Inflation et récession, travailleurs mécontents, coûts d'emprunt plus élevés, etc. - les risques se cachent partout en 2023.

Par Vincent Ryan

Les pires risques - ceux qui causent le plus de dommages ou de pertes - nous prennent souvent au dépourvu. Certains sont imprévus parce qu'ils sont inconnus, et d'autres sont apparents mais ignorés.

Pour 2023, il y a presque trop de risques des deux types. Nous abordons ci-dessous cinq risques importants que les directeurs financiers doivent planifier, surveiller et gérer en 2023. Ce sont généralement des «inconnues connues», mais cela ne signifie pas que les entreprises sont prêtes à absorber ces chocs potentiels. Nous les présentons par ordre décroissant de notoriété générale.

5. Conditions macroéconomiques

Attentes plausibles d'une récession? Des pressions inflationnistes persistantes ? Les directeurs financiers s'occupent des deux. Un indice des prix à la consommation (IPC) d'une année sur l'autre de 9.1 % en juin 2022 a placé les responsables financiers dans un nouveau cycle de sensibilisation aux coûts. Pour aider à couvrir les augmentations de prix substantielles dans tous les domaines, des services juridiques aux prix des matières premières, ils ont mis leurs scalpels au travail.

Aujourd'hui, cependant, le médicament pour contrer l'inflation - le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale - donne aux directeurs financiers une autre raison de réduire considérablement la ligne des dépenses. Les augmentations agressives du taux des fonds fédéraux ont fait craindre une récession en 2023. Tout à coup, les entreprises qui ont réussi à augmenter les prix au cours de la dernière année pourraient commencer à constater un ralentissement de la croissance des ventes. Hausse des prix de 10 % au quatrième trimestre (après une hausse de 9 % au trimestre précédent), Procter & Gamble a vu son volume de ventes chuter de 6 %, deux fois la baisse du troisième trimestre, a révélé le géant de la consommation la semaine dernière.

"Bien que l'économie soit forte, il y a des perspectives pessimistes globales pour 2023, en grande partie causées par l'incertitude quant à combien de temps et plus haut la Fed devra augmenter les taux pour stabiliser les prix", a déclaré Dustin Renn, directeur financier de la plateforme d'achat Teampay.

La Banque mondiale et des enquêtes auprès de dirigeants d'entreprises prévoient une croissance économique plus faible. La Banque mondiale a réduit de moitié son estimation de la croissance économique mondiale pour 2023 à 1.7 % et a prédit que l'économie américaine ne progresserait que de 0.5 % cette année. S&P prévoyait que l'économie américaine tomberait en récession dans le courant de 2023, avec une contraction du PIB de 0.1 % sur l'année. L'enquête Richmond Fed/Duke CFO, réalisée fin 2022, a révélé que les chefs des finances américains prévoyaient une croissance du PIB réel de seulement 0.7 % cette année, et 31 % s'attendaient à une croissance négative en tenant compte de l'inflation.

Les entreprises se demandent soudainement : « Avons-nous fait assez pour nous préparer aux périodes de vaches maigres ? a dit Andrew Casey, directeur financier de Lacework, une plateforme de sécurité cloud. "L'un des plus grands risques auxquels sont confrontés les directeurs financiers dans cette économie incertaine consiste à ajuster les activités qui se sont principalement concentrées sur la croissance pour maîtriser les dépenses, repenser les plans d'affaires et se diriger vers la rentabilité." Les responsables financiers doivent être prêts à établir des prévisions fréquentes et rigoureuses, ainsi qu'à gérer de manière cohérente les flux de trésorerie.

4. Coûts de main-d'œuvre et faible engagement des employés

Cela pourrait être une combinaison mortelle. Les directions ont, en moyenne, a budgétisé davantage pour les augmentations de personnel cette année — 3.8 % pour les augmentations au mérite, selon l'enquête américaine sur la planification de la rémunération de Mercer, et 4.2 % lorsque les promotions et les ajustements au coût de la vie sont inclus. Dans le même temps, cependant, les directeurs financiers cherchent à réduire la masse grasse de leurs effectifs, tandis que les cadres et les responsables craignent que les employés ne soient épuisés et très désengagés.

Près d'un tiers des 256 répondants à la dernière Sondage auprès des directeurs financiers de Grant Thornton ont déclaré qu'ils pourraient potentiellement réduire leurs effectifs au cours des six prochains mois. Plus de 40 % cherchaient à réduire les dépenses en capital humain sous une forme ou une autre. Amazon, Microsoft, DirectTV, Salesforce, Vimeo et Google ont tous annoncé licenciements massifs en 2023, tandis que d'autres entreprises ont gelé les embauches.

Alok Ajmera, PDG de Prophix Software voit des frictions croissantes résultant de la réduction des coûts des employeurs et "la réalité immédiate à laquelle sont confrontés les employés, qui voient la hausse des coûts des marchandises et un marché du travail toujours animé comme des justifications des augmentations de salaire", a-t-il déclaré dans un e-mail. "Les organisations seront dans un jeu de bras de fer pour conserver leur argent au cours des six à neuf prochains mois alors que le marché du travail et les attentes des employés se stabilisent."

Le marché du travail toujours tendu obligera les chefs des finances à réfléchir à deux fois avant de supprimer la main-d'œuvre qualifiée qui est en forte demande, a déclaré Wes Bricker, coprésident de l'activité Trust Solutions de PwC aux États-Unis. Catherine Kaminsky, co-président de Bricker chez PwC, voit les employeurs « plus sélectifs dans la recherche de ceux qui ont un ensemble unique de compétences » en raison de la pression pour réduire les frais généraux dans l'ensemble.

La question que se posent de nombreux esprits dans la suite C est la suivante : " Comment motivez-vous et inspirez-vous vos employés, même en période de ralentissement ? " — Wes Bricker, PwC

Stephen Miles, fondateur et PDG de The Miles Group, a écrit dans sa lettre client annuelle que certaines entreprises technologiques dirigeront leurs entreprises avec moins de personnel – "passant d'un monde axé sur le potentiel d'embauche d'autant de personnes que possible à un monde axé sur la performance". Ce monde emploie des talents «à plus forte densité» combinés à des «avancées massives en intelligence artificielle».

Quoi qu'il en soit, les entreprises doivent encore faire face à "l'érosion de l'expérience des employés" résultant des années de pandémie, selon Perspectives 2023 du Conference Board signaler.

"La question qui préoccupe de nombreux membres de la suite C est la suivante : 'Comment motivez-vous et inspirez-vous vos collaborateurs, même en période de ralentissement ?'", a déclaré Bricker de PwC. Les directeurs financiers, PDG et autres chefs d'entreprise "devront montrer que leur entreprise innove, crée de la valeur et va au-delà d'une simple baisse de l'économie globale".

Une partie de la réponse au désengagement généralisé pourrait être de réunir les employés plus souvent. Miles, dont l'entreprise est spécialisée dans les successions de PDG et les transitions de cadres, a déclaré: «Les PDG se rendent compte qu'au cours des années pures [work-from-home] peu ou pas de gestion des performances s'est produite, et encore moins d'investissement et de développement des personnes ont eu lieu . C'est une tendance qu'il faut inverser, tout en conservant une certaine flexibilité des employés.

3. Des taux d'intérêt plus élevés 

Les entreprises paieront plus pour émettre des obligations et emprunter auprès des banques et des créanciers privés en 2023 – le prix des nouveaux crédits sera sensiblement plus élevé qu'il ne l'a été depuis un certain temps, tout comme les refinancements. Cela pourrait mettre un frein aux plans de croissance des entreprises, même si une récession ne se matérialise pas. Cela pourrait également mettre certaines entreprises très endettées en danger de défaut de paiement sur leur dette. Et les modèles commerciaux qui étaient acceptables ou rentables lorsque le taux des fonds fédéraux était proche de zéro peuvent ne pas l'être lorsque le taux de référence est proche de 5%, a déclaré le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos lors d'une conférence en novembre dernier.

Recherche BofA Securities fin novembre, a constaté des changements dans les stratégies d'allocation du capital de 800 sociétés à haut rendement et de qualité supérieure, dont beaucoup ont "réduit les risques de leur bilan en préservant le capital alors qu'elles se préparent à une pression potentielle sur les marges et à la récession".

Murphy Oil, par exemple, a accéléré ses objectifs de réduction de la dette en affectant une partie de son flux de trésorerie disponible au remboursement de sa dette de 1.8 milliard de dollars, déjà réduite de 646 millions de dollars l'an dernier. Il espère obtenir une notation de qualité investissement. Même les grandes entreprises de premier ordre comme le fabricant d'équipements Deere ont d'importants montants de dette arrivant à échéance dans trois ans qui pourraient devoir être refinancés à un taux beaucoup plus élevé.

Les agences de notation et les analystes de crédit ne s'attendent pas à un torrent de défauts dans les grandes entreprises. BofA Securities, par exemple, estime que les émetteurs à haut rendement feront défaut à 6 % dans un scénario de récession, une augmentation modérée qui pâlit par rapport au pic de 15 % pendant la crise financière. Si l'inflation persiste et que le Federal Open Market Committee doit augmenter les taux plus longtemps, les faillites et les restructurations pourraient augmenter.

Si les entreprises ne gèrent pas étroitement leurs engagements, elles inviteront la banque à venir récupérer leur argent. — Alok Ajmera, Prophix

Le plein impact de la hausse des taux d'intérêt et des licenciements pourrait ne pas être visible sur les marchés du crédit avant la fin de 2023, selon Som-lok Leung, directeur exécutif de l'Association internationale des gestionnaires de portefeuille de crédit. De nombreuses sociétés américaines ont été pleines de liquidités et ont emprunté lorsque les taux d'intérêt étaient bas – et ces prêts ne sont pas encore arrivés à échéance, protégeant les emprunteurs des taux plus élevés, a déclaré Leung.

Parmi les petites entreprises clientes, les banques américaines constatent une baisse de la demande de prêts, selon le Enquête sur les prêts aux petites entreprises de la Federal Reserve Bank de Kansas City. Les soldes de prêts en cours et nouveaux aux petites entreprises pour les prêts commerciaux et industriels ont diminué au troisième trimestre de 2022, les nouveaux prêts ayant chuté de 22.1 % d'une année sur l'autre. Les taux d'intérêt payés ont continué d'augmenter. Le taux médian des nouveaux prêts à terme à taux variable aux petites entreprises a augmenté de 112 points de base (à 6.25 %) et les marges de crédit à taux variable de 128 points de base (à 6.8 %).

De nombreuses entreprises, grandes et petites, n'auront pas les liquidités nécessaires pour réduire leur endettement. Ainsi, "pour les entreprises fortement endettées, celles qui ont une dette importante, la gestion des clauses restrictives est essentielle au cours de l'année à venir pour éviter de mettre l'entreprise en danger", a déclaré le PDG de Prophix, Ajmera. "Si les entreprises ne gèrent pas étroitement leurs engagements, elles inviteront la banque à venir récupérer leur argent."

2. Contraintes géopolitiques

La politique mondiale peut sembler ésotérique lorsqu'un directeur financier est enterré dans un tableau de bord de performance financière ou une feuille de calcul budgétaire, mais les risques qui se développent sur ce front cette année justifient la vigilance. Certaines entreprises ont déjà souffert financièrement de l'invasion russe de l'Ukraine. Le fournisseur d'emballages en aluminium Ball, par exemple, vendu les activités russes l'an dernier, qui s'élevait à 8 % du bénéfice d'exploitation de l'année précédente. Étant donné que les nouvelles installations au Royaume-Uni et en République tchèque ne sont pas terminées, la vente en Russie pèsera sur les bénéfices de son unité EMEA, a révélé la société lors de son appel aux résultats de novembre.

Les risques géopolitiques auxquels les entreprises pourraient être confrontées à l'avenir seront à une échelle beaucoup plus grande. Le Rapport sur les risques mondiaux 2023 du Forum économique mondial (WEF) caractérise le climat politique mondial comme une « fragmentation géopolitique », qui, selon lui, entraînera « des affrontements croissants entre les puissances mondiales et l'intervention de l'État sur les marchés au cours des deux prochaines années ».

Le WEF a déclaré que "les politiques économiques seront utilisées de manière défensive, pour renforcer l'autosuffisance et la souveraineté des puissances rivales, mais seront également de plus en plus déployées de manière offensive pour limiter la montée des autres".

La relation controversée entre les États-Unis et la Chine est l'exemple le plus visible du risque accru. "La concurrence stratégique entre les États-Unis et la Chine entraîne une fragmentation mondiale, car les deux se concentrent sur le renforcement de l'autonomie, la réduction des vulnérabilités et le découplage de leurs secteurs technologiques", a déclaré BlackRock Investment Institute dans son indicateur de risque géopolitique. "Des restrictions américaines sans précédent sur les exportations de semi-conducteurs contre la Chine devraient accélérer le découplage."

La combinaison des restrictions de la chaîne d'approvisionnement et de "l'entrée de la Chine dans une nouvelle phase de posture agressive sur la scène mondiale a déclenché une flambée chez de nombreux PDG mondiaux [et directeurs financiers] qui ont des personnes et des opérations en Chine", selon Stephen Miles du Groupe Miles. La pandémie de COVID-19, selon Miles, a révélé combien les chaînes d'approvisionnement des entreprises avaient échangé "accessible, durable et multi-sources contre une source mondiale, à faible friction et unique".

Le passage à ce que Miles appelle "une source locale et double" aura deux effets, premièrement, ce sera "profondément douloureux, très dur et très coûteux, et cela mettra un élément inflationniste aigu et continu dans le monde". Et deuxièmement, dit Miles, la réduction des chaînes d'approvisionnement mondiales supprimera un outil qui a rapproché le monde et empêché l'escalade des tensions entre les nations.

"Alors que nous nous dirigeons de plus en plus vers un monde où les pays sont définis comme 'bien agissant' et 'mauvais agissant', nous perdons les effets de paix du modèle précédent et nous nous dirigeons vers un monde où les conflits sont beaucoup plus probables", a déclaré Miles.

Pour les directeurs financiers et autres dirigeants confrontés à des questions géopolitiques de la part de leur conseil d'administration, "le défi à l'horizon 2023 sera de déterminer comment modéliser ces risques pour atténuer l'impact de ces défis", a déclaré Kaminsky de PwC. « Comment encadrez-vous ces risques et les distillez-vous dans un cadre qualitatif qui permet la prise de décision ? »

1. Deuxième crise, ou « risque en plus du risque »

Le dernier risque dont les directeurs financiers devraient se méfier cette année est la circonstance d'être touché par un deuxième risque, sans rapport avec eux, alors que leur entreprise est déjà en mode crise. Comme un trio d'auteurs de manuels de gestion des risques rappelé CFO lecteurs en 2021, les organisations déjà affaiblies par une crise prolongée peuvent développer des angles morts. Une deuxième crise surprise pourrait représenter un "point de basculement" "avec des impacts négatifs disproportionnés sur l'organisation", selon les auteurs de "COVID-19 : la partie de la gestion des risques est inachevée".

Il y a beaucoup de risques qui ne sont pas mentionnés dans cette liste : les failles de cybersécurité, les interruptions de travail, l'inflation qui refuse de tomber à 2 %, les États-Unis qui font défaut sur leur dette, de nouvelles réglementations commerciales onéreuses, l'érosion de la demande des consommateurs, une panne technologique soudaine ( voir: Southwest Airlines), accusations de greenwashing, un ralentissement brutal des paiements des clients, une fraude des employés, une grosse dépense imprévue, la transition vers une énergie propre, un nouveau concurrent qui augmente les attentes de vos clients cibles, une défaillance des contrôles chez un partenaire commercial.

La multiplicité des risques auxquels de nombreuses entreprises seront exposées cette année oblige les directeurs financiers et les équipes de gestion des risques à planifier la manière dont l'organisation réagira si l'un de ces dangers ou d'autres se produisent. A demandé aux auteurs : "Lorsque quelque chose de nouveau apparaît, serez-vous capable de le surmonter ?"