La réduction de moitié du Bitcoin est l’événement le plus attendu dans l’espace Bitcoin. Chaque Bitcoin réduit de moitié dans le passé a déclenché une demande accrue pour Bitcoin, modifié la situation financière des mineurs de crypto et augmenté le prix du premier jeton crypto au monde. 

À l’approche d’une nouvelle réduction de moitié du Bitcoin, nous devons explorer le fonctionnement interne et la dynamique future de cet événement.

Qu’est-ce que le Bitcoin Mining ?

Soyons clairs : le minage de Bitcoin reste un concept largement mal compris. Bien que souvent perçus comme des mineurs résolvant des énigmes mathématiques complexes pour débloquer de nouveaux blocs, la réalité est bien plus complexe.

Au cours du processus de minage, les mineurs collectent une liste de transactions signées par les utilisateurs, valident leur légitimité, assemblent un bloc avec ces transactions, puis l'ajoutent à la chaîne. Pour y parvenir, les mineurs doivent démontrer qu’ils ont effectué une quantité spécifique de travail informatique. Ce processus implique de trouver une entrée pour une fonction de hachage afin que les sorties résultantes présentent une propriété particulière, telle que plusieurs « 0 » de début dans la sortie. La fonction de hachage est telle qu'il n'existe pas de moyen (connu) plus efficace de trouver une telle entrée que d'essayer plusieurs entrées. Plus les mineurs testent d’intrants, plus ils ont de chances d’en trouver un qui leur convient. Dès que les mineurs trouvent une telle entrée, ils publient le bloc et sont récompensés par le protocole Bitcoin. Cette recherche peut être effectuée sur n'importe quel ordinateur. Cependant, les mineurs ont besoin d'un matériel informatique capable de gérer de nombreuses fonctions de hachage et de consommer un minimum d'énergie pour maximiser les chances d'exploiter un bloc. 

Explorer les règles monétaires de Bitcoin

L’un des principaux atouts du réseau Bitcoin réside dans sa politique monétaire décentralisée et basée sur les mathématiques. Dans le processus de minage que je viens d'expliquer, un nouveau bloc Bitcoin est produit toutes les dix minutes, et une récompense Bitcoin est ensuite remise aux mineurs qui ont trouvé le bloc. Lorsque le hashrate augmente, les blocs sont extraits plus rapidement. Afin de maintenir la fréquence, la difficulté d'extraction d'un bloc est ajustée tous les 2016 blocs. Chaque bitcoin en circulation a déjà été extrait et transféré entre adresses au fil du temps. En termes mathématiques, la politique monétaire du Bitcoin peut être comprise avec cette formule : 

Cette formule signifie que les mineurs collectent des récompenses sur 32 périodes régulières, chacune durant 210,000 XNUMX blocs. Ces récompenses ont commencé à 50 blocs au début du Bitcoin et sont ensuite périodiquement réduites de moitié tous les quatre ans, c'est précisément pourquoi l'impact des réductions de moitié diminue de façon exponentielle au fil du temps. La moitié de l’offre totale de Bitcoin (10.5 millions de blocs Bitcoin) a été émise au cours du premier cycle. 5.25 millions de blocs Bitcoin ont été émis au cours du cycle suivant. 1.3 million de blocs Bitcoin ont été produits au cours du cycle actuel. Le taux d’offre de Bitcoin continue de diminuer, réduisant ainsi l’impact de l’événement de réduction de moitié. Telles sont les règles du jeu Bitcoin !

Comment les mineurs de Bitcoin deviennent-ils rentables ?

Afin de comprendre la situation financière des mineurs, explorons leurs opérations. Premièrement, les mineurs de Bitcoin sont confrontés à des coûts fixes initiaux (CAPEX) qui consistent à acheter du matériel et du matériel spécialisé, appelés mineurs ASIC, dont le prix dépend de leur génération spécifique. Les nouvelles machines minières peuvent calculer plus de hachages par unité d’énergie et, en fonction de la demande, une fonction claire du prix du Bitcoin. Le graphique ci-dessous montre le coût du mineur Antminer S9, remplacé par S17 et S19. Il est intéressant de voir que la variation du prix du Bitcoin influence le prix en USD de la machine :

En plus de ces coûts fixes (CAPEX), les mineurs ont des coûts variables (OPEX) importants, qui sont le coût de fonctionnement des machines. Il s’agit du coût le plus important pour les mineurs car il est déterminé par le prix de l’électricité. Le minage de Bitcoin ne nécessite qu’une connexion Internet, il peut donc être installé n’importe où dans le monde. Les installations de minage de Bitcoin sont le plus souvent installées dans des endroits où le prix de l’électricité est plus bas. Concernant les revenus, les mineurs sont récompensés par les protocoles lorsqu'ils trouvent un bloc valide. Les mineurs s'engagent dans des pools pour lisser leurs revenus, où des récompenses en bloc sont distribuées entre les participants en fonction de leur contribution proportionnelle au hashrate total. 

À partir de là, il devient plus facile de comprendre le modèle économique des mineurs de Bitcoin, qui consiste en un équilibre délicat entre le coût du matériel, le prix de l’électricité et, bien sûr, les récompenses Bitcoin. Par exemple, le matériel ASIC de dernière génération comme le Bitmain S19 peut calculer à une vitesse de 110TH/s (110×10^12 H/s) tout en consommant 3.250 6.25 kW d'énergie. Le réseau offre une récompense totale de 900 BTC toutes les dix minutes avant la réduction de moitié, ce qui équivaut à 600 BTC par jour. Cette récompense est répartie entre les participants aux pools miniers en fonction de leurs hashrates respectifs. Le hashrate total est d'environ 600EH/s (10*18^19 H/s). En d’autres termes, avant la réduction de moitié, un S0.165 produit 78 million de BTC par jour pour une consommation électrique de 1 kWh. Ainsi, si les mineurs paient 0.07 kWh à 32.000 $, le point de rentabilité est d’environ XNUMX XNUMX $ par BTC. Cela signifie également qu'après la réduction de moitié, le point de rentabilité pour les mineurs est d'environ 64.000 XNUMX dollars à ce prix de l'électricité donné. 

Réduire de moitié 2024 : les mineurs ont-ils réussi leur pari ?

Il est important de noter que la dynamique de l’offre et de la demande et la situation financière des mineurs diffèrent fortement au cours de ce cycle de réduction de moitié. Lors des dernières réductions de moitié du Bitcoin, la demande de Bitcoin était bien inférieure à celle d'aujourd'hui. Lors des précédents événements de réduction de moitié, les mineurs ont dû débrancher certaines de leurs machines car le coût de l'électricité est devenu plus élevé que les récompenses qu'ils ont obtenues du protocole, ce qui a entraîné une baisse du hashrate, tandis que la réduction de moitié a déclenché un choc d'offre et une augmentation du prix de l'électricité. Bitcoin, même si cette augmentation pourrait prendre quelques mois en raison d'une notion de stock (les mineurs de Bitcoin épargnent une partie de leurs Bitcoins qu'ils peuvent pour les revendre plus tard à un prix potentiellement plus élevé). Plus tard, les mineurs de Bitcoin sont redevenus rentables et ont pu investir davantage dans les services miniers de Bitcoin, augmentant ainsi à nouveau le hashrate.

Il est intéressant de noter que la dynamique de l’offre et de la demande, ainsi que la situation financière globale des mineurs, sont très différentes à l’approche du cycle de réduction de moitié de 2024. L'approbation de l'ETF Bitcoin Spot par la SEC a ajouté une demande substantielle pour Bitcoin, poussant le prix à un niveau record en mars 2024. La demande quotidienne moyenne de BTC des ETF a oscillé autour de 2500 900 Bitcoin, tandis que 21 BTC sont extraits quotidiennement. En plus de cela, Bitmain a lancé sa nouvelle génération de produits miniers Bitcoin (The S2024), qui sont presque deux fois plus efficaces que la version précédente. Par conséquent, à l’approche du halving de XNUMX, nous assistons à une augmentation significative du hashrate et à une diminution significative des récompenses pour les mineurs. Grâce à ce niveau de demande sans précédent, et si le prix du Bitcoin reste au moins supérieur à 64 XNUMX $, les mineurs n'auront pas à débrancher leurs machines et à vendre leurs économies en Bitcoin pour survivre après la réduction de moitié. Autrement dit, les mineurs sont sur le point de gagner leur pari !

Après 21 millions – l’avenir du Bitcoin

Une question qui sous-tend l’avenir du Bitcoin est la suivante : alors que les réductions de moitié continuent de se produire tous les quatre ans, que se passera-t-il lorsque les mineurs ne recevront plus de récompenses Bitcoin, un événement prévu d’ici 2140, lorsque les 21 millions de blocs Bitcoin seront émis ? À moins que le prix du Bitcoin ou son efficacité minière ne continue de doubler tous les quatre ans, un scénario pourrait se produire dans lequel le hashrate diminuerait, compromettant la sécurité du réseau, car les mineurs ne seraient plus incités à sécuriser le réseau. 

Ce scénario est-il une fatalité ? Pas vraiment. Il existe un mécanisme alternatif qui inciterait les mineurs, et il repose sur les frais de transaction. Dans ce système, les utilisateurs pourraient attacher des frais à leurs transactions pour les inclure dans le bloc suivant, incitant les mineurs à donner la priorité aux transactions avec des frais plus élevés et créant ainsi une vente aux enchères d'espace de bloc. Fait intéressant, Lors de la rédaction du livre blanc Bitcoin, Satoshi Nakamoto a envisagé que les frais de transaction compenseraient les récompenses des mineurs au fil du temps à mesure que l'utilisation de la chaîne augmentait, ce qui est déjà partiellement réalisé. Il reste cependant important de souligner que les frais de transaction constituent encore une petite fraction des revenus des mineurs, comme le montre ce graphique :

En revanche, cette dynamique basée sur les frais de transaction pourrait à terme conduire à des transactions coûteuses et exacerber les problèmes d'évolutivité du Bitcoin. Cette situation met en évidence l’importance cruciale de la mise en œuvre de solutions évolutives de couche 2 sur le protocole Bitcoin. Quelques projets tentent d’y parvenir, mais les limitations du protocole Bitcoin rendent la tâche très difficile. Contrairement à Ethereum, Bitcoin n'est pas Turing complet, ce qui signifie qu'il ne peut pas calculer de programmes génériques. En installant une couche 2 sur une chaîne de base, il faut vérifier la validité de l'état de la couche 2 sur la couche 1, ou être capable de restaurer un état de couche 2 invalide. En raison des limitations liées à l'exécution de Bitcoin Layer-1, l'installation de la couche 2 sur Bitcoin n'est pas simple et une éventuelle mise à niveau du protocole Bitcoin pourrait être nécessaire.

En lisant ces lignes, vous vous demandez peut-être : quel est l’avenir des Bitcoin Layer-2 ? Seront-ils capables de surmonter ces défis ? J'aborderai ce sujet majeur dans ma prochaine publication. 

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• La source: https://www.ledger.com/blog-what-you-need-to-know-about-bitcoin-halving-dynamics