Σε μια πρόσφατη αναφορά με τίτλο "Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Know When to HODL, Know When to FODL," Kerrisdale Capital Management περιγράφει μια τολμηρή επενδυτική στρατηγική. Το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου υποστηρίζει την άμεση χρήση του Bitcoin ενώ ταυτόχρονα βραχυκυκλώνει τις μετοχές της MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), μιας εισηγμένης εταιρείας που είναι γνωστή για τις επιθετικές τακτικές συσσώρευσης Bitcoin.
Η Kerrisdale Capital είναι ένα hedge fund γνωστό για την επενδυτική του στρατηγική ανοικτών πωλήσεων, όπου επωφελούνται από τη μείωση της τιμής της μετοχής μιας εταιρείας. Η εταιρεία στοχεύει συχνά εταιρείες που πιστεύουν ότι είναι υπερτιμημένες ή έχουν αμφισβητούμενες επιχειρηματικές πρακτικές, δημοσιεύοντας εκθέσεις σε βάθος για την υποστήριξη των short θέσεων τους. Η Kerrisdale έχει μια ιστορία να προσελκύει διαμάχες λόγω της επιθετικής προσέγγισής της και της πιθανής σύγκρουσης συμφερόντων που είναι εγγενής στις δραστηριότητες ανοικτών πωλήσεων. Παρόλα αυτά, έχουν ιστορικό εντοπισμού πιθανών αδυναμιών σε εταιρείες σε διάφορους κλάδους
Ο Kerrisdale υποστηρίζει ότι η τιμή της μετοχής της MicroStrategy συνεπάγεται μια διογκωμένη αποτίμηση Bitcoin άνω των 177,000 $ – περισσότερο από 2.5 φορές την τρέχουσα τιμή spot. Ισχυρίζονται ότι το ιστορικό ασφάλιστρο της εταιρείας σε σχέση με την πραγματική τιμή του Bitcoin είναι μη βιώσιμο. Ο Kerrisdale πιστεύει ότι καθώς εμφανίζονται πιο προσιτά και οικονομικά επενδυτικά οχήματα Bitcoin, όπως τα ETF και τα ETP, η MicroStrategy θα χάσει την ελκυστικότητά της.
Η Kerrisdale αμφισβητεί την αυτοαποκαλούμενη κατάσταση της MicroStrategy ως «εταιρείας ανάπτυξης Bitcoin». Επισημαίνουν ότι η βασική επιχείρηση ανάλυσης λογισμικού αντιπροσωπεύει ένα μικρό κλάσμα της συνολικής αξίας της MicroStrategy. Σύμφωνα με τον Kerrisdale, η τιμή της μετοχής της εταιρείας καθορίζεται σχεδόν εξ ολοκλήρου από τις συμμετοχές της σε Bitcoin, οι οποίες αποκτήθηκαν σε μεγάλο βαθμό μέσω χρηματοδότησης χρέους και προσφορών που συνδέονται με μετοχές.
Η έκθεση αμφισβητεί το επιχείρημα ότι η χρήση μόχλευσης και αραιώσεων μετοχών από τη MicroStrategy για την αγορά Bitcoin δημιουργεί ανώτερη αξία για τους μετόχους σε σύγκριση με την άμεση ιδιοκτησία Bitcoin. Ο Kerrisdale υπογραμμίζει ότι ενώ το σύνολο των διαθεσίμων Bitcoin της MicroStrategy μπορεί να έχει αυξηθεί, η μείωση έχει διατηρήσει τις διαθέσεις Bitcoin ανά μετοχή σχετικά στάσιμες.
Si al principi no tens èxit, aleshores el paracaigudisme no és per a tu.
->
Ο Kerrisdale αμφισβητεί άλλες δικαιολογίες για το υψηλό premium της MicroStrategy. Θεωρούν ασήμαντη τη δυνατότητα επανεπένδυσης των ταμειακών ροών από την επιχείρηση λογισμικού σε Bitcoin, επικαλούμενοι ελάχιστη δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών. Η έλλειψη τελών διαχείρισης για τη διατήρηση του MicroStrategy σε σύγκριση με ένα spot Bitcoin ETF απορρίπτεται επίσης από την Kerrisdale, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη το σημαντικό ασφάλιστρο και τις χαμηλές χρεώσεις των spot Bitcoin ETFs όπως το IBIT και το FBTC.
Η διατριβή του Kerrisdale βασίζεται στην προσδοκία ότι το ακραίο premium που διέπουν οι μετοχές της MicroStrategy θα επιστρέψει σε πιο συνεπή ιστορικά επίπεδα. Σημειώνουν ότι από τις αρχές του 2021, το premium της MicroStrategy έχει ξεπεράσει μόνο το 2.0 φορές το 6% των ημερών συναλλαγών, με μέσο όρο 1.3 φορές. Αυτό υποδηλώνει σημαντικό περιθώριο για το premium να συρρικνωθεί, με αποτέλεσμα πιθανώς σημαντική πτώση της τιμής της μετοχής της MicroStrategy.
Ο Kerrisdale τονίζει ότι η επενδυτική τους στρατηγική δεν βασίζεται σε μια πτωτική άποψη του Bitcoin ή της ίδιας της MicroStrategy. Απλώς ποντάρουν στη στρέβλωση μεταξύ των δύο περιουσιακών στοιχείων διορθώνοντας. Είναι επίσης σημαντικό να θυμόμαστε ότι η Kerrisdale Capital έχει και μια short θέση στο MicroStrategy και μια θέση long στα Bitcoin ETF, κερδίζοντας εάν η ανάλυσή τους αποδειχθεί ακριβής.
Την Πέμπτη, μια ημέρα κατά την οποία η τιμή του Bitcoin ήταν λίγο-πολύ σταθερή, χάρη σε όλες τις ανοικτές πωλήσεις της μετοχής, το MSTR έκλεισε στα 1,704.56 $, σημειώνοντας πτώση 11.18% (αν και εξακολουθεί να αυξάνεται κατά 148.79% για την περίοδο από το έτος μέχρι σήμερα) .
Προτεινόμενη εικόνα μέσω Pixabay
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
- πηγή: https://www.cryptoglobe.com/latest/2024/03/hedge-fund-kerrisdale-capital-shorts-microstrategy-stock-down-11-bets-on-spot-bitcoin-etfs-heres-why/
