Die europäischen Aktienmärkte machen zum Ende der Woche leichte Gewinne, bleiben aber im Großen und Ganzen in der Konsolidierung, wie es die ganze Woche über der Fall war.

Wir scheinen einen Punkt erreicht zu haben, an dem der anfängliche Schock abgeschüttelt wurde und die Märkte bis zu einem Punkt korrigiert haben, an dem die wirtschaftlichen Risiken als eingepreist gelten. In Ermangelung bedeutender Entwicklungen haben sich die Aktienmärkte relativiert Stillstand und könnte so bleiben, bis wir Fortschritte sehen.

Im Rohstoffbereich bleibt die Volatilität bestehen, was zu den täglichen Schwankungen an den Aktienmärkten beiträgt. Höhere Rohstoffpreise bedeuten in diesem Jahr einen weiteren Druck auf die Weltwirtschaft und mehr Inflation zu einer Zeit, in der die Zentralbanken ihre Straffungspläne bereits beschleunigen, nachdem sie hinter die Kurve gefallen sind.

Die Abflachung der Renditekurve bedeutet, dass wir wieder einmal über Rezessionsrisiken sprechen und ob wir bald Inversionen sehen werden, die typischerweise signalisieren, dass eine solche bevorsteht. Die Fed ist der Ansicht, dass die US-Wirtschaft stark genug ist, um in diesem Jahr mehrere Zinserhöhungen zu überstehen, vielleicht sogar einige überdimensionale, wenn nötig, und die Kurve scheint fast zu stimmen. Das könnte sich ändern, wenn die Energiepreise weiter steigen und die Wirtschaft über den Rand kippen könnten.

Auch die Entwicklungen in der Ukraine werden von Verhandlungen mit Russland über Sanktionen bis hin zu Eskalationsrisiken aufmerksam verfolgt. Der Westen warnt weiterhin vor dem Risiko, dass Putin den Einsatz biologischer, chemischer oder nuklearer Waffen genehmigt, vor denen er gewarnt hat. Es gab keine Einzelheiten darüber, was das bedeuten würde, aber die NATO hat sich wiederholt gegen eine direkte Einmischung ausgesprochen. Aber auch sie können eine rote Linie haben.

Es wird befürchtet, dass sich der Kreml in die Enge getrieben fühlt, weil die Invasion nicht wie geplant verläuft und mit weitaus strengeren Sanktionen konfrontiert wird, als er erwartet hatte. Da immer mehr ausgearbeitet werden und sich die EU langsam von russischer Energie abwendet, werden die Folgen der Invasion erheblich sein, beginnend mit einer zweijährigen Rezession und einer steigenden Inflation.

Als Teil der EU, ihre Abhängigkeit von russischer Energie zu verringern, kündigte sie eine Vereinbarung an, die US-LNG-Importe bis Ende des Jahres um mindestens 15 Milliarden Kubikmeter zu erhöhen. Dies ist nur ein Bruchteil des Gases, das es aus Russland erhält, aber ein Schritt in die richtige Richtung, da die Gespräche mit anderen Produzenten fortgesetzt werden, die es ihm ermöglichen werden, die Lager vor dem nächsten Winter aufzufüllen und die Beziehung schließlich mit einem weiteren Schlag gegen den Kreml zu beenden.