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2023 : une année pour les fusions-acquisitions Fintech ?

Nous ne sommes qu'à un mois de 2023, et des fusions et acquisitions fintech de toutes formes et tailles sont pratiquement annoncées quotidiennement. Nous avons des entreprises publiques qui achètent des startups (Fidelity acquiert Shoobx, Pagaya acquiert Darwin Homes), et les startups rachetant d'autres startups (Deel acquiert Capbase), avec des motivations qui vont probablement dans les trois types de fusions et acquisitions, comme décrit par mon associé Alex Rampell :

Alors que l'environnement macroéconomique continue de se resserrer et que les investisseurs se concentrent davantage sur l'efficacité et moins sur la croissance (du moins par rapport aux dernières années), les startups continueront de faire face à des conditions de levée de fonds difficiles (en particulier celles qui ont levé à des prix élevés par rapport à leur traction). Les entreprises non rentables sans piste suffisante ou une histoire de croissance extrêmement convaincante se retrouveront bientôt à évaluer leurs options, et nous pensons que les fusions et acquisitions seront certainement une priorité pour elles. 

Dans cet esprit, le moment est venu de revisiter un autre Alex Rampellisme : ce qui viendra en premier, les titulaires obtiennent l'innovation ou les startups obtiennent la distribution?

Dans le marché haussier prolifique qui s'est déroulé de la fin de la crise financière mondiale (fin 2009) au début de la pandémie (début 2020), nous avons bénéficié de taux d'intérêt historiquement bas, de vastes quantités de liquidités, d'une forte croissance économique et d'un S&P 500 que retourné en moyenne 16% par an. En tant que cofondateur d'Oaktree Capital Management, Howard Marks décrit elle, "les rendements dérisoires sur les investissements sûrs ont poussé les investisseurs à acheter des actifs plus risqués", ce qui a conduit à un intérêt accru pour le capital-risque et les startups. Dans cet environnement, les startups étaient bien placées pour chasser distribution: ils disposaient de dollars de capital-risque gratuits pour subventionner l'acquisition de clients coûteux via un certain nombre de canaux payants. La croissance régnait en maître, et par rapport à toute autre époque de mémoire récente, la distribution n'était pas un concept aussi intimidant pour toute entreprise naissante avec un produit astucieux à poursuivre. Le nom du jeu était la création de marque et le marketing, et les nouveaux attaquants numériques étaient impatients de voler les dizaines de millions de clients dont bénéficiait l'écosystème en place. 

C'était alors, cependant, et c'est maintenant. En raison de la situation budgétaire resserrée décrite ci-dessus, les startups d'aujourd'hui peuvent avoir plus de mal à générer une croissance explosive en peu de temps. Pourtant, c'est exactement ce qu'elles devront faire pour concurrencer les grandes entreprises, qui bénéficient d'énormes économies d'échelle, ce qui leur permet d'obtenir des rendements élevés sur le capital. 

Nous pensons que le moment est venu pour les deux parties de l'équation d'envisager des partenariats et des fusions et acquisitions pour les raisons suivantes :

• Les titulaires peuvent accélérer leur parcours vers l'innovation. A Enquête sur la marque financière 2023 des institutions financières ont constaté que les répondants classaient l'amélioration de l'expérience numérique pour les consommateurs, l'amélioration des capacités de données et d'analyse et la réduction des coûts d'exploitation comme leurs trois principales priorités stratégiques. Les startups Fintech, pleines de talents techniques solides et d'opérations allégées, peuvent fournir des solutions extrêmement viables à tous ces problèmes.
• Les startups peuvent accélérer la distribution. Les fondateurs engagés dans des missions à fort impact à l'échelle nationale ou mondiale peuvent rapidement présenter leurs produits à des millions de clients en raison de l'énorme public captif dont bénéficient les titulaires.
• Les deux parties sont plus désireuses que jamais de travailler ensemble. La même enquête sur la marque financière identifie que de plus en plus d'entreprises de services financiers traditionnels ont testé les eaux avec des partenariats fintech. Alors que l'approvisionnement et la conformité continueront d'être des obstacles à la vitesse, le décor est planté pour une collaboration plus poussée. 

Beaucoup a été écrit sur ce à quoi ressemblera la vie des startups dans ce nouvel environnement de marché. Nous espérons que les titulaires et les startups envisageront d'unir leurs forces pour atteindre conjointement leurs objectifs les plus urgents. Si le rythme de l'activité des transactions au cours du premier mois de l'année est une indication de ce qui va arriver, 2023 pourrait être une grande année pour les fusions et acquisitions fintech.

• Marc Andrusko, partenaire fintech a16z

Comment les fondateurs devraient-ils penser aux opportunités de fusions et acquisitions ?

Compte tenu de la sécheresse des marchés boursiers et des mentions rares et lointaines des SPAC et des introductions en bourse, comme le détaille notre collègue Marc ci-dessus, nous aimerions (et espérons !) supposer qu'un grand nombre de conversations se déroulent dans les coulisses autour de consolidation.

Nous pensons qu'il n'est jamais trop tôt pour que les fondateurs commencent à parler à des partenaires stratégiques clés. Non seulement les titulaires ont accès à une distribution massive, ce qui peut surcharger votre produit si vous concluez un partenariat, mais dans certains cas, ces conversations peuvent directement mener à une grosse acquisition sur la route. 

Jetez un coup d'œil à l'historique des fusions et acquisitions de Visa. Au cours des cinq dernières années, Visa a acquis huit sociétés. Sur ces huit sociétés, Visa était soit déjà un investisseur existant dans, soit avait une relation antérieure avec au moins cinq d'entre elles. Par exemple, en 2021, Visa a acquise Currencycloud, une solution d'infrastructure transfrontalière B2B, pour £ 700 millions. Visa n'était pas seulement un client, mais aussi un investisseur dans le financement de série E de Currencycloud en 2020. TrialPay, l'une des startups fondées par notre associé général Alex Rampell, avait également un partenariat stratégique avec Visa qui comprenait un accord de licence en 2014 et un investissement en 2011, avant qu'il ne soit finalement a acquise en 2015. Autre exemple, Intuit entame souvent des relations avec des startups via un petit investissement ou un partenariat, ce qui a conduit à de multiples acquisitions (SeedFi, OneSaas et Tradegecko en sont tous des exemples). 

Alors que les fondateurs réfléchissent à des relations stratégiques potentielles, notre équipe d'experts internes et d'anciens opérateurs leur recommande de proposer environ cinq investisseurs stratégiques (ou acquéreurs potentiels) et apprendre à connaître les décideurs clés responsables du P&L auprès de ces organismes. Il est important que ces personnes contrôlent une certaine forme de feuille de route d'allocation de produit ou de capital et aient la volonté de parrainer un accord potentiel ; il est peu probable que la rencontre avec la personne chargée du développement de l'entreprise aboutisse à l'achat de votre entreprise. Également, garder ces relations chaleureuses et décidez avec votre équipe senior quelle est la meilleure cadence pour rester en tête, cela sera probablement différent pour chaque startup. Ne parler de ces relations qu'une fois toutes les quelques années est trop peu fréquent et peu susceptible d'entraîner quoi que ce soit de matériel. En général, les fondateurs devraient idéalement consacrer 5 à 10 % de leur temps à la collecte de capitaux et à l'établissement de relations (y compris les fusions et acquisitions potentielles) en arrière-plan. 

À mesure que 2023 avance, les fondateurs devraient évaluer par eux-mêmes le marché actuel et leur capacité à lever des capitaux. N'oubliez pas que trouver un investisseur corporatif pourrait non seulement fournir un financement, mais aussi un chemin vers une éventuelle sortie. À court terme, il pourrait également être associé à un partenariat pour générer des utilisateurs, des revenus et une croissance supplémentaires. Nous savons que la plupart des fondateurs n'ont pas créé une entreprise pour la vendre, mais nous croyons qu'il faut garder l'option ouverte et permettre plusieurs voies à ceux qui construisent.

• Melissa Wasser et JJ Yu, Partenaires du réseau a16z Capital 

La hausse des taux fait que les PME ressentent la crise

Lorsque la Fed a commencé à augmenter les taux d'intérêt en 2022, les consommateurs et les petites et moyennes entreprises (PME) ont commencé à ressentir l'impact de cette décision. Cette année, cependant, les PME sont susceptibles de ressentir davantage le fardeau financier des augmentations de taux à mesure que les effets de suivi sur le coût de faire des affaires se font sentir, créant une ouverture potentielle pour les sociétés de logiciels fintech. 

Pour commencer, passons en revue les effets spécifiques des hausses de tarifs sur les PME. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les frais d'intérêt des PME augmentent également. Par exemple, les produits de prêt, des cartes de crédit aux facilités de fonds de roulement, ont généralement des taux variables qui s'ajustent à mesure que les taux d'intérêt augmentent. Dans l'environnement d'aujourd'hui, cela s'ajoute à l'augmentation des dépenses sur tous les aspects, des matériaux au loyer, des dépenses qui ont été déclenchées par l'augmentation des taux de l'année dernière, mais qui ne commenceront à se refléter que cette année, car les changements de prix mettent du temps à prendre effet (par exemple, en raison de coûts de menu, les entreprises reportent le coût opérationnel de la modification des prix). Les fournisseurs de ces PME, qui souhaitent être payés plus rapidement, et les clients des PME, qui souhaitent prolonger leurs conditions de crédit, étant donné que les deux parties seront potentiellement dans des positions de trésorerie également plus serrées, ressentent également la crise. 

Dans le même temps, les prêts des sources traditionnelles, c'est-à-dire les banques, se sont contractés. La Fed du Kansas rapporté plus tôt ce mois-ci qu'au troisième trimestre 3, les banques avaient déjà commencé à resserrer leurs normes de souscription et réduisaient leurs volumes de prêts pour s'adapter au risque accru perçu que les PME manquent des paiements et fassent faillite. Mais ils ne veulent pas non plus proposer des tarifs qui semblent hostiles aux clients. Cela aggrave les problèmes auxquels les PME sont déjà confrontées pour trouver du crédit en raison de leurs profils de risque plus élevés, de l'hétérogénéité des modèles commerciaux et de la baisse des bénéfices, ce qui les rend moins attrayantes en tant que clients des banques. Demander un crédit auprès des banques prend souvent quelques semaines, de la paperasserie et potentiellement plusieurs visites bancaires. Nous avons également vu un certain nombre de startups se retirer du marché traditionnel des PME (par exemple, Brex). Les prêteurs en ligne vont également faire face à des impayés plus élevés, ce qui les amène également à se retirer. Ensemble, ces coûts croissants liés aux augmentations de taux et à l'accès réduit au crédit créent du stress pour les PME.

Ce resserrement des flux de trésorerie crée une opportunité pour les entreprises fintech. Tout d'abord, comme le crédit est plus difficile à obtenir, l'argent est devenu la priorité. Par conséquent, les outils de gestion des flux de trésorerie n'ont jamais été aussi précieux, en particulier les outils qui donnent un aperçu de la trésorerie, tels que les prédictions sur qui paie à temps, la durée du cycle moyen du fonds de roulement, le moment où le paiement a généralement lieu et les conditions autour cartes de crédit ou prêts en cours. Cette visibilité fait actuellement défaut à presque toutes les PME, d'autant plus qu'elles n'ont probablement pas d'équipe financière comme le ferait une grande entreprise. En plus des analyses, les PME ont plus que jamais besoin d'accéder au crédit pour atténuer leurs problèmes de trésorerie. 

Plutôt que d'être des offres autonomes, ces outils de gestion des flux de trésorerie devraient vivre dans des plates-formes logicielles plus larges qui transportent des données sur les flux de paiement et la santé de l'entreprise dans son ensemble (par exemple, les plates-formes de paiement B2B, les logiciels verticaux ou les marchés B2B). Les données en cours que ces plates-formes capturent donnent un aperçu dynamique de l'entreprise qui peut aider à la souscription, un aperçu qu'un prêteur traditionnel ne peut pas capturer. De plus, ces plates-formes capturent des données d'analyse comparative par rapport à un ensemble de pairs qui sont précieuses à la fois pour le client et pour la souscription. Ces données peuvent être particulièrement riches si elles sont verticalisées et si elles reprennent les mesures spécifiques qui comptent pour une industrie. Bien que ce niveau de visibilité ait toujours de la valeur pour les PME, c'est plus vrai que jamais et ces offres fintech peuvent être un produit utile pour ces plateformes pour attirer des clients.

• Seema Amble, partenaire fintech a16z

Les répressions réglementaires commencent à augmenter les dépenses de conformité

Comme nous l'avons écrit dans notre prévisions pour 2023, la conformité va être un domaine d'intérêt majeur pour les entreprises fintech cette année, et les régulateurs sont déjà sur la bonne voie. Quelques jours après le début de la nouvelle année, le Département des services financiers de l'État de New York (NYSDFS) a annoncé qu'il avait atteint un 100 millions $ règlement avec Coinbase pour avoir enfreint les lois anti-blanchiment. Bien que cela puisse sembler être une tape sur les doigts par rapport à certaines amendes plus importantes, telles que Les 3.7 milliards de dollars de Wells Fargo amende à la fin de 2022 pour violation de la loi sur plusieurs de ses gammes de produits - Coinbase, fait intéressant, doit dépenser 50 millions de dollars, soit la moitié du règlement, pour améliorer son programme de conformité. 

C'est intrigant pour plusieurs raisons. Tout d'abord, il convient de noter que les infractions pour lesquelles Coinbase a été sanctionné se sont produites sur une période de deux ans en 2018 et 2019, mais n'ont été découvertes que lors d'inspections qui ont eu lieu en 2020 et 2021. Cela souligne le fait que se conformer aux exigences réglementaires en est une. domaine où les startups de services financiers doivent éviter d'aller vite et de casser des choses, car vos transgressions seront probablement découvertes. Deuxièmement, le NYSDFS était moins préoccupé par les infractions et plus préoccupé par la faiblesse des systèmes et des processus de Coinbase en matière de conformité, notamment la connaissance de votre client (KYC), la surveillance des transactions et les rapports d'activités suspectes (SAR). Troisièmement, étant donné l'importance de ces trois domaines pour de nombreux types d'entreprises fintech, de la banque au courtage, les startups fintech devraient considérer le cas de Coinbase comme un coup de semonce de ce qui les attend si les mesures de conformité appropriées ne sont pas prises. 

Bien que les raisons pour lesquelles un logiciel de conformité est nécessaire ne manquent pas, le fait que les régulateurs demandent activement aux sociétés de services financiers de dépenser de l'argent pour améliorer leurs programmes de conformité ne fera qu'augmenter l'urgence et l'adoption de nouveaux logiciels dans cet espace.

Dans le cas où vous l'avez manqué

Pourquoi nous avons investi dans Cygnvs

Les cyberincidents ont atteint un niveau de crise au cours de la dernière décennie. En 2021, les États-Unis ont vu 1,862 XNUMX données compromises, touchant près de 300 millions de personnes (contre 1,099 XNUMX il y a cinq ans). Les praticiens de la cybersécurité ne s'interrogent plus if ils s'occuperont d'une violation, mais quand ainsi que how la violation sera grave. Entrez Cygnvs, un système d'exploitation de crise (Crisis OS) qui agit comme système d'enregistrement pour gérer la préparation pré-incident et la réponse post-incident, et comme plate-forme pour une communication sécurisée pendant et tout au long de la résolution d'une violation. Lire la suite. 

Comment les fondateurs devraient penser à la gestion de trésorerie

L'argent est comme de l'oxygène pour les startups ; les fondateurs le prennent parfois pour acquis, mais cela maintient votre entreprise en vie. Même si vous avez un excellent produit, des revenus en croissance et un vivier de talents stable, si vous manquez d'argent, votre entreprise est morte. Pour gérer avec succès la trésorerie, notre principe directeur s'articule autour de la compréhension du calendrier et de la mise en place d'un cadre pour lever des fonds, calculer les liquidités et déterminer à quoi vous dépensez votre argent. En savoir plus

Servir l'industrie de l'immobilier multifamilial avec des logiciels 

L'immobilier multifamilial aux États-Unis, qui comprend des immeubles d'appartements, des condominiums, des maisons en rangée et des développements à usage mixte, est l'une des plus grandes classes d'actifs au monde. Contrairement aux maisons unifamiliales, les maisons multifamiliales appartiennent principalement à des propriétaires institutionnels et à des investisseurs, par opposition aux propriétaires familiaux, et la plupart tirent parti de logiciels pour gérer leurs propriétés, en particulier un système de gestion immobilière (PMS) pour traiter et compte pour le rôle des loyers. En plus d'utiliser un PMS, la plupart des propriétaires et opérateurs institutionnels peuvent désormais superposer un certain nombre de nouvelles solutions de démarrage au-dessus de leur PMS pour les aider à attirer, engager et sélectionner les locataires, et pour gérer les demandes de maintenance et la coordination des fournisseurs. Cependant, même avec tous ces nouveaux logiciels, les propriétaires et les exploitants sont toujours confrontés à plusieurs problèmes majeurs. En savoir plus

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