By Ντα Γκρέι

«Η Ευρώπη χρειάζεται περισσότερα VC με εμπειρία στην ίδρυση μιας startup».

Είναι ένα κοινό συναίσθημα σε μια αγορά που είναι γνωστή για τους επενδυτές που αποστρέφονται τον κίνδυνο που επικεντρώνονται στη "συγκέντρωση αριθμών", γεγονός που κάνει την ιδέα να αξίζει περαιτέρω έλεγχο.

Θεωρητικά, η μεγαλύτερη διάθεση κινδύνου των ιδρυτών-VC θα ωφελούσε τους ιδρυτές με την ανακούφιση από την πίεση στη δέουσα επιμέλεια. Ωστόσο, ενώ η συγκέντρωση χρημάτων θα μπορούσε να γίνει λίγο πιο εύκολη, το ίδιο ισχύει και για άλλες νεοφυείς επιχειρήσεις που ανταγωνίζονται για αυτό το κεφάλαιο. Μπορεί να επιταχύνει τη διαδικασία, αλλά δεν θα αλλάξει απαραίτητα τα αποτελέσματα.

Πιο κρίσιμο, η εμπειρία των ιδρυτών δεν φαίνεται να βοηθά την απόδοση των επενδυτών. Α 2022 χαρτί εργασίας από το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών εξέτασε τα επενδυτικά αποτελέσματα για 13,000 εταιρείες VC με έδρα τις ΗΠΑ. Τα αποτελέσματα αυτής της μελέτης, ως προς το ποσοστό των επιτυχημένων επενδύσεων, ήταν τα εξής:

• Founder-VCs (επιτυχής εκκίνηση): 29.8% (12.4% IPO)
• Founder-VCs (αποτυχημένη εκκίνηση): 19.2% (7.1% IPO)
• Επαγγελματικά VC: 23.3% (9.4% IPO)

Από το ποσοστό επιχειρηματικής επιτυχίας 29.7% της εφημερίδας για τους ιδρυτές που γίνονται VCs, μπορούμε να προσδιορίσουμε τα εξής:

• Founder VCs (όλα): 22.3% (8.7% IPO)

Έτσι, οι ιδρυτές-VC, γενικά, υπολειτουργούν έναντι των επαγγελματιών VC. Είναι ένα πικρό χάπι για να το καταπιείς, αλλά συμβαδίζει με τα δεδομένα που υποδηλώνουν ότι οι ριψοκίνδυνοι αριθμοί έχουν ξεπέρασαν τους συνομηλίκους τους απέναντι από τη λίμνη τα τελευταία 20 χρόνια.

Το φαινόμενο halo

Ένα ενδιαφέρον στοιχείο αυτού, το οποίο η μελέτη επιχειρεί να ποσοτικοποιήσει, είναι το «φαινόμενο φωτοστέφανου». Ξεκινά με το πώς οι ιδρυτές κάνουν την είσοδό τους στο VC: το 89% των επιτυχημένων ιδρυτών εντάσσονται σε μια εταιρεία που επένδυσε στην εταιρεία τους, σε σύγκριση με το 85.4% των αποτυχημένων ιδρυτών.

Θεωρητικά, αυτό θα πρέπει να συνδυάζει μελλοντική επιτυχία. Οι αποτυχημένοι ιδρυτές εντάσσονται σε εταιρείες που έκαναν μια κακή επένδυση (πιθανότατα χειρότερη) και οι επιτυχημένοι ιδρυτές εντάσσονται σε μια εταιρεία που έκανε μια καλή επένδυση (πιθανότατα καλύτερη). Αυτό εισάγει ένα φάσμα άυλων αγαθών, όπως η ισχύς της επωνυμίας της εταιρείας, η πρόσβαση στη ροή συναλλαγών, η εμπιστοσύνη από τους συνεργάτες τους και η ποιότητα της καθοδήγησης, που θα διαμορφώσουν αυτά τα στατιστικά στοιχεία.

Το μειονέκτημα χειριστή

Όλα αυτά είναι πολύ αντιφατικά. Σίγουρα οι ιδρυτές-VCs θα κατανοήσουν καλύτερα τους πόνους ανάπτυξης των startup και θα κατανοήσουν καλύτερα τη λειτουργία και την κλιμάκωση μιας εταιρείας. Δεν θα έπρεπε να είναι οι ιδανικοί συνεργάτες;

Φρέντ Γουίλσον of Union Square Ventures, ένας θρύλος της Silicon Valley, κοινοποιήθηκε τις σκέψεις του σχετικά με αυτό το 2017: «Πιστεύω ότι οι VC που δεν έχουν αναπηρία λόγω της λειτουργικής εμπειρίας φέρνουν μεγάλο σεβασμό στους χειριστές. Και αυτό βοηθάει πολύ».

Βασικά, οι ιδρυτές είναι εκτελεστές και οι επενδυτές είναι στρατηγικοί. Είναι άκρως συμπληρωματικές δεξιότητες, αλλά ο ένας συνήθως δεν μπορεί να κάνει τη δουλειά του άλλου και η εμπειρία από την άλλη πλευρά του τραπεζιού μπορεί πραγματικά να οδηγήσει σε σύγχυση.

Αυτό που πραγματικά σημαίνει «η Ευρώπη χρειάζεται περισσότερα ιδρυτικά VCs».

Το επιχείρημα ότι χρειαζόμαστε λιγότερη δέουσα επιμέλεια στα επιχειρηματικά κεφάλαια είναι δύσκολο να πωληθεί μετά τα τελευταία χρόνια. Στη συνέχεια, αποκλείετε την απόδοση και καταλήγετε με μια ανησυχία που απομένει: Υπάρχει απλώς λιγότερα χρήματα ρέουν σε επιχειρηματικά κεφάλαια στην Ευρώπη, και σχεδόν όλοι θα ωφελούνταν αν αυτό άλλαζε.

Απλώς δεν έχει νόημα να αντικατοπτρίζεται αυτό ως πίεση στα VC, τα οποία δεν ελέγχουν τις διαθέσιμες εισροές. Αντίθετα, η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων πρέπει να γίνει ελκυστική σε μεγαλύτερες δεξαμενές θεσμικού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, οι δημόσιες συντάξεις παρέχουν ένα συγκλονιστικό 65% του επιχειρηματικού κεφαλαίου των ΗΠΑ, αλλά μόλις 16% στην Ευρώπη και 12% στο Ηνωμένο Βασίλειο

Αυτό αφήνει δύο κρίσιμα μαθήματα για όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη στο μέλλον των ευρωπαϊκών οικοσυστημάτων startup:

1. Το επιχειρηματικό κεφάλαιο πρέπει να υιοθετηθεί καλύτερα πρότυπα τα οποία ενισχύουν τη διαφάνεια και τη λογοδοσία, επειδή οι Ευρωπαίοι LP είναι σίγουρα επίσης πιο συντηρητικοί από τους ομοτίμους τους στις ΗΠΑ Περισσότερα κεφάλαια απαιτούν μεγαλύτερη υπευθυνότητα.
2. Πρέπει να κάνουν και οι κυβερνήσεις ότι μπορούν να επιτρέψει και να ενθαρρύνει τα ιδρύματα να επενδύσουν σε επιχειρηματικά κεφάλαια, τα οποία μπορεί επίσης να περιλαμβάνουν την επιβολή τέτοιων προτύπων μέσω κανονισμών.

Ντα Γκρέι είναι σύμβουλος που υποστηρίζει επιχειρηματίες με αντίκτυπο στις αναδυόμενες αγορές και είναι επικεφαλής μάρκετινγκ στο Equidam, μια πλατφόρμα για την αξιολόγηση εκκίνησης.

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν