Γίνετε ο πρώτος που θα γνωρίζει πότε είναι διαθέσιμο νέο περιεχόμενο όπως αυτό!

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο μας για να λαμβάνετε ειδοποιήσεις σχετικά με νέες δημοσιεύσεις, τοπικές ειδήσεις και πληροφορίες για τον κλάδο.

Από τον Χάρι Μπρέλσφορντ και τον Δρ Πολ Σίμπορν

Η παρακολούθηση συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) σε οποιοδήποτε αναδυόμενο επιχειρηματικό οικοσύστημα είναι πάντα ενδιαφέρουσα. Σας επιτρέπει να δείτε την τρέλα των αγορών ανάπτυξης σε αρχικό στάδιο και τα πολλά σκαμπανεβάσματα που βιώνουν πριν φτάσετε στην ωριμότητα της αγοράς. Η βιομηχανία κάνναβης έχει σίγουρα βιώσει σημαντικές διακυμάνσεις όσον αφορά τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, όπως θα έπρεπε να αναμένεται σε μια αναδυόμενη βιομηχανία. 

Ευτυχώς, η Cannabiz Media παρακολουθεί στενά τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών κάνναβης και συνοψίζει αυτή τη δραστηριότητα σε διάφορους πίνακες εργαλείων και αναφορές. Το σύνολο δεδομένων τους περιλαμβάνει δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στον Καναδά για αδειοδοτημένες επιχειρήσεις κάνναβης, βοηθητικές εταιρείες κάνναβης καθώς και αντίστοιχες εταιρείες στη βιομηχανία κάνναβης.

Στον Όμιλο CannaTech, υπηρετούμε ως σύμβουλοι για την τεχνολογία της κάνναβης, η οποία μας φέρνει στη διασταύρωση δύο βιομηχανιών – της αναδυόμενης βιομηχανίας κάνναβης καθώς και της πιο εδραιωμένης βιομηχανίας τεχνολογίας. Από αυτό το πλεονέκτημα, είδαμε μια ενδιαφέρουσα σύνδεση μεταξύ των δύο - το Γυμναστήριο Gartner Hype. 

Η ιδέα του Hype Cycle είναι να περιγράψει πέντε διακριτές φάσεις με τις οποίες οι αναδυόμενες τεχνολογίες φτάνουν στην ωριμότητα. Το μεγάλο πλεονέκτημα είναι ότι οι τεχνολογίες δεν ωριμάζουν με σταθερό, γραμμικό τρόπο, αλλά βιώνουν υψηλά και χαμηλά στην πορεία. 

Αντιστοίχιση των φάσεων του κύκλου Hype Gartner στις M&A της βιομηχανίας κάνναβης

Η επίγνωσή μας ήταν ότι οι φάσεις του Hype Cycle αντιστοιχίζονται αρκετά καλά με τα υψηλά και τα χαμηλά επίπεδα δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών που βιώνει η βιομηχανία κάνναβης. Παρακάτω, παραθέσαμε τις πέντε φάσεις του Κύκλου Hype και προσθέσαμε τις δικές μας σκέψεις για κάθε φάση σε σχέση με την κατηγορία της κάνναβης.

Έναυσμα καινοτομίας

Η «τρέλα» της Καλιφόρνια, του Κολοράντο και άλλων πρώιμων πολιτειών που εμπορευματοποιούσαν την ιατρική κάνναβη και στη συνέχεια το Κολοράντο και η Ουάσιγκτον έγιναν νόμιμες για ενήλικες, πυροδότησε ένα κύμα επιχειρηματικότητας και καινοτομίας για την κάνναβη. 

Είναι ενδιαφέρον ότι η πρώτη τεκμηριωμένη συναλλαγή συγχωνεύσεων και εξαγορών στο σύνολο δεδομένων Cannabiz Media έλαβε χώρα στην Καλιφόρνια το 2016 όταν η Terra Tech Corp. εξαγόρασε την Blum Oakland, ένα ιατρείο λιανικής ιατρικής κάνναβης, έναντι 21 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ (Εικόνα 1).

‍

Κορυφή των διογκωμένων προσδοκιών

 Σκεφτείτε το 2019 και το 2020 με ένα κύμα νέων επενδυτών κάνναβης που χρηματοδοτούν αμφισβητήσιμα επιχειρηματικά μοντέλα και αισιοδοξία σχετικά με την πιθανότητα ομοσπονδιακής νομιμοποίησης της κάνναβης. Μεγάλο μέρος της δραστηριότητας συγχώνευσης εκείνη την εποχή ήταν η ενοποίηση των υφιστάμενων εταιρειών κάνναβης που επιδιώκουν να επιτύχουν στρατηγικά κλίμακα σε πολλά κράτη. 

Μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου έκλεισε στις 3 Φεβρουαρίου 2020 με την Curaleaf, έναν εξέχοντα φορέα εκμετάλλευσης πολλών κρατών στην Ανατολική Ακτή (MSO), που εξαγοράζει την Cura Partners. Η συμφωνία 949 εκατομμυρίων δολαρίων έδωσε στην Curaleaf τον έλεγχο της επωνυμίας Select καθώς και τρεις εγκαταστάσεις και 12 άδειες στη Δυτική Ακτή των ΗΠΑ. Η συμφωνία βοήθησε την Curaleaf να πλησιάσει το αποτύπωμα της εθνικής άδειας του 2023 που φαίνεται στον χάρτη στο Σχήμα 2, που επίσης ελήφθη από τη βάση δεδομένων Cannabiz Media.

‍

Κοίτα της απογοήτευσης

Αυτός είναι ο καθοδικός γύρος που βιώνουμε αυτήν τη στιγμή στον χώρο της κάνναβης, με τις καθιερωμένες κρατικές αγορές κάνναβης των ΗΠΑ να μην αναπτύσσονται πλέον, τις νέες πολιτείες για ενήλικες να αυξάνονται πολύ πιο αργά από το αναμενόμενο και χωρίς πρόοδο στην ομοσπονδιακή νομιμοποίηση. 

Από την άποψη των συγχωνεύσεων και εξαγορών, αυτό το κατώτατο σημείο δημιουργεί ένα άλλο πιθανό κύμα ευκαιριών αγοράς/πώλησης. Αυτήν τη στιγμή μιλάμε με επενδυτές που θέλουν να αποκτήσουν προβληματικές εταιρείες και περιουσιακά στοιχεία κάνναβης μέσω εξαγορών και χρεών. Κανείς δεν θέλει πιθανώς να λέγεται τροφοδότης βυθού, αλλά είναι ένα πράγμα! 

Κλίση του Διαφωτισμού

Αυτό πιθανότατα θα συμβεί σε 12 έως 24 μήνες, καθώς οι αγορές κάνναβης και οι ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές προσαρμόζονται και περισσότερες πολιτείες έρχονται στο διαδίκτυο για χρήση από ενήλικες. 

Οροπέδιο Παραγωγικότητας

Αντικατοπτρίζοντας την ωριμότητα της αγοράς, αυτή η φάση πιθανότατα απέχει ακόμη πολλά χρόνια και θα συμβεί αφού η χρήση για ενήλικες γίνει ομοσπονδιακά νόμιμη στις ΗΠΑ και δημιουργηθεί μια πραγματική εθνική αγορά κάνναβης. 

Μια άλλη θέα στο τοπίο

Ο Alan Brochstein, CFA, είναι ο ιδρυτικός εταίρος του Νέες επιχειρήσεις κάνναβης, ένας αξιοσέβαστος ιστότοπος επενδυτών κάνναβης. Προσέφερε τις ακόλουθες πληροφορίες που ευθυγραμμίζονται στενά με τις πρώτες φάσεις του κύκλου Hype της Gartner. 

«Αισθάνομαι ότι οι επενδυτές, οι εταιρείες, όλοι στα μέσα μαζικής ενημέρωσης ήταν ιδιαίτερα χαρούμενοι όταν εξελέγησαν ο Μπάιντεν και ο Χάρις. Τα αποθέματα κάνναβης εκτοξεύτηκαν σε ένα πρόσφατο υψηλό τον Φεβρουάριο του 2021, αμέσως μετά, και οι άνθρωποι περίμεναν μεγάλα πράγματα, παρόλο που μεγάλα πράγματα δεν ήταν πολύ πιθανό να συμβούν και αυτό που υπολόγιζαν να συμβεί δεν θα είχε τόσο μεγάλη σημασία. Άρα, από τη δική μου οπτική γωνία, βρισκόμαστε σε ένα τρομερό επιχειρηματικό κλίμα όσον αφορά τον ανταγωνισμό τιμών. Και μπορούμε να εξετάσουμε τους λόγους, πολλούς λόγους, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων πραγμάτων που δεν είναι κοινά σε άλλες βιομηχανίες, όπως η παράνομη αγορά».

Ο Brochstein έκλεισε με δύο σημαντικούς βαθμούς. 

• Θα μπορέσουν ποτέ οι εταιρείες κάνναβης που καλλιεργούν, επεξεργάζονται ή πωλούν κάνναβη να διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ή στο NASDAQ; Αυτήν τη στιγμή, δεν είναι παράνομο, αλλά αυτές οι ανταλλαγές δεν το επιτρέπουν εάν είναι αμερικανικές [εταιρείες] λόγω της ομοσπονδιακής νομιμότητας. 
• Πιο σημαντικό από αυτό, το 280E προκαλεί μεγάλο πρόβλημα αυτή τη στιγμή. Δημιουργήθηκε από το IRS στην κυβέρνηση Νίξον για να τιμωρήσει τους εμπόρους κοκαΐνης. Και η ιδέα ήταν, εάν κερδίζετε χρήματα παράνομα, ο φορολογικός σας συντελεστής δεν είναι στα κέρδη σας, αλλά στα ακαθάριστα κέρδη σας. Και έτσι, τα λειτουργικά σας έξοδα δεν εκπίπτουν πλέον. Λοιπόν, δεν νομίζω ότι η κάνναβη πρέπει να θεωρείται έτσι, αλλά είναι ένα φάρμακο του Προγράμματος Ι. Υπάρχουν πολλά που θα μπορούσαν να συμβούν αν το αλλάξουν από το Πρόγραμμα I σε κάτι χαμηλότερο, μερικά από αυτά καλά, μερικά από αυτά κακά, αλλά ο φόρος 280E κατατρώει μετρητά ή κάνει πολύ δύσκολο να αποκτηθούν μετρητά. Ναι – οι αλλαγές στο 280E σίγουρα θα επηρεάσουν τις συγχωνεύσεις και εξαγορές και τις αποτιμήσεις. 

Οι αριθμοί δεν λένε ψέματα

Υπάρχουν διάφοροι τρόποι για να τεμαχίσετε/τεμαχίσετε και να προβάλετε δεδομένα συγχωνεύσεων και εξαγορών. Αντί για ένα στιγμιότυπο στο χρόνο, η εξέταση της δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών με την πάροδο του χρόνου είναι πιο ενδιαφέρουσα. Στο σχήμα 3 παρακάτω, έχετε οκτώ χρόνια τριμηνιαίας δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών κάνναβης που δείχνει τον αριθμό των παρακολουθούμενων συναλλαγών καθώς και τη συνολική αξία της συμφωνίας.

‍

Από τη μέτρια δραστηριότητα που ξεκίνησε το 2016, το 1ο τρίμηνο του 2019 και το 1ο τρίμηνο του 2020 ήταν και τα δύο ιδιαίτερα ενεργά τρίμηνα και η κορύφωση των συναλλαγών συγχωνεύσεων και εξαγορών επιτεύχθηκε σε λίγα τρίμηνα το 2021 εν μέσω του COVID. Το 4ο τρίμηνο του 2021, υπήρξαν 41 κλειστές συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών που ανήλθαν συνολικά σε 3.26 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ! Στη συνέχεια, μπορείτε να δείτε οπτικά πόσο γρήγορα έκλεισε το παράθυρο συγχωνεύσεων και εξαγορών το 2022 και μετά. 

Ποιοι οργανισμοί παρέμειναν ενεργοί σε συγχωνεύσεις και εξαγορές κατά το 2022; Ο πίνακας στο Σχήμα 4 δίνει την απάντηση, με την Sundial Growers Inc. να αποκτά τις περισσότερες εγκαταστάσεις κάνναβης (67), την TerrAscend Corp. να έχει τη μεγαλύτερη αξία (573.5 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) και την PharmaCann να έχει αποκτήσει τις περισσότερες άδειες (122).

Συμπέρασμα

Όπου η δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών κάνναβης το 2019 και το 2020 οδηγήθηκε κυρίως από την αισιοδοξία της βιομηχανίας και την εισροή νέων κεφαλαίων στον χώρο της κάνναβης, η δραστηριότητα το 2023 και το 2024 θα καθοδηγηθεί από ταλαιπωρημένες, φτωχές σε μετρητά εταιρείες που εξαγοράζονται από ευκαιριακούς αγοραστές που έχουν βαθύτερες τσέπες ή που έχουν κάνει καλύτερη δουλειά στη διατήρηση μετρητών κατά τη διάρκεια της Γούρνας της Απογοήτευσης. 

Οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για τη βιομηχανία κάνναβης είναι ακόμα λαμπρές, αλλά με επιπλέον χρόνο που απαιτείται για την πλήρη λειτουργία των νέων αγορών χρήσης ενηλίκων στην Ανατολική Ακτή και οι ομοσπονδιακοί νόμοι των ΗΠΑ να γίνουν πιο ευνοϊκοί για την κάνναβη, το Slope of Enlightenment και το Plateau of Productivity είναι ακόμα χρόνια μακριά.

Σχετικά με τους Συγγραφείς

Ο Χάρι Μπρέλσφορντ είναι κύριος αναλυτής στο Ο Όμιλος CannaTech, Paul Seaborn είναι Επίκουρος Καθηγητής στο McIntire School of Commerce στο Πανεπιστήμιο της Βιρτζίνια.