'utilise ce cadre pour examiner de manière critique nos thèses antérieures et pour ajuster ou mesurer les résultats. Au cours du mois dernier, nos thèses raffinées dans ces domaines ont conduit à de nouveaux investissements passionnants dans Super-État pour le CEF, Trombe pour la conformité et les renseignements sur les menaces et Neutron pour l'évolutivité modulaire de la blockchain. De plus, nous continuons à faire avancer notre thèse AI x web3 en tant que domaine émergent passionnant avec un capital de suivi pour Gensin (que nous avons semé au début de 2022 avant le début du boom de l'IA) ainsi qu'un nouvel investissement dans Giza pour l'inférence de modèle d'IA de contrat intelligent.

Nous sommes confrontés à des doutes éternels de la part de pans entiers du monde de la technologie, mais chaque année qui passe, il y a plus de matière première qui indique qu'il s'agit à la fois d'une fatalité et de la plus grande opportunité de création de valeur à long terme pour l'avenir. Les systèmes décentralisés sont des machines de confiance conçues pour les réseaux les plus vastes et les plus dynamiques imaginables (même le nouveau produit Threads de Meta a signalé une décision d'adopter ActivityPub, le coordinateur de serveur indépendant du W3C). Cependant, nous manquons toujours de données sur la demande et d'une pléthore de cas d'utilisation pour nous sentir totalement ancrés dans cette vision. Le marché nous a rappelé d'innombrables fois au cours de notre voyage que malgré la vue sur l'horizon, le sentiment peut croître et décliner rapidement et le voyage restera probablement volatil. Les cycles du marché du Bitcoin de 2011, 2015, 2018 et 2022 ont enregistré des pics à creux de 93%, 87%, 84% et 77%, respectivement. En moyenne, chaque dénouement a pris 333 jours, soit près d'un an, mais chaque cycle de marché, moment antifragile et reprise nous rapproche du point de basculement. Le capital traditionnel n'a pas besoin d'être à fond comme nous, mais ils votent avec leurs dollars sur la façon de s'aligner sur notre point de vue et je ne pourrais pas être plus reconnaissant d'avoir un groupe aussi incroyable d'allocateurs institutionnels sophistiqués pour qui travailler. Si elles sont correctes, ce sont les types de transitions structurelles qui génèrent des gains massifs.

Sur le terrain, nous avons vu les valorisations baisser considérablement du côté privé, en particulier pour les sociétés de cryptographie de stade intermédiaire à avancé, et il a fallu un certain temps pour que la réinitialisation se déroule. En conséquence, je pense que les valorisations seront plus rigides et resteront plus basses pendant un certain temps, même si cette large reprise du marché aide à fixer un plancher et à commencer la marche à la hausse. La collecte de fonds dans le secteur du capital-risque est clairement beaucoup plus difficile dans un environnement de taux d'intérêt élevés et les fonds existants se déploient plus lentement. Notre analyse interne du premier trimestre 1 montre une baisse de 2023 % de l'activité des transactions par rapport au premier trimestre 35 à 1 financements totaux, mais une baisse beaucoup plus importante des dollars investis de 2022 % à 286 milliards de dollars pour le trimestre. Dans les cohortes d'investissement d'amorçage et de série A sur lesquelles nous nous concentrons, nous avons constaté des baisses de 79 % et 2.4 % du nombre d'investissements et de 37 % et 13 % des dollars investis, respectivement. En mars, nos observations de données nous ont amenés à conclure qu'il existe une légère prime de transaction dans l'infrastructure, les données observées pour les 47 mois précédents de financements de démarrage s'élevant en moyenne à 20 millions de dollars contre 3 millions de dollars pour les non-infrastructures. Nous recherchons constamment des points d'entrée attrayants tout au long des cycles et affinons rarement notre stratégie en fonction de la dynamique du marché. Trois ajustements que nous avons effectués au cours de l'année écoulée sont 33.5) l'augmentation de notre concentration sur les rôles de chef de file ou de co-chef de file (nous avons dirigé ou co-dirigé 24.3 % des 1 dernières transactions), 77) l'augmentation des réserves de fonds pour aider nos entrepreneurs à continuer croissance jusqu'à ce que les marchés des capitaux s'améliorent à un stade ultérieur et 13) remettre l'accent sur la diligence raisonnable en personne à mesure que la vie post-Covid revient.

Sur les marchés des jetons liquides, nous sommes optimistes quant au fait que les vents contraires macro-économiques et spécifiques à la cryptographie se sont atténués, mais avec les discussions réglementaires à venir et la baisse de la liquidité du marché, il pourrait y avoir de fortes fluctuations de prix. Aujourd'hui, il n'y a également pratiquement aucun crédit externe disponible, seul l'effet de levier interne au sein des échanges ou des produits et l'intérêt ouvert sur Ethereum représentent environ la moitié du pic de 2021. Au 4e trimestre 2021 et au 1e trimestre 2022, Genesis prêtait 50 milliards de dollars par trimestre. Je n'ai aucun doute dans mon esprit qu'il y aura plus de dispersion dans le rebond cette fois-ci. L'activité fondamentale au sein de chaque protocole ou application sera importante et nous n'avons pas encore vu certains réseaux languissants disparaître. Début 2020, avant le dernier marché haussier, il y avait 5,100 XNUMX jetons uniques et en seulement deux ans, cela a à peu près quintuplé pour atteindre 26,324 XNUMX (CoinMarketCap, 17 juillet 2023.) Néanmoins, notre indicateur clé du régime de marché haussier se situe positivement au-dessus de la moyenne mobile de 150 jours, ce qui contribue à soutenir l'idée que nous sommes dans les premières manches du prochain régime de marché haussier.

Nous exprimons notre profonde gratitude à tous les investisseurs, employés et entreprises qui ont joué un rôle déterminant dans notre parcours au cours des huit dernières années. Votre soutien indéfectible, votre confiance et votre collaboration ont alimenté notre croissance et notre succès. Nous sommes reconnaissants des relations que nous avons établies, des leçons apprises et des étapes franchies ensemble. Pour l'avenir, nous restons attachés à nos racines cryptonatives et au soutien de l'innovation, de l'excellence et de la création de valeur dans l'industrie Web3 en constante évolution.

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