La reducción a la mitad de Bitcoin es el evento más esperado en el espacio de Bitcoin. Cada reducción a la mitad de Bitcoin en el pasado desencadenó una mayor demanda de Bitcoin, cambió la situación financiera de los mineros criptográficos y aumentó el precio del primer token criptográfico del mundo. 

A medida que se acerca un nuevo Halving de Bitcoin, debemos explorar el funcionamiento interno y la dinámica futura de este evento.

Qué es realmente la minería de Bitcoin

Seamos claros: la minería de Bitcoin sigue siendo un concepto muy mal entendido. Aunque a menudo se los percibe como mineros resolviendo complejos acertijos matemáticos para desbloquear nuevos bloques, la realidad es mucho más compleja.

Durante el proceso de minería, los mineros recopilan una lista de transacciones firmadas por los usuarios, validan su legitimidad, ensamblan un bloque con estas transacciones y luego lo agregan a la cadena. Para hacerlo con éxito, los mineros deben demostrar que han completado una cantidad específica de trabajo computacional. Este proceso implica encontrar una entrada para una función hash de modo que las salidas resultantes exhiban una propiedad particular, como varios '0' iniciales en la salida. La función hash es tal que no existe una forma (conocida) más eficiente de encontrar dicha entrada que probar muchas entradas. Cuantas más entradas prueben los mineros, más posibilidades tendrán de encontrar una adecuada. Tan pronto como los mineros encuentran dicha información, publican el bloque y son recompensados ​​por el protocolo Bitcoin. Esta búsqueda se puede realizar en cualquier ordenador. Sin embargo, los mineros necesitan hardware que calcule muchas funciones hash y consuma un mínimo de energía para maximizar las posibilidades de extraer un bloque. 

Explorando las reglas monetarias de Bitcoin

Una de las principales fortalezas de la red Bitcoin es su política monetaria descentralizada y basada en matemáticas. En el proceso de minería que acabo de explicar, se produce un nuevo bloque de Bitcoin cada diez minutos y luego se otorga una recompensa de Bitcoin a los mineros que encontraron el bloque. Cuando aumenta el hashrate, los bloques se extraen más rápido. Para mantener la frecuencia, la dificultad de extraer un bloque se ajusta cada 2016 bloques. Cada bitcoin en circulación ya ha sido minado y transferido entre direcciones a lo largo del tiempo. En términos matemáticos, la política monetaria de Bitcoin se puede entender con esta fórmula: 

Esta fórmula significa que los mineros recolectan recompensas durante 32 períodos regulares, cada uno de los cuales dura 210,000 bloques. Estas recompensas comenzaron en 50 bloques al inicio de Bitcoin y luego se reducen periódicamente a la mitad cada cuatro años, razón por la cual el impacto de las reducciones a la mitad disminuye exponencialmente con el tiempo. La mitad de todo el suministro de Bitcoin (10.5 millones de bloques de Bitcoin) se emitió en el primer ciclo. En el siguiente ciclo se emitieron 5.25 millones de bloques de Bitcoin. En el ciclo actual se han producido 1.3 millones de bloques de Bitcoin. La tasa de suministro de Bitcoin sigue disminuyendo, lo que reduce el impacto del evento de reducción a la mitad. ¡Así son las reglas del juego Bitcoin!

¿Cómo se vuelven rentables los mineros de Bitcoin?

Para comprender la situación financiera de los mineros, exploremos sus operaciones. En primer lugar, los mineros de Bitcoin enfrentan costos fijos iniciales (CAPEX) que consisten en la compra de materiales y hardware especializado, llamados mineros ASIC, cuyo precio depende de su generación específica. Las nuevas máquinas mineras pueden calcular más hashes por unidad de energía y, dependiendo de la demanda, una función clara del precio de Bitcoin. El siguiente gráfico muestra el costo del minero Antminer S9, que reemplazaron S17 y S19. Es interesante ver que la variación del precio de Bitcoin influye en el precio en USD de la máquina:

Además de estos costos fijos (CAPEX), los mineros tienen importantes costos variables (OPEX), que es el costo de operar las máquinas. Este es el costo más importante para los mineros porque el precio de la electricidad lo impulsa. La minería de Bitcoin sólo requiere una conexión a Internet, por lo que puede instalarse en cualquier lugar del mundo. Las instalaciones de minería de Bitcoin suelen instalarse en lugares donde el precio de la electricidad es más bajo. En cuanto a los ingresos, los protocolos recompensan a los mineros cuando encuentran un bloque válido. Los mineros participan en grupos para suavizar sus ingresos, donde las recompensas en bloque se distribuyen entre los participantes en función de su contribución proporcional al hashrate total. 

A partir de aquí, resulta más fácil entender el modelo de negocio de los mineros de Bitcoin, que consiste en un delicado equilibrio entre el coste del hardware, el precio de la electricidad y, por supuesto, las recompensas de Bitcoin. Por ejemplo, el hardware ASIC de última generación como el Bitmain S19 puede calcular a una velocidad de 110TH/s (110×10^12 H/s) mientras consume 3.250 kW de potencia. La red ofrece una recompensa total de 6.25 BTC cada diez minutos antes del halving, lo que equivale a 900 BTC diarios. Esta recompensa se divide entre los participantes de los grupos de minería según sus respectivos hashrates. La tasa de hash total es de aproximadamente 600EH/s (600*10^18 H/s). En otras palabras, antes del halving, un S19 produce 0.165 millones de BTC por día para un consumo de energía de 78kWh. Entonces, si los mineros pagan 1kWh a $0.07, el punto de rentabilidad es ~$32.000 por BTC. Eso también significa que después de la reducción a la mitad, el punto de rentabilidad para los mineros es de ~64.000 dólares a este precio de electricidad determinado. 

Reducción a la mitad en 2024: ¿Han ganado los mineros su apuesta?

Es importante señalar que la dinámica de oferta y demanda y la situación financiera de los mineros difieren fuertemente en este ciclo de reducción a la mitad. Cuando ocurrieron las pasadas reducciones a la mitad de Bitcoin, la demanda de Bitcoin era mucho menor que la actual. En los eventos de reducción a la mitad anteriores, los mineros tuvieron que desconectar algunas de sus máquinas porque el costo de la electricidad se volvió más alto que las recompensas que obtuvieron del protocolo, lo que generó una caída en la tasa de hash, mientras que la reducción a la mitad provocó un shock de suministro y un aumento en el precio de Bitcoin, aunque este aumento podría tardar un par de meses debido a una noción de stock (los mineros de Bitcoin ahorran parte de sus Bitcoin que pueden para venderlos más tarde a un precio potencialmente más alto). Más tarde, los mineros de Bitcoin volvieron a ser rentables y pudieron invertir más en utilidades de minería de Bitcoin, aumentando nuevamente el hashrate.

Curiosamente, la dinámica de oferta y demanda, así como la situación financiera general de los mineros, son muy diferentes a medida que se acerca el ciclo de reducción a la mitad de 2024. La aprobación del ETF Bitcoin Spot por parte de la SEC agregó una demanda sustancial de Bitcoin, lo que llevó el precio a un máximo histórico en marzo de 2024. La demanda diaria promedio de BTC de los ETF ha rondado los 2500 Bitcoin, mientras que se extraen 900 BTC diariamente. Además de eso, Bitmain lanzó su nueva generación de productos de minería de Bitcoin (El S21), que son casi el doble de eficientes que la versión anterior. En consecuencia, a medida que se acerca la reducción a la mitad de 2024, asistimos a un aumento significativo en el hashrate y una disminución significativa en las recompensas para los mineros. Gracias a este nivel de demanda sin precedentes, y si el precio de Bitcoin se mantiene al menos por encima de los 64 dólares, los mineros no tendrán que desconectar sus máquinas y vender sus ahorros de Bitcoin para sobrevivir después del halving. En otras palabras, ¡los mineros están a punto de ganar su apuesta!

Después de 21 millones: el futuro de Bitcoin

Una pregunta que sustenta el futuro de Bitcoin es la siguiente: a medida que se siguen produciendo reducciones a la mitad cada cuatro años, ¿qué pasará cuando los mineros ya no obtengan recompensas de Bitcoin, un evento previsto para 2140, cuando se emitirán los 21 millones de bloques de Bitcoin? A menos que el precio de Bitcoin o su eficiencia minera continúe duplicándose cada cuatro años, podría desarrollarse un escenario en el que el hashrate disminuya, comprometiendo la seguridad de la red, ya que los mineros ya no tendrían incentivos para proteger la red. 

¿Es este escenario una fatalidad? No precisamente. Existe un mecanismo alternativo que incentivaría a los mineros y se basa en tarifas de transacción. En este sistema, los usuarios podrían aplicar una tarifa a sus transacciones para incluirlas en el siguiente bloque, lo que incitaría a los mineros a priorizar las transacciones con tarifas más altas y crearía efectivamente una subasta de espacio en bloque. Curiosamente, Al escribir el documento técnico de Bitcoin, Satoshi Nakamoto imaginó que las tarifas de transacción compensarían las recompensas de los mineros con el tiempo a medida que aumentara el uso de la cadena, algo que ya se ha realizado parcialmente. Sin embargo, sigue siendo importante resaltar que las tarifas de transacción todavía constituyen una pequeña fracción de los ingresos de los mineros, como muestra este gráfico:

Por otro lado, esta dinámica basada en las tarifas de transacción podría, en última instancia, generar transacciones costosas y exacerbar los problemas de escalabilidad de Bitcoin. Esta situación resalta la importancia crítica de implementar soluciones escalables de Capa 2 a través del protocolo Bitcoin. Algunos proyectos están intentando lograr esto, pero las limitaciones del protocolo Bitcoin hacen que la tarea sea muy difícil. A diferencia de Ethereum, Bitcoin no es Turing completo, lo que significa que no puede calcular programas genéricos. Al establecer una capa 2 en una cadena base, se debe verificar la validez del estado de la capa 2 en la capa 1, o poder revertir un estado de capa 2 no válido. Debido a las limitaciones de ejecutar la Capa 1 de Bitcoin, establecer la Capa 2 en Bitcoin no es sencillo y podría ser necesaria una posible actualización del protocolo de Bitcoin.

Al leer esas líneas, quizás te preguntes: ¿cuál es el futuro de Bitcoin Layer-2? ¿Podrán superar estos desafíos? Cubriré este tema importante en mi próxima publicación. 

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• Fuente: https://www.ledger.com/blog-what-you-need-to-know-about-bitcoin-halving-dynamics