Malgré la récente série de données décevantes en provenance du Canada, La BOC devrait largement maintenir sa politique inchangée lors de sa réunion de demain., reflétant l'approche prudente de la politique monétaire de la BOC en réponse aux récentes données économiques. Il y a eu des spéculations sur la fin prochaine de l'assouplissement quantitatif, mais le consensus parmi les analystes est que cela devra attendre au moins jusqu'à la prochaine réunion.
Les marchés pourraient s'énerver un peu si le gouverneur Tiff Macklem tentait de prévenir à l'avance de cette décision. Cela pourrait prendre la forme d’un commentaire que les traders interprètent comme plus conciliant que prévu. Comme d’habitude dans les communications délicates des banquiers centraux, un tel résultat pourrait ne pas être réellement souhaité par le gouverneur.
À quel point était-il faible avant de changer de politique ?
Le ralentissement de l’économie canadienne est généralement conforme aux attentes de la BOC. C’est sans doute ce que recherche la banque centrale en augmentant les taux pour freiner l’inflation. La question est donc de savoir si la situation révèle une économie plus atone que ce que souhaitaient les décideurs politiques, ce qui pourrait avancer la fin du resserrement de l’environnement.
Il ne faut pas oublier que l’année dernière, la BOC a été parmi les premières banques centrales à laisser entendre que le cycle de hausse des taux post-pandémique était terminé. Mais elle a ensuite dû relancer les hausses alors que l’inflation rebondissait, ce qui, a posteriori, s’avère être une pause prématurée dans les hausses de taux. Cela pourrait amener la BOC à se montrer trop prudente avant de s'orienter à nouveau vers un assouplissement.
PIB vs emplois
L’un des problèmes auxquels est confrontée la BOC, et par extension les analystes qui tentent de prédire ce qu’elle fera, est la variabilité de certaines données. Par exemple, les chiffres de l’emploi jouent désormais un rôle crucial dans la politique monétaire de la BOC. À mesure que les salaires augmentent, la demande des consommateurs reste résiliente, ce qui permet aux prix de rester dynamiques et de stimuler l’inflation. Mais il existe de nombreuses différences dans les estimations de la croissance des salaires. Les enquêtes sur la population active montrent que les salaires augmentent plus rapidement, tandis que les salaires des employeurs montrent une baisse des âges.
Le phénomène est également visible dans les derniers chiffres du PIB, qui ont montré une croissance relativement forte, supérieure aux attentes. Mais au cours du dernier trimestre de l'année, le Canada a profité davantage de facteurs mondiaux que de facteurs nationaux, notamment la forte demande aux États-Unis, qui a stimulé les exportations canadiennes et soutenu le PIB. Mais le PIB réel par habitant a chuté, ce qui rend la situation plus compliquée pour les Canadiens également confrontés à des coûts d'inflation plus élevés.
Où aller à partir d'ici
La question est de savoir sur quelles données la Banque du Canada est-elle la plus susceptible de s’appuyer pour élaborer sa politique. Les économistes suggèrent que la faiblesse des performances économiques est en grande partie due aux hausses agressives des taux. Les consommateurs réduisent considérablement leurs dépenses face à la hausse des coûts d’emprunt.
Mais l’inflation reste obstinément supérieure à l’objectif. Même si l'économie s'est affaiblie, elle ne l'a apparemment pas encore fait suffisamment pour que la croissance des prix soit conforme à l'objectif de la BOC. Compte tenu de l’expérience antérieure d’un assouplissement trop précoce, il semble que le marché soit enclin à s’attendre à ce qu’un abandon du resserrement se fasse à la dernière minute.
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- La source: https://www.orbex.com/blog/en/2024/03/boc-expected-to-provide-another-dovish-hold
