La industria de inversión alternativa siempre ha sido diseñada para grandes inversores institucionales. Un administrador de fondos de cobertura de la vieja escuela en Singapur, Chua Soon Hock, está ayudando a cambiar esto.

Las personas que administran los fondos de cobertura, los fondos de capital privado y los fondos de capital de riesgo actúan como socios generales o GP: operan el negocio y son totalmente responsables de él. Debido a que persiguen estrategias que son riesgosas, ilíquidas y especializadas, por ley y en la práctica atienden estrictamente a inversionistas institucionales que están estructurados como socios limitados (LP) en estos negocios privados.

Los médicos de cabecera cobran tarifas elevadas y requieren grandes inversiones mínimas. No están configurados para manejar una gran cantidad de inversionistas, ni brindan el tipo de informes que los inversionistas minoristas reciben de las compañías o corredores de fondos mutuos. Estos obstáculos significan que solo los LP más grandes (fondos de riqueza soberanos, grandes fondos de pensiones, dotaciones ricas) pueden acceder a ellos.

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Incluso las oficinas familiares o las familias ricas no pueden acceder a los médicos de cabecera directamente. Las instituciones medianas tampoco. Especialmente para los administradores de fondos alternativos de marca, que pueden ser muy exigentes con respecto a quiénes aceptan como clientes.

Hasta hace poco, lo mejor que podían hacer estas instituciones de nivel inferior era invertir en fondos de fondos, que fusionan sus cuentas, cobran una tarifa adicional e invierten en estrategias alternativas en su nombre. Para los médicos de cabecera, los grandes fondos de fondos aparecen como otro gran LP.

En ningún momento se han abierto inversiones alternativas a las clases medias. Lo mejor que pueden hacer estas personas es 1. vivir en un país con una sólida industria de fondos y pensiones y 2. trabajar para un empleador que tenga los medios y el deseo de invertir parte de su dinero de jubilación en alternativas.

Algunas empresas, como iCapital y Moonfare, ofrecen plataformas para que las oficinas familiares accedan a gestores alternativos de marca. Las plataformas digitales facilitan la agregación de cientos o miles de compromisos individuales. Pueden ofrecer a los clientes ricos umbrales mínimos más bajos y un proceso de incorporación más simple. En lo que a los médicos de cabecera se refiere, estas plataformas son un LP más.

Génesis de un fondo

En Singapur, Chua está trabajando con ADDX, una tecnología financiera que utiliza los fundamentos de blockchain para fraccionar unidades de fondos. Esto significa que, en teoría, ADDX puede agregar inversores minoristas, no solo personas ricas. Las regulaciones de Singapur aún no permiten esto, pero Chua es optimista de que esto sucederá, lo que podría hacer que su nuevo fondo de cobertura, el Asia Genesis Macro Fund, sea el primero en aceptar dinero minorista.

Pero Chua no es un arma joven que busca usar la tecnología para interrumpir las finanzas. Es de la vieja escuela, ya que dirigió uno de los primeros grandes fondos de cobertura de Singapur en la década de 2000.

Chua dirigió el Macro Fondo Asia Genesis Japón de 2000 a 2009, desde Tokio y Singapur. En su apogeo, administró $ 761 millones en activos. Decidió cerrar el fondo con una nota alta, habiendo generado un rendimiento anualizado del 18.7 por ciento neto de comisiones. Luego asumió funciones comerciales de escritorio de utilería.

Volvió la tentación de administrar su propio fondo de cobertura, pero la tragedia lo retrasó. Su esposa enfermó de cáncer y él dedicó su tiempo a cuidarla. Ella le dio su bendición para que volviera a correr dinero en 2019, antes de fallecer.

Reunió una sociedad experimentada, que incluía a James Loh (anteriormente de DBS y Barclays) y Ronnie Wu (anteriormente de Penjing Asset Management) y creó Asia Genesis Macro Fund. Covid golpeó, complicando la recaudación de fondos y el proceso de cumplimiento, pero el fondo ha estado operando desde mediados de 2020 y ahora tiene alrededor de $ 200 millones en activos bajo administración.

Añadir ADDX

Ahora, el fondo de cobertura ha agregado fintech ADDX con sede en Singapur como LP.

ADDX está utilizando blockchain para fraccionar inversiones en bonos y fondos. Actualmente se limita a prestar servicios a inversores acreditados (ricos), pero está presionando a la Autoridad Monetaria de Singapur para que desarrolle un marco que incluya inversores minoristas. También está en conversaciones con el Fondo de Previsión Central, que administra el sistema nacional de pensiones de Singapur, para hacer que los productos en la plataforma ADDX sean elegibles para los titulares de cuentas CPF.

“Puede pasar mucho tiempo antes de que obtengamos una gran cantidad de AUM de ellos, pero si ADDX puede obtener fondos minoristas y fondos CPF, junto con sus otros inversores, eso crearía una gran base de inversores”, dijo Chua.

Él dice que la idea surgió de algunos de sus otros LP.

“Compartimos algunos accionistas de alto perfil con ADDX y Singapur es un lugar pequeño”, dijo Chua. (Entre los patrocinadores de ADDX se encuentran Singapore Exchange y Heliconia Capital, un brazo de Temasek). “Me gusta la idea de democratizar las inversiones y ofrecer esta oportunidad a los ricos masivos. Vivimos en un mundo desigual. He ganado mucho dinero para la gente rica, y sería feliz si ahora pudiera ayudar a la clase media”.

La diferencia entre ADDX y un fondo de fondos tradicional es que la plataforma de ADDX tiene la capacidad de agregar pequeños inversores, con un mínimo de solo $ 20,000, frente al mínimo de $ 1 millón que Genesis Asia requiere de los inversores directos.

Predicción de plataforma

ADDX está renunciando a sus propias tarifas para los usuarios que usan la plataforma para invertir en Asia Genesis, en un intento de impulsar la demanda. Una vez finalizado este periodo de promoción, su tarifa habitual sería del 1 por ciento. Eso se suma a las tarifas de Asia Genesis, que incluyen una tarifa de gestión anual del 1.5 por ciento y una tarifa de rendimiento del 20 por ciento. (Chua dice que su firma renuncia a estas tarifas si el fondo cierra el año con pérdidas).

Chua y ADDX se negaron a cuantificar los volúmenes que está canalizando a Genesis Asia hasta el momento, aunque parece ser una etapa temprana y experimental.

Sin embargo, Chua cree que las plataformas se convertirán en un elemento fijo de cómo los médicos de cabecera obtienen capital externo. Singapur y Hong Kong son centros en auge para la gestión de la riqueza, por lo que el tamaño del dinero familiar ahora es significativo. Las plataformas eliminan la necesidad de que los médicos generales traten con inversores individuales.

Pero Chua cree que las plataformas también serán importantes para los clientes más grandes. Debido a que son digitales e impersonales, no hay necesidad de charlar para recaudar dinero. “No hacemos entretenimiento, que suele ser importante en el mundo empresarial asiático”, dijo Chua. “Pero si se confía en las plataformas, eliminan la necesidad de que construyamos esas relaciones con los clientes. Acortan el proceso de incorporación y nos permiten tratar con los inversores de manera muy profesional”.

Está en conversaciones con un administrador de activos chino que cotiza en Nasdaq y que está en proceso de transformar su negocio en una plataforma que represente a la nueva generación de chinos con oficinas familiares en Singapur o en otros lugares. A Chua le gustaría trabajar con él para acceder a estos inversores sin tener que beber y cenar con ellos.

Se negó a nombrar al administrador de activos. Lufax, Noah y UpFintech (Tiger Brokers) son algunas fintech chinas que cotizan en los EE. UU.

Un mundo feliz

Aunque Chua y su equipo han podido confiar en viejos contactos entre inversores institucionales asiáticos para lanzar el nuevo fondo, espera que el crecimiento provenga de nuevas fuentes. Aunque es un experto en la gestión de un fondo de cobertura, está operando en un mundo muy diferente.

Las diferencias son tanto macro como técnicas.

Su primer fondo debutó cuando las tasas de interés a un día en los EE. UU. estaban superando el 20 por ciento, y luego procedieron a caer hasta cero mientras la Reserva Federal expandía la oferta monetaria cada vez que había una crisis financiera en algún lugar. La Unión Soviética acababa de colapsar y Occidente estaba cambiando los presupuestos militares a la inversión privada. El surgimiento de China como la fábrica del mundo y el advenimiento de la tecnología digital redujeron los precios e hicieron que las empresas fueran más eficientes.

Hoy esas grandes tendencias se invierten: los bienes y servicios son más caros, incluidos los de China. Los recursos naturales también son más caros, ya que más mercados emergentes insisten en que los metales y otras materias primas se procesen en tierra. La invasión rusa de Ucrania y las tensiones entre Estados Unidos y China están empeorando ambas tendencias.

Entonces, si bien las tácticas a corto plazo que persigue un fondo como Asia Genesis son las mismas, los fundamentos son diferentes.

En el aspecto técnico, hoy en día la gran mayoría de las operaciones son electrónicas y asistidas por inteligencia artificial. Está muy lejos de las raíces de Chua de investigación humana y ejecución a través de comerciantes de ventas confiables. Chua dice que esto también conduce a oscilaciones más poderosas en los patrones comerciales, porque muchos gerentes siguen los mismos algoritmos.

"¿Hay alguna posibilidad de que personas como yo derroten a la máquina?" el se preguntó. Obviamente él cree que la respuesta es sí. Su estrategia es operar tácticamente (más de una semana) con una superposición macro más larga (hasta tres meses). Busca tendencias y determina si es temprano o tarde, y luego va con él o apuesta en contra. Se apega a instrumentos líquidos cotizados: acciones, divisas, swaps de tipos de interés.

Hasta ahora tiene números prometedores después de un comienzo lento. El fondo generó una rentabilidad neta del 3.9 % (después de las comisiones) durante los primeros siete meses de 2020 y del 3.2 % en 2021. Pero en 2022, un año complicado para la mayoría de los gestores, Asia Genesis obtuvo una rentabilidad neta del 15.3 % de las comisiones.

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