Περίληψη

• Η κοινότητα του Ethereum βρίσκεται επί του παρόντος σε μια έντονη συζήτηση σχετικά με τη νομισματική πολιτική του ETH μετά από προτάσεις για μείωση του ποσοστού έκδοσης ETH.
• Νέες καινοτομίες όπως το Liquid Staking, το Restaking και το Liquid Restaking έχουν εισαγάγει πρόσθετες ευκαιρίες απόδοσης, ενισχύοντας σημαντικά τη ζήτηση πονταρίσματος.
• Οι ανησυχίες είναι ότι η αυξανόμενη επικράτηση των παραγώγων στοιχηματισμού μπορεί να μειώσει τη λειτουργία του Ethereum ως χρήματος και να μετατοπίσει τη δύναμη διακυβέρνησης του δικτύου.

Αυτό το Σαββατοκύριακο σημειώθηκε άνοδος της γεωπολιτικής έντασης στη Μέση Ανατολή, με αποκορύφωμα τις επιθέσεις με drone στο Ισραήλ το περασμένο Σάββατο. Δεδομένου ότι οι αγορές κρυπτονομισμάτων είναι τα μόνα περιουσιακά στοιχεία που διαπραγματεύονται τα Σαββατοκύριακα, αυτό προκάλεσε μια αξιοσημείωτη ύφεση στις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Το BTC μειώθηκε κατά -8%, ενώ οι τιμές του ETH υποχώρησαν κατά -13%. Οι αγορές ανέκαμψαν ελαφρά, αλλά συνέχισαν τη διαπραγμάτευση λοξά προς τα κάτω, με τους επενδυτές να είναι επιφυλακτικοί όσον αφορά τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις.

Στο οικοσύστημα Ethereum, υπήρξε επίσης μια σημαντική συνεχής συζήτηση σχετικά με πιθανές αλλαγές στο ποσοστό έκδοσής του. Αυτή η συζήτηση πυροδοτήθηκε όταν υποβλήθηκαν προτάσεις από δύο ερευνητές του Ethereum, που πρότειναν να επιβραδυνθεί η έκδοση ETH και ως εκ τούτου να μειωθούν οι ανταμοιβές πονταρίσματος.

Ο πρωταρχικός στόχος είναι να μειωθεί η ανάπτυξη του πονταρίσματος, σε μια προσπάθεια διαχείρισης της αυξανόμενης κυριαρχίας νέων καινοτομιών, όπως το Liquid Staking και το Restaking, και η προστασία της λειτουργίας του Ethereum ως χρήματος.

Το ποντάρισμα στο Ethereum παρουσίασε απροσδόκητα υψηλή ζήτηση, με το ποσό του ETH που συμμετέχει ενεργά στο Proof-of-Stake του Ethereum ανέρχεται επί του παρόντος σε 31.4 εκατομμύρια ETH (~26% της συνολικής προσφοράς). Μπορούμε να δούμε ότι ο ρυθμός ανάπτυξης του στοιχηματισμένου ETH αυξάνεται τους τελευταίους μήνες. Αυτό συμβαίνει ιδιαίτερα μετά την εισαγωγή νέων καινοτομιών όπως το πρωτόκολλο Eigenlayer Restaking τον Ιούνιο του 2023 και τα πρωτόκολλα Liquid Restaking στις αρχές του 2024.

Διαστρεβλωμένα κίνητρα

Αρχικά, το πρωτόκολλο Proof-of-Stake σχεδιάστηκε έτσι ώστε όσο περισσότερο ETH ποντάρεται, τα οριακά έσοδα για κάθε επικύρωση μειώνονται. Αυτός ο μηχανισμός αυτορυθμίζει το μέγεθος της δεξαμενής πονταρίσματος και με 31.4 εκατομμύρια ETH να στοιχηματίζονται επί του παρόντος, το εκτιμώμενο ετήσιο APY ανά επικυρωτή ανέρχεται σε περίπου 3.2%.

Ωστόσο, νέες εξελίξεις, όπως η απόδοση που προέρχεται από το MEV, το Liquid Staking, το Restaking και το Liquid Restaking έχουν εισαγάγει πρόσθετες ευκαιρίες. Ως αποτέλεσμα, το κίνητρο και η ζήτηση για τους χρήστες να ποντάρουν αυξάνονται πέρα ​​από το αρχικό όραμα.

Αν κατηγοριοποιήσουμε τις στοιχηματισμένες καταθέσεις με βάση την προέλευσή τους, αποκαλύπτεται μια αξιοσημείωτη αύξηση στο ETH που ποντάρουν οι πάροχοι Liquid Restarking από την αρχή του έτους. Αυτά τα πρωτόκολλα αντιπροσωπεύουν πλέον το 27% του νέου πονταρίσματος ETH, ενώ οι νέες καταθέσεις από παρόχους Liquid Staking έχουν μειωθεί από τα μέσα Μαρτίου.

Το Restaking εισήχθη πέρυσι από το πρωτόκολλο EigenLayer. Το EigenLayer επιτρέπει στους χρήστες να καταθέτουν τα στοιχηματισμένα ETH ή Liquid Staking Tokens σε έξυπνα συμβόλαια EigenLayer. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία μπορούν στη συνέχεια να χρησιμοποιηθούν ως εξασφάλιση ασφάλειας από άλλες υπηρεσίες, όπως συλλογές, μαντεία και γέφυρες. Οι ανανεωτές κερδίζουν πρόσθετες χρεώσεις από αυτές τις υπηρεσίες, εκτός από την εγγενή απόδοση πονταρίσματος από την κύρια αλυσίδα του Ethereum.

Το ποντάρισμα στο Eigenlayer έχει αυξηθεί από την κυκλοφορία του πρωτοκόλλου, με τη συνολική αξία να είναι κλειδωμένη (TVL) τώρα πάνω από 14.2 εκατομμύρια ETH (~13 δισεκατομμύρια δολάρια). Αυτά τα υψηλά επίπεδα ζήτησης για επανακατασκευή οφείλονται επίσης εν μέρει στην αναμονή μιας εκστρατείας airdrop Eigenlayer.

Πάνω από το 61.1% του TVL της Eigenlayer προέρχεται από εγγενές στοιχηματισμένο ETH, ενώ το υπόλοιπο αποτελείται από Liquid Staking Tokens, με το stETH του Lido να οδηγεί το πακέτο, που αντιστοιχεί στο 21.5% του συνολικού TVL.

The Rise of Liquid Restaking

Το Liquid Restaking λειτουργεί περίπου όπως το Liquid Staking, επιτρέποντας στους χρήστες να επαναχρηματοδοτούν τα token τους και να λαμβάνουν σε αντάλλαγμα μια ρευστή αναπαράσταση των επαναδεσμευμένων περιουσιακών στοιχείων τους. Αυτή είναι μια επιλογή που φαίνεται να προτιμάται από τους χρήστες του Eigenlayer, με το 63% των καταθέσεων στο Eigenlayer να γίνεται μέσω παρόχων Liquid Restaking.

Ερευνητές του Ιδρύματος Ethereum έχουν εκφράσει ανησυχίες σχετικά με το υψηλό και αυξανόμενο ποσοστό πονταρίσματος. Ενώ το να ποντάρετε περισσότερο ETH αποφέρει χαμηλότερο ποσοστό ανταμοιβής ανά επικυρωτή, οι συνολικές ανταμοιβές που καταβάλλονται ενδέχεται να εξακολουθούν να συμβάλλουν στον πληθωρισμό εάν το συνολικό ποσό του στοιχηματισμένου ETH γίνει σημαντικό. Επί του παρόντος, περίπου το 1.01% της συνολικής προσφοράς ETH αποτελείται από μάρκες που εκδόθηκαν πρόσφατα από τη συγχώνευση, αν και αυτό αντισταθμίζεται από το ~3.55% της προσφοράς που καίγεται την ίδια χρονική περίοδο.

Καθώς όλο και περισσότερο ETH μετακινείται σε ομάδες πονταρίσματος, οι επιπτώσεις του πληθωρισμού αρχίζουν να επηρεάζουν έναν ολοένα και μικρότερο αριθμό κατόχων ETH. Με άλλα λόγια, λαμβάνει χώρα μια μεταφορά πλούτου από μια συρρικνούμενη ομάδα κατόχων μη στοιχηματισμένων ETH, προς μια αυξανόμενη ομάδα κατόχων ETH που στοιχηματίζονται.

Με την πάροδο του χρόνου, αυτό το στοιχείο «πραγματικής απόδοσης» κινδυνεύει να κάνει τη διατήρηση του ETH λιγότερο ελκυστική και θα μπορούσε να διαβρώσει τη λειτουργία του ETH ως νομισματικού περιουσιακού στοιχείου στο οικοσύστημα του Ethereum. Αντίθετα, ο ρόλος του «χρήματος» θα μπορούσε να μεταφερθεί σε Liquid Staking Tokens όπως το stETH, ή ακόμα και σε Liquid Restaking Tokens, τα οποία λειτουργούν ως υπερτροφοδοτούμενο όργανο απόδοσης. Μια παρενέργεια μιας τέτοιας εξέλιξης θα ήταν τα έργα που εκδίδουν αυτά τα παράγωγα διακριτικά αποκτώντας μεγάλη επιρροή στη διακυβέρνηση και τη σταθερότητα των επιπέδων εκτέλεσης και συναίνεσης του Ethereum.

Σήμερα, ήδη σημειώνουμε ότι το ήμισυ του στοιχηματισμένου ETH παρέχεται μέσω αυτών των έργων παραγώγων. Το 42% του στοιχηματισμένου ETH ρευστοποιείται εκ νέου από Liquid Staking Tokens και ένα επιπλέον 8% μέσω παραγώγων Liquid Restaking.

Η ανησυχία του ερευνητή του Ethereum ισχύει και για τη χρησιμότητα του Ethereum. Από τη συνολική προσφορά ETH, το 11% κατέχεται σε Liquid Staking Tokens και το 2.2% σε Liquid Staking Tokens.

Οι προτάσεις που έγιναν από το Ίδρυμα Ethereum στοχεύουν στον περιορισμό και τον περιορισμό της ετήσιας έκδοσης, μειώνοντας έτσι τα κίνητρα για νέους παίκτες να εισέλθουν στην ομάδα και ελπίζουμε να επιβραδύνουν τους ρυθμούς ανάπτυξης πονταρίσματος. Οι προτάσεις έχουν δεχθεί σημαντική ώθηση από την κοινότητα, με πολλούς να υποστηρίζουν ότι Η αλλαγή είναι προς το παρόν απαραίτητη και αμφισβητείται η ανάγκη ενημέρωσης της νομισματικής πολιτικής ETH για άλλη μια φορά.

Ωστόσο, η ανάπτυξη του πονταρίσματος ήταν ήδη ελαφρώς περιορισμένη κατά την τελευταία αναβάθμιση της Decun. Το hardfork εισήγαγε ένα όριο 8 νέων επικυρωτών ανά εποχή 6.4 λεπτών και αντικατέστησε τη συνάρτηση ορίου ανατροπής. Αυτό ουσιαστικά περιόρισε τον αριθμό των επικυρωτών και το ποσό πονταρίσματος που μπορεί να εισέλθει στο ποντάρισμα, παρέχοντας πολύ ήπια ανακούφιση προς το παρόν.

Περίληψη και συμπέρασμα

Το οικοσύστημα Ethereum συζητά για τις προτεινόμενες αλλαγές στο ποσοστό έκδοσης ETH, με στόχο την επιβράδυνση της επέκτασης του πονταρίσματος. Ο στόχος είναι να μετριαστεί η επιρροή καινοτομιών όπως το Liquid Staking και το Restaking, οι οποίες δρουν για να ενισχύσουν τις ευκαιρίες απόδοσης και, συνεπώς, τη ζήτηση από τους χρήστες.

Η άνοδος του πονταρίσματος —τώρα στα 31.4 εκατομμύρια ETH ή περίπου το 26% της συνολικής προσφοράς— οφείλεται σε πρωτόκολλα Restaking όπως το Eigenlayer. Αυτές οι εξελίξεις οδηγούν ολοένα και περισσότερο στον πολλαπλασιασμό των μάρκων πονταρίσματος υγρών, που μακροπρόθεσμα μπορεί να αρχίσουν να υπονομεύουν τον ρόλο του Ethereum ως χρηματικού ενεργητικού. Το Ίδρυμα Ethereum πρότεινε περιορισμό της ετήσιας έκδοσης για να επιβραδυνθεί η ανάπτυξη του στοιχηματισμού, ωστόσο αυτές οι προτάσεις συναντήθηκαν με σημαντική αντίσταση από την κοινότητα.

Αποποίηση ευθύνης: Αυτή η αναφορά δεν παρέχει επενδυτικές συμβουλές. Όλα τα δεδομένα παρέχονται μόνο για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Καμία επενδυτική απόφαση δεν θα βασίζεται στις πληροφορίες που παρέχονται εδώ και είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις δικές σας επενδυτικές αποφάσεις.

Τα συναλλαγματικά υπόλοιπα που παρουσιάζονται προέρχονται από την ολοκληρωμένη βάση δεδομένων ετικετών διευθύνσεων της Glassnode, οι οποίες συγκεντρώνονται τόσο μέσω επίσημα δημοσιευμένων πληροφοριών ανταλλαγής όσο και ιδιόκτητων αλγορίθμων ομαδοποίησης. Αν και προσπαθούμε να διασφαλίσουμε τη μέγιστη ακρίβεια στην απεικόνιση των συναλλαγματικών υπολοίπων, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτά τα στοιχεία ενδέχεται να μην περιλαμβάνουν πάντα το σύνολο των αποθεματικών ενός χρηματιστηρίου, ιδιαίτερα όταν τα χρηματιστήρια αποφεύγουν να αποκαλύπτουν τις επίσημες διευθύνσεις τους. Προτρέπουμε τους χρήστες να είναι προσεκτικοί και διακριτικοί όταν χρησιμοποιούν αυτές τις μετρήσεις. Η Glassnode δεν φέρει ευθύνη για τυχόν αποκλίσεις ή πιθανές ανακρίβειες. Διαβάστε τη Σημείωση Διαφάνειας όταν χρησιμοποιείτε δεδομένα ανταλλαγής.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-16-2024/