Το Χονγκ Κονγκ δεν είναι η πρώτη δικαιοδοσία που έχει δημιουργήσει ένα ρυθμιστικό καθεστώς για τα stablecoins. Αλλά η απάντησή του μπορεί να γίνει η πιο σημαντική.

Μπορεί να φαίνεται περίεργη πρόταση. Η Ευρωπαϊκή Ένωση, το Ηνωμένο Βασίλειο, η Σιγκαπούρη και η Ιαπωνία έχουν ήδη εκπονήσει προτάσεις. Οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν επίσης ένα μάλλον χαλαρό, ανεκτικό καθεστώς. Τι σημασία έχει αν μια πόλη 7.5 εκατομμυρίων κατοίκων ακολουθήσει το παράδειγμά της;

Δύο λόγοι. Το πρώτο είναι η μοναδική φύση του νομίσματος του Χονγκ Κονγκ. 

Τα πιο δημοφιλή σταθερά νομίσματα - το Tether του Bitfinex και το USDC του Circle - είναι συνδεδεμένα με το δολάριο ΗΠΑ, γεγονός που δείχνει ότι η συντριπτική ζήτηση στην παγκόσμια αγορά είναι για υπεράκτια δολάρια (ή, με άλλο τρόπο, για ψηφιακά ευρωδολάρια).

Το δολάριο Χονγκ Κονγκ είναι συνδεδεμένο με το δολάριο ΗΠΑ. Επομένως, ένα σταθερό νόμισμα που σχετίζεται με το δολάριο του Χονγκ Κονγκ είναι ένα de facto ψηφιακό ευρωδολάριο. Αυτό δεν ισχύει για τα ψηφιακά δολάρια Σιγκαπούρης, ευρώ, γιεν ή στερλίνα.

Αν και η εστίαση της Νομισματικής Αρχής του Χονγκ Κονγκ στη ρύθμιση του stablecoin μπορεί να μην το έχει ρητά υπόψη – το HKMA επικεντρώνεται στην προστασία των επενδυτών του Χονγκ Κονγκ και στη διατήρηση της σταθερότητας του τοπικού χρηματοπιστωτικού συστήματος – προσφέρει μια διαδρομή προς ένα εργαλείο με παγκόσμια ζήτηση.

Stablecoin OG

Ο δεύτερος και σχετικός λόγος είναι ότι, σε αντίθεση με όλους τους ομοτίμους του, το HKMA είναι η μόνη νομισματική αρχή που έχει ενσωματωμένη στο DNA της τη διαχείριση αποθεμάτων stablecoin.

Το δολάριο του Χονγκ Κονγκ σταθεροποιήθηκε σε ένα δολάριο ΗΠΑ στα 7.8 HK$ τον Οκτώβριο του 1983, με την HKMA να λειτουργεί ένα σύστημα διαχείρισης αποθεματικών σχεδιασμένο να το διατηρεί σε μια στενή ζώνη συναλλαγών. Η HKMA διαχειρίζεται ένα σταθερό νόμισμα συνδεδεμένο με το πράσινο νόμισμα!

Το HKMA διατήρησε αυτό το δεσμό, παρά τις οικονομικές κρίσεις και τις μαζικές επιθέσεις κατά του καθεστώτος από διεθνή hedge funds, για σαράντα χρόνια.

Αυτό είναι ένα σπάνιο επίτευγμα. Ένας λόγος για τον οποίο υπάρχει το ευρώ είναι επειδή οι ευρωπαϊκές νομισματικές αρχές απέτυχαν συνεχώς να διατηρούν τα φράγκα, τις λίρες και τα μάρκα που διαπραγματεύονται σε αρκετά γενναιόδωρες ζώνες. Η HKMA έχει μια μοναδικά βαθιά εμπειρία που κανένας άλλος ρυθμιστής δεν μπορεί να ταιριάξει.

Ωραία – έτσι η άνοδος των stablecoin που βασίζονται σε blockchain φέρνει το Χονγκ Κονγκ σε μοναδική θέση. Πώς επηρεάζει αυτό τις προτεινόμενες οδηγίες του HKMA;

Η σύντομη απάντηση είναι η διαχείριση αποθεμάτων. Για να το καταλάβουμε αυτό, ας αποσυσκευάσουμε μερικά από τα άλλα χαρακτηριστικά του πιθανού καθεστώτος του Χονγκ Κονγκ.

Ρύθμιση των σταθερών νομισμάτων

Ο λόγος για τον οποίο η HKMA και άλλες ρυθμιστικές αρχές ενδιαφέρονται για τα stablecoins είναι επειδή αναγνωρίζουν ότι τα stablecoins μπορεί να γίνουν σημαντικά μέρη των πληρωμών, τόσο σε εθνικό όσο και σε διεθνές επίπεδο. Θέλουν να θεσπίσουν κανόνες για να εξασφαλίσουν ότι οι πολίτες τους μπορούν να τους χρησιμοποιούν με ασφάλεια και ότι δεν διαταράσσουν τις τράπεζες ή τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Τα Stablecoins είναι εκεί όπου η παραδοσιακή χρηματοδότηση συναντά το blockchain, επομένως οι ρυθμιστικές αρχές είναι αποφασισμένες να απομονώσουν τα χρηματοοικονομικά τους συστήματα από τους κινδύνους της «Άγριας Δύσης» των κρυπτονομισμάτων.

Τον Ιανουάριο, το HKMA και το Financial Services and Treasury Bureau πρότειναν άδεια και ρυθμιστικό καθεστώς για εικονικά περιουσιακά στοιχεία που σκοπεύουν να διατηρήσουν μια σταθερή αξία σε σχέση με ένα ή περισσότερα νομίσματα fiat.

Στοιχεία οικονομικών και fintech λένε στο DigFin ότι η πρόταση βρίσκεται σε εξέλιξη και λένε ότι η HKMA ήταν πρόθυμη για σχόλια – μια στάση που δεν συμβαίνει συχνά όταν οι αρχές συμβουλεύονται τις βιομηχανίες τους.

Αλλά ένα πράγμα είναι σαφές: το HKMA ενδιαφέρεται μόνο να κυκλοφορούν stablecoins στο Χονγκ Κονγκ που αναφέρονται σε ένα νόμισμα όπως το Χονγκ Κονγκ ή το δολάριο ΗΠΑ, όχι ένα εμπόρευμα όπως ο χρυσός. Και τα αλγοριθμικά stablecoins έχουν βγει.

Βοηθά να το συγκρίνουμε με άλλα καθεστώτα:

• Το Χονγκ Κονγκ θα νομιμοποιήσει μόνο τα σταθερά νομίσματα που αναφέρονται σε fiat.
• Η Σιγκαπούρη νομιμοποιεί επίσης μόνο τα σταθερά νομίσματα που αναφέρονται σε fiat.
• Η Ιαπωνία αναγνωρίζει μόνο σταθερά νομίσματα που υποστηρίζονται από γιεν (άρα το USDC και το Tether είναι παράνομα).
• Το ΗΒ θα αναγνώριζε μόνο τα σταθερά νομίσματα που υποστηρίζονται από στερλίνα και θα απαιτούσε να τηρούνται οι εξασφαλίσεις σε αποθεματικό στην Τράπεζα της Αγγλίας.
• Η ΕΕ έχει το πιο ευέλικτο από όλα τα καθεστώτα, αναγνωρίζοντας τα εμπορεύματα και τα σταθερά νομίσματα που υποστηρίζονται από fiat, και τα αναγνωρίζει σε ευρωπαϊκό επίπεδο, αφαιρώντας τα από την αρμοδιότητα των εθνικών ρυθμιστικών αρχών τραπεζών.
• Ο κανονισμός των ΗΠΑ δεν έχει ακόμη επισημοποιηθεί.

Υπάρχει μια τεράστια διαφορά μεταξύ του προτεινόμενου καθεστώτος του Χονγκ Κονγκ και όλων των άλλων. Ενώ όλες οι κυβερνήσεις αναγνωρίζουν τα σταθερά νομίσματα ως μια μορφή ηλεκτρονικού χρήματος (εγκαταστάσεις αποθηκευμένης αξίας, ηλεκτρονικές πληρωμές, κ.λπ.), το καθεστώς του Χονγκ Κονγκ βασίζεται στο υπάρχον καθεστώς αδειοδότησης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και Μελλοντικής Εκπλήρωσης για πλατφόρμες συναλλαγών εικονικών περιουσιακών στοιχείων (VATP ή κρυπτογράφηση). ανταλλαγές).

Είναι ασφαλές να υποθέσουμε ότι άλλα καθεστώτα θα δημιουργήσουν καθεστώτα για μεσιτεία εικονικών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των λιανικών επενδυτών, αλλά χτίζουν ένα σύστημα κεφαλαιαγορών πάνω από μια βάση πληρωμών, ενώ το Χονγκ Κονγκ το κάνει αυτό προς την αντίθετη κατεύθυνση.

Πέρα από τα αποθεματικά

Δεδομένης της ύπαρξης ρυθμιζόμενων VATP, με ένα οικοσύστημα διαπραγματευτών αγοράς, ο κανονισμός του HKMA για τα stablecoins κοιτάζει πέρα ​​από απλούς κανόνες για τα αποθεματικά.

«Δεν κοιτάζουν μόνο τα αποθέματα πίσω από το stablecoin», λέει κάποιος που γνωρίζει τη σκέψη του HKMA. «Εξετάζουν τη δράση των τιμών. Πώς θα συνεργαστεί ο εκδότης [ένα stablecoin] με μεσάζοντες και διαπραγματευτές αγοράς για να διατηρήσει τη σταθερότητα των τιμών; Οποιοδήποτε σημείο αποτυχίας θα μπορούσε να προκαλέσει την απώλεια της εμπιστοσύνης της αγοράς στο stablecoin.»

Οι υπεύθυνοι της αγοράς λένε ότι αυτό δεν είναι τεχνικά δύσκολο. Αλλά απαιτεί σαφήνεια σχετικά με τη συμφωνία τους με έναν εκδότη. Ο εκδότης είναι υπεύθυνος για την κοπή και την καύση του stablecoin, επομένως χρειάζονται μια διαδικασία που να είναι αποτελεσματική και σαφής. Αυτός είναι ο πρόδρομος για την οικοδόμηση εμπιστοσύνης μεταξύ των εκδοτών και της δευτερογενούς αγοράς.

Η εμπιστοσύνη είναι η θεμελιώδης ποσότητα χρημάτων. Η εμπιστοσύνη που έχουν οι άνθρωποι στο νόμισμά τους ή σε ένα ευρωδολάριο πρέπει να επεκταθεί στο stablecoin που το παρακολουθεί. Τι γίνεται όμως με τα υπάρχοντα ιδιωτικά stablecoins, USDC και Tether;

USDC και Tether

Ο εκδότης του USDC, Circle, προσπαθεί να εμφανιστεί ως ο φιλικός προς τη συμμόρφωση παίκτης, που θέλουμε να ελέγχουμε. Το πρόβλημά του είναι ότι υπήρξαν στιγμές αστάθειας όταν το USDC έχασε το δεσμό του. Θα βοηθούσε η νομική αναγνώριση και ποιες προϋποθέσεις θα επέμεναν οι ρυθμιστικές αρχές προκειμένου η Circle να σημειώσει το πλαίσιο;

Το Tether είναι ακόμα πιο παράξενο. Η χρηματιστηριακή της αξία είναι τώρα 97 δισεκατομμύρια δολάρια. Είναι η κόλλα που συγκρατεί την αγορά κρυπτογράφησης. Ωστόσο, οι ιθύνοντες της αγοράς κρυπτονομισμάτων δεν εμπιστεύονται την Tether και οι ρυθμιστικές αρχές σίγουρα δεν αρέσκονται στη μυστικότητα και την ιστορία του ψέματος από τους ελέγχους μετόχους της Bitfinex.

Όταν το Tether χρησιμοποιείται για πληρωμές, οι άνθρωποι το χρησιμοποιούν ως βραχυπρόθεσμο διευκολυντή για να ανταλλάξουν άλλα ζεύγη (π.χ. bitcoin/Tether και μετά Tether/δολάρια). Κανείς δεν θέλει να κρατήσει το Tether. Γι' αυτό, λένε οι υπεύθυνοι της αγοράς, είναι ο λόγος για τον οποίο έχουν πολλαπλασιαστεί τα καταστήματα αντιστήριξης: υπάρχει μια τεράστια βιομηχανία που παίζει καυτή πατάτα με τα Tethers. Η βιομηχανία κρυπτογράφησης έχει μάθει να αισθάνεται άνετα με αυτό, εμπιστευόμενη την ταχύτητα των συναλλαγών 24/7 και τη ρευστότητα αντί να εμπιστεύεται τον εκδότη.

Αυτό είναι ένα επικίνδυνο παιχνίδι: το μόνο που θα χρειαστεί είναι μια σοβαρή κρίση για να αποθαρρυνθούν τέτοιοι άνθρωποι με τέτοια αυταρέσκεια. Κανένας χρηματοπιστωτικός ρυθμιστής δεν θέλει ένα τέτοιο καθεστώς. Εάν τα stablecoins πρόκειται να χρησιμοποιηθούν ευρέως ως εργαλεία πληρωμής, οι χρήστες λιανικής καθώς και οι εταιρείες ή οι τράπεζες πρέπει να είναι πρόθυμοι να τα διατηρήσουν σε ισολογισμό.

Το HKMA θα πρέπει επίσης να σταθμίσει τις προσδοκίες του όσον αφορά τις εξαργυρώσεις. Σήμερα, οι εκδότες stablecoin μπορεί να υπόσχονται να εξαργυρώσουν στην ισοτιμία, αλλά δεν δίνουν καμία υπόσχεση σχετικά με τη σταθερότητα των τιμών στη δευτερογενή αγορά. Το Χονγκ Κονγκ, όπως και άλλες δικαιοδοσίες, θα επιμείνει στη νομιμοποίηση των stablecoin που οι κάτοχοι μπορούν να εξαργυρώσουν για την πλήρη αξία του υποκείμενου, ανά πάσα στιγμή.

Πρώτα η ασφάλεια

Πώς όμως το HKMA ή οποιοσδήποτε άλλος ρυθμιστής το επιτυγχάνει αυτό; Η εκτελεστότητα αποτελεί πρόκληση σε κάθε δικαιοδοσία. Το Χονγκ Κονγκ έμαθε πριν από ένα χρόνο με την απάτη JPEX ότι οι εγκληματίες στο εξωτερικό μπορούν εύκολα να πουλήσουν παράνομα κρυπτογράφηση σε χερσαία λιανικά.

Υπάρχουν, ωστόσο, μερικοί τρόποι για να προσπαθήσουν οι ρυθμιστικές αρχές να κάνουν τα stablecoins ασφαλή. Πρώτον, το Χονγκ Κονγκ επιβάλλει στους εκδότες υποχρεώσεις «γνωρίστε τον πελάτη σας» και κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες.

Δεύτερον, οι ρυθμιστικές αρχές αναγνωρίζουν γενικά ότι όσο περισσότερες δικαιοδοσίες θέτουν κανόνες, τόσο το καλύτερο.

Τρίτον είναι η τοποθέτηση καθεστώτων stablecoin στο πλαίσιο άλλων κανόνων σχετικά με τα εικονικά περιουσιακά στοιχεία και τη χρηματοδότηση blockchain. Το Χονγκ Κονγκ, όπως έχει ήδη συζητηθεί, είναι μπροστά από την καμπύλη. Το HKMA μόλις κυκλοφόρησε επίσης ένα έγγραφο διαβούλευσης σχετικά με την επιμέλεια, το οποίο αντιπροσωπεύει το τελευταίο μεγάλο κομμάτι που λείπει.

Τέταρτον είναι να χρησιμοποιήσετε ρυθμιστικά sandboxes για να πειραματιστείτε με τον κύκλο ζωής και την περίπτωση χρήσης ενός stablecoin, αντί να προσπαθήσετε να ορίσετε κάθε κανόνα από την αρχή. Το HKMA είναι πιθανό να το κάνει αυτό πριν οριστικοποιήσει κάποιο από τα βιβλία του. Αυτό παίζει και πάλι τη δύναμη του Χονγκ Κονγκ να δίνει έμφαση στις κεφαλαιαγορές, αντί να αντιμετωπίζει τα stablecoin ως ζήτημα πληρωμής.

Αξίζει να κάνετε μια γρήγορη παράκαμψη σε έναν άλλο σχετικό τομέα ρύθμισης που πρωτοπορεί το HKMA: τη μεταχείριση κεφαλαίου.

Κεφαλαιακό κόστος

Η HKMA είναι η πρώτη σημαντική ρυθμιστική αρχή που διατύπωσε τις σκέψεις της σχετικά με την εφαρμογή των προτύπων της Επιτροπής της Βασιλείας για το εποπτικό κεφάλαιο και τη διαχείριση των ανοιγμάτων των τραπεζών σε κρυπτογραφικά στοιχεία.

Η Επιτροπή της Βασιλείας συγκεντρώνει τους διοικητές των κεντρικών τραπεζών υπό την αιγίδα της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών. Πρότεινε ότι οι κεντρικές τράπεζες απαιτούν από τις εμπορικές τους τράπεζες να διατηρούν ένα πολύ υψηλό ποσό κεφαλαίου έναντι οποιωνδήποτε περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης στους ισολογισμούς τους, συμπεριλαμβανομένων των εξασφαλίσεων πίσω από stablecoins καθώς και οποιωνδήποτε bitcoin ή άλλων περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούνται για την υποστήριξη κεφαλαίων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο.

Ο Andrew Fei, εταίρος στη King & Wood Mallesons, μια δικηγορική εταιρεία, λέει ότι το αποτέλεσμα είναι ότι τα εικονικά περιουσιακά στοιχεία που υποστηρίζονται πλήρως θα επιβαρύνονται με κεφαλαιακή επιβάρυνση ισοδύναμη με τη φύση του υποκείμενου στοιχείου – δηλαδή, θα αντιμετωπίζονται ως ίδια κεφάλαια ή τύπος κατοχής εταιρικού ομολόγου εάν το διακριτικό παρέχει δικαιώματα ψήφου ή οικονομικά δικαιώματα. Για να επιτευχθεί αυτό, το stablecoin δεν πρέπει μόνο να είναι 100 τοις εκατό δεσμευμένο, αλλά η τράπεζα πρέπει να τηρεί μια αυστηρή διαδικασία συμμόρφωσης και τεκμηρίωσης και να συμμετέχει σε τακτικούς ελέγχους.

Τα εικονικά περιουσιακά στοιχεία που δεν υποστηρίζονται πλήρως ή τα stablecoin που δεν έχουν αεροστεγή μεθοδολογία σταθεροποίησης θα επιβαρύνουν κεφαλαιακά έξοδα της τάξης του 10 ή 20 φορές περισσότερο, καθιστώντας απίθανο οι τράπεζες να τις κρατήσουν στους ισολογισμούς τους.

Το γεγονός ότι το Χονγκ Κονγκ υιοθετεί τις συστάσεις της Βασιλείας δείχνει την κατεύθυνση του ταξιδιού. Είναι πιο σχετικό για δύο πράγματα: τα stablecoins και για τη συμβολοποίηση περιουσιακών στοιχείων του πραγματικού κόσμου.

Αυτό που υποδηλώνει είναι ότι το HKMA δεν σκέφτεται τα stablecoins ως ένα θεωρητικό εργαλείο πληρωμής, στο κενό. Το HKMA σκέφτεται τα stablecoins που θα χρησιμοποιηθούν για την πληρωμή περιουσιακών στοιχείων με διακριτικά ή άλλες λειτουργίες στις κεφαλαιαγορές, όπως ένα ETF.

Αποθεματικό ενεργητικού

Ειδικά για τα stablecoins, αυτό θα θέσει έναν πήχη για το Circle και το Bitfinex, μαζί με οποιονδήποτε άλλο εκδότη stablecoin. Εάν θέλουν τα διακριτικά τους να χρησιμοποιηθούν για τη διευκόλυνση της διαπραγμάτευσης πραγματικών περιουσιακών στοιχείων από το Χονγκ Κονγκ σε ράγες blockchain ή για την εμπορία αυτών των τίτλων σε επενδυτές του Χονγκ Κονγκ, θα πρέπει να καταθέσουν αποθεματικά σε τράπεζες. Και οι τράπεζες θα πρέπει να βεβαιωθούν ότι τα χαρτιά αθροίζονται, ώστε να αποφεύγουν τις τιμωρητικές επιβαρύνσεις κεφαλαίου.

Οι κεφαλαιακές επιβαρύνσεις μας οδηγούν στο θεμελιώδες ερώτημα που διερευνά η HKMA: τα αποθεματικά.

Τι είδους αποθεματικά θα αποτελέσουν αποδεκτή υποστήριξη για ένα stablecoin; Το ότι ένα stablecoin που παρακολουθεί το δολάριο ΗΠΑ (ας πούμε) πρέπει να υποστηρίζεται πλήρως από περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ΗΠΑ είναι δεδομένο, αλλά πώς θα μοιάζει αυτή η σύνθεση;

Η ΕΕ έχει τους πιο συγκεκριμένους κανόνες σχετικά με αυτό, σύμφωνα με τους κανόνες της για τις αγορές κρυπτογραφικών στοιχείων (MiCA). Αυτοί λένε ότι οι εκδότες πρέπει να διατηρούν είτε το 30 τοις εκατό είτε το 60 τοις εκατό των αποθεματικών τους ως μετρητά που διατηρούνται σε ευρωπαϊκές τράπεζες (το ποσό εξαρτάται από το μέγεθος των αποθεματικών και τον αριθμό των κατόχων stablecoin). Πέρα από αυτές τις καταθέσεις, οι εκδότες μπορούν επίσης να κάνουν κράτηση μέσω χρέους εθνικής ή τοπικής κυβέρνησης ή καλυμμένων ομολόγων.

Για τον μετριασμό του κινδύνου αντισυμβαλλομένου, η MiCA λέει ότι δεν μπορεί να διατηρηθεί περισσότερο από το 10 τοις εκατό των αποθεματικών σε μια δεδομένη τράπεζα, όπου δεν μπορεί να αποτελέσει περισσότερο από το 2.5 τοις εκατό των περιουσιακών στοιχείων αυτής της τράπεζας. Έως και το 40 τοις εκατό των συνολικών αποθεματικών πρέπει να διατεθεί σε αιτήματα εξαργύρωσης εντός μίας ημέρας.

Το HKMA δεν έχει ορίσει ένα καθεστώς σαν αυτό. Ωστόσο, άνθρωποι που είναι εξοικειωμένοι με τον τρόπο σκέψης του λένε ότι θα επικεντρωθεί στη ρευστότητα, διασφαλίζοντας ότι τα αποθεματικά τοποθετούνται σε μέσα που μπορούν να εξαργυρωθούν γρήγορα.

Ένας λόγος που το HKMA προτιμά να επεξεργάζεται λεπτομέρειες σε ένα sandbox είναι επειδή οι εκδότες, αν και είναι υπεύθυνοι για την κοπή ή την καύση stablecoin, στην πραγματικότητα δεν θα κατέχουν πολλά από αυτά. Το θέμα της έκδοσης είναι η διανομή τους μέσω VATP (μεσίτες ή ανταλλακτήρια).

Δεν είναι πρακτικό να υποθέσουμε ότι ένας εκδότης – είτε είναι τράπεζα είτε αδειοδοτημένος χειριστής χρήματος – μπορεί να παρακολουθεί και να ενσωματώνει όλους τους τελικούς κατόχους σε κατάσταση κρίσης. Σε μεσάζοντες θα μπορούσε να ανατεθεί ο ρόλος της συνάντησης εξαγορών, αλλά το HKMA θα χρειαστεί ένα εφεδρικό σχέδιο σε περίπτωση συστημικής κρίσης.

Εργασία σε εξέλιξη

Οι κανόνες για τα αποθεματικά κεφαλαίου έχουν σχεδιαστεί για να παρέχουν στις τράπεζες ένα απόθεμα ασφαλείας σε περιόδους κινδύνου, αλλά οι τραπεζικές τρεξίματα μπορούν ακόμα να συμβούν. Ένα τρέξιμο σε ένα stablecoin θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει την παραδοσιακή χρηματοδότηση, επομένως η HKMA θα συνεχίσει να πειραματίζεται προτού είναι πιθανό να δώσει άδεια σε εκδότες.

Επιπλέον, αυτοί οι κανόνες καθιστούν απίθανο τις τράπεζες να θέλουν να εκδώσουν stablecoins. Τα κίνητρα θα τους ωθήσουν σε συμβολικές καταθέσεις. Αυτά δεν είναι μέσα που διαπραγματεύονται στην αγορά, αλλά αντιπροσωπεύουν μια σχέση μεταξύ του καταθέτη και της τράπεζας. Το πιο σημαντικό, ενώ ένα stablecoin πρέπει να είναι 100 τοις εκατό δεσμευμένο, μια κατάθεση αποτελεί μέρος του τραπεζικού συστήματος κλασματικών αποθεματικών, ακόμα κι αν λειτουργεί σε blockchain. Σήμερα στο Χονγκ Κονγκ, το ελάχιστο αποθεματικό για καταθέσεις είναι 8 τοις εκατό.

Εκεί όπου οι τράπεζες είναι πιο πιθανό να εμπλακούν είναι η χορηγία ή η διευκόλυνση της δημιουργίας στοιχείων ενεργητικού στον πραγματικό κόσμο. Τα stablecoins γίνονται σημαντικά ως πιθανά σκέλη διακανονισμού μετρητών (αν και ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας θα μπορούσε να παίξει αυτόν τον ρόλο, εάν το HKMA αποφάσιζε να εκδώσει το δικό του e-HKD απευθείας από τον ισολογισμό του).

Το HKMA και οι παγκόσμιοι όμοιοί του εμπλέκονται σε ένα μεγάλο πείραμα. Μπορεί η εμπιστοσύνη των εθνικών τους νομισμάτων να μετατραπεί σε stablecoins; Αυτό θα απαιτήσει υγιή ρύθμιση, αλλά αυτό είναι μόνο το πρώτο βήμα.

Αυτά τα καθεστώτα θα πρέπει να δοκιμαστούν. Η δέσμευση του δολαρίου του Χονγκ Κονγκ στο αμερικανικό νόμισμα είναι αξιόπιστη όχι μόνο επειδή το HKMA έχει κανόνες, αλλά επειδή υπερασπίζεται τη σύνδεση έναντι ισχυρών αντιπάλων.

Και το καθεστώς θα απαιτήσει υιοθέτηση. Δεν εναπόκειται στις κεντρικές τράπεζες να επιλύσουν περιπτώσεις χρήσης, αλλά είναι δουλειά τους να υποθέσουν ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ευρέως ως εργαλεία πληρωμής από τους πολίτες τους. Είναι αυτή η χρήση που θα δοκιμάσει το σύστημα. Εάν το καθεστώς είναι πολύ επαχθές, κανείς δεν θα εκδίδει στη δικαιοδοσία του και οι επενδυτές τους θα συρρέουν σε παράνομα προϊόντα κρυπτογράφησης.

Αυτό ισχύει για όλες τις ρυθμιστικές αρχές. Αυτό που κάνει το Χονγκ Κονγκ ενδιαφέρον για παρακολούθηση είναι ότι η HKMA, η ίδια ένας μακροχρόνιος διαχειριστής ενός «stablecoin», ενσωματώνει την καθοδήγησή της στη σφαίρα των κεφαλαιαγορών. Ένα εργαλείο πληρωμών είναι πολύ καλό, αλλά τα χρήματα είναι αυτά που χρησιμοποιείτε για να πληρώσετε τα χρέη σας – και αυτό τοποθετεί τα stablecoins στον ενήλικο κόσμο των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://www.digfingroup.com/hong-kong-stablecoins/