Vastaanota ilmaisia ​​Private equity -päivityksiä

Lähetämme sinulle a myFT Daily Digest sähköposti pyöristää viimeisimmän Oma pääoma uutisia joka aamu.

Jotkut maailman suurimmista pääomasijoitusyhtiöistä ovat nopeuttamassa siirtymistä pois megaostoista ja ryhtymään yrityksiin, kuten yksityisiin luottoihin, kun korkeammat korot pakottavat ne repimään pelikirjansa.

Kymmenen vuoden ennätyskauppojen jälkeen korkeammat korot ovat saaneet yritysostot lähes pysähtymään kuluneen vuoden aikana ja jättäneet monet pääomasijoitusyhtiöt haltuun korkeilla hinnoilla hankittujen kohdeyritysten kanssa.

Synkät taustat nopeuttavat joidenkin alan suurimpien nimien jo käynnissä olevaa työntöä uusiin yrityksiin, mukaan lukien yritysten luotonanto, joka on tullut kannattavammaksi keskuspankkien nostaessa korkoa inflaation hidastamiseksi.

Apollon ja Blackstonen huippujohtajat olivat niiden joukossa, jotka esittelivät yksityisluotto- ja infrastruktuurisijoittamisen mahdollisuuksia, kun tuhannet kauppiaat ja sijoittajat kokoontuivat tällä viikolla Pariisissa vuosittaiseen IPEM-alan konferenssiin.

Merkkinä siitä, kuinka pääomasijoitukset ovat siirtymässä nopeasti yli räjähdysmäisten juuriensa suurten yritysten ostamisessa, Pariisissa keskityttiin nimenomaan siihen, kuinka yritykset asettavat itsensä vaihtoehdoksi perinteiselle pankkijärjestelmälle, joka pystyy myöntämään useiden miljardien dollarien yrityslainoja.

Apollon toinen puheenjohtaja Jim Zelter sanoi, että korkeampien korkojen aikakaudella yksityisistä luotoista oli saatavilla "ennennäkemättömät" tuotot. New Yorkissa toimiva yritys kohdistaa lainoja yhä enemmän suurille yrityksille, asian tuntevien mukaan. Tuore esimerkki on 500 miljoonan euron laina Air Francelle.

Apollon yksityinen luottoyksikkö hoitaa nyt yli 400 miljardia dollaria, mikä pienentää sen buyout-divisioonan hallinnoimia 100 miljardin dollarin omaisuutta, joka on historiallisesti ollut konsernin liiketoiminnan kulmakivi.  

Blackstonen perustaja ja puheenjohtaja Steve Schwarzman huomautti myös yrityksille lainaamisesta saataviin voittoihin.

"Jos voit ansaita 12 prosenttia, ehkä 13 prosenttia todella hyvänä päivänä etuoikeutetussa pankkilainassa, mitä muuta haluat tehdä elämässäsi?", Schwarzman sanoi konferenssissa. "Jos elät kasvuttomassa taloudessa ja joku voi antaa sinulle 12, 13 prosenttia ilman minkäänlaista tappiota, se on parasta mitä voit tehdä."

Tässä kuussa Blackstone yhdisti luotto- ja vakuutusosastonsa, jotka yhdessä hallinnoivat 295 miljardia dollaria, mikä on yli kaksinkertainen pääomasijoitustoiminnan 137 miljardiin dollariin verrattuna. Schwarzman on sanonut, että yhdistetty liiketoiminta voi kasvaa 1 miljardiin dollariin seuraavan vuosikymmenen aikana.

Apollon ja Blackstonen kaltaiset yritykset sekä yksityisiin luottoihin erikoistuneet yritykset keräävät rahaa sijoittajilta, mukaan lukien eläkerahastot ja valtion sijoitusrahastot, joita sitten käytetään rahoittamaan lainaa yrityksille.

Mutta poikkeaminen perinteisistä ostoista tulee todennäköisesti pienemmällä tuotolla. Yli vuosikymmenen kestäneen matalan koron aikana keskimääräinen buyout-rahasto tuotti Adams Street Partnersin tietojen mukaan noin 18 prosenttia.

Vertailun vuoksi yksityisten luottorahastojen odotetaan nyt tuottavan tuottoa teini-iässä, vaikka sijoittajat ovatkin alttiina pienemmälle riskille, koska lainoissa on vakuus yrityksen lainanottajan omaisuudesta.

Huolimatta jo viime vuosien laajentumisesta, yksityiset luotot kasvavat lähivuosina nopeammin kuin pääomasijoitukset, useiden konferenssin johtajien mukaan.

"Luotto on luultavasti ollut nopeimmin kasvava osa vaihtoehtoisten markkinoiden", sanoi José Feliciano, yksi Clearlake Capitalin perustajista. "Uskomme, että näin tulee jatkossakin olemaan erityisesti tämän päivän korkoympäristön vuoksi."

Luoton houkuttelevuutta pääomasijoituksiin verrattuna ovat korostaneet buyout-alan haasteet.

"Tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla pääomasijoittaminen pääomasijoituksiin laski 37 prosenttia, joten teollisuus on päättänyt olla tekemättä sijoituksia", sanoi Edwin Conway, BlackRockin vanhempi toimitusjohtaja.

PE-yritysten irtautumisten määrä buyout-sopimuksista - tyypillisesti listaamalla kohdeyritys pörssissä tai myymällä se - on laskenut yli 60 prosenttia vuoden 2021 huipusta, hän sanoi.

"Private equity ja kiinteistöjen dominointi on muuttumassa", Conway lisäsi. "Muilla omaisuusluokilla on syvällisempi rooli."