Sam zell on yksi sukupolvensa legendaarisista sijoittajista, joka on tunnettu rakkaudestaan kaupan tekoon, kultaketjuihin ja kertomiseen siitä kuin se on. Hänen vuoden 2017 omaelämäkerran otsikko lainaa hänen suosikki lauseensa: "Olenko liian hienovarainen?" Kiinteistöt ovat jo pitkään olleet Zellin valta-alue, ja hän saavutti valtavan voiton vuonna 2007 myymällä rakentamansa REITin, Equity Office Propertiesin, 39 miljardilla dollarilla markkinoiden kärjessä. Vähemmän onnistunut, hänen 8.2 miljardia dollaria LBO sanomalehtiyhdistyksen Tribune Co: n - joka meni konkurssiin vuotta myöhemmin.
Zellillä, 78, on suuri kapasiteetti kehrätä useita levyjä samanaikaisesti ilmassa, ja koska hän nauttii toiminnasta julkisilla markkinoilla, voit sijoittaa aivan hänen rinnalleen. Hän on jopa lisännyt sekoitukseen: marraskuun alussa uusi tyhjä sekkiyhtiö, Equity Distribution Acquisition Corp. (EQD) keräsi 400 miljoonaa dollaria. Zellin nettovarallisuus, jonka Forbes arvioi olevan 4.7 miljardia dollaria, on sidottu pääosin osakepääomaan (EQR, 30% vähemmän kuin vuotta aiemmin); valmistettu kodinrakentaja Equity Lifestyle Properties (ELS, -10%); Equity Commonwealth (EQC, -20%), kaupallinen REIT; ja öljynjalostaja Par Pacific Holdings (PARR, -50%).
Zell istui tähän Zoomia koskevaan kysymykseen ja vastauksiin marraskuun alussa Forbes / SHOOK Wealth Management Virtual -huippukokouksessa kertoakseen ajatuksistaan presidentiksi valitusta Bidenistä, valtiovarainministeriön koron nollan todennäköisyydestä ja tietysti SPAC-aallosta. .
(Seuraavaa on muokattu selkeyden vuoksi.)
Chris Helman: Vaalit olivat viime viikolla, ja markkinat näyttävät pitävän presidentti Bidenin mahdollisuudesta. Haluatko kertoa ensimmäiset ajatuksesi poliittisen vuorovesi muutoksesta?
Sam Zell: En usko, että tämä tulee olemaan niin radikaali muutos kuin jotkut savantit ehdottavat. Vaalit eivät olleet sinisiä aaltoja, ja oletan, että republikaanit jatkavat senaatin hallintaa. Joten en näe radikaaleja muutoksia politiikassa. Kaikki demokraattisten esivaalien aikana keskustellut asiat menevät takaisin vasemmalle, mihin ne kuuluvat. Ja luulen, että Joe Biden on todennäköisesti ehdolla, varmasti vasemmistolainen, mutta keskushallinto. Mielestäni Donald Trump teki maalle suuren palveluksen. Hän ei tyhjennä suota, mutta hän varmasti järkytti suon, ja mielestäni kaiken tämän tulos on erittäin myönteinen keskitetyn maan ylläpitämiseksi.
CH: Joten kapitalistien ei tarvitse pelätä? Sinun ei tarvitse myydä kaikkea ennen esimerkiksi myyntivoittoverojen korottamista? Etkö suunnittele sitä?
Zell: Olettaen, että Georgiassa on vähintään yksi republikaanien senaattori, mikä on erittäin todennäköistä, mielestäni sellainen radikaali veropolitiikka, radikaali ilmastopolitiikka ja radikaali energiapolitiikka eivät tule jatkossa olemaan kovin merkityksellisiä, ja mielestäni se on erittäin vahva plus Yhdysvaltain taloudelle.
CH: Korot ovat historiallisesti alhaiset. Mikä tietysti auttaa kiinteistösi arvostamista. Onko mitään mahdollisuutta nähdä nolla tai alle 10 vuoden valtiovarainministeriössä?
Zell: En usko. Lähivuosien haaste on pitää korot mahdollisimman alhaisina. Mielestäni inflaatioriskit ovat paljon suuremmat kuin deflaation riskit. Hinnat ovat pysyneet alhaisina, koska meillä ei ole varaa maksaa takaisin korkeammalla korolla kuin olemme tekemisissä tänään. Tämä hidastaa koko taloutta. Luin Grantin korkotarkkailijasta analogian, jonka mukaan nollakorot ovat kuin koripallo, ennen kuin kelloa oli. Erittäin alhaiset korot johtavat päätöksenteon lykkäämiseen.
CH: Kun raha on niin halpaa, saat zombieyrityksiä.
Zell: Se on epätavallista, kun päätät mitä tehdä - investoiko vai ei - ja yhtäkkiä ylimääräiset kolme kuukautta päätöksen tekemiselle eivät maksa mitään.
CH: Pelaako tämä SPAC-villitystä? Erityiskäyttöön tarkoitetut yrityskaupat ovat keränneet tänä vuonna kymmeniä miljardeja oman pääoman ehtoista rahoitusta, ehkä osittain siksi, että sijoittajat eivät pidä vaihtoehdosta, joka on sijoittaa matalatuottoisiin velkoihin?
Zell: Jotkut näistä asioista vaikuttavat SPAC-aaltoon - mikä on yksi harvoista asioista, joita olen koskaan nähnyt, kun Wall Street loi tuotteen, joka on hyödyllinen sijoittajalle.
CH: Ok…
Solu: Voit ostaa SPAC: n tänään ja ainoa riski, jonka otat, on vaihtoehtoiset kustannukset siitä, että rahasi laitetaan pois kahdeksi vuodeksi, etkä voi saada sitä. Ja voit myydä varastosi. Sinulla on valinnanvaraa. Sano kyllä, sano ei, ota rahasi takaisin. Se on upea kauppa sijoittajalle. Se perustaa julkisen pääoman ja poistaa yhden tuntemattomasta kaupasta. Luulen, että olemme tällä hetkellä ympäristössä, jossa on paljon yrityksiä - kuten perheyrityksiä tai pääomasijoitusyhtiöiden sisällä - jotka haluavat löytää julkisen yrityksen irtautumisen. Julkisten yritysten määrä on pudonnut dramaattisesti viimeisten 10 vuoden aikana, kun olemme ottaneet kaikki nämä yritykset yksityisiksi.
CH: Maiseman on oltava kuin smorgasbord sinulle. Mitä aiot ostaa Equity Distribution Acquisition Corp.:n kautta?
Solu: Meillä on hyvin laaja mandaatti, joten voimme tehdä melkein mitä haluamme. Olemme kiinnostuneita teollisuustilasta, valmistuksesta ja jakelusta. SPACit ovat toistaiseksi keskittyneet sähkökuorma-autoihin ja avaruusalusten matkustamiseen ja sellaisiin asioihin, joita ei voida mitata.
CH: On vaikea tehdä alennettua kassavirta-analyysiä.
Solu: Sinun täytyy keksiä ennakoivia oletuksia noiden asioiden toimimiseksi. Heillä voi olla. En ole niin fiksu. Mutta asenneni on, että ympäristö näyttää tällä hetkellä viittaavan siihen, että monet yritykset etsivät koteja. He eivät välttämättä ole ahdistuneita, mutta asiat ovat muuttuneet.
CH: Olet jo pitkään ollut megatrendien seuraaja - teet kiinteistösijoituksia esimerkiksi odotusten mukaan siitä, mitä ikäluokkien aikovat tehdä. Mitä trendejä pidät edelleen ja mitkä hylkäät?
Zell, 2016.
GETTY IMAGES
Zell: Numero yksi megatrendi päähäni on ei-megatrendia. Kaikki tämä keskustelu "kaupungistumisen lopusta" ja kotona työskentelystä, ja maailma muuttuu, ja sinä asut Asiassa Noplace, Iowa ja työskentelet vaatetusyrityksessä. Sitä ei tapahdu. Olemme sosiaalisia eläimiä. Olen iloinen voidessani sanoa hyvin selvästi, että mielestäni ihmiset katsovat tätä nykyistä lukitusta ja ekstrapoloivat ennaltaehkäiseviä tuloksia.
CH: Ymmärrän, että pandemian aikana olet työskennellyt Chicagon toimistossa?
Zell: Olen ollut täällä joka päivä. Ensimmäisten kolmen tai neljän kuukauden aikana täällä ei ollut ketään muuta. Se oli vähän hiljaista. Mutta en ole koskaan ollut kotityöntekijä. Covid, koska sillä on niin paljon epävarmuustekijöitä, aiheuttaa yleensä kaikenlaisia spekulaatioita. Kun Covidista tuli epidemia maaliskuun lopussa, tarkastelimme 2 miljoonaa kuolemaa vuoden loppuun mennessä. Olemme kymmenesosa tästä luvusta. Talous ei ole niin huono, ellet ole matka- ja matkailualalla. Yritystemme lukumäärä siitä, miten he tekivät viime vuonna verrattuna tänä vuonna, monet niistä ovat plussia lukkojen takia. Se on vähän kuin Mark Twain sanoi, että kuolemaraportit ovat liioiteltuja.
CH: Kiitämme tänään vietämästäsi aikaa ja odotamme, että vuosi 2021 on parempi vuosi.
Zell: Tulee mielenkiintoinen vuosi. Enemmän kuin mitään muuta haluan nähdä toimintaa. Koska toiminta rajoittaa hintojen löytämistä. Meillä ei ole ollut paljon hintatietoja, ja tarvitsemme niitä.
Lähde: Forbes - Miljardööri Sam Zell puhuu Trumpista, SPAC: t ja korot Forbes Q + A: ssa
