Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Χονγκ Κονγκ έχει εγκρίνει την εισαγωγή κεφαλαίων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο που παρακολουθούν είτε Bitcoin είτε Ethereum.
Τρεις εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, όλες που υποστηρίζονται από εταιρείες της ηπειρωτικής χώρας, έχουν λάβει άδειες.
Οι οντότητες του Χονγκ Κονγκ της Bosera Asset Management, της China Asset Management και της Harvest Global Investments έχουν λάβει η καθεμία άδεια να λανσάρουν spot BTC και spot ETH ETF.
Αυτά είναι τα πρώτα spot ETF που επιτρέπονται οπουδήποτε μετά την έγκριση 11 spot ETF Bitcoin από τις ΗΠΑ τον Ιανουάριο. Είναι τα πρώτα spot Ethereum ETFs με άδεια παγκοσμίως.
Το Χονγκ Κονγκ, όπως και με άλλες αγορές, συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης, επιτρέπει ήδη συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κρυπτογράφησης ETF, τα οποία περιορίζονται σε διαπιστευμένους επενδυτές. Τα spot ETF είναι διαθέσιμα και για ιδιώτες επενδυτές.
Τα κεφάλαια θα εισαχθούν σε ένα από τα δύο αδειοδοτημένα χρηματιστήρια εικονικών περιουσιακών στοιχείων του Χονγκ Κονγκ. Τα ETF της Bosera θα εισαχθούν και θα υπόκεινται στο HashKey και η ChinaAMC και η Harvest θα παραθέσουν και θα υποκαταστήσουν στο OSL.
Πόσο μεγάλη ισοπαλία;
Τα αμερικανικά ETF spot που εκδίδονται από εταιρείες όπως η BlackRock έχουν προσελκύσει εισροές περίπου 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων, χωρίς να αντέχουν εκροές από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο κλειστού τύπου, το Grayscale, το οποίο επίσης μετατράπηκε σε δομή ETF αλλά χρεώνει αμοιβές κλειστού τύπου αμοιβαίων κεφαλαίων.
Η έγκριση αποτελεί ορόσημο για το Χονγκ Κονγκ, το οποίο συνεχίζει να πιέζει για να γίνει παγκόσμιος κόμβος για μια ρυθμιζόμενη βιομηχανία κρυπτογράφησης.
Ωστόσο, τα αδειοδοτημένα χρηματιστήρια δυσκολεύτηκαν να προσελκύσουν όγκο: πρέπει να συμμορφώνονται με τα παραδοσιακά μέτρα συμμόρφωσης, ενώ τα ανταλλακτήρια χωρίς άδεια δεν το κάνουν, και σε έναν ψηφιακό κόσμο, οι μικροεπενδυτές του Χονγκ Κονγκ μπορούν εύκολα να επιλέξουν πού θα πραγματοποιήσουν συναλλαγές.
Τα ETF υποτίθεται ότι διευκολύνουν τους απλούς επενδυτές που δεν θέλουν τη φασαρία της δημιουργίας ενός πορτοφολιού με αυτοεπιμέλεια να εκτεθούν σε περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης. Υποτίθεται επίσης ότι θα γίνουν το όχημα επιλογής για τους θεσμικούς επενδυτές. Η εμπειρία των ΗΠΑ δεν έχει ακόμη αποδείξει τη θέση.
Το ηπειρωτικό ερώτημα
Η πραγματική ελπίδα για τη βιομηχανία του Χονγκ Κονγκ δεν είναι να προσελκύσει συνταξιοδοτικά ταμεία. Είναι για να προσελκύσει την τεράστια ορδή των επενδυτών που εδρεύουν στην ηπειρωτική χώρα που θέλουν απεγνωσμένα να πάρουν τα χρήματά τους στο εξωτερικό.
Το Crypto είναι απαγορευμένο στην ηπειρωτική Κίνα. Υπάρχουν ακόμη πολλοί Κινέζοι που κατέχουν κρυπτογράφηση, αλλά εκτός κι αν είναι οι ίδιοι στο εξωτερικό, είναι αδύνατο να το μετατρέψουν σε renminbi στο σπίτι.
Ωστόσο, οι μικροεπενδυτές της ηπειρωτικής χώρας έχουν πρόσβαση σε κατάλληλα κεφάλαια στο Χονγκ Κονγκ. Δομικά, αυτό περιλαμβάνει ETF. Αυτό γίνεται μέσω του προγράμματος Stock Connect που συνδέει τα Χρηματιστήρια και Εκκαθάριση του Χονγκ Κονγκ (HKEX), το Χρηματιστήριο της Σαγκάης και το ChinaClear (το αποθετήριο της ηπειρωτικής χώρας). Επιτρέπει στους επενδυτές σε οποιαδήποτε αγορά να συναλλάσσονται με τις εισηγμένες μετοχές της άλλης.
Εάν τα ETF κρυπτογράφησης θα ήταν διαθέσιμα στο Stock Connect, η ζήτηση από την ηπειρωτική χώρα θα μπορούσε να είναι εκτός γραφημάτων.
HKEX
Ωστόσο, υπάρχουν δύο μύγες στην αλοιφή. Το πρώτο είναι το HKEX, το οποίο πρέπει να εγκρίνει τη συμπερίληψη. Τα ανταλλακτήρια εικονικών περιουσιακών στοιχείων δεν αποτελούν μέρος του Stock Connect.
Η HKEX απαριθμεί ήδη προϊόντα που διαπραγματεύονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin και δεν έχει κανέναν ανταγωνιστικό λόγο να ανοίξει τις πόρτες της για να εντοπίσει τα ETF που είναι διαθέσιμα σε νέες πλατφόρμες κρυπτογράφησης.
Υπάρχουν άλλα, τεχνικά κριτήρια ώστε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να είναι επιλέξιμο για ροές «προς το νότο» στο Stock Connect.
Το ETF χρειάζεται ημερήσιο μέσο όρο υποδιαχείρισης περιουσιακών στοιχείων ύψους 1.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων HK (218 εκατομμύρια δολάρια) σε διάστημα έξι μηνών, ένα σημείο αναφοράς που είναι καταχωρισμένο για περισσότερο από ένα χρόνο και το ETF δεν μπορεί να είναι συνθετικό – επομένως αυτά τα κεφάλαια πρέπει να επιτρέπουν συνδρομές και εξαργυρώσεις σε κρυπτογράφηση, όχι μόνο σε δολάρια.
Αλλά η HKEX δεν χρειάζεται κρυπτογραφικά ETF: τα πάει καλά με τα δικά της παραδοσιακά προϊόντα.
Από τον Ιούνιο του 2023, ο μέσος ημερήσιος κύκλος εργασιών προς νότο ήταν 33.8 δισεκατομμύρια δολάρια HK, ή περίπου το 14 τοις εκατό του συνολικού όγκου της HKEX, σύμφωνα με το χρηματιστήριο. (Αν και οι συνολικοί όγκοι έχουν μειωθεί από το ανώτατο όριο των 41.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων HK το 2021, η δραστηριότητα στο HKEX έχει μειωθεί περισσότερο, επομένως το τμήμα της ροής Stock Connect στο Χονγκ Κονγκ έχει αυξηθεί.)
Ένας μεγάλος μοχλός αυτών των ροών είναι τα μετοχικά ETF: υπάρχουν τώρα έξι επιλέξιμα ETF στο Χονγκ Κονγκ, που αντιστοιχούν σε 2.9 δισεκατομμύρια HK $ σε μέσες ημερήσιες συναλλαγές προς νότο.
Το 2016, τα μέρη της Stock Connect αφαίρεσαν τις συνολικές ποσοστώσεις, αν και παραμένουν ημερήσιες ποσοστώσεις.
Η HKEX είναι ανοδική όσον αφορά τους αυξανόμενους όγκους, καθώς οι επενδυτές της ηπειρωτικής χώρας είναι κατά μέσο όρο πολύ υποεκτεθειμένοι σε έκθεση στο εξωτερικό και το Χονγκ Κονγκ παραμένει ένας ελκυστικός (και εύκολα προσβάσιμος) προορισμός για πολλούς εύπορους ανθρώπους
Υπάρχουν τρόποι με τους οποίους η HKEX μπορεί να αναπτύξει αυτήν την αγορά χωρίς να χρειάζεται να προσφέρει προϊόντα κρυπτογράφησης. Επιδιώκει να εισαγάγει τις συναλλαγές μπλοκ, για παράδειγμα (για να διευκολύνει την αρμπιτράζ μεταξύ μετοχών και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, ένα σημαντικό μέσο διατήρησης των ETF μετοχών που παρακολουθούν στενά την αποτίμηση του υποκείμενου καλαθιού τίτλων τους). Η δυνατότητα εγγραφής των ηπειρωτικών χωρών σε IPOs είναι επίσης στη λίστα επιθυμιών της HKEX.
Πεκίνο
Το δεύτερο πρόβλημα είναι αν οι ρυθμιστικές αρχές της ηπειρωτικής χώρας θα επέτρεπαν στους πολίτες τους να επενδύσουν σε ETF κρυπτογράφησης. Το Crypto είναι απαγορευμένο στην ηπειρωτική χώρα.
Αυτό εγείρει το ερώτημα γιατί το Πεκίνο ανέχεται τις συναλλαγές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στο Χονγκ Κονγκ. Στην ηπειρωτική χώρα, η κυβέρνηση πιέζει το ψηφιακό νόμισμα της κεντρικής τράπεζας (που δεν βασίζεται σε blockchain). Αντιτίθεται κατηγορηματικά στις ιδιωτικές μορφές χρημάτων.
Το Χονγκ Κονγκ μπορεί να θεωρηθεί ως ένα πείραμα που μπορεί να επιτραπεί εφόσον δεν αγγίζει ηπειρωτική χώρα. Ίσως το Πεκίνο πιστεύει ότι οτιδήποτε bitcoin είναι ένας λεπτός τρόπος για να υπονομεύσει την ηγεμονία του δολαρίου ΗΠΑ. Ή ίσως είδε το Χονγκ Κονγκ να αγωνίζεται ως κέντρο πρωτεύουσας και συμφώνησε να το αφήσει να επιχειρήσει ένα παιχνίδι κρυπτογράφησης.
Θα ήταν αισιόδοξο το Πεκίνο να αφήσει τους ανθρώπους του να έχουν πρόσβαση σε ένα περιουσιακό στοιχείο που είναι παράνομο στην ξηρά; Χρειάζεται να εγκρίνει αυτά τα κονδύλια;
Η πιο πιθανή απάντηση σε αυτές τις ερωτήσεις είναι όχι. Αυτό σημαίνει ότι αυτοί οι Κινέζοι διαχειριστές κεφαλαίων θα πρέπει να βασιστούν είτε στην τοπική αγορά (περιορισμένη!) είτε να κάνουν αυτά τα προϊόντα ελκυστικά στον διεθνή κόσμο των εμπόρων κρυπτογράφησης – εάν αυτοί οι άνθρωποι είναι πρόθυμοι να περάσουν από το Διαδικασία ενσωμάτωσης συμβατή με SFC.
Ο τύπος του επενδυτή που προτιμά να αποφύγει τους κανονισμούς των ΗΠΑ μπορεί να το βρει αυτό προσβάσιμο, αλλά οι επενδυτές αυτοί είναι ακόμη πιο πιθανό να αντιπαθούν οποιαδήποτε συμμόρφωση.
Ωστόσο, το Χονγκ Κονγκ έχει τώρα ένα μοναδικό προϊόν να προσφέρει. Έχει ένα παράθυρο ευκαιρίας πριν προλάβουν άλλες δικαιοδοσίες. (Πράγματι, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ αντιστέκονται στην έγκριση ενός ETF spot Ethereum.) Πρέπει να προσελκύσουν μεγάλους όγκους γρήγορα: να χτυπήσουν ενώ το spot ETF είναι ζεστό.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
- πηγή: https://www.digfingroup.com/hk-crypto-etf/
