Écrit par: Jay Lee ainsi que Anson Chan

Plus tôt cette année, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé 11 ETF Bitcoin au comptant. À Hong Kong, compte tenu du développement rapide des produits d'actifs virtuels (VA) et de la croissance des produits d'investissement offrant une exposition aux VA, la Securities and Futures Commission (SFC) a publié une circulaire, le 22 décembre 2023, détaillant les exigences pour les fonds d'investissement avec une exposition de plus de 10 % de la valeur liquidative (VNI) à VA demandant l'autorisation d'une offre publique à Hong Kong (circulaire).

La circulaire élargit considérablement la gamme de « produits VA de détail » et remplace une circulaire sur les fonds négociés en bourse à terme sur actifs virtuels publiée en octobre 2022.

La Circulaire prévoit les exigences d'autorisation des fonds d'investissement, autres que les systèmes juridictionnels reconnus (y compris les fonds OPCVM) et les fonds autorisés dans le cadre d'accords de reconnaissance mutuelle des fonds (MRF), qui ont une exposition de plus de 10 % de leur valeur liquidative en VA par :

• Investir directement dans des jetons VA au même endroit accessibles au public de Hong Kong pour être négociés sur des plateformes de négociation d'actifs virtuels (VATP) sous licence SFC (c'est-à-dire une exposition directe) ; et/ou

• Acquérir une exposition indirecte à un tel VA (c'est-à-dire une exposition indirecte), par le biais, par exemple, de contrats à terme négociés sur des bourses à terme réglementées conventionnelles et d'autres produits négociés en bourse (collectivement, les fonds VA autorisés par la SFC).

Exigences relatives aux fonds VA autorisés par SFC

Les fonds VA autorisés par la SFC doivent, en premier lieu, se conformer aux exigences applicables décrites dans la section Principes généraux et dans le Code des fiducies de placement et des fonds communs de placement (Code UT), entre autres exigences, ainsi qu'à la circulaire conjointe sur les fonds VA des intermédiaires. activités connexes. La Circulaire note également ce qui suit :

Sociétés de gestion

Les sociétés de gestion des fonds VA autorisés par la SFC jouent un rôle crucial et doivent avoir (i) un bon historique de conformité réglementaire et (ii) au moins un membre du personnel compétent ayant une expérience pertinente dans la gestion de VA ou de produits connexes, et être soumises à des réglementations supplémentaires. termes et conditions par le service des licences SFC.

VA sous-jacente éligible

Les fonds VA autorisés par la SFC ne doivent investir, directement ou indirectement, que dans des jetons VA accessibles au public de Hong Kong pour être négociés sur des VATP agréés par la SFC.

Stratégie d'investissement

Les fonds VA autorisés par la SFC peuvent investir directement ou indirectement dans des jetons VA éligibles, sous réserve de certaines exigences. Les fonds VA autorisés par la SFC ne devraient pas avoir exploité leur exposition à la VA au niveau du fonds.

• Pour les contrats à terme VA, seuls ceux négociés sur des bourses à terme réglementées conventionnelles sont autorisés, à condition que la société de gestion démontre (i) que les contrats à terme VA concernés ont une liquidité adéquate et (ii) des coûts de roulement gérables.
• Pour les fonds VA autorisés par la SFC qui adoptent principalement une stratégie d'investissement basée sur les contrats à terme, ils doivent adopter une stratégie d'investissement active pour permettre une flexibilité dans la composition du portefeuille (par exemple, diversification des positions à terme avec plusieurs dates d'expiration et stratégies glissantes).
• Pour les expositions indirectes à la VA éligible via d'autres produits négociés en bourse, les exigences applicables du Code UT et les autres exigences de la SFC devront être respectées.

Dans ce blog, nous avons expliqué le contexte de la Circulaire et ses principales exigences importantes. Dans le prochain blog, nous donnerons un aperçu des exigences supplémentaires, notamment celles relatives aux transactions et acquisitions, à la conservation et à la valorisation des VA.