Paytm est l'entreprise fintech emblématique de l'Inde, fondée par Vijay Shekhar Sharma en 2010 pour « payer via mobile ». L'entreprise a franchi plusieurs étapes mais est devenue un nom bien connu en 2016, lorsque le Premier ministre Narendra Modi a lancé un programme de démonétisation, retirant de la circulation les billets de 500 et 1000 XNUMX roupies.

À cette époque, Paytm était devenue la première fintech indienne comptant des millions d'utilisateurs, innovant, fidélisant ses clients et transformant les données clients en un nouveau type d'avantage concurrentiel.

Aujourd’hui, l’empire de Sharma, déjà en ruine, est confronté à un événement d’extinction : la Reserve Bank of India a ordonné à une banque affiliée détenue majoritairement par Sharma de suspendre ses nouvelles activités, et elle pourrait révoquer sa licence – un acte qui touche au cœur même de Paytm.

One97

Paytm est l'une des nombreuses sociétés technologiques regroupées sous l'égide de One97 Communications, une société faîtière technologique appartenant à Sharma et précédemment soutenue par de grands noms comme Softbank. One97 possède également les autres sociétés liées à Paytm, dont Paytm Payments Bank.

One97 a été cotée à la fois à la Bourse nationale et à la Bourse de Bombay en 2021 et a levé 2.2 milliards de dollars – la plus grande introduction en bourse de l'histoire de l'Inde. C'est aussi le plus controversé : après une première explosion, le cours de l'action a suivi une tendance à la baisse, suscitant le ressentiment des actionnaires indiens : le cours de l'action a débuté à Rs 1,560 496 par action mais languit aujourd'hui à Rs XNUMX par action.

L'entreprise a connu des hauts et des bas, ainsi que la fortune de son fondateur mercuriel. Mais l'avènement de l'United Payments Interface en Inde et la montée en puissance de concurrents aux poches bien garnies menacent le modèle de Paytm.

Aujourd’hui, Sharma est confronté à une crise dont même un entrepreneur talentueux et charismatique comme lui ne peut se sortir. La Reserve Bank of India a pris des mesures contre la filiale de Paytm, Paytm Payments Bank, lui interdisant d'accepter de nouveaux dépôts après le 29 février.

Même s'il ne s'agit pas – pour l'instant – d'un coup mortel, cela met en péril l'empire commercial de Sharma. Cela soulève également des questions sur les perspectives plus larges du secteur fintech indien.

Paytm a acquis une licence pour exploiter une banque de paiement, qu'elle a lancée en 2017. En Inde, une banque de paiement peut accepter des dépôts mais ne peut pas accorder de prêts, y compris via des cartes de crédit. L’idée était de devenir l’institution de dépôt des clients que les banques physiques ignoreraient, et d’intégrer d’autres services numériques, tels que l’achat d’or ou l’offre de comptes rémunérés, dans l’argent mobile.

RBI intervient

Depuis, Paytm Payments Bank, détenue à 51 % par One97, a fait l'objet de critiques occasionnelles de la RBI pour diverses violations de conformité. Mais c’est aussi le cas d’autres banques et fintechs. Ces sanctions se sont multipliées depuis 2022, mais les nouvelles mesures, annoncées le 31 janvier, sont bien plus strictes. D'une part, RBI n'a pas donné à Paytm Payments Bank un calendrier pour régler ses problèmes.

Plus dramatique encore, RBI n’a pas précisé les violations. Il a cité des « non-conformités persistantes » et des problèmes de surveillance.

Des sources racontent CreusezFin d’autres facteurs sont probablement impliqués, notamment des violations lors de l’intégration des clients, des violations des lois sur la souveraineté des données et des lacunes persistantes en matière de cybersécurité – notamment, la banque de paiement n’a pas de responsable de l’information et de la sécurité (RSSI).

« Paytm a été négligent », a déclaré une personne. « Pourquoi le conseil d'administration n'en a-t-il pas tenu compte ?

Les chiffres de l’industrie le disent CreusezFin que si la RBI est si soucieuse de mettre un terme à l’activité, elle le fait probablement pour de bonnes raisons, car le régulateur est tenu en haute estime. Mais son jugement énigmatique et la sévérité de son action amènent l’industrie à se demander ce que cela laisse présager.

Certains médias locaux ont émis l'hypothèse que RBI pourrait également être contrariée par la participation actuelle dans la banque de paiement d'Antfin, une filiale basée aux Pays-Bas d'Ant Financial. À un moment donné, Ant détenait une participation de 24.9 % dans One97, ce qui a suscité l'ire de New Delhi, qui a interdit de nombreuses applications exploitées par la Chine.

L'année dernière, Ant a vendu sa participation à seulement 13 pour cent, et des sources en Inde ont déclaré à DigFin que ce n'était plus une question controversée. Cependant, la structure complexe des entités One97, ainsi que l'importante présence étrangère, peuvent avoir contribué à la méfiance à l'égard de RBI.

Les inquiétudes de Sharma viennent probablement d'un autre point de vue : depuis l'introduction en bourse, ses principaux bailleurs de fonds ont réduit leurs participations ou se sont retirés, notamment Softbank et Berkshire Hathaway.

Où cela laisse-t-il Paytm ?

Activité perturbée

En ordonnant à la banque de paiement de cesser d’accepter l’argent des nouveaux clients, la RBI a également imposé d’autres sanctions. Les utilisateurs ne peuvent pas recharger leurs comptes, ni faciliter les transactions de crédit ou les transferts de fonds – notamment via UPI. Les seules activités autorisées sont de payer des intérêts, d’honorer des remises en argent et d’offrir des remboursements. (L'application de paiement est gérée par Paytm lui-même, et non par la banque de paiement.)

«Beaucoup de gens blâment Vijay», déclare un dirigeant de la fintech qui a travaillé pour lui. « Mais Paytm est le pionnier de la fintech en Inde. Chaque joueur a ses violations de conformité. Quand tout le monde est un peu sale, l'action de la RBI semble très dure.»

Le pire des cas pour Sharma serait si RBI révoquait la licence bancaire de paiement. Mais cela ne l'empêcherait pas de s'associer à d'autres banques pour fournir bon nombre de ces services, tels que les transactions UPI, les comptes séquestres ou le paiement quotidien de factures de services publics ou de péages. En effet, Paytm dispose de multiples partenariats bancaires.

De plus, la base d'utilisateurs grand public de Paytm peut ne pas être directement affectée, car ils peuvent recharger un portefeuille Paytm dans d'autres banques. Il y aura cependant des problèmes avec sa large base de commerçants.

Un responsable de la fintech déclare : « Paytm est comme une superapplication creuse. La licence bancaire l'a rendu stable, et maintenant cela a été perdu. Mais Sharma pourrait acheter une banque : il a l’argent.»

Il y a une faille dans cette image optimiste : comme l'a souligné un journaliste local, il n'est pas clair si Paytm dispose d'une licence d'agrégateur de paiements.

C'est une décision que la RBI pourrait devoir approuver si One97 devait acquérir une banque en difficulté qui a besoin d'être secourue – et il en existe un bon nombre en Inde. Il est possible que la RBI le bloque par dépit ou par méfiance, mais c'est là que sa réputation dorée suggère le contraire.

Refuser

Le défi à long terme est de maintenir la pertinence de Paytm. UPI est la branche de paiement numérique de « The India Stack », construite et gérée par l'agence gouvernementale National Payments Corporation of India.

Le NPCI a été lancé par le Congrès sous la direction du Premier ministre Manmohan Singh, ce n'est donc pas un véhicule du Premier ministre actuel. Mais Modi a présenté de manière agressive NPCI et India Stack comme des infrastructures essentielles à la numérisation d’un grand marché émergent. L'UPI est à bien des égards une réussite considérable, mais elle a également mis à mal de nombreuses entreprises.

Vivre au Stack, mourir au Stack : Paytm a été le grand bénéficiaire de la démonétisation de Modi et a aidé les Indiens à passer au numérique. Mais UPI a depuis rongé sa base de consommateurs et de commerçants. L'UPI est gratuite, elle est donc devenue la principale infrastructure permettant aux Indiens d'effectuer des paiements, que ce soit en peer-to-peer ou avec un commerçant.

Tout ne passe pas par UPI. UPI est conçu pour les transactions de moindre valeur, bien que NPCI augmente parfois le plafond. Cependant, les personnes aisées sont plus susceptibles d’utiliser une carte de crédit qu’un portefeuille électronique.

Et comme l'UPI est gratuit, les opérateurs de portefeuille facilitant les transactions UPI (appelés « instruments de paiement prépayés ») ne peuvent pas facturer de frais, même si l'entreprise leur coûte de l'argent pour fonctionner. À partir de cette année, les PPI seront autorisés à facturer jusqu'à 1.1 % de frais d'interchange aux commerçants acceptant les paiements via UPI, mais cela ne fait que souligner à quel point les paiements numériques sont devenus un simple jeu de volume.

Ce n'est pas un jeu que Paytm gagne.

Aujourd'hui, trois PPI dominent les paiements UPI : PhonePe (46 % du marché), Google Pay (36 %) et Paytm (13 %). Paytm a non seulement été éclipsé, mais il perd également du terrain face à deux autres concurrents qui cherchent à percer dans ce domaine : Amazon Pay et WhatsApp Pay.

PhonePe appartient à Walmart et Amazon Pay possède Flipkart, le géant indien du commerce électronique. C'est pourquoi PhonePe domine les paiements UPI et pourquoi Amazon Pay est susceptible de prendre des parts de marché. Paytm possède sa propre branche de commerce électronique, mais Walmart et Flipkart sont bien plus grands.

En fait, cette concurrence est si féroce que même sur les frais d'interchange, Paytm a été contraint de réduire ce qu'il facture aux commerçants à 0.64 pour cent, selon Anurag Singh du fonds spéculatif Ansid Capital.

Dans le jeu plus large des paiements numériques (pas seulement via UPI), Paytm repousse également des concurrents tels que le géant des télécommunications Jio (qui possède également une licence de banque de paiement) et les offres en ligne des banques commerciales. 

Et tomber ?

Les sanctions de la RBI contre Paytm Payments Bank vont aggraver la position de Paytm. Pourquoi les clients prendraient-ils le risque de placer leur argent dans un portefeuille Paytm s’ils le perçoivent comme risqué ?

La perte de part de marché de Paytm se reflète dans sa base d'utilisateurs. L'entreprise revendique 300 millions d'utilisateurs. C'est un chiffre énorme par rapport à la clientèle d'une banque : HDFC, par exemple, la plus grande banque commerciale privée en Inde, dessert environ 120 millions de personnes.

Mais le nombre actif d’utilisateurs Paytm à la fin 2023 n’est que de 50 millions. On peut désormais s’attendre à ce que ce chiffre baisse, et non augmente.

Paytm semble également s'être appuyé sur sa banque de paiement affiliée pour les transactions entre parties liées. Singh note que 70 pour cent des transactions dans Paytm Payments Bank proviennent de Paytm lui-même, et non des clients de la banque. Cela représente 43 % des 250 millions de dollars de revenus de Paytm Payments Bank.

Si la banque perd sa licence, Paytm peut toujours effectuer des transactions via des banques tierces, mais elle paiera alors des frais de transaction à quelqu'un d'autre, et non à une entité contrôlée par Sharma.

Cette relation a permis à la banque de paiement de toujours déclarer un bénéfice, mais elle pourrait être un autre facteur de mécontentement de RBI à l'égard du groupe. À titre d'exemple de lignes floues, la banque de paiement et Paytm exploitent leurs propres applications. Mais ils portent tous deux la marque « Paytm », il est donc difficile de savoir si les utilisateurs connaissent la différence. Cette approche cavalière de la gouvernance va désormais hanter Sharma car il est probable que les utilisateurs réguliers de l'application Paytm fuiront désormais.

Implications

Les grands rivaux prendront volontiers les utilisateurs de Paytm, mais pour de nombreux acteurs du secteur des technologies financières, la répression contre Paytm est troublante.

Un investisseur en capital-risque a déclaré à DigFin qu'il pensait que les sanctions étaient spécifiques à Paytm et n'auraient pas d'impact sur l'ensemble du secteur de la technologie financière. L'introduction en bourse de One97 a eu lieu au plus fort du battage médiatique mondial et des valorisations folles, et les actionnaires étaient déjà en colère avant que les actions de RBI ne fassent chuter le cours de l'action de 20 % supplémentaires. Mais il ne s’agit pas ici de fintech en soi.

Mais les fondateurs de la fintech ont envoyé à Modi une lettre lui demandant de contrôler RBI. La sévérité de la sanction, en particulier l'attente que la RBI révoque la licence de Paytm Payments Bank, est en décalage avec sa volonté de résoudre les problèmes des banques en difficulté.

Malgré les défauts de Paytm, Sharma a joué un rôle de pionnier en apportant de l'argent numérique en Inde. C'est une figure marquante de la fintech. L’attaquer ressemble à une attaque contre le secteur de l’innovation : parce que RBI n’a pas expliqué ses raisons, les fondateurs de la fintech estiment que ses actions s’apparentent à une expression de méfiance à l’égard de la fintech.

Même si cela peut paraître fou, étant donné la fierté du gouvernement pour son infrastructure numérique, il est important de noter qu'UPI et le reste de l'India Stack sont des projets gouvernementaux qui ont évincé le secteur privé. Les entrepreneurs peuvent se sentir justifiés de se souvenir de ce qui est arrivé au groupe chinois Ant et de se demander si quelque chose de similaire se produit en Inde. L'ironie est que Paytm a bénéficié d'un autre projet gouvernemental autoritaire : la campagne de démonétisation de Modi.

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• La source: https://www.digfingroup.com/paytm-rbi/