Την Τρίτη το πρωί, η Τραπεζική Επιτροπή της Γερουσίας πραγματοποίησε επίβλεψη με τον πρόεδρο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, Γκάρι Γκένσλερ.
Μια διμερής ομάδα γερουσιαστών αμφισβήτησε τις ρυθμιστικές προθέσεις του Gensler σε θέματα από κρυπτονομίσματα έως επενδύσεις λιανικής.
Ο Gensler ξεκίνησε μιλώντας με τον πρόεδρο του διοικητικού συμβουλίου, γερουσιαστή Sherrod Brown (D-OH), αναφέροντας ότι το προσωπικό του ερευνούσε τους κινδύνους του SPACS.
Αλλά καθώς ο γερουσιαστής Pat Toomey (R-PA) πήρε το ραβδί ομιλίας, μπήκε κατευθείαν στο Payment for Order Flow (PFOF).
«Ανησυχώ ότι θα προτιμούσατε την πατερναλιστική ώθηση ορισμένων αριστερών να περιορίσουν την ελευθερία των επενδυτών υπό το πρόσχημα της προστασίας ενώ παράλληλα βλάπτουν τους ιδιώτες επενδυτές. μια τέτοια βλάβη μπορεί να οδηγήσει στη μορφή της αντίθεσής σας στη ροή πληρωμής για παραγγελία », δήλωσε ο Toomey.
"Η απαγόρευση πληρωμής για ροή παραγγελιών θα μπορούσε κάλλιστα να έχει ως αποτέλεσμα την εξάλειψη των επενδύσεων χωρίς προμήθειες, κάτι που θα ήταν μεγάλη κακή εξυπηρέτηση για τους μέσους επενδυτές."
Το σημείο του Toomey προέρχεται από την ιδέα ότι η PFOF επέτρεψε την καλύτερη στιγμή να είσαι επενδυτής λιανικής στην Αμερική.
Μέσω συναλλαγών χωρίς προμήθειες, χωρίς ελάχιστα υπόλοιπα, χαμηλά ή χωρίς αμοιβή αμοιβαίων κεφαλαίων ETF και φιλικές προς το χρήστη εφαρμογές για κινητές συσκευές, ο Toomey είπε ότι οι επενδυτές θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στα κέρδη της Wall Street όπως ποτέ άλλοτε.
Πληρωμή για ροή παραγγελίας
Ο Gensler είπε ότι η μεγαλύτερη ανησυχία του για την αγορά μετοχών ήταν ο ανταγωνισμός και η ενοποίηση. Ενώ οι λιανικές επενδύσεις έχουν απογειωθεί, το PFOF που το επιτρέπει είναι ώριμο για σύγκρουση συμφερόντων: είπε ότι περισσότερο από το ήμισυ όλων των συναλλαγών PFOF πηγαίνουν σε μια μεγάλη δεξαμενή.
«Σχεδόν ο μισός όγκος συναλλαγών εκτελείται σε« σκοτεινές λίμνες »ή από χονδρεμπόρους. Αναρωτιέμαι αν αυτό σημαίνει ότι η ενοποιημένη ταινία-η λεγόμενη National Best Bid and Offer-αντικατοπτρίζει πλήρως το πλήρες φάσμα των δραστηριοτήτων στις ανταλλαγές », δήλωσε ο Gensler σε μαρτυρία.
"Όπως έχω αναφέρει προηγουμένως, πιστεύω ότι η πληρωμή για τη ροή παραγγελιών και τις εκπτώσεις συναλλαγών μπορεί να παρουσιάσει μια σειρά συγκρούσεων συμφερόντων."
Οι επενδυτές λιανικής έχουν συρρικνωθεί σε προϊόντα όπως το Robinhood, το οποίο προσφέρει επενδύσεις σε μετοχές και χρεόγραφα χωρίς αμοιβές και κλασματικές, πουλώντας τις συναλλαγές των πελατών τους σε συνεργάτες δημιουργούς της αγοράς αντί να τις «δημοσιεύουν» πραγματικά στις πραγματικές αγορές κινητών αξιών.
Η πρακτική, με πρωτοπόρο τον Μπέρνι Μάντοφ, εκτυπώθηκε 2.5 δις $ σε 2020 για κορυφαίες εμπορικές εταιρείες όπως οι TD Ameritrade, Robinhood και Charles Swab.
Οι συναλλαγές χωρίς αμοιβές θα εξαφανίζονταν
Η πλειοψηφία των τελών που συλλέγονται προέρχονται από συναλλαγές προαίρεσης σε μικρά ποσά 50 $ τη φορά. Χωρίς αυτό, ο Toomey και άλλοι υποστηρίζουν ότι οι συναλλαγές χωρίς χρέωση θα εξαφανιστούν εν μία νυκτί, καθώς και οι επενδύσεις λιανικής.
Τον Μάρτιο, η PFOF έγινε κραυγή συγκέντρωσης επενδυτών λιανικής όταν η Robinhood έκλεισε τις συναλλαγές της Gamestop για να καλύψει μια αλλαγή στις δικές της απαιτήσεις για καταθέσεις δημιουργού αγοράς.
Για μερικούς, φαινόταν ότι το PFOF είχε επιτρέψει στα hedge funds να κλείσουν τις παραγγελίες που τους έχαναν χρήματα απαιτώντας από τον Robinhood να πληρώσει το λογαριασμό. Αλλά, κατά ειρωνικό τρόπο, το PFOF είναι ο μόνος λόγος που οι επενδυτές λιανικής μπήκαν στο Gamestop καταρχήν.
Ο Γερουσιαστής Τζακ Ριντ (D-RI) μπήκε στο PFOF, ρωτώντας τον Γκένσλερ, «ο ιδιοκτήτης αυτών των τίτλων κερδίζει την καλύτερη προσφορά;»
«Νομίζω ότι μπορεί να κάνει τις αγορές μας λιγότερο αποδοτικές. Οι έμποροι λιανικής πώλησης μπορεί να μην έχουν την καλύτερη απόδοση ακόμη και αν υπάρχει βελτίωση της τιμής [χωρίς συναλλαγές χωρίς χρέωση] », δήλωσε ο Gensler.
«Εάν κάποιος σε αυτήν την Επιτροπή ή σε αυτό το προσωπικό κάνει συναλλαγές σε αυτές τις πλατφόρμες, είναι 97 τοις εκατό πιθανότητα να μην πάει σε χρηματιστήριο. πηγαίνει σε σκοτεινές αγορές και δευτερεύουσες πωλήσεις ».
Όπως είπε αργότερα ο Gensler στον γερουσιαστή Tim Scott (R-SC): ο στόχος είναι να ενθαρρυνθεί περισσότερος ανταγωνισμός στην αγορά επενδυτικών εντολών, όχι λιγότερο. Επιπλέον, ελπίζει να βρει έναν τρόπο να συντομεύσει τον κύκλο διακανονισμού, για να αφήσει τους εμπόρους λιγότερο εκτεθειμένους.
"Η τεχνολογία έχει μειώσει το κόστος της επένδυσης, αλλά υπάρχει ακόμα ένα κόστος για το PFOF, ακόμη και μερικές δεκάρες εκεί έξω εξακολουθεί να έχει ένα κόστος", δήλωσε ο Gensler.
«Αυτό που έκανα με την Jennifer Leete: μπορούμε να τα καταφέρουμε καλύτερα με περισσότερο ανταγωνισμό, αντί για έναν μεταπωλητή να αγοράζει τις μισές παραγγελίες στην Αμερική. Νομίζω ότι θα προσπαθήσουμε να το μειώσουμε σε ακόμη χαμηλότερο κόστος ».
Η Leete διορίστηκε ως Αναπληρωτής Διευθυντής στην Εκτέλεση στην SEC το 2020, με 20 χρόνια εμπειρίας στην επίβλεψη υποθέσεων κατά καταδικασμένων απατεώνων εμπορικών συναλλαγών στην SEC.
Κανονισμός ασφαλείας κρυπτονομισμάτων
Καθώς ο Toomey ανέπτυξε για πρώτη φορά κατά τη διάρκεια της περιόδου των ερωτήσεών του, ο Gensler κατέστησε πρόσφατα σαφές ότι πιστεύει ότι ορισμένα προϊόντα κρυπτονομισμάτων ήταν τίτλοι και πρέπει να ρυθμιστούν. Ο γερουσιαστής είπε ότι θα ήθελε να δει περισσότερη δημόσια καθοδήγηση.
"Είμαι λοιπόν απογοητευμένος από την έλλειψη χρήσιμης δημόσιας καθοδήγησης της SEC, εξηγώντας πώς κάνετε αυτήν τη διάκριση: Τι κάνει μερικούς από αυτούς τίτλους, ενώ άλλους όχι", δήλωσε ο Toomey. "Γιατί να μην ανακοινώσετε δημόσια ποια χαρακτηριστικά κάνουν το κρυπτονόμισμα;"
Ο Toomey αναφέρθηκε σε σταθερά νομίσματα, κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία που ιδρύθηκαν με στόχο τη σταθερότητα να διέπουν τις ανταλλαγές και να προσφέρουν ρευστότητα ως μη χρεόγραφα. Ωστόσο, εάν δεν έχουν «προσδοκία κέρδους από την επένδυση», δεν κερδίζουν τη δοκιμή Howey για τίτλους, και στο βιβλίο του Toomey, δεν είναι τίτλοι.
"Όπως έγραψε ο Thurgood Marshall στη γνώμη του Reves, καθορίζοντας το εύρος της αγοράς που - το Κογκρέσο ήθελε να ρυθμίσει - το Κογκρέσο ζωγράφισε μια ευρεία βούρτσα και στην πραγματικότητα περιελάμβανε περίπου 35 διαφορετικά πράγματα στον ορισμό της ασφάλειας", δήλωσε ο Gensler.
«Γερουσιαστή, αυτό, αυτό το συνέδριο θα μπορούσε να αλλάξει τους νόμους, αλλά οι νόμοι που έχουμε αυτή τη στιγμή έχουν έναν πολύ ευρύ ορισμό της ασφάλειας, συμπεριλαμβανομένου ενός σημειώματος, συμπεριλαμβανομένου ενός επενδυτικού συμβολαίου και παρόμοια».
Χωρίς να κατονομάσει ονόματα, ο γερουσιαστής είχε αναφερθεί στις ειδήσεις της περασμένης εβδομάδας ότι το προϊόν αποταμίευσης USDC της Coinbase δέχθηκε πυρά από την SEC για ανεξέλεγκτους φόβους ασφαλείας.
Η Coinbase, μέσω του Διευθύνοντος Συμβούλου Μπράιαν Άρμστρονγκ, πήρε τα όπλα μέσω αναρτήσεων στο Twitter και ισχυρίστηκε ότι δεν είχαν ιδέα γιατί το προϊόν δανείου τραπεζικής αγοράς χρημάτων τους θεωρήθηκε ως εγγύηση.
Είναι γνωστό ότι η SEC συνεργάζεται ιδιωτικά με εταιρείες που στοχεύουν στη δημιουργία τίτλων ή επενδυτικών προϊόντων.
Πώς να ξεφύγετε από την ασφάλεια
Αν και πιστεύει ότι ορισμένα σταθερά κέρματα είναι δίκαιο παιχνίδι, γενικά, ο Gensler πιστεύει ότι τα χέρια του είναι δεμένα: τα περισσότερα κρυπτονομίσματα είναι επενδυτικά προϊόντα.
"Συμφωνώ μαζί σας ότι, ορισμένα από αυτά τα μάρκες θεωρήθηκαν ως εμπορεύματα, πολλά από αυτά είναι τίτλοι και το Ανώτατο Δικαστήριο έχει ζυγίσει πολλές φορές που σημειώσατε, το Howey Test", δήλωσε ο Gensler.
Το τεστ Howie προέρχεται από Ανώτατο Δικαστήριο απόφαση το 1946 ανάμεσα σε έναν ιδιοκτήτη πορτοκαλιάς της Φλόριντα που πουλούσε κερδοσκοπική γη και την SEC. Το SCOTUS αποφάνθηκε ότι ο Howie παραβίαζε τους κανόνες που καθορίζονται στην πράξη τίτλων του 1933, ορίζοντας ένα «»επενδυτικό συμβόλαιο"Υπάρχει όταν υπάρχει επένδυση χρημάτων σε μια κοινή επιχείρηση με εύλογη προσδοκία ότι τα κέρδη θα προκύψουν από τις προσπάθειες άλλων".
Σύμφωνα με αυτήν την απόφαση, εάν διαφημίζεται για να κερδίσει χρήματα, είναι εγγύηση.
Ο Γερουσιαστής και ο Γκένσλερ ανέδειξαν το Δοκιμή Reves, μια άλλη υπόθεση δικαίου για κινητές αξίες που αποφασίστηκε το 1990 σχετικά με μετοχές «επένδυσης» στο αγρόκτημα συνεργασίας του Αρκάνσας. Το SCOTUS διαπίστωσε ότι τα γραμμάτια ήταν χρεόγραφα και έτσι παραβίασαν την πράξη του '33.
Ωστόσο, μετά από 60 χρόνια καινοτομίας που είχαν δημιουργήσει πολλά χρηματοοικονομικά προϊόντα, η υπόθεση Reves έπρεπε να είναι πιο τεχνική. Βασικά, για την κάλυψη όλων των νέων προϊόντων, η SCOTUS δήλωσε ότι οτιδήποτε διατίθεται στην αγορά όπως η ασφάλεια που συμμορφώνεται με την SEC ή μοιάζει με αυτήν, θα πρέπει να είναι συμβατό με την SEC: ο μέσος επενδυτής περίμενε ότι η SEC θα έλεγχε τα επενδυτικά προϊόντα για απάτη.
Ο Γκένσλερ είπε ότι πιστεύει ότι η Γερουσία και το Σώμα μπορούν να αλλάξουν τους νόμους, αλλά ερμηνεύει τους τίτλους του 1933 για να λειτουργήσει ως ένα ευρύ σύνολο κανόνων που πρέπει να ακολουθήσει σχετικά με τους κανονισμούς ασφαλείας.
Είπε ότι πολλά πράγματα έχουν ταξινομηθεί ως τίτλοι κατά καιρούς, συμπεριλαμβανομένων των βαρελιών ουίσκι που αγοράστηκαν με κερδοσκοπική πρόθεση τη δεκαετία του 1960 - το οποίο είναι αλήθεια.
«Δεν είμαι αρνητικός ή μινιμαλιστής για τα κρυπτονομίσματα. Είμαι ουδέτερος τεχνολογικά, είπε ο Gensler. «Νομίζω ότι αυτή η τεχνολογία ήταν και μπορεί να συνεχίσει να είναι καταλύτης αλλαγών, αλλά οι τεχνολογίες δεν διαρκούν πολύ αν παραμείνουν εκτός του κανονιστικού πλαισίου».
Σε άλλα νέα
Εκτός από τη διαμάχη για κρυπτονομίσματα και επενδύσεις λιανικής, η Gensler παρουσίασε δύο στόχους για την SEC. Ένα, να δημοσιεύσει νέες κατευθυντήριες γραμμές για την «υγιεινή» της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο τους επόμενους μήνες για να ακολουθήσουν οι εταιρείες στην εποχή των επιθέσεων hacking ransomware.
Ο Gensler συμφώνησε με τον Sen Jon Tester (D - MT), ο οποίος είπε ότι η ασφάλεια στον κυβερνοχώρο ήταν μια τρομερή πρόκληση που αντιμετωπίζουν οι αμερικανικές επιχειρήσεις όπως η κλιματική αλλαγή.
«Δεν θα μπορούσα να συμφωνήσω περισσότερο μαζί σου. Υπάρχουν λοιπόν δύο λίστες που εξετάζουμε: πώς διαχειρίζεστε τον κίνδυνο στον κυβερνοχώρο γιατί είναι πραγματικός κίνδυνος, πώς τον διαχειρίζεστε και τον διαχειρίζεστε και ποιο είναι το κόστος σας για την υγιεινή στον κυβερνοχώρο », δήλωσε ο Gensler. «Δεύτερον, η αναφορά περιστατικών, εάν έχετε παραβίαση, και πληρώνετε ransomware και τα παρόμοια».
Δύο, όπως κατέστησε σαφές ο Gensler σε α Wall Street Jornal Op-Ed Τρίτη πρωί: οι ΗΠΑ σκοπεύουν να δεκαπλασιάσουν το υπερσκόπιο των χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων των κινεζικών εταιρειών.
Βάσει των νέων νόμων που εγκρίθηκαν από τη Γερουσία, οι κινεζικές εταιρείες πρέπει να ανοίξουν τα βιβλία τους στον αμερικανικό έλεγχο εντός ενός νέου χρονικού πλαισίου τριών ετών. Ο Gensler είπε ότι αν αρνηθούν, οι εταιρείες θα αποκλείονται από το εμπόριο και τα αμερικανικά χρηματιστήρια.
«Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς μπορεί να χρειαστεί να απαγορεύσει τις συναλλαγές σε περίπου 270 εταιρείες που σχετίζονται με την Κίνα έως τις αρχές του 2024.
Ο λόγος μπορεί να εντοπιστεί στα λογιστικά σκάνδαλα Enron και WorldCom », έγραψε ο Gensler σε ένα Op-Ed. «Το Κογκρέσο ψήφισε τον νόμο Sarbanes-Oxley το 2002, ο οποίος επέβαλε επιθεωρήσεις ελεγκτών δημοσίων εταιρειών από το Συμβούλιο Ελέγχου Λογιστικής της Δημόσιας Εταιρείας. Περισσότερες από 50 χώρες του εξωτερικού επιτρέπουν στο συμβούλιο να «ελέγχει τους ελεγκτές». Δύο όχι: η Κίνα και το Χονγκ Κονγκ ».
Ο Γκένσλερ είπε πέρυσι το Κογκρέσο ψήφισε την υπόθεση λογοδοσίας στην Holding Foreign Companies, η οποία απαγορεύει τη διαπραγμάτευση μετοχών που εκδίδονται από το εξωτερικό εάν το αμερικανικό εποπτικό συμβούλιο δεν μπορεί να επιθεωρήσει ή να ελέγξει την εταιρεία. Δεν χρειάζεται να είναι μια εταιρεία με έδρα τις ΗΠΑ που διενεργεί τον έλεγχο, αλλά κάποιος πρέπει να ελέγχει κάθε τρία χρόνια, διαφορετικά είστε εκτός.
Πλάτωνας. Επανεκτίμησε το Web3. Ενισχυμένη ευφυΐα δεδομένων.
Κάντε κλικ εδώ για πρόσβαση.
