Yleiskatsaus

Registry Direct on ohjelmistoyritys, joka tarjoaa osakerekisteripalveluita julkisesti noteeratuille ja yksityisille yrityksille. Tämä sisältää osakkeenomistajien seurannan, uuden pääoman laskemisen, yhtiökokousten koolle kutsumisen ja kokouspöytäkirjojen, osakehankintatietojen ja muun tarvittavan viestinnän osakkeenomistajille. Registry Direct pyrkii tarjoamaan edullisia rekisteripalveluita pienemmille yksityisomisteisille yrityksille, joita vakiintuneet osakerekisteriyhtiöt ovat tyypillisesti jättäneet huomiotta. Enimmäiskorotus on 6 miljoonaa, ja korotuksen jälkeisen markkina-arvo on 20.5 miljoonaa.

Perustaja

Vietettyämme aikaa kaiken tämän läpi, näyttää siltä, ​​​​että Auroran ongelmat johtuivat muutamasta onnettomasta sijoituspäätöksestä, ei osaamattomuudesta tai huonosta johtamisesta. Tämän seurauksena en ymmärrä, miten tällä pitäisi olla negatiivinen vaikutus tämän listautumisannin arviointiin. Toisaalta kokemukset ja yhteydet, joita Steuart on täytynyt hankkia sijoitusrahastojen johtamisen aikana, näyttävät antavan hänestä ainutlaatuisen pätevyyden johtamaan menestyvää osakerekisteritoimintaa. Jos tarkastellaan, kuinka nopeasti Registry Direct on kasvanut sen jälkeen, kun yritys aloitti vuonna 2012, tämä johtuu suurelta osin Steuartin yhteyksistä ja kokemuksesta, jonka ansiosta hän voi suunnitella tuotteen, jota rahastonhoitajat ja yritysten omistajat haluaisivat, ja yhteyksiä myydä jos tehokkaasti. Listautumisen jälkeen Steuart omistaa vajaat 50 % Registry Directin osakkeista ja jatkaa nykyisessä tehtävässään toimitusjohtajana. Ja kaiken kaikkiaan näen hänen merkittävän osakeomistuksensa ja jatkuvan läsnäolonsa yrityksessä merkittävänä bonuksena tälle listautumisamiselle.

Taloushallinto

Registry Direct on yksi harvoista arvioimistani yrityksistä, joiden ainoat pro forma -oikaisut todella vähentävät nettotulosta.

Alla ovat oikaisemattomat tilintarkastetut luvut viimeiseltä kolmelta vuodelta:

Luvut sen jälkeen, kun pro forma -oikaisut on tehty, ovat tässä:

Syynä liikevaihdon laskuun on se, että Registry Direct sai vuonna 2015 ja 2016 osakerekisteritoimintaan liittymättömiä konsulttipalkkioita 377,167 555,224 dollaria ja 2016 2014 dollaria, jotka on jätetty pois pro forma -luvuista. Mielenkiintoista kyllä, nämä palkkiot tulivat Steuartin vanhalta yhtiöltä Aurora Funds Management (Aurora Funds Management nimettiin uudelleen SIV Asset Managementiksi vuonna 2017). Vaikka Steuart erosi toimitusjohtajan tehtävästään vuonna 900,000, hän erosi SIV Asset Managementin hallituksesta vasta kesäkuussa XNUMX. Olisi mielenkiintoista kuulla, mitä SIV Asset Managementin osakkeenomistajat ajattelevat yhtiöstä, joka maksaa yli XNUMX XNUMX dollaria omistamalle yritykselle. yksi sen ohjaajista – mutta se on toisen päivän aihe.

Ohjelmistoyritysten liikevaihdon kasvu voi usein jäädä todelliseen viiveeseen alkuvuosina, ja jokainen tulodollari kääpistyy massiivisten ohjelmistokehitysinvestointien vuoksi. Se, että Registry Direct onnistui kasvattamaan liikevaihtoaan niin nopeasti, on vaikuttavaa, kuten myös se, että yhtiö onnistui saavuttamaan kannattavuuden vuosina 2015 ja 2016, vaikka se johtuikin vain hieman epäilyttävästä lähipiirikonsultointipalkkiosta. 

Toimiala ja strategia

Osakerekisterimarkkinat näyttävät olevan suhteellisen terve toimiala, jolla on hyvät kasvumahdollisuudet ja kannattavuus. Computershare ja Link, tämän alan kaksi suurinta yritystä Australiassa, kasvattivat voittojaan 68 % ja 101 % viime tilikauden aikana. Kuten tämän postauksen alussa mainittiin, Registry Direct aikoo poiketa näistä yrityksistä tarjoamalla halvempia rekisteripalveluita suuremmalle joukolle pienempiä yksityisomistuksessa olevia yrityksiä. The esite käyttää alla olevaa taulukkoa esittääkseen Registry Directin ehdotetun maksurakenteen. 

Esite osoittaa myös, että he aikovat ajaa tätä kasvua sallimalla kirjanpitäjien asianajajien ja muiden ammattilaisten myydä "valkoisia" versioita Registry Direct -ohjelmistosta. Ainakin ulkopuolelta katsottuna tässä on paljon järkeä. Jos Registry Direct voi tarjota yksinkertaistettuja rekisteripalveluita vakioohjelmistopaketin kautta, asiakasmäärien kasvattaminen sallimalla kirjanpitäjien ja muiden ammattilaisten myydä Registry Directin ohjelmistoja heidän puolestaan ​​vaikuttaa loogiselta tapa lisätä tuloja ilman suuria myyntihenkilöstöä. Tätä strategiaa pitäisi vahvistaa entisestään Turnbullin hallituksen äskettäin tekemällä joukkorahoitusta koskevalla lainsäädännöllä Australiassa. Nämä muutokset helpottavat listaamattomien yritysten mahdollisuuksia kerätä rahaa yleisöltä, minkä pitäisi johtaa halpoja rekisteripalveluita etsivien yksityisten yritysten määrän dramaattiseen kasvuun.

Huolimatta siitä, kuinka lupaavalta tämä kaikki kuulostaa, on huomattava, että Esitteen päivämääränä Registry Directillä oli vain 60 osakerekisteriasiakasta ja sen kaksi suurinta rekisteriasiakasta muodostivat yli 400,000 17 dollaria yritysten tilikauden XNUMX liikevaihdosta. Näyttää siltä, ​​että ainakin viime vuonna Registry Direct toimi vielä enemmän kuin tyypillinen osakerekisteritoiminta, tarjoten räätälöityjä palveluita pienemmälle määrälle korkeapalkkaisia ​​asiakkaita. Tämä kiihtyminen suurempaan määrään halvempia asiakkaita voi olla teoriassa hyvä, mutta kannattaa muistaa, että tässä vaiheessa se on enemmän suunnitelmaa kuin nykyistä liiketoimintaa.

Arvostus ja tuomio

Vain 648,000 17 dollaria FY20.5 tuloista verrattuna 31.7 miljoonan markkina-arvoon, tämä listautuminen on hieman kalliimpi kuin haluaisin. Markkina-arvo jaettuna liikevaihdolla on huolestuttava 6.6, kun Bigtincanin, ohjelmiston listautumisannin, johon sijoitin aiemmin tänä vuonna, 2012. Ottaen kuitenkin huomioon, että yritys on perustettu vasta vuonna XNUMX ja kuinka nopeasti liikevaihto on kasvanut viime vuosina, tämä kallis hinta on mielestäni ainakin jossain määrin perusteltu.

Kaiken kaikkiaan tärkein asia, joka saa minut olemaan halukas sivuuttamaan tämän korkean arvon, on se, kuinka luottavainen tunnen Registry Directin onnistumisen. Yritys on osoittanut pystyvänsä kasvattamaan liikevaihtoaan nopeasti, saavuttanut kannattavuuden aikaisempina vuosina, ja sitä johtaa vaikuttavan hyvät yhteydet ja kokenut toimitusjohtaja. Lisäksi yritys toimii jo nyt suhteellisen kannattavalta toimialalla, jonka kysyntä todennäköisesti kasvaa räjähdysmäisesti Turnbullin hallituksen lakimuutosten ansiosta. Vaikka olisin onnellisempi, jos hinta olisi hieman alhaisempi, näistä syistä Registry Direct on neljäs listautumisannini tämän blogin aloittamisen jälkeen.