Ετικέτα: Διασυνδέσεις
Εκτακτες ειδήσεις
Άμεσο μητρώο
Επισκόπηση
Το Registry Direct είναι μια επιχείρηση λογισμικού που παρέχει υπηρεσίες μητρώου μετοχών σε εισηγμένες και ιδιωτικές εταιρείες. Αυτό περιλαμβάνει την παρακολούθηση των μετόχων, τη διευκόλυνση της έκδοσης νέου κεφαλαίου, τη σύγκληση συνελεύσεων των μετόχων και την παροχή πρακτικών συνεδριάσεων, πληροφορίες συγκέντρωσης μετοχών και άλλες απαιτούμενες επικοινωνίες με τους μετόχους. Το Registry Direct στοχεύει να παρέχει χαμηλού κόστους υπηρεσίες μητρώου σε μικρότερες ιδιωτικές εταιρείες από αυτές που συνήθως αγνοούν οι καθιερωμένες εταιρείες μητρώου μετοχών. Η μέγιστη αύξηση είναι 6 εκατομμύρια, με ανώτατο όριο αγοράς μετά την αύξηση 20.5 εκατομμύρια.
Founder
Ένα από τα κύρια πράγματα που εξετάζω κατά την αξιολόγηση των IPO νέων εταιρειών είναι η δύναμη του Διευθύνοντος Συμβούλου/Διευθύνοντος Συμβούλου και το πόσο καιρό έχουν εμπλακεί στην επιχείρηση. Ήταν ένας βασικός παράγοντας στο γιατί επένδυσα τόσο στην Oliver's όσο και στην Bigtincan και γιατί πέρασα στην Croplogic. Ο ιδρυτής του Registry Direct είναι ένας τύπος που ονομάζεται Steuart Roe. Ο Steuart είναι ένα βασικό πρόσωπο στον αυστραλιανό επενδυτικό κόσμο εδώ και χρόνια. Συμμετείχε στην έναρξη λειτουργίας του πρώτου Exchange Traded Fund στο ASX το 2001 και πιο πρόσφατα ήταν ο διαχειριστής της Aurora Funds Management από το 2010 έως το 2014. Είναι η περίοδος του στο Aurora Funds Management που μπορεί ενδεχομένως να προβληματίσει ορισμένους επενδυτές. Το Aurora Funds Management δημιουργήθηκε όταν τρεις ξεχωριστές εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων συγχωνεύτηκαν το 2010. Ένα από τα αμοιβαία κεφάλαια που ήταν μέρος της συγχώνευσης ήταν ένα ταμείο που ιδρύθηκε από τη Steart με το όνομα Sandringham Capital και ο Steuart έγινε ο Διευθύνων Σύμβουλος της διαχείρισης Aurora Funds μετά την δημιουργία νέων κεφαλαίων.
Χωρίς να υπεισέλθω πολύ στις λεπτομέρειες, το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε κακή απόδοση και ο Steuart Roe εγκατέλειψε την επιχείρηση το 2014. Αυτό το άρθρο έχει κάποια εικόνα για τα προβλήματα όπως και αυτό καυτός χαλκός νήμα όπου κάποιος από το registry direct εμφανίζεται πραγματικά για να δώσει την πλευρά του Steuart της ιστορίας.
Έχοντας αφιερώσει λίγο χρόνο διαβάζοντας όλα αυτά, φαίνεται ότι τα προβλήματα της Aurora προκλήθηκαν από μερικές άτυχες επενδυτικές αποφάσεις και όχι από ανικανότητα ή κακή διαχείριση. Ως αποτέλεσμα, δεν βλέπω πώς αυτό θα πρέπει να έχει αρνητικό αντίκτυπο στον τρόπο αξιολόγησης αυτής της δημόσιας εγγραφής. Από την άλλη πλευρά, η εμπειρία και οι διασυνδέσεις που πρέπει να είχε ο Steuart κατά τη διάρκεια της λειτουργίας επενδυτικών κεφαλαίων φαίνεται να τον καθιστούν μοναδικά προσόντα για να ηγηθεί μιας επιτυχημένης επιχείρησης μητρώου μετοχών. Αν κοιτάξετε πόσο γρήγορα έχει αναπτυχθεί το Registry Direct από τότε που ξεκίνησε η επιχείρηση το 2012, πολλά από αυτά πρέπει να οφείλονται στις συνδέσεις και την εμπειρία του Steuart που του επιτρέπουν να σχεδιάζει ένα προϊόν που θα ήθελαν οι διαχειριστές κεφαλαίων και οι ιδιοκτήτες εταιρειών και να έχει τις συνδέσεις με πουλήσει εάν είναι αποτελεσματικά. Ο Steuart θα κατέχει λίγο λιγότερο από το 50% των μετοχών της Registry Direct και θα συνεχίσει τον τρέχοντα ρόλο του ως διευθύνων σύμβουλος. Και συνολικά, βλέπω τις σημαντικές μετοχές του και τη συνεχιζόμενη παρουσία του στην εταιρεία ως σημαντικό μπόνους για αυτήν την IPO.
Οικονομικά
Η Registry Direct είναι μια από τις λίγες εταιρείες που έχω εξετάσει και της οποίας οι μόνες pro forma προσαρμογές μειώνουν στην πραγματικότητα τα καθαρά κέρδη.
Ακολουθούν τα μη διορθωμένα ελεγμένα στοιχεία για τα τρία τελευταία χρόνια:
Ενώ τα αριθμητικά στοιχεία που έγιναν προ -μορφής προσαρμογές είναι εδώ:
Το σκεπτικό πίσω από τη μείωση των εσόδων είναι ότι η Registry Direct έλαβε αμοιβές συμβούλων που δεν σχετίζονται με την επιχείρηση μητρώου μετοχών το 2015 και το 2016 ύψους 377,167 $ και 555,224 $ αντίστοιχα, που έχουν εξαιρεθεί από τα pro forma αριθμητικά στοιχεία. Είναι αρκετά ενδιαφέρον ότι αυτές οι χρεώσεις προήλθαν από την παλιά εταιρεία του Steuart, Aurora Funds Management (το Aurora Funds Management μετονομάστηκε σε SIV Asset Management το 2016). Ενώ ο Steuart παραιτήθηκε από τη θέση του Διευθύνοντος Συμβούλου το 2014, παραιτήθηκε από το διοικητικό συμβούλιο της SIV Asset Management τον Ιούνιο του 2017. Θα ήταν ενδιαφέρον να ακούσουμε τι σκέφτονται οι μέτοχοι της SIV Asset Management σχετικά με την εταιρεία που πλήρωσε πάνω από 900,000 $ σε μια εταιρεία που ανήκει από έναν από τους σκηνοθέτες του – αλλά αυτό είναι ένα θέμα για άλλη μια μέρα.
Μπορεί συχνά να υπάρχει πραγματική υστέρηση στην αύξηση των εσόδων για τις εταιρείες λογισμικού τα πρώτα χρόνια, με κάθε δολάριο εσόδων να μειώνεται από τεράστιες επενδύσεις στην ανάπτυξη λογισμικού. Το ότι η Registry Direct κατάφερε να αυξήσει τα έσοδά της τόσο γρήγορα είναι εντυπωσιακό, όπως και το γεγονός ότι η εταιρεία κατάφερε να επιτύχει κερδοφορία το 2015 και το 2016, ακόμη κι αν αυτό οφειλόταν μόνο στις κάπως ύποπτες αμοιβές συμβούλων με συνδεδεμένα μέρη.
Βιομηχανία και στρατηγική
Η αγορά του Μητρώου Μετοχών φαίνεται να είναι ένας σχετικά υγιής κλάδος, με καλές δυνατότητες ανάπτυξης και κερδοφορία. Η Computershare και η Link, οι δύο μεγαλύτερες εταιρείες σε αυτόν τον τομέα στην Αυστραλία αύξησαν τα κέρδη τους κατά 68% και 101% αντίστοιχα κατά το τελευταίο οικονομικό έτος. Όπως αναφέρθηκε στην αρχή αυτής της ανάρτησης, το Registry Direct σκοπεύει να αποκλίνει από αυτές τις εταιρείες παρέχοντας φθηνότερες υπηρεσίες μητρώου σε μεγαλύτερο αριθμό μικρότερων ιδιωτικών εταιρειών. ο πρόγραμμα χρησιμοποιεί τον παρακάτω πίνακα για να παρουσιάσει την προτεινόμενη δομή αμοιβών του Registry Direct.
Το ενημερωτικό δελτίο υποδεικνύει επίσης ότι σκοπεύουν να οδηγήσουν αυτή την ανάπτυξη επιτρέποντας σε λογιστές δικηγόρους και άλλους επαγγελματίες να πουλούν εκδόσεις «λευκής ετικέτας» του λογισμικού Registry Direct. Τουλάχιστον από εξωτερική σκοπιά, αυτό είναι πολύ λογικό. Εάν το Registry Direct μπορεί να προσφέρει απλουστευμένες υπηρεσίες μητρώου μέσω ενός τυπικού πακέτου λογισμικού, η αύξηση του αριθμού των πελατών επιτρέποντας σε λογιστές και άλλους επαγγελματίες να πωλούν το λογισμικό του Registry Direct για λογαριασμό τους φαίνεται λογικός τρόπος αύξησης των εσόδων χωρίς την πρόσληψη μεγάλου δυναμικού πωλήσεων. Αυτή η στρατηγική θα πρέπει να ενισχυθεί περαιτέρω από τις πρόσφατες νομοθετικές αλλαγές της κυβέρνησης Turnbull σχετικά με το crowdfunding στην Αυστραλία. Αυτές οι αλλαγές διευκολύνουν πολύ τις μη εισηγμένες εταιρείες να συγκεντρώσουν χρήματα από το δημόσιο, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε δραματική αύξηση του αριθμού των ιδιωτικών εταιρειών που αναζητούν φθηνές υπηρεσίες μητρώου.
Παρά το πόσο ελπιδοφόρα ακούγονται όλα αυτά, πρέπει να σημειωθεί ότι κατά την ημερομηνία του Ενημερωτικού Δελτίου, η Registry Direct είχε μόνο 60 πελάτες μητρώου μετοχών και οι δύο μεγαλύτεροι πελάτες μητρώου αποτελούσαν πάνω από 400,000 $ των εσόδων των εταιρειών FY17. Φαίνεται ότι τουλάχιστον πέρυσι, το Registry Direct εξακολουθούσε να λειτουργεί περισσότερο σαν μια τυπική επιχείρηση μητρώου μετοχών, παρέχοντας εξατομικευμένες υπηρεσίες σε μικρότερο αριθμό πελατών με υψηλή αμοιβή. Αυτή η στροφή σε μεγαλύτερο αριθμό πελατών χαμηλότερου κόστους μπορεί να είναι καλή θεωρητικά, αλλά αξίζει να θυμόμαστε ότι σε αυτό το στάδιο είναι περισσότερο σχέδιο παρά τρέχουσες επιχειρηματικές δραστηριότητες.
Εκτίμηση και ετυμηγορία
Με μόλις 648,000 $ από τα έσοδα του FY17 έναντι κεφαλαίου αγοράς 20.5 εκατομμυρίων, αυτή η δημόσια εγγραφή είναι λίγο πιο ακριβή από ό, τι θα προτιμούσα. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς διαιρεμένη με τα έσοδα είναι ένα ανησυχητικό 31.7, έναντι 6.6 για την Bigtincan, μια IPO λογισμικού στην οποία επένδυσα νωρίτερα φέτος. Ωστόσο, δεδομένου ότι η εταιρεία ιδρύθηκε μόλις το 2012 και πόσο γρήγορα αυξήθηκαν τα έσοδα τα τελευταία χρόνια, πιστεύω ότι αυτή η ακριβή τιμή είναι τουλάχιστον κάπως δικαιολογημένη.
Με μόλις 648,000 $ από τα έσοδα του FY17 έναντι κεφαλαίου αγοράς 20.5 εκατομμυρίων, αυτή η δημόσια εγγραφή είναι λίγο πιο ακριβή από ό, τι θα προτιμούσα. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς διαιρεμένη με τα έσοδα είναι ένα ανησυχητικό 31.7, έναντι 6.6 για την Bigtincan, μια IPO λογισμικού στην οποία επένδυσα νωρίτερα φέτος. Ωστόσο, δεδομένου ότι η εταιρεία ιδρύθηκε μόλις το 2012 και πόσο γρήγορα αυξήθηκαν τα έσοδα τα τελευταία χρόνια, πιστεύω ότι αυτή η ακριβή τιμή είναι τουλάχιστον κάπως δικαιολογημένη.
Συνολικά, το κύριο πράγμα που με κάνει πρόθυμο να παραβλέψω αυτήν την υψηλή αποτίμηση είναι το πόσο βέβαιος νιώθω ότι το Registry Direct θα είναι επιτυχές. Η εταιρεία έχει αποδείξει ότι μπορεί να αυξήσει τα έσοδα γρήγορα, έχει καταγράψει κερδοφορία τα προηγούμενα χρόνια και ηγείται από έναν εντυπωσιακά καλά συνδεδεμένο και έμπειρο Διευθύνοντα Σύμβουλο. Επιπλέον, η εταιρεία δραστηριοποιείται σε έναν κλάδο που φαίνεται να είναι ήδη σχετικά κερδοφόρος που είναι πιθανό να δει μια έκρηξη ζήτησης χάρη στις αλλαγές στη νομοθεσία της κυβέρνησης Turnbull. Αν και θα ήμουν πιο χαρούμενος αν η τιμή ήταν λίγο χαμηλότερη, για αυτούς τους λόγους το Registry Direct θα είναι η τέταρτη επένδυσή μου σε IPO από τότε που ξεκίνησα αυτό το blog.
Τελευταία Νοημοσύνη
