Μετά από μια σειρά από ενοχλητικά λάθη στην αίθουσα του δικαστηρίου, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) έχει απόλυτη ανάγκη να κερδίσει στις συνεχιζόμενες ενέργειες επιβολής της νομοθεσίας κατά της βιομηχανίας κρυπτογράφησης. Είναι τώρα ζητώντας από ομοσπονδιακό δικαστήριο να επιβάλει σχεδόν 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε κυρώσεις και αποκλίσεις στα Ripple Labs για τις μη ελεγχόμενες πωλήσεις μάρκες XRP σε θεσμικούς επενδυτές, προκειμένου «να αποτραπεί η Ripple και άλλοι από πρόσθετες παραβιάσεις».

Η πρόταση έρχεται εννέα μήνες μετά από ένα περιφερειακό δικαστήριο των ΗΠΑ Βρέθηκαν ότι, ενώ το XRP που αγοράζεται και πωλείται από ιδιώτες επενδυτές σε χρηματιστήρια τρίτων μπορεί να μην θεωρηθεί απαραίτητα επενδυτικό συμβόλαιο, τέτοιες πωλήσεις σε θεσμικούς επενδυτές αναμφίβολα θεωρήθηκαν.

Η SEC, ισχυριζόμενη ότι η Ripple συνέχισε να πουλά δισεκατομμύρια δολάρια σε μη εγγεγραμμένα διακριτικά XRP σε θεσμικούς επενδυτές παρά τις σαφείς προειδοποιήσεις ότι μπορεί να παραβιάζουν τους νόμους περί χρεογράφων, απαιτεί επίσης πλήρη απομάκρυνση και κυρώσεις σε όλες αυτές τις πωλήσεις και ενώ το πλήρες ποσό η SEC ισχυρίζεται ότι το Ripple που φτιάχτηκε από τέτοιες πωλήσεις έχει διαγραφεί, δεν διστάζουν να ζητήσουν από το δικαστήριο 876,308,712 $ σε απαλλαγή, 198,150,940 $ σε τόκο προκατάληψης και επιπλέον 876,308,712 $ σε αστικές ποινές — συνολικά 1,950,768,364 thats XNUMX SEC. σε καλή θέση για πληρωμή.»

Ωστόσο, το αν η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς μπορεί να επιβληθεί τέτοιο πρόστιμο απέχει πολύ από το να έχει διευθετηθεί. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ripple, Brad Garlinghouse έγραψε στο Χ ότι δεν υπήρχε "προηγούμενο" για την ζητούμενη ποινή και ότι ο Ripple θα "συνέχιζε να εκθέτει την SEC για το τι είναι όταν απαντήσουμε σε αυτό." Ο επικεφαλής νομικός διευθυντής της Ripple, Stuart Alderoty έγραψε σε ένα X post ότι η εταιρεία θα καταθέσει την απάντησή της τον Απρίλιο. 

Παρόλα αυτά, η SEC μπορεί να χρειάζεται απεγνωσμένα μια νίκη τόσο υψηλού προφίλ για να ακολουθήσει μερικές αξιοσημείωτες πρόσφατες αποτυχίες. Καθώς οι υποθέσεις της εναντίον κολοσσών όπως η Coinbase και η Binance συνεχίζονται, άλλες, συμπεριλαμβανομένων των υποθέσεων της κατά Ripple, Grayscale και DEBT Box, προσφέρουν πληροφορίες για την αποτελεσματικότητα των μεθόδων της Επιτροπής όταν αμφισβητούνται στο δικαστήριο.

Διαβάστε περισσότερα: SEC Investigating Ethereum Foundation Regarding Proof-of-Stake Transition: Αναφορά

SEC εναντίον Ripple: A Murky Victory

Σε απόφαση που αντηχούσε στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων τον περασμένο Ιούλιο, η περιφερειακή δικαστής των ΗΠΑ, Analisa Torres εξέδωσε μια διακριτική απόφαση στην υπόθεση υψηλού προφίλ SEC εναντίον Ripple. Το δικαστήριο διαπίστωσε ότι ενώ το XRP που πωλήθηκε μέσω χρηματιστηρίων μέσω αλγορίθμων συναλλαγών δεν συνιστούσε επενδυτικές συμβάσεις, οι θεσμικές πωλήσεις XRP θεωρήθηκαν μη καταχωρημένες προσφορές τίτλων. 

Αυτή η απόφαση και η επιθετική επιδίωξη κυρώσεων από την SEC υπογράμμισαν το αβέβαιο έδαφος της ρύθμισης των κρυπτονομισμάτων, ιδιαίτερα όσον αφορά τις συναλλαγές στη δευτερογενή αγορά. Οι νομικές μάχες μεταξύ της SEC και των σημαντικών παραγόντων στη βιομηχανία κρυπτογράφησης, συμπεριλαμβανομένων των Ripple και Terraform Labs, επικεντρώθηκαν γύρω από ένα κρίσιμο ερώτημα: Πότε οι συναλλαγές κρυπτογράφησης σε δευτερογενείς αγορές εμπίπτουν στην αρμοδιότητα των κανονισμών για τις κινητές αξίες;

Διαβάστε περισσότερα: Η δοκιμή Do Kwon δεν θα μας δώσει σαφήνεια για το πότε το Crypto είναι ασφάλεια 

Η απόφαση των δικαστών Τόρες για το θέμα, ωστόσο, δεν είναι η τελευταία λέξη. Ο δικαστής Jed Rakoff, που επί του παρόντος προεδρεύει της υπόθεσης της SEC κατά της Terraform Labs, προσέφερε διαφορετικές απόψεις σε αυτο το θεμα. Ενώ ο δικαστής Torres έκανε διάκριση μεταξύ άμεσων θεσμικών πωλήσεων και έμμεσων πωλήσεων μέσω ανταλλαγών, υποδηλώνοντας ότι οι τελευταίες μπορεί να μην αποτελούν πάντα συναλλαγές τίτλων, ο δικαστής Rakoff απέρριψε αυτή τη διάκριση. Στην περίπτωση της Terraform, αντιμετώπισε τόσο τις άμεσες όσο και τις έμμεσες πωλήσεις ως συναλλαγές τίτλων, αμφισβητώντας την ιδέα ότι ο τρόπος πώλησης θα μπορούσε να εξαιρέσει μια συναλλαγή από τη νομοθεσία περί χρεογράφων.

Αυτές οι αντικρουόμενες απόψεις αποκαλύπτουν τη διαφοροποιημένη και εξελισσόμενη δικαστική στάση σχετικά με τη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων. Ωστόσο, οι φαινομενικά αντιφατικές απόψεις δεν είναι ασυνήθιστες, ή ακόμη και ανεπιθύμητες, καθώς η έμμεση «επικοινωνία» μεταξύ των δικαστών καθώς απαντούν ο ένας στις αποφάσεις του άλλου αποτελεί κρίσιμο στοιχείο της νομολογίας των ΗΠΑ. Ο εμπορικός δικαστής Robert Schwinger σημείωσε τόσο πολύ, γράφοντας ότι «αυτές οι υποθέσεις, όπως οι Terraform και Ripple, απεικονίζουν την κοινότοπη πραγματικότητα του τρόπου με τον οποίο διεξάγεται ο διάλογος του δικαστικού σώματος καθ' οδόν προς την τελική ανάπτυξη μιας δικαστικής συναίνεσης». 

SEC v. Grayscale: A Procedural Black Eye

Εάν η απόφαση Ripple απαιτούσε μια μικρή περιστροφή από τη βιομηχανία κρυπτογράφησης για να την παρουσιάσει ως συνολική νίκη, η απόφαση των δικαστηρίων στην υπόθεση SEC εναντίον Grayscale δεν απαιτούσε τέτοιο πλαίσιο. Σε μια προσεκτικά παρακολουθημένη υπόθεση που εκτυλίχθηκε στο πλαίσιο ενός ολοένα και πιο εξονυχιστικού ρυθμιστικού τοπίου για τα κρυπτονομίσματα, η Grayscale εξασφάλισε μια σημαντική νίκη επί της SEC όταν ένα δευτεροβάθμιο δικαστήριο αποφάσισε ότι η SEC αρνήθηκε την προσφορά της Grayscale να μετατρέψει το Grayscale bitcoin Trust (GBTC) σε Το διαπραγματευόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο bitcoin (ETF) ήταν «αυθαίρετο και ιδιότροπο». 

Η απόφαση, που εκδόθηκε από τον δικαστή Neomi Rao τον Αύγουστο του 2023, υποχρέωσε την SEC να επανεξετάσει την προηγούμενη απόρριψη της πρότασης του Grayscale. Ο δικαστής Rao επέκρινε την ασυνέπεια της SEC, εφιστώντας την προσοχή στην έγκριση από τον οργανισμό δύο ETF συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin για διαπραγμάτευση σε εθνικά χρηματιστήρια, ενώ αρνήθηκε το ανάλογο προϊόν της Grayscale. Το δικαστήριο διαπίστωσε ότι η SEC είχε αιτιολογήσει ανεπαρκώς τη διαφορετική της μεταχείριση σε ό,τι ήταν ουσιαστικά συγκρίσιμα προϊόντα, θέτοντας στο μικροσκόπιο τη διαδικασία λήψης αποφάσεων της SEC.

Επιπλέον, αυτή η νομική νίκη και οι επακόλουθες συζητήσεις μεταξύ της SEC και των ενδιαφερόμενων μερών του κλάδου σχετικά με τις κανονιστικές διατάξεις για προϊόντα που σχετίζονται με το bitcoin υποδηλώνουν μια σταδιακή μετάβαση προς μια πιο εκλεπτυσμένη ρυθμιστική εποπτεία. Παρά τις συνεχιζόμενες συζητήσεις σχετικά με την ταξινόμηση διαφόρων προϊόντων κρυπτονομισμάτων ως τίτλους, η δέσμευση της SEC με εκπροσώπους του κλάδου μετά την απόφαση υποδηλώνει την αναγνώριση της ανάγκης για ρυθμιστικά πλαίσια που προστατεύουν τους επενδυτές και ενθαρρύνουν την καινοτομία.

Η αγωγή Grayscale εμφανίστηκε ως μια κομβική στιγμή όχι μόνο για την αναζήτηση της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων για ευρύτερη αποδοχή αλλά και για την εξέλιξη των ρυθμιστικών πρακτικών. Η απόφαση ουσιαστικά άνοιξε μια διαδρομή για την έγκριση των ETF spot bitcoin, καθορίζοντας ότι η SEC δεν μπορεί να απορρίψει αυθαίρετα τέτοιες αιτήσεις. Αυτή η απόφαση προκάλεσε μια σειρά συζητήσεων υψηλού επιπέδου μεταξύ της SEC και των βασικών ενδιαφερομένων του κλάδου, συμπεριλαμβανομένων των άμεσων δεσμεύσεων με το γραφείο του Επιτρόπου, εστιάζοντας σε κρίσιμα λειτουργικά πρότυπα όπως ρυθμίσεις φύλαξης και συμφωνίες κοινής παρακολούθησης που είναι απαραίτητες για την ενσωμάτωση του bitcoin στη Wall Street. 

Παρά τα τρωτά σημεία της αγοράς του bitcoin, όπως η ευαισθησία στην απάτη και τη χειραγώγηση, αυτός ο διάλογος το βοήθησε να καθιερωθεί ως η πιο ελεγμένη αγορά κρυπτογράφησης στον κόσμο - γεγονός που παραδέχτηκε, ίσως απρόθυμα, οι γερουσιαστές Jack Reed και Laphonza Butler σε μια πρόσφατη επιστολή ζητώντας από την Επιτροπή να απόσχει από την έγκριση οποιωνδήποτε ETP κρυπτογράφησης πέραν του bitcoin. Κατά ειρωνικό τρόπο —και είτε του αρέσει είτε όχι— η SEC του Gensler θα μείνει στη μνήμη ως αυτή που έδωσε το πράσινο φως για το εμπόριο bitcoin στη Wall Street.

SEC v. ΧΡΕΟΣ Πλαίσιο: Μια απόλυτη καταστροφή

Αν οι προηγούμενες περιπτώσεις ήταν μικτές, η πιο πρόσφατη οπισθοδρόμηση ήταν καταστροφή για την SEC. Μέσα στο περίπτωση κατά της Digital Licensing Inc.—γνωστή στην επιχείρηση κρυπτογράφησης ως DEBT Box—η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) επιβλήθηκε κυρώσεις από ομοσπονδιακό δικαστή των ΗΠΑ για αυτό που ονομάστηκε «χονδρική κατάχρηση εξουσίας» με την εισαγωγή παραπλανητικών ή μη επιβεβαιωμένων στοιχείων σε κρίσιμες συγκυρίες στη διαδικασία.

Διαβάστε περισσότερα: Η SEC τιμωρήθηκε για «Κατάχρηση εξουσίας» σε μήνυση Debt Box

Η απόφαση του δικαστή Shelby να επιβάλει κυρώσεις στην SEC, επιβάλλοντάς της να καλύψει τα νομικά έξοδα της DEBT Box, ήταν μια άμεση απάντηση σε αυτό που προσδιόρισε ως παραπλανητικές δηλώσεις της ρυθμιστικής αρχής σχετικά με τις προθέσεις της DEBT Box και την κατάσταση των περιουσιακών της στοιχείων. Συγκεκριμένα, οι ισχυρισμοί της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς περί επικείμενης ανεπανόρθωτης ζημίας που βασίζονται σε μη επιβεβαιωμένους λογαριασμούς ότι οι κατηγορούμενοι είχαν κλείσει αρκετούς τραπεζικούς λογαριασμούς, οι οποίοι ήταν κρίσιμοι για να δικαιολογήσουν την έκδοση προσωρινής απαγόρευσης, διαπιστώθηκε ότι δεν είχαν ουσιαστικά στοιχεία, υπονομεύοντας έτσι την υπόθεση της Επιτροπής και οδηγώντας σε τη λύση του προηγουμένως εκδοθέντος περιοριστικού διατάγματος.

Η κατάρρευση του DEBT Box όχι μόνο αποκαλύπτει διαδικαστικά λάθη και πιθανές υπερβάσεις από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, αλλά υποδηλώνει επίσης μια ευρύτερη έκκληση για μια πιο διαφοροποιημένη και βασισμένη σε στοιχεία προσέγγιση της ρύθμισης στον ταχέως εξελισσόμενο χώρο ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Καθώς η SEC πλοηγείται σε αυτά τα περίπλοκα ρυθμιστικά ύδατα, το αποτέλεσμα αυτής της υπόθεσης υπογραμμίζει την ανάγκη για σαφήνεια, δικαιοσύνη και δέουσα επιμέλεια στις ενέργειες επιβολής της.

Παίζει πολιτική η SEC;

Παρά την απρόσωπη φύση της ομοσπονδιακής γραφειοκρατίας, οι πολιτικοί διορισμένοι εξακολουθούν να πρέπει να έχουν μαζί τους τις επιδόσεις τους αλλού στην καριέρα τους. Αυτό συνεπάγεται πάντα τον κίνδυνο ο οργανισμός, όπως και τόσα άλλα θεσμικά όργανα, να πέσει θύματα της υπερπολιτικοποιημένης ρητορικής και των κομματικών φωνών που έχουν γίνει πολύ συνηθισμένα. 

Επομένως, είναι κατανοητό ότι ο Gensler θα ήθελε να πιέσει για μια μεγάλη νίκη στην υπόθεση Ripple. μια αποφασιστική νίκη θα μπορούσε να θεωρηθεί όχι μόνο ως μια κανονιστική νίκη αλλά ως μια στρατηγική κίνηση σε ένα ευρύτερο πολιτικό και επαγγελματικό τοπίο. Η επιθετική επιδίωξη του Ripple από την SEC σημαίνει κάτι περισσότερο από μια απλή καταστολή των μη ελεγχόμενων πωλήσεων κρυπτονομισμάτων. Είναι μια προσπάθεια να επιβεβαιωθεί η ισχύς και η αποφασιστικότητα του οργανισμού ενόψει των πρόσφατων οπισθοδρομήσεων. 

Αυτές οι οπισθοδρομήσεις, από τις δικαστικές απώλειες έως τις κριτικές υπέρβασης, υπογραμμίζουν μια περίοδο πρόκλησης για την SEC, μια περίοδο που έχει δοκιμάσει τις μεθοδολογίες της και αμφισβητεί την αποτελεσματικότητά της στην πλοήγηση στον περίπλοκο και ταχέως εξελισσόμενο χώρο ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.