Περίληψη

• Η ανάκτηση των Bitcoins πλησιάζει στην ολοκλήρωση καθώς το κεφάλαιο συνεχίζει να εισρέει στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, ωθώντας το Realized Cap στα 460 δισεκατομμύρια δολάρια και μόνο το 3% λιγότερο από το ATH του.
• Οι όγκοι εισροών συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι κοντά στα υψηλά όλων των εποχών, με τους βραχυπρόθεσμους κατόχους να κυριαρχούν στις ροές. Αυτό υποδηλώνει μια σχετικά ισχυρή ζήτηση για κερδοσκοπία και εμπορική δραστηριότητα.
• Το ανοιχτό ενδιαφέρον τόσο για τις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης όσο και για τις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης είναι επίσης κοντά στα υψηλά όλων των εποχών, και οι πωλητές κατευθυντικών short-seller συνεχίζουν να στοιχηματίζουν ενάντια στην ανοδική τάση, με αποτέλεσμα πάνω από $465 εκατομμύρια σε όγκο ρευστοποίησης τις τελευταίες 30 ημέρες.

Ροές κεφαλαίου

Η τιμή του Bitcoin συνεχίζει να εδραιώνεται λίγο κάτω από τα $52, έχοντας διατηρήσει την πλειονότητα των κερδών της από τα μέσα Φεβρουαρίου. Η υποστήριξη αυτής της απόδοσης φαίνεται να είναι μια σταθερή και υγιής εισροή κεφαλαίων στο περιουσιακό στοιχείο, με το Realized Cap να αυξάνεται κατά πάνω από $30B YTD. Αυτό τοποθετεί τη συνολική αποτίμηση του Realized Cap στα 460 δισεκατομμύρια $, που είναι μόλις 3% λιγότερο από το προηγούμενο ATH.

Ως αποτέλεσμα αυτής της ισχυρής απόδοσης, η κερδοφορία των επενδυτών Bitcoin έχει βελτιωθεί σημαντικά, με τον μέσο επενδυτή να διατηρεί πλέον μη πραγματοποιηθέν κέρδος +120% ανά κέρμα.

Η αναλογία MVRV μας επιτρέπει να το μετρήσουμε αυτό, με τιμές αυτού του μεγέθους που παρατηρούνται συχνά κατά τη διάρκεια των πρώιμων συμμετοχών σε προηγούμενες ανοδικές αγορές. Περίπου 1126 από 4965 ημέρες διαπραγμάτευσης (22.7%) η MVRV κατέγραψε μεγαλύτερα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη. Ο αέρας πάνω από την αγορά σίγουρα γίνεται πιο αραιός, αλλά δεν είναι καθόλου αχαρτογράφητος.

Καθώς η αγορά βρίσκεται σε μεγάλο βαθμό σε κατάσταση μη πραγματοποιηθέντων κερδών, είναι συνετό να αξιολογήσουμε πώς ανταποκρίθηκαν οι συμμετέχοντες. Για αυτό, μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε μια σειρά από μετρήσεις SOPR, οι οποίες αξιολογούν το μέσο μέγεθος του πραγματοποιηθέντος κέρδους ή ζημίας ανά κοόρτη.

🟠 Μέσος όρος αγοράς SOPR: 1.13 (+13% κέρδος)

???? Μακροχρόνιος Κάτοχος-SOPR: 2.07 (+107% κέρδος)

???? Βραχυπρόθεσμος Κάτοχος-SOPR: 1.02 (+2% κέρδος)

Όλες οι κοόρτες κλείνουν προς το παρόν σε ουσιαστικά κέρδη, κάτι που είναι χαρακτηριστικό μιας ανοδικής αγοράς (επισημαίνεται στο ). Έχουμε επίσης επισημάνει χρονικές περιόδους όπου και οι τρεις παραλλαγές SOPR υπερβαίνουν την τρέχουσα τιμή τους στο παρελθόν (στο 🥥). Μπορούμε να δούμε αυτά να ευθυγραμμίζονται με την πιο ευφορική φάση των ανοδικών αγορών του 2017 και του 2021, μια παρόμοια παρατήρηση με το MVRV παραπάνω.

Χρηματιστήρια

Με τη δυναμική της αγοράς να εντείνεται και οι επενδυτές να διατηρούν τα μεγαλύτερα απραγματοποίητα κέρδη τους από τον Νοέμβριο του 2022 ATH, μπορούμε να στραφούμε σε εισροές στα μεγάλα χρηματιστήρια ως μέτρο για τη συναλλακτική δραστηριότητα και την κερδοσκοπία.

Ο συνολικός όγκος καταθέσεων και αναλήψεων συνέχισε να επεκτείνεται, φτάνοντας τα 5.57 δισεκατομμύρια δολάρια σε ημερήσιο όγκο εισροών και εξόδου από χρηματιστήρια, συναγωνιζόμενος τη δραστηριότητα που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια της αγοράς ATH του Νοεμβρίου 2022.

Μπορούμε να αυξήσουμε την ευαισθησία της παραπάνω παρατήρησης διαχωρίζοντας τις εισροές προς τα Χρηματιστήρια από κοόρτες εντός της αλυσίδας, επιτρέποντάς μας να χαρακτηρίσουμε την πηγή των καταθέσεων. Η ανάλυση του συνολικού όγκου καταθέσεων ανταλλαγής έχει ως εξής:

🔴 Βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι +$2.1 δις

🔵 Μακροπρόθεσμοι κάτοχοι + $120 εκατομμύρια

🟢 Όγκος Inter Exchange +354 εκατομμύρια $

Η κοόρτη STH έχει καταθέσει σταθερά πάνω από 2 δισεκατομμύρια $ ανά ημέρα σε όγκο από τα μέσα Ιανουαρίου, ενώ όρισε επίσης νέο ATH ύψους 2.46 δισεκατομμυρίων $ σε όγκο καταθέσεων συνολικά. Αυτό υπογραμμίζει έναν υψηλό βαθμό κερδοσκοπικού ενδιαφέροντος εντός της τρέχουσας δομής της αγοράς.

Περαιτέρω συρροή μπορεί να βρεθεί αξιολογώντας το ποσοστό του συνολικού υπολοίπου STH που αποστέλλεται στα χρηματιστήρια. Από τον Οκτώβριο του 2023, η κοόρτη STH καταθέτει πάνω από το 1% της προσφοράς της ημερησίως, κορυφώνοντας την τιμή 2.36% κατά την πρόσφατη κερδοσκοπία υπό την ηγεσία του ETF. Αυτή είναι η μεγαλύτερη σχετική κατάθεση από το sell-off του Μαρτίου 2020.

Ο βαθμός κερδοσκοπίας στην τρέχουσα αγορά μπορεί επίσης να φανεί από την εξαιρετικά υψηλή κυριαρχία των συναλλαγών που σχετίζονται με εισροές/εκροές σε σχέση με το σύνολο του όγκου εντός της αλυσίδας. Επί του παρόντος, το 78.3% του συνόλου του οικονομικού όγκου on-chain κατευθύνεται προς/από ανταλλακτήρια, κάτι που προέρχεται από ένα νέο ATH.

Σημείωση, ο οικονομικός όγκος ορίζεται ως ο προσαρμοσμένος από την οντότητα όγκος στην αλυσίδα μας, ο οποίος φιλτράρει τις εσωτερικές μεταφορές, τη διαχείριση πορτοφολιού και τις ίδιες δαπάνες σύμφωνα με τις καλύτερες εκτιμήσεις μας.

Τα νέα προϊόντα Bitcoin ETF έχουν επίσης δημιουργήσει μια νέα πηγή ζήτησης για BTC, με ένα απίστευτο +90 BTC σε καθαρές ροές που μεταναστεύουν στα ETF. Αυτές οι εισροές αντιπροσωπεύουν ένα εκπληκτικό ποσό 5.7 δισεκατομμυρίων $ και ανεβάζουν το συνολικό AUM των ETF σε σχεδόν 38 δισεκατομμύρια $.

Αυτά τα προϊόντα του ETF επέτρεψαν για πρώτη φορά σε θεσμικούς επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στο περιουσιακό στοιχείο BTC μέσω παραδοσιακών σιδηροδρομικών γραμμών, ανοίγοντας έναν νέο βαθμό ελευθερίας για τη ζήτηση και την κερδοσκοπία.

Επισκόπηση παραγώγων

Παράλληλα με την άνοδο της κερδοσκοπίας που είναι ορατή στις ροές εντός της αλυσίδας, μπορούμε επίσης να δούμε ότι οι αγορές παραγώγων έχουν ανταποκριθεί παρόμοια. Το συνολικό Ανοιχτό Επιτόκιο σε προθεσμιακές αγορές έχει αυξηθεί σε αξία 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με μόνο 84 από τις 1195 ημέρες συναλλαγών (7%) να καταγράφουν υψηλότερη αξία.

Η εκφρασμένη σε USD αξία των ανοικτών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προσεγγίζει τα υψηλά που παρατηρήθηκαν κατά τις πιο ευφορικές περιόδους του 2021.

Οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης γνώρισαν επίσης σημαντική ανάπτυξη, με το ανοιχτό ενδιαφέρον να αγγίζει τα 17.5 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό βρίσκεται σε συγκριτική βάση με τα 21 δισεκατομμύρια δολάρια στις προθεσμιακές αγορές, η οποία είναι μια σχετικά νέα εξέλιξη από το 2023.

Η ανάπτυξη στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης υποδηλώνει ότι οι αγορές παραγώγων Bitcoin γίνονται όλο και πιο ώριμες, με τους επενδυτές, τους εμπόρους και τους εξορύκτες να έχουν πλέον βαθύτερες και πιο ρευστοποιημένες επιλογές για να αντισταθμίσουν και να διαχειριστούν τον κίνδυνο.

Η αποφασιστική έκρηξη μέσω 30 $ τον περασμένο Οκτώβριο ήταν ένα βασικό σημείο ενδιαφέροντος, με αξιοσημείωτες αλλαγές σε πολλά μέρη της αγοράς Bitcoin.

Πριν από αυτό το ράλι, η απόδοση που ήταν διαθέσιμη μέσω μιας στρατηγικής cash-and-carry στις προθεσμιακές αγορές ήταν μόλις πάνω από το 3% σε σταθερή βάση, όντας μικρότερη από το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο που ήταν διαθέσιμο στα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ. Από τότε, ωστόσο, οι αποδόσεις cash-and-carry αυξήθηκαν στο 14.7%, παρέχοντας μερικές ενδείξεις:

• Οι έμποροι είναι πρόθυμοι να πληρώσουν πολύ υψηλότερα επιτόκια για να αναλάβουν θέσεις με μόχλευση long.
• Η βραχυπρόθεσμη πλευρά είναι πλέον σε θέση να συλλάβει 2x-3 φορές το επιτόκιο «χωρίς κινδύνους» που είναι διαθέσιμο στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ.
• Η απόδοση που είναι διαθέσιμη στις αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πιθανό να αρχίσει να προσελκύει τους διαπραγματευτές πίσω στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, εμβαθύνοντας τη ρευστότητα της αγοράς.

Η διαφορά μεταξύ των επιτοκίων χρηματοδότησης BTC και ETH διευρύνεται επίσης. Πριν από τον Οκτώβριο του 2023, μπορεί να παρατηρηθεί ένα σχετικά ουδέτερο καθεστώς, όπου η διαφορά κυμαινόταν μεταξύ θετικής και αρνητικής κατάστασης.

Ωστόσο, από το ράλι του Οκτωβρίου, τα επιτόκια χρηματοδότησης για το ETH ήταν σταθερά υψηλότερα από ό,τι για το BTC, συνάγοντας μια αυξημένη όρεξη από τους επενδυτές να κάνουν εικασίες περαιτέρω για την καμπύλη κινδύνου.

Είδαμε επίσης ένα καθεστώς βαριάς σύντομης ρευστοποίησης κυριαρχίας κατά τη διάρκεια των ράλι στις εγκρίσεις ETF. Ενώ οι ουδέτεροι έμποροι με μετρητά και μεταφορά στην αγορά προσελκύονται από το short-side, η αγορά εξακολουθεί να βλέπει τους κατευθυνόμενους short-seller να ρευστοποιούνται με υψηλότερο επιτόκιο από το long.

Αξίζει να σημειωθεί ότι και στις δύο αιχμές ATH το 2021, οι επενδυτές μακράς διαρκείας κυριάρχησαν στους όγκους ρευστοποίησης, καθώς οι θέσεις μόχλευσης έκλεισαν αναγκαστικά εντός της αστάθειας εντός της ημέρας. Ως εκ τούτου, βλέποντας μια τόσο ισχυρή κυριαρχία των κατευθυντικών επενδυτών ανοικτών αγορών που ρευστοποιούνται υποδηλώνει ότι πολλοί έμποροι έχουν στοιχηματίσει ενάντια στην επικρατούσα ανοδική τάση από τον Οκτώβριο.

Αυτό οδήγησε σε σημαντική αύξηση των συνολικών ρευστοποιήσεων βραχείας πλευράς τις τελευταίες 30 ημέρες, με πάνω από 465 εκατομμύρια δολάρια σε κλειστές θέσεις. Το παρακάτω γράφημα επισημαίνει περιόδους όπου οι βραχυπρόθεσμες ρευστοποιήσεις υπερβαίνουν αυτές των long, πολλές από τις οποίες ευθυγραμμίζονται με ισχυρές ανοδικές τάσεις που τροφοδοτούνται από βραχυπρόθεσμες συμπιέσεις.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Αντί για τις υψηλότερες τιμές spot από τον Δεκέμβριο του 2021, η όρεξη για κινδύνους μεταξύ των συμμετεχόντων στην αγορά έχει επιστρέψει με στυλ. Αυτό τονίζεται από την επιτάχυνση των εισροών κεφαλαίων και την αυξανόμενη δραστηριότητα μεταξύ της κοόρτης των βραχυπρόθεσμων κατόχων, οι οποίοι καταθέτουν όγκο άνω των 2 δισεκατομμυρίων $ σε χρηματιστήρια ανά ημέρα.

Η κερδοσκοπική δραστηριότητα είναι επίσης παρούσα σε παράγωγα μέσα, με το ανοικτό ενδιαφέρον τόσο των δικαιωμάτων προαίρεσης όσο και των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης να είναι απλώς επιφυλακτικά των ATH. Με τα επιτόκια διαρκούς χρηματοδότησης να παρέχουν τώρα αποδόσεις που υπερβαίνουν το 2x έως 3 φορές το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο των αμερικανικών ομολόγων, υπήρξε μια άνοδος στη ρευστότητα και στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Ωστόσο, μεγάλο μέρος αυτού φαίνεται να είναι κατευθυντικό, καθώς πολλοί έμποροι συνεχίζουν να στοιχηματίζουν ενάντια στην επικρατούσα ανοδική τάση (που ρευστοποιείται ως αποτέλεσμα).

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-09-2024/