Uusiutuvalla energialla on meneillään vaikeita aikoja Australiassa, kun liittovaltion ja osavaltioiden hallitusten välinen yhteenkuuluvuus on vähäinen, ja uudet liitäntävaatimukset tekevät uusiutuvan energian laitoksen liittämisestä verkkoon kalliimpaa. Jos kuitenkin uskot ilmastonmuutoksen olevan totta, uusiutuvan energian pitäisi olla yksi nopeimmin kasvavista teollisuudenaloista seuraavien 50-2030 vuoden aikana. Auringon tehokkuuden kasvuun kiinnitetään yleensä enemmän huomiota, mutta myös Windfarm-teknologian tehokkuus paranee, ja lähes kaikki uusiutuvan energian asiantuntijat näkevät tuulipuistoilla olevan merkittävä rooli siirtymisessä uusiutuvaan energiaan. Paljon lyhyemmässä mittakaavassa, jos työväenpuolue voittaa tulevat liittovaltiovaalit, uusiutuvan energian kotimarkkinoiden pitäisi kohentua huomattavasti. Työväenpuolueen politiikkana on XNUMX % uusiutuvasta energiasta vuoteen XNUMX mennessä, ja tämän saavuttamiseksi Australian tuulipuistohankkeisiin investointien tason on nostettava eksponentiaalisesti.

Windlabilla on hyvät mahdollisuudet hyödyntää tätä, sillä tuulipuistoalueiden kehittäminen on kenties kannattavin osa tuulipuistoalaa. Vuodesta 2014 vuoteen 2017 yhtiön keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 42 % aikana, joka sisälsi merkittävän kasvun ja ASX-listalle listaamisen kustannukset. 

Yhtiö pystyy saavuttamaan tällaisen ROE:n, koska tuulipuistot myydään, kun kaikki hyväksynnät ja sopimukset on allekirjoitettu, mutta ennen rakentamisen alkamista, eli usean miljoonan dollarin hankkeiden kehittäminen ei vaadi merkittävää pääomaa. Otetaan esimerkiksi Coonooer-sillan tuulipuisto, 19.8 megawatin tuulipuisto Luoteis-Victoriassa ja jonka kehityskustannukset ovat yhteensä 48.6 miljoonaa dollaria. Tunnistettuaan kohteen Windscapesta, Windlab käytti vain 300,000 2.2 dollaria maan hankintaan, sitten 2.5 miljoonaa dollaria tai tutkimus- ja suunnittelusovelluksia, joiden kokonaisinvestointi oli vain 96.5 miljoonaa dollaria. Windlab myi sitten 4.7 % Coonoer Bridgen osakkeista Eurus Energylle hieman yli 4.7 miljoonalla dollarilla, joka sitten rahoitti alueen rakentamisen osavaltion hallituksen avustuksilla. Kaiken kaikkiaan Windlab poistui tästä kaupasta yli 3.5 miljoonan dollarin käteisellä ja lopulla 111 %:n osuudella projektista, mikä tuo yli XNUMX % alkusijoituksesta. 

Windlabin varastolle antama kirjanpitoarvo vuoden 2019 taloustiedon mukaan on 9.69 miljoonaa dollaria, vaikka tämä on liian varovaista, koska projektit arvostetaan hankintamenoon tai sitä alempaan nettorealisointiarvoon.  Saadakseni tarkemman kuvan Windlabin varaston todellisesta arvosta, olen yrittänyt antaa yksittäistä arvoa joillekin Windlabin suuremmille projekteille.

Lakelandin tuulipuisto

Lakeland on 106 megawatin projekti, joka sijaitsee Pohjois-Queenslandissa. Vaikka Windlab ei anna erittelyä varastoarvoista, Lakelandin tuulipuisto on kokonsa ja kehitysvaiheensa vuoksi luultavasti yksittäinen arvoltaan suurin projekti yrityksen varastoissa.  Lakeland on myös yksi suurimmista syistä osakekurssin laskuun viimeisen kuuden kuukauden aikana, sillä projektin oli määrä saavuttaa taloudellinen päätökseen vuonna 2018, kunnes ensisijainen sijoittaja vetäytyi viime hetkellä. Tämä viive on merkinnyt sitä, että hankkeeseen kohdistuu nyt uusia sähköverkkoon liittymisvaatimuksia, mikä tarkoittaa merkittäviä lisäkustannuksia yhteyden vakauden lisäämiseksi (tämä on muutos sähköverkkoon valtakunnalliset liittymiskriteerit uusiutuvan energian laitoksille suunniteltu korjaamaan epävakaa toimitus).

Vaikka nämä takaiskut ovat kiistatta huolestuttavia, Windlab väittää, että viivästys on myös antanut heille mahdollisuuden tehdä uusi tarjous tehokkaammista turbiineista eivätkä he ole vielä heikentäneet projektin varastoarvoa, mitä he ovat tehneet aiemmin, kun projektit ovat vaarantuneet. Viimeisimpien ilmoitustensa mukaan Windlab luottaa edelleen saavuttavansa tämän projektin taloudellisen päätökseen vuonna 2019.

Jos onnistuminen onnistuu, Lakeland on suurin Windlabin tähän mennessä toteuttama hanke, jonka teho on 106 megawattia. Kennedylle, 56 megawatin projektille, Windlab sai 5.4 miljoonan taloudellisen loppumaksun, samalla kun se piti 50 % omasta pääomasta projektissa. Jos Windlab aikoo saavuttaa samanlaisen marginaalin ja pääomarakenteen Lakelandille, tämä johtaisi 10.2 miljoonan dollarin maksuun Windlabille, ja loput 50 % projektin omasta pääomasta ovat myös vähintään 10.2 miljoonan dollarin arvoisia, yhteensä 20.4 miljoonan dollarin arvosta. . Projektiin liittyvän epävarmuuden vuoksi 50 %:n alennus vaikuttaisi kuitenkin sopivalta, mikä antaa hankkeen kokonaisarvoksi laskelmiemme mukaan 10.2 miljoonaa dollaria.

Miombo Hewani

Toinen Windlabin myöhäisen vaiheen tuulipuistoprojekti on Miombo Hewani -tuulipuisto Tansaniassa. Tämä 300 megawatin ja 750 miljoonan dollarin projekti on Windlabin ensimmäinen tutkimus Itä-Afrikkaan, ja se on epäilemättä tähän mennessä kunnianhimoisimmat yritykset. Hanke sai Tansanian hallituksen hyväksynnän heinäkuussa 2018 ja saa osittaisen rahoituksen Suomen hallitukselta. Windlab ei ole sitoutunut saavuttamaan Miombo Hewanin taloudellista sulkemista vuonna 2019, mikä on ymmärrettävää Afrikan toiminnan epävarmuuden vuoksi, mutta koska kehityshyväksyntä on jo olemassa ja joitain rahoitusjärjestelyjä, taloudellinen sulkeminen ei voi olla liian kaukana. Osoittaa Miombo Hewanin ja Windlabsin muiden Itä-Afrikan investointien merkittävää potentiaalista arvoa, japanilainen kestävän energian yritys Eurus Energy, joka on aiemmin tehnyt yhteistyötä Windlabin kanssa, osti äskettäin 25 prosentin osuuden Windlabin Itä-Afrikan projekteista 10 miljoonalla dollarilla ja arvostaa Windlabin jäljellä olevan osan. omistusosuus pelkästään heidän Itä-Afrikan kehityshankkeistaan ​​30 miljoonalla dollarilla eli 42.2 miljoonalla Australian dollarilla. Vaikka tämä saattaa tuntua liialliselta, Windlab totesi esitteessään, että heidän tavoitekehitysmarginaalinsa Windfarm-kehityksessä on 250,000 2015 dollaria megawattia kohden, ja vuosina 2017–260,000 yritys oli saavuttanut tämän yli, marginaaleilla 490,000 75 - 42.3 XNUMX dollaria megawattia kohden. Jos Windlab saavuttaisi menestyksekkäästi Miombo Hewanin taloudellisen lähetyksen tavoitekehitysmarginaalilla, tämä johtaisi pelkästään XNUMX miljoonan dollarin maksuun. Tämän seurauksena Eurus Energyn XNUMX miljoonan dollarin arvon ottaminen käyttöön Itä-Afrikan projekteille vaikuttaa järkevältä.

Greenwich

Viimeinen tässä osiossa huomionarvoinen myöhäinen kehitysprojekti on Greenwichin tuulipuisto Yhdysvalloissa. Windlab myi projektin virallisesti vuonna 2018, mutta saa vasta suurimman osan 4 miljoonan dollarin (5.6 miljoonan AUD) maksustaan, kun rakentaminen alkaa. Vaikka Windlab on ilmoittanut odottavansa saavansa tämän maksun vuonna 2019, joukko naapureita on haastanut hankkeen Ohion korkeimmalle oikeudelle. kiistä hyväksyntä Ohio Power Boardin antama. . Tapauksen epävarmuuden vuoksi on luultavasti järkevää alentaa tämä maksu 50 prosentilla, mikä tarkoittaisi Greenwichille 2.8 miljoonan dollarin arvoa.

Vaikka yllä luetellut projektit johtavat todennäköisimmin jonkinlaiseen maksuun seuraavien 12–18 kuukauden aikana, Windlabilla on lukuisia muita projekteja aiemmin kehityssyklin aikana. Nämä sisältävät:

Vaikka tarkka arvo kaikille näille projekteille on vaikeaa, olen määrittänyt 15 miljoonan dollarin arvon muille Windlabin projekteille.

Lukuun ottamatta Windlabin omaisuudenhoitoliiketoimintaa, jonka käsittelen erikseen, Windlab käyttää noin 6.4 miljoonaa dollaria vuodessa projektikuluihin, hallintoon ja työntekijöihin. Yllä luettelemieni hankkeiden odotetaan pääosin saavuttavan jonkinlaisen taloudellisen päätökseen seuraavien kolmen vuoden aikana, joten näyttää loogiselta määrittää yllä oleviin laskelmiin 19.2 miljoonan dollarin kustannus eli kolmen vuoden kustannukset. Kun 30 %:n veroprosentti on huomioitu, varaston kokonaisarvo on 35.177 dollaria alla olevan taulukon mukaisesti.

Tällä hetkellä Windlabilla on merkittävää pääomaa kahdessa suuressa toiminnassa tai pian toiminnassa olevaan tuulipuistoon, Melbournen luoteisosassa sijaitsevaan Kiataan, joka on toiminut nyt hieman yli vuoden, ja Kennedy Energy Parkissa Northern Queenslandissa, joka on valmistunut ja liitetään verkkoon tulevina kuukausina. Molemmat hankkeet löydettiin ja kehitettiin alun perin Windlabin omalla Windscape-teknologialla, minkä jälkeen Windlab myi hankkeen pääomaa rahoittaakseen kehitystä. Windlab omistaa 25 % Kiatan tuulipuistosta ja 50 % Kennedystä, ja näiden kahden hankkeen yhteenlaskettu kirjanpitoarvo Windlabin taseessa on 43.6 miljoonaa dollaria.

Kiata on 30 megawatin yhdeksän turbiinin tuulipuisto Pohjois-Victoriassa, jonka ensimmäinen täysi toimintavuosi oli vuonna 9 ja jonka kokonaisvoitto oli 2018 miljoonaa dollaria. Tuulivoimaloiden käyttöiän arvioidaan olevan noin 4.57 vuotta, minkä jälkeen toiminnan jatkaminen vaatii merkittäviä perusparannuskustannuksia. Jos diskonttaamme nämä tulevat kassavirrat 20 prosentin korolla (mikä vaikuttaa kohtuulliselta, kun otetaan huomioon perustetun tuulipuiston suhteellisen pieni riski), saamme Kiatan kokonaisarvoksi vajaat 7 miljoonaa dollaria. Tämä arvostaa Windlabin osuuden 43.9 miljoonaan dollariin.

Kennedyn arvostaminen on hieman monimutkaisempaa, koska se ei ole vielä alkanut toimia. Tiedämme kuitenkin, että hanke on 56 megawatin projekti, jossa yhdistyvät 41 megawattia tuulivoimaa ja 15 megawattia aurinkoenergiaa. Laitteessa on myös 2 megawattia akkuvarastoa, joka auttaa moduloimaan syöttöä ja mahdollistaa ylimääräisen energian varastoinnin ruuhka-aikoina. Jos ekstrapoloimme Kiatan 2018 152,353 dollarin vuotuisen voiton megawattia kohden vuonna 83.6 ja määritämme saman diskonttokoron, Kennedyn arvoksi jää 41.8 miljoonaa dollaria tai 50 miljoonaa dollaria Windlabin XNUMX prosentin omistusosuudella.

Yhdessä tämä antaa näiden kahden hankkeen arvoksi 52.86 miljoonaa dollaria. 

Windlabin omaisuudenhallintaosasto on ehkä helpoin ymmärtää ja arvostaa. Windlab hyödyntää asiantuntemustaan ​​tarjoamalla jatkuvia hallintapalveluita olemassa oleville tuuli- ja aurinkopuistoille, sekä yrityksellä oleville osakeomistuksille että kolmansien osapuolien riippumattomille energiatiloille tai resursseille. Tämä liiketoiminnan osa kasvaa nopeasti, ja liikevaihto kasvoi 27 prosenttia vuonna 2018 2.97 miljoonaan dollariin, ja voitto ennen veroja on 610,000 427,000 dollaria eli 30 2019 dollaria verojen jälkeen, jos veroprosentti on 20 prosenttia. Yhtiö allekirjoitti vuoden 8.5 alussa merkittävän omaisuudenhoitosopimuksen aurinkotilasta, mikä osoittaa, että he jatkavat tämän liiketoiminnan kasvattamista. Ottaen huomioon sekä alueen merkittävän kasvun että alan laajemman kasvupotentiaalin, P/E-luku XNUMX vaikuttaa varovaiselta, mikä arvostaisi Windlabin varainhoitodivisioonan XNUMX miljoonaan euroon.

Lopuksi, koska Windlab on osoittanut kykynsä käyttää Windscapea tehokkaiden tuulipuistojen kehittämiseen, näyttää reilulta antaa arvoa itse Windscape-ohjelmistolle. Windlab jatkaa tämän ohjelmiston käyttöä tulevaisuuden projektien tunnistamiseen, ja yhtiö on osoittanut, että tämä ohjelmisto voi tarjota yritykselle merkittävää etua kehitysprojekteissa. Vaikka tämä on vaikea asia, 10,000,000 XNUMX XNUMX dollaria vaikuttaa konservatiiviselta arviolta, kun otetaan huomioon sekä Windlabin historiallinen suorituskyky että energia-alan todennäköinen kasvu tulevaisuudessa.

Jos laskemme yhteen arvot yllä olevien laskelmien mukaisesti, jäljelle jää yrityksen kokonaisarvo 113.8 miljoonaa dollaria eli 1.54 dollaria. Koska yhtiön kauppa käy tällä hetkellä noin 1.02 dollarin rajoissa, tämä viittaa siihen, että yritys on merkittävästi aliarvostettu nykyiseen hintaansa.