Bien que les memecoins aient augmenté les frais sur Solana, les tokenomics remettent en question la durabilité économique de SOL.

La blockchain Solana a récemment connu une augmentation de son utilisation, principalement due à une vague d'activité memecoin. Cette hausse a mis sous les projecteurs le débit de transaction élevé et les faibles frais de la plateforme, attirant une attention significative et des utilisateurs actifs.

Les 30 derniers jours ont été une période de croissance remarquable pour Solana, les frais de réseau ayant presque triplé pour atteindre environ 50 millions de dollars par rapport au mois dernier, selon données depuis le terminal de jetons. De plus, les frais payés par les utilisateurs en mars 2024 sont plus élevés que pour l’ensemble de l’année 2023 réunie. Cet essor reflète l'attrait croissant de la blockchain et sa capacité à faciliter efficacement un volume élevé de transactions. 

Étonnamment, malgré cette activité accrue, Solana est encore loin d’être économiquement viable, ce qui devient évident lorsqu’on examine l’équilibre entre les frais de réseau et les incitations symboliques.

Durabilité économique

La frénésie des memecoins a mis à l’épreuve non seulement les capacités techniques de Solana mais aussi son modèle économique. Le nœud du problème réside dans les dépenses liées à l’entretien et à la sécurisation du réseau, qui ont grimpé à 371.9 millions de dollars contre seulement 37.7 millions de dollars en septembre 2023, principalement en raison de l’augmentation de la valeur du SOL. 

Ces dépenses sont principalement constituées d'incitations symboliques allouées aux validateurs. Les validateurs jouent un rôle central dans l'écosystème blockchain, en maintenant l'intégrité et la sécurité du réseau en validant ou en rejetant les transactions. En échange de leurs services, ils sont récompensés par des incitations symboliques, une pratique fondamentale du modèle Proof of Stake (PoS) utilisé par Solana.

Le montant substantiel versé en incitations symboliques soulève des questions sur la durabilité économique du jeton SOL. S’il est crucial de rémunérer de manière adéquate les validateurs pour leurs contributions à la sécurité des réseaux, la disparité entre les revenus générés par les frais de transaction et les coûts induits par les incitations symboliques est flagrante.

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La situation est encore compliquée par la nature du phénomène memecoin lui-même. Même si les memecoins peuvent entraîner une hausse temporaire de l’utilisation du réseau et des frais, ils ne constituent souvent pas une base stable ou durable pour la croissance économique. 

La situation de Solana contraste avec les modèles économiques d’Ethereum, qui est l’une des rares blockchains rentables. Sa rentabilité est attribuée aux revenus générés par les frais de transaction élevés et aux incitations symboliques relativement faibles versées aux validateurs, en particulier après sa transition vers la preuve de participation (PoS). De plus, Ethereum est devenu déflationniste après The Merge, selon l'échographie.money tableau de bord.

Pour plus de contexte, les utilisateurs d’Ethereum paient 12.5 millions de dollars par jour en frais, tandis qu’environ 9 millions de dollars sont versés en incitations symboliques aux validateurs. 

Pendant ce temps, Bitcoin se trouve dans une position similaire, avec des incitations symboliques pour les mineurs s'élevant actuellement à plus de 50 millions de dollars par jour, contre seulement 2.5 millions de dollars de revenus provenant des frais.

Une doublure d'argent

Cependant, les données montrent que SOL s’améliore au moins. Le ratio prix/frais (P/F), qui évalue la capitalisation boursière en circulation par rapport aux frais annualisés, offre un aperçu révélateur de la situation économique des blockchains. Selon Token Terminal, Solana a connu un ajustement significatif de ce ratio, qui est passé de 375x le 8 mars à 123x, soit une nette amélioration de la capacité du réseau à générer des revenus de frais par rapport à sa valorisation boursière pendant la frénésie des memecoins. 

Ce changement signifie un changement positif vers la durabilité économique, bien que le ratio P/F de Solana soit toujours à la traîne par rapport à la position plus robuste d'Ethereum, à 52x. Le ratio P/F plus faible d'Ethereum indique une corrélation plus forte entre sa capitalisation boursière et les frais qu'il génère, faisant allusion à son modèle économique plus résilient par rapport à celui de Solana.

Pour l’avenir, la feuille de route de Solana comprend une réduction de l’émission de jetons, avec son taux d’inflation annuel actuel de 5.394 % qui devrait diminuer de 15 % chaque année. Cela équivaudrait à une diminution de 55 millions de dollars par mois, soit 667 millions de dollars par an. Cet ajustement vise non seulement à freiner l’inflation au fil du temps, mais également à améliorer les récompenses pour ceux qui misent sur SOL, garantissant ainsi que la sécurité du réseau reste solide. De plus, le réseau utilise un modèle de frais de transaction dans lequel la moitié de chaque frais est brûlée, réduisant ainsi l'offre totale, tandis que le reste récompense les validateurs. 

Cette approche, associée à l'augmentation prévue des volumes de transactions, pourrait potentiellement permettre à Solana de compenser les pressions inflationnistes et d'atteindre la stabilité économique, mais à l'heure actuelle, cela pourrait être quelque peu trop optimiste.

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