El BOJ podría finalmente poner fin a los tipos negativos mañana
Hay mucha anticipación antes de la reunión de política del BOJ que se celebrará mañana temprano (o tarde esta noche, dependiendo del lugar del mundo en el que se encuentre). El yen se ha fortalecido sustancialmente y el Nikkei vio recortado su máximo histórico la semana pasada. La especulación desenfrenada voló a medida que los analistas analizaban un gran volumen de comentarios de funcionarios, pero sin ofrecer nada concluyente.
Los medios ahora informan (aunque de manera especulativa) que el BOJ está más o menos dividido en partes iguales sobre si subir las tasas en la reunión de marzo o abril. Ambas opciones tienen sus complicaciones y el mercado no está valorando ninguna de ellas. Lo que significa que, pase lo que pase mañana, podría haber un fuerte movimiento en el yen.
Entonces, ¿qué pasa con marzo?
El tema principal que ha impulsado la especulación sobre un aumento en marzo se basa en comentarios de funcionarios del BOJ en los últimos meses, pero ratificados por el propio Gobernador Kazuo Ueda la semana pasada. Es decir, el desarrollo de las negociaciones salariales de primavera será fundamental para determinar cuándo terminarán las tasas negativas. Y desde entonces, las negociaciones salariales han llegado a lo más alto de la lista, y la mayoría de las empresas han cedido a las demandas sindicales de aumento salarial.
Además de eso, se espera que las cifras de inflación de febrero muestren un fuerte aumento en la inflación general y básica. Los datos no estarán disponibles al público hasta el viernes, pero es probable que el BOJ los tenga en cuenta en sus consideraciones políticas. La otra cosa es que el BOJ tiene una larga historia de intentar “sorprender” al mercado con su medida, creyendo que tiene un impacto mayor. Con tanta especulación sobre una subida de tipos, no hay posibilidad de una “sorpresa” si el BOJ espera un mes más.
Pero ¿qué pasa con abril?
La cuestión es que, al asumir el cargo, el gobernador Ueda prometió comunicar con antelación cuándo terminarían los tipos negativos. Esto sería un cambio en la política histórica del BOJ, pero la mayor transparencia también tiene sus ventajas. Hasta el momento, no ha comunicado explícitamente que las tarifas aumentarán en marzo. Particularmente en la última rueda de prensa posterior a la decisión sobre las tasas, que tradicionalmente es cuando los bancos centrales presagian la futura política de tasas, no dio ninguna indicación de que las tasas subirían ahora.
La pregunta es si sus comentarios sobre la necesidad de aumentar las tasas en algún momento, y sugerir que cuando las tasas aumenten, lo harán gradualmente, pueden considerarse comunicación directa suficiente para cumplir con el estándar de Ueda. Ya que, al fin y al cabo, fue él quien planteó la idea de la alerta previa. Éste sería el primer cambio de política que el Banco de Japón hará bajo su liderazgo, por lo que no hay historia alguna que pueda guiarse.
¿Qué harán los mercados?
El otro problema es que todavía hay muchos datos que el BOJ podría querer tener antes de decidir cuál sería un cambio de política importante, dado el tiempo que las tasas han sido negativas. El proceso de negociación salarial para la primavera no ha terminado del todo. Los datos laborales y de inflación de febrero (o, de hecho, del primer trimestre) aún no están disponibles oficialmente. Esperar hasta finales de abril para decidir la política proporcionaría un panorama más claro de la economía japonesa.
Por el momento, los mercados están descontando una probabilidad bastante igual de que se produzca una subida de tipos en esta reunión o en la próxima. Lo que significa que si el BOJ sigue adelante con una subida, podría fortalecer sustancialmente el yen. Pero si no lo hace, el mercado probablemente esperará con certeza una subida de tipos en la próxima reunión. Esto podría terminar compensando parte de la debilidad del yen que se esperaría después de que el Banco de Japón no lograra aplicar un ajuste. Por supuesto, siempre existe la posibilidad de que surja un comodín, como otro ajuste al YCC en un intento de dividir la diferencia entre endurecer la política y mantenerla sin cambios.
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- Fuente: https://www.orbex.com/blog/en/2024/03/the-boj-could-finally-end-negative-rates-tomorrow
