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En diciembre de 2015, Killara Resources, una empresa minera de carbón indonesia sin éxito, anunció que volvería a cotizar en ASX como la empresa de venta de bienes raíces en línea Buy My Place. La cotización de puerta trasera involucró una oferta de hasta 25,000,000 acciones a un precio de 0.20 cada una para recaudar $5,000,000.
A diferencia de algunos de los listados de puerta trasera más especulativos por los que se conoce al ASX, Buy My Place era un negocio establecido real. Lanzado en 2009, Buy My Place permite a los australianos vender su casa a bajo precio sin gastar miles en comisiones de bienes raíces. Por un costo fijo bajo, le dieron un anuncio en Domain y en los otros sitios importantes de propiedades, fotografiaron su propiedad y le enviaron una valla publicitaria para el frente de su casa. Era un modelo simple, diseñado para demostrar cuán sobrepagados están los agentes inmobiliarios en una era de precios de la vivienda inflados y una mayor dependencia de la investigación en línea.
BMP volvió a cotizar en el ASX en el 15thde marzo de 2016 con una capitalización de mercado de poco más de $ 11 millones, aproximadamente 11.5 veces sus ingresos anuales previos a la salida a bolsa. En el trimestre de enero a marzo, la empresa obtuvo ingresos de $288,000 514,000 y para el trimestre de julio a septiembre había aumentado a $0.44 28. Poco tiempo después, el precio de las acciones alcanzó un máximo de $XNUMX el día XNUMX.thde octubre de 2016, un retorno de la inversión del 120% para los inversores en OPI en poco más de siete meses.
Si bien los inversores no lo sabían en ese momento, 44 centavos era lo mejor que se podía conseguir. Durante los siguientes meses, el precio de las acciones cayó de manera constante, alcanzando un mínimo histórico de 15 centavos en julio de 2017. No hubo un momento decisivo que pueda explicar esta caída en el precio. A lo largo de este período, las actualizaciones de la compañía continuaron siendo positivas, promoviendo récord flujo de fondos números con casi todos los informes trimestrales. Leyendo los anuncios de la empresa, no hay nada que sugiera que se trata de una empresa que pierde el 65% de su valor.
Sin embargo, solo cuando observa el Folleto con más detalle, tiene una idea de cómo Buy My Place no ha cumplido con sus propias expectativas. Si bien no había pronósticos en el Prospecto, los tres tramos de derechos de ejecución para los empleados sénior de Buy My Place nos dan una idea de lo que esperaban la empresa y, por extensión, los accionistas. Los tres tramos se otorgan si la empresa logra 8,000 listados de propiedades, $10,000,000 en ingresos o un EBITDA de $3 millones en un año fiscal para julio de 2019. Tal como están las cosas, estos objetivos parecen completamente fuera de su alcance. Si anualiza sus números del último trimestre, Buy My Place está en camino de cotizaciones anuales de 1676, ingresos de $ 3,668,000 y tan lejos de la rentabilidad que probablemente ni siquiera valga la pena discutir. Si un aumento de 10 veces en los ingresos durante tres años manteniendo la rentabilidad era un objetivo realista o no, de alguna manera parecía que este se convirtió en el estándar con el que se juzgó a la empresa.
Una forma un poco más caritativa de ver los tibios primeros años de Buy My Place en ASX es que convencer a alguien de que venda su propia casa sin un agente de bienes raíces es una transición más difícil de lo que los inversionistas y la compañía pensaron inicialmente. Las personas pueden resentirse por las enormes cantidades de comisión que los agentes de bienes raíces cobran con relativamente poco trabajo, pero el paso del resentimiento a asumir la presión de vender una casa es otra cuestión completamente diferente. En febrero de 2017, la compañía pareció reconocer este hecho y lanzó un paquete de servicio completo, en el que, por una tarifa más alta de $ 4,595, los vendedores de viviendas obtienen acceso a una inmobiliaria con licencia para recibir asesoramiento, que también administra todo el proceso. Esta estrategia parecía ser parte de un reposicionamiento más amplio que sucedió a lo largo de 2017, donde la empresa buscó aumentar sus ingresos por cliente. En julio, Buy My Place anunció la adquisición de My Place traspaso, una empresa de traspaso en línea a la que habían referido negocios en el pasado. Unos meses más tarde, en septiembre, Buy My Place anunció una asociación con FlexiGroup, lo que permite a los clientes financiar tanto las tarifas de Buy My Place como otros costos asociados con la venta de su propiedad.
Como colofón a estos cambios, en octubre Buy My Place anunció la salida de Alan Heath y el nombramiento de Colin Keating como director ejecutivo, un ejecutivo más joven que había pasado un tiempo en American Express y, más recientemente, en una empresa de administración de inversiones. La nueva estrategia parece haber implicado también un nuevo enfoque en el crecimiento de los ingresos por encima de todo. Durante los últimos dos trimestres, el crecimiento de los ingresos ha aumentado a un impresionante 20 %+ por trimestre, pero los gastos han crecido con la misma rapidez.
Buy My Place - Flujos de efectivo trimestrales desde la cotización (miles)
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Para una empresa que opera con este tipo de déficit, la preocupación obvia es cuánta pista tienen antes de quedarse sin dinero. A fines de diciembre, la compañía tenía $800,000 en efectivo, además de una línea de crédito sin garantía y sin interés con la firma de inversión/quiebra Korda Mentha de $1,000,000. Dado que actualmente tienen un déficit de aproximadamente $ 750,000 por trimestre, parece muy probable que la compañía necesite pasar por otra ronda de recaudación de capital en los próximos seis a doce meses.
Si bien normalmente el conocimiento de un aumento de capital inminente es suficiente para hacerme perder interés con bastante rapidez, el precio actual de las acciones parece estar cerca del piso de cualquier posible aumento de capital futuro. En diciembre de 2017, Buy My Place recaudó $400,000 0.16 de inversores sofisticados y profesionales a un precio de $1,000,000 cada uno. Además, la compañía obtuvo una línea de crédito de interés cero con la firma financiera Korda Mentha de $6,250,000 a cambio de la emisión de 16 opciones con un precio especial de 0.16 centavos. Con esto en mente, es poco probable que estos inversionistas (Korda Mentha también es un accionista principal) permitan un aumento de capital futuro a menos de $0.16 centavos por acción, dado que los anuncios desde entonces han sido generalmente positivos. Con las acciones cotizando actualmente alrededor de la marca de $XNUMX, los futuros aumentos de capital deberían ser iguales o superiores a este precio.
La competición
Aunque hay varios sitios en línea que ofrecen servicios de venta de casas en línea en Australia, el elefante en la habitación en cualquier discusión sobre Buy My Place es Purple Bricks. El agente inmobiliario de bajo costo del Reino Unido se expandió a Australia hace un par de años, y con ingresos de más del doble de Buy My Place en Australia y una capitalización de mercado de más de $ 900 millones de libras a nivel internacional, representan la competencia más grande por algunos órdenes de magnitud. . Con esto en mente, pensé que podría ser útil comparar los últimos informes semestrales de las dos empresas solo para Australia.
Compre My Place y ladrillos morados H1FY18 (Millones)
| Ladrillos morados | Costos / ingresos de PB | Comprar mi lugar | Costos / ingresos de BMP | |
| Ingresos | 6.8 | 1.57 | ||
| El costo de ventas | -3.2 | 47% | -0.53 | 34% |
| Beneficio bruto | 3.6 | 53% | 1.04 | 66% |
| Gastos administrativos | -3 | 44% | -2.97 | 189% |
| Ventas y marketing | -5.7 | 84% | -0.87 | 55% |
| Pérdida operativa | -5.1 | 75% | -2.80 | 178% |
Lo que salta a la vista de inmediato son los gastos administrativos mucho más altos de Buy My Place como porcentaje de los ingresos en comparación con Purple Bricks. Esto puede explicarse en parte por algunos costos únicos que tuvo Buy My Place con respecto al nombramiento de su nuevo director ejecutivo y la adquisición de MyPlace Conveyancing, pero parece que estos son costos que deben controlarse. mejorar a medida que crecen los ingresos de Buy My Place. Sin embargo, el panorama general sugiere que se trata de dos empresas que operan de manera muy similar. El hecho de que Purple Bricks haya logrado alcanzar la rentabilidad con este modelo en el Reino Unido debería verse como algo positivo para los inversores potenciales de Buy My Place. La entrada de los ladrillos morados al mercado australiano también debería ayudar a las personas a familiarizarse con las opciones de agentes inmobiliarios de bajo costo, abriendo más clientes potenciales para Buy My Place.
Valoración y veredicto
En esencia, Buy My Place es una idea en la que realmente creo. No hay ninguna razón para que un agente de bienes raíces reciba decenas de miles de dólares en comisiones para vender una casa, en una era en la que los compradores se sienten cada vez más cómodos haciendo su trabajo. Todos utilizan su propia investigación y el mismo puñado de sitios en línea cuando buscan una casa.
Con una capitalización de mercado de poco menos de $10.8 millones de dólares al momento de redactar este informe y un ingreso anual de $1.53 millones según sus últimas cuentas semestrales, Buy My Place cotiza actualmente a 3.53 veces los ingresos anuales. Para una empresa que ha logrado sostener un crecimiento trimestral superior al 20 % durante los últimos seis meses, este parece un trato bastante atractivo. Si bien parte de esto se puede atribuir a la posición de efectivo bastante precaria de Buy My Place, parece que al menos parte del precio relativamente bajo de las empresas se puede explicar por el corto período de atención del mercado. Los inversores de micro capitalización se apresuran a pasar a lo nuevo, y después de no estar a la altura de su exageración inicial, parece que muchos inversores simplemente han perdido interés en Buy My Place.
Compré una inversión relativamente pequeña en Buy My Place a $ 0.155 centavos cada semana pasada. Estaré observando de cerca el próximo 4C que vence dentro de poco más de un mes, y si pueden comenzar a reducir sus pérdidas, es probable que aumente esa posición.
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