Ετικέτα: έσοδα
Εκτακτες ειδήσεις
Aurora Labs
Η Aurora Labs είναι μία από μια μακρά λίστα με IPO προ-εσόδων ASX που πέτυχαν τεράστια κέρδη πριν καταρρεύσουν όταν τα πολυδιαφημισμένα έσοδα απέτυχαν να υλοποιηθούν. Εισήχθη τον Αύγουστο του 2016, η μετοχή κορυφώθηκε σε κάτι λιγότερο από $4 τον Φεβρουάριο του 2017 για απόδοση σχεδόν 20 φορές και στη συνέχεια έχασε το 90% της αξίας της τον επόμενο χρόνο. Πρόσφατα, ωστόσο, η Aurora έκανε μια κάπως επιστροφή. Οι μετοχές τους διαπραγματεύονταν σε περίπου 36 σεντς τον Σεπτέμβριο του τρέχοντος έτους, όταν άρχισαν να δημοσιεύουν ανακοινώσεις σχετικά με την πρόοδο με τον εκτυπωτή μεγάλου σχήματος. Η αγορά αντέδρασε με προβλέψιμα υπερβολική υπεροχή και μέσα σε λίγες εβδομάδες η μετοχή επέστρεψε πάνω από 90 σεντς. Το ότι οι επενδυτές έπεσαν πρόθυμα ξανά στο κρεβάτι με μια εταιρεία όπως η Aurora είναι ένα πολύ θλιβερό κατηγορητήριο για την αυστραλιανή αγορά μικρής κεφαλαιοποίησης. Η σύντομη ιστορία του Aurora στο ASX είναι μια ιστορία γεμάτη αποτυχημένους στόχους, ασαφή επικοινωνία και μια σταθερή άρνηση να δεχτεί οποιοδήποτε από τα λάθη τους. Είναι επίσης μια ιστορία που αξίζει να γνωρίζει όποιος ενδιαφέρεται να επενδύσει σε μετοχές πριν από τα έσοδα.
Η Aurora labs ιδρύθηκε τον Αύγουστο του 2014 από τον David Budge, μηχανικό και σχεδιαστή προϊόντων από το WA όταν δημοσίευσε στο Facebook ότι ήθελε να ιδρύσει μια εταιρεία πυραύλων. Η ιδέα του πυραύλου δεν κράτησε πολύ και η εταιρεία γρήγορα μεταπήδησε στην τρισδιάστατη εκτύπωση. Εάν πιστεύετε την επίσημη εταιρική εκδοχή των γεγονότων, μέσα σε 3 μήνες από αυτήν τη δημοσίευση στο Facebook, τα εργαστήρια Aurora ανέπτυξαν τρεις ξεχωριστές επαναστατικές τεχνικές για τρισδιάστατη εκτύπωση μετάλλων με σημαντικές συνέπειες για τη μείωση του κόστους, την αύξηση της ταχύτητας και τη διαχείριση λογισμικού τρισδιάστατης εκτύπωσης. Το τι ακριβώς ήταν αυτές οι εφευρέσεις δεν έχει διατυπωθεί ποτέ με σαφήνεια, αλλά με ένα μήνυμα τόσο δελεαστικό και εμπορεύσιμο όσο αυτό, μια δημόσια εγγραφή ήταν αναπόφευκτη και μέχρι τον Ιούνιο του 18 η Aurora είχε κυκλοφορήσει το ενημερωτικό δελτίο της για να συγκεντρώσει 3 εκατομμύρια δολάρια.
Ενώ το ενημερωτικό δελτίο επικεντρώθηκε σε μεγάλο βαθμό στις επιστροφές στο μέλλον, ένα βασικό σημείο στην αρχική τους προώθηση ήταν ο εκτυπωτής μικρού σχήματος. Αυτός ο εκτυπωτής σχεδιάστηκε για να είναι σημαντικά φθηνότερος από τους ανταγωνιστές του και προφανώς βρισκόταν ήδη σε δοκιμή beta με 31 ασφαλείς προπωλήσεις. Η τιμή των εκτυπωτών μικρού σχήματος αναγραφόταν στο ενημερωτικό δελτίο μεταξύ 40,000 $ και 43,000 $ USD το καθένα, επομένως αυτό ήταν ένα σημαντικό ποσό πωλήσεων για μια τόσο νέα εταιρεία.
Οι μετοχές που αναφέρονται στις 12thτον Αύγουστο του 2016 στα 0.20 σεντς των $ και ανέβηκε γρήγορα σε αξία. Τον Δεκέμβριο του 2016 ανακοίνωσαν ότι έστελναν την πρώτη τους μονάδα εκτυπωτή μικρού σχήματος σε πελάτες και μέχρι τις 10th Τον Φεβρουάριο του 2017, η τιμή της μετοχής είχε φτάσει τα 3.93 δολάρια, αντιπροσωπεύοντας αποδόσεις λίγο κάτω από το 1,900% από την εισαγωγή και κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω των 216 εκατομμυρίων δολαρίων.
Ωστόσο, όπως συμβαίνει με πολλές εταιρείες προ-εσόδων, όταν υποτίθεται ότι τα έσοδα επρόκειτο να πραγματοποιηθούν, οι τροχοί έπεσαν. Για την τριμηνιαία έκθεση δραστηριοτήτων τους στις 28th τον Απρίλιο του 2017 η εταιρεία ανακοίνωσε ότι ήταν πλέον έτοιμη να επικεντρωθεί στις πωλήσεις, καθώς είχε ολοκληρώσει τις απαραίτητες πιστοποιήσεις και δοκιμές για την πώληση του εκτυπωτή μικρού φορμά διεθνώς. Παρά αυτές τις διαβεβαιώσεις, οι ταμειακές ροές από τις πωλήσεις για την περίοδο Μαρτίου έως Ιουνίου ήταν μόνο 103,000 $ και έπεσαν στα 6,000 $ για το επόμενο τρίμηνο. Για μια εταιρεία της οποίας το προϊόν ήταν προφανώς κορυφαίο στην αγορά με ισχυρή τράπεζα παραγγελιών προπωλήσεων, αυτό δεν είχε νόημα. Πώς θα μπορούσε μια εταιρεία που πουλά τρισδιάστατους εκτυπωτές για 3 δολάρια ο καθένας να έχει έσοδα μόνο 40,000 δολάρια το τρίμηνο όταν προφανώς είχε μια τράπεζα παραγγελιών 6,000 προπωλήσεων για να συμπληρώσει;
Οι επενδυτές που αναζητούσαν μια απάντηση έπρεπε να περιμένουν μέχρι τον Νοέμβριο του 2017, όταν η εταιρεία τελικά παραδέχτηκε μέσω μιας ενημέρωσης της αγοράς ότι οι πολυδιαφημισμένες προπωλήσεις είχαν πουληθεί σε ένα κλάσμα των τρεχουσών τιμών. Αντί για τα $40,000 USD που αναφέρονται στο ενημερωτικό δελτίο, οι τιμές προπώλησης ήταν για τιμές μεταξύ 7,000 $ και 9,000 $ AUD. Δεδομένου ότι η λιανική τιμή είχε πλέον αυξηθεί στα 49,999 δολάρια ΗΠΑ, τα εργαστήρια της Aurora αποφάσιζαν τώρα να ακυρώσουν τις προπωλήσεις τους και να επιστρέψουν τις καταθέσεις τους στους υποψήφιους πελάτες.
Είναι δύσκολο να καταλάβουμε πώς η Aurora ξέφυγε με αυτήν την ανακοίνωση χωρίς ένα χαστούκι στον καρπό από το ASX. Μέχρι αυτή την ανακοίνωση, η Aurora δεν είχε δώσει καμία ένδειξη ότι οι προπωλήσεις τους ήταν για κάτι λιγότερο από την τρέχουσα προτεινόμενη τιμή, αν μη τι άλλο, είχαν εργαστεί σκληρά για να δώσουν την αντίθετη εντύπωση.
Το παρακάτω είναι ένα άμεσο στιγμιότυπο οθόνης από το ενημερωτικό δελτίο, αυτές οι δύο προτάσεις έρχονται η μία μετά την άλλη:
Οποιοσδήποτε επενδυτής διάβαζε τις παραπάνω προτάσεις θα είχε φυσικά υποθέσει ότι οι τιμές προπώλησης ήταν κάπου γύρω στα $40,000 USD. Εκτός από αυτήν την προσφορά, οι προπωλήσεις αναφέρονται σε άλλες 6 περιπτώσεις στο ενημερωτικό δελτίο και ούτε μία φορά δεν αποκαλύπτεται το γεγονός ότι οι προπωλήσεις πωλήθηκαν σε πολύ μειωμένες τιμές.
Μετά την εισαγωγή, η εταιρεία συνέχισε να αναφέρει τις προπωλήσεις στις ανακοινώσεις της. Σε ανακοίνωση του Ιανουαρίου 2017 η εταιρεία ανέφερε ότι:
Για ένα προϊόν που είναι το κύριο σημείο πώλησης είναι η φθηνή του τιμή σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές του, πώς μια πώληση σε λιγότερο από το 25% της τρέχουσας τιμής της αγοράς υποδηλώνει ζήτηση από «όλες τις γωνιές του πλανήτη;» Είναι το ισοδύναμο μιας νέας εταιρείας τηλεφωνίας που χρησιμοποιεί πωλήσεις έξυπνων τηλεφώνων 200 $ ως απόδειξη για τη ζήτηση ενός πανομοιότυπου μοντέλου στα 800 $.
Ένα άλλο προφανές ερώτημα είναι γιατί η Aurora περίμενε τον Νοέμβριο για να ατιμάσει τις προπωλήσεις της. Κατά τη στιγμή του ενημερωτικού δελτίου τους η τιμή λιανικής τους ήταν ήδη σημαντικά υψηλότερη από τις τιμές προπώλησης, ωστόσο η εταιρεία περίμενε περισσότερους από 12 μήνες πριν αποφασίσει να ακυρώσει τις παραγγελίες προπώλησης. Η προφανής εξήγηση ότι διατηρούσαν τις προπωλήσεις τους στο βιβλίο όσο το δυνατόν περισσότερο για να διατηρήσουν την τιμή της μετοχής τους είναι δύσκολο να παραβλεφθεί.
Ακόμη και αφήνοντας κατά μέρος τις προπωλήσεις, η Aurora έχει δώσει μερικές δραματικές υποσχέσεις σχετικά με τον εκτυπωτή μικρού σχήματος που δεν έχουν υλοποιηθεί. Τον Απρίλιο του 2017, ο Διευθύνων Σύμβουλος David Budge έδωσε μια ομιλία σε ένα συνέδριο επενδυτών όπου είπε:
Πολλοί επενδυτές παρατήρησαν αυτή τη δήλωση, καθώς αν ήταν αλήθεια, σήμαινε ότι η εταιρεία ήταν κοντά στην επίτευξη ετήσιων εσόδων 18 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ ετησίως μόνο από τον εκτυπωτή μικρού σχήματος.
Ωστόσο, όταν η ετήσια έκθεσή τους για το 2017 κυκλοφόρησε περισσότερο από 15 μήνες αργότερα, τα έσοδα ήταν μόνο 329,970 $, υποδεικνύοντας πωλήσεις ούτε καν 1 συσκευής το μήνα. Κατά τον τυπικό αυστραλιανό τρόπο, η ετήσια έκθεση όχι μόνο δεν εξηγεί γιατί οι πωλήσεις ήταν τόσο μακριά από αυτήν την πρόβλεψη, αλλά δεν αναγνωρίζει καν ότι αυτή η πρόβλεψη έγινε.
Ίσως να αναρωτιέστε σε αυτό το σημείο γιατί μπαίνω στον κόπο να γράψω για αυτό. Μια άλλη εταιρεία Micro Cap έπαιξε το παιχνίδι δημοσίων σχέσεων και κατάφερε να οδηγήσει την τιμή της μετοχής σε μια γελοία αποτίμηση με ένα σωρό υποσχέσεις που δεν πραγματοποίησαν ποτέ. Σχεδόν ένα μοναδικό φαινόμενο για το ASX. Έχει σημασία γιατί πολύ συχνά οι εταιρείες που λαμβάνουν χρηματοδότηση στο ASX φαίνεται να είναι κακές εταιρείες με καλά τμήματα δημοσίων σχέσεων. Μια κεντρική υπόσχεση του καπιταλισμού είναι ότι τα χρήματα μπορούν να διατεθούν αποτελεσματικά από όσους έχουν χρήματα σε αυτούς που τα χρειάζονται. Στην καλύτερη περίπτωση, η αγορά μετοχών είναι ένα αποτελεσματικό μέσο για τη μεταφορά χρημάτων από επενδυτές στα χέρια εταιρειών με εξαιρετικές ιδέες και περιορισμένα κεφάλαια. Η πραγματικότητα είναι ότι κάθε δολάριο που δαπανάται για τη χρηματοδότηση ή την αγορά μιας μετοχής μιας εταιρείας διαφημιστικής εκστρατείας είναι ένα δολάριο που δεν πηγαίνει σε μια νόμιμη εταιρεία προ-εσόδων, και υπάρχουν πολλές νόμιμες εταιρείες προ-εσόδων εκεί έξω που χρειάζονται απεγνωσμένα χρήματα.
Η τάση των εταιρειών να κάνουν άγριες προβλέψεις πιέζει και άλλους ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων που αναζητούν επενδύσεις να είναι εξίσου αισιόδοξοι. Ένας φίλος μου είναι ιδιοκτήτης μιας αναπτυσσόμενης επιχείρησης που έχει επιτύχει εντυπωσιακή ανάπτυξη της τάξης του 40% ετησίως τα τελευταία δύο χρόνια. Οι πιο πρόσφατες προβλέψεις τους για το 2019 αυξάνουν αυτή την ανάπτυξη σε σχεδόν 100% για το FY18, ωστόσο οι επενδυτές είναι τόσο συνηθισμένοι να βλέπουν προβλέψεις όπως αυτή της Aurora να μην εντυπωσιάζονται και έχουν ρωτήσει αν υπάρχουν τρόποι να την αυξήσουν. Για τον κλάδο στον οποίο βρίσκεται ο φίλος μου, η ανάπτυξη άνω του 100% πιθανότατα θα είχε σοβαρές επιπτώσεις στα περιθώρια κέρδους και στο προφίλ κινδύνου, αλλά αυτό είναι ένα δύσκολο σημείο για τους επενδυτές που έχουν συνηθίσει σε νεοφυείς επιχειρήσεις που υπόσχονται έσοδα πολλών εκατομμυρίων δολαρίων σε χρόνια.
Ως επενδυτές, έχουμε την ευθύνη να είμαστε πιο επικριτικοί όταν παρουσιάζεται το επόμενο κομψό φως της παρουσίασης στη λεπτομέρεια αλλά και στις υποσχέσεις. Εάν αυτό απαιτεί πάρα πολλά, τότε τουλάχιστον πρέπει να διασφαλίσουμε ότι τα στελέχη των μικρών εταιρειών θα λογοδοτήσουν για τις υποσχέσεις τους. Όταν ένας Διευθύνων Σύμβουλος λέει ότι σκοπεύει να πουλάει 30 συσκευές το μήνα, δεν θα πρέπει να μπορεί να δημοσιεύει μια ετήσια έκθεση 15 μήνες αργότερα που να δείχνει συνολικές πωλήσεις μικρότερες από 10 για το έτος χωρίς καν να μπει στον κόπο να αντιμετωπίσει τι πήγε στραβά. Και όταν ο ίδιος Διευθύνων Σύμβουλος αρχίσει να κάνει ανακοινώσεις για το τελευταίο προϊόν του, η αντίδραση της αγοράς θα πρέπει να είναι λίγο πιο ύποπτη.
Τελευταία Νοημοσύνη
