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Interview: Der Milliardär Sam Zell spricht über Trump, SPACs und Zinssätze in Forbes Q + A.

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Sam Zell ist einer der legendären Investoren seiner Generation, bekannt für seine Liebe zum Dealmaking, zu Goldketten und zum Erzählen, wie es ist. Der Titel seiner Autobiografie 2017 entlehnt seine Lieblingsphrase: "Bin ich zu subtil?"  Immobilien waren lange Zeit Zells Dominanz und er erzielte 2007 einen riesigen Gewinn mit dem Verkauf des von ihm gebauten REIT Equity Office Properties für 39 Milliarden US-Dollar an der Spitze des Marktes. Weniger erfolgreich, sein 8.2 Milliarden US-Dollar LBO des Zeitungskonglomerats Tribune Co. - das ein Jahr später bankrott ging. 

Der 78-jährige Zell hat eine große Kapazität, um viele Platten gleichzeitig in der Luft zu drehen, und weil er gerne auf den öffentlichen Märkten tätig ist, können Sie direkt neben ihm investieren. Er hat sogar die Mischung hinzugefügt: Anfang November seine neue Blankoscheck-Firma, Equity Distribution Acquisition Corp. (EQD) sammelte 400 Millionen US-Dollar. Das von Forbes auf 4.7 Milliarden US-Dollar geschätzte Nettovermögen von Zell ist weitgehend an Equity Residential gebunden (EQR, 30% weniger als im Vorjahr). Eigenheimbauer Equity Lifestyle Properties (ELS, -10%); Equity Commonwealth (EQC, -20%), ein kommerzieller REIT; und Ölraffinerie Par Pacific Holdings (PARR, -50%). 

Zell nahm an diesem Q / A über Zoom Anfang November anlässlich des virtuellen Gipfeltreffens von Forbes / SHOOK Wealth Management teil, um seine Gedanken über den gewählten Präsidenten Biden, die Wahrscheinlichkeit von Zinssätzen unter Null und natürlich die SPAC-Welle zu teilen . 

(Das Folgende wurde aus Gründen der Übersichtlichkeit bearbeitet.)

Chris Helman: Die Wahl war letzte Woche und die Märkte scheinen die Aussicht auf einen Präsidenten Biden zu mögen. Würden Sie bitte Ihre ersten Gedanken zum Wechsel der politischen Gezeiten teilen? 

Sam Zell: Ich denke nicht, dass dies eine so radikale Veränderung sein wird, wie einige der Gelehrten vorschlagen. Die Wahl war keine blaue Welle, und ich gehe davon aus, dass die Republikaner die Kontrolle über den Senat behalten werden. Ich sehe also keine radikale Änderung in der Politik. Alle Dinge, die während der Vorwahlen der Demokraten besprochen wurden, werden nach links zurückkehren, wo sie hingehören. Und ich denke, Joe Biden wird wahrscheinlich eine links vom Zentrum stehende, aber eine zentrale Verwaltung leiten. Ich denke, Donald Trump hat dem Land einen großen Gefallen getan. Er hat den Sumpf nicht entwässert, aber er hat den Sumpf auf jeden Fall verärgertund ich denke, das Nettoergebnis all dessen wird für die Aufrechterhaltung eines zentralisierten Landes sehr positiv sein. 

CH: Kapitalisten brauchen sich also nicht zu fürchten? Sie müssen zum Beispiel nicht alles verkaufen, bevor Sie die Kapitalertragssteuern erhöhen? Hast du das nicht vor? 

Zell: Unter der Annahme, dass Georgien mindestens einen republikanischen Senator hat, was sehr wahrscheinlich ist, denke ich, dass dies der Fall ist radikale Steuerpolitik und radikale Klimapolitik sowie radikale Energiepolitik werden in Zukunft nicht besonders relevant seinund ich denke, das ist ein sehr starkes Plus für die US-Wirtschaft. 

CH: Die Zinssätze sind historisch niedrig. Das hilft natürlich bei der Bewertung Ihrer Immobilie. Gibt es eine Chance, dass die 10-jährige Staatskasse null oder weniger erreicht?

Zell: Das glaube ich nicht. Die Herausforderung der nächsten Jahre besteht darin, die Zinssätze so niedrig wie möglich zu halten. Ich denke, das Inflationsrisiko ist viel höher als das Deflationsrisiko. Die Preise müssen niedrig bleiben, weil wir es uns nicht leisten können, einen höheren Preis zurückzuzahlen, als wir es heute tun. Dies verlangsamt die gesamte Wirtschaft. Ich habe in Grants Interest Rate Observer eine Analogie gelesen, dass Nullzinssätze wie Basketball sind, bevor es eine Schussuhr gab. Sehr niedrige Zinssätze führen zu einer Verschiebung der Entscheidungsfindung. 

CH: Wenn Geld so billig ist, bekommt man Zombiefirmen. 

Zell: Es ist ungewöhnlich, wenn Sie entscheiden, was zu tun ist - ob Sie eine Investition tätigen oder nicht - und plötzlich drei zusätzliche Monate benötigen, um Ihre Entscheidung zu treffen, hat dies keine Kosten. 

CH: Spielt dies in den SPAC-Wahn hinein? Akquisitionsunternehmen für besondere Zwecke haben in diesem Jahr zig Milliarden an Eigenkapitalfinanzierungen aufgebracht, vielleicht auch, weil Investoren die Alternative, in niedrig verzinsliche Schuldtitel zu investieren, nicht mögen.

Zell: Einige dieser Probleme beeinflussen die SPAC-Welle - eines der wenigen Dinge, die ich jemals gesehen habe, als die Wall Street ein Produkt geschaffen hat, das für den Investor von Vorteil ist.

CH: OK…

Zell: Sie können heute einen SPAC kaufen und das einzige Risiko, das Sie eingehen, sind die Opportunitätskosten, wenn Sie dieses Geld zwei Jahre lang weglegen, und Sie können es nicht bekommen. Und Sie könnten Ihre Aktien verkaufen. Du hast eine Wahl. Sag ja, sag nein, nimm dein Geld zurück. Es ist ein fabelhafter Deal für einen Investor. Es baut öffentliches Kapital auf und nimmt eines der Unbekannten aus der Transaktion heraus. Und ich denke, wir befinden uns derzeit in einem Umfeld, in dem viele Unternehmen - wie Familienunternehmen oder innerhalb von Private-Equity-Unternehmen - einen Ausstieg aus einem öffentlichen Unternehmen suchen. Die Anzahl der öffentlichen Unternehmen ist in den letzten 10 Jahren dramatisch gesunken, da wir alle diese Unternehmen privatisiert haben. 

CH: Die Landschaft muss für dich wie ein Smorgasbord sein. Was werden Sie über Equity Distribution Acquisition Corp. kaufen? 

Zell: Wir haben ein sehr breites Mandat, so dass wir so ziemlich das tun können, was wir wollen. Wir interessieren uns für Industrie, Herstellung und Vertrieb. SPACs haben sich bisher auf Elektrofahrzeuge und Raumschiffe sowie auf solche Dinge konzentriert, die nicht gemessen werden können. 

CH: Es ist schwierig, eine Discounted-Cashflow-Analyse durchzuführen.

Zell: Sie müssen sich absurde Annahmen einfallen lassen, damit diese Dinge funktionieren. Sie können haben. Ich bin nicht so schlau. Aber ich bin der Meinung, dass die Umwelt derzeit darauf hindeutet, dass viele Unternehmen nach Wohnungen suchen. Sie sind nicht unbedingt verzweifelt, aber die Dinge haben sich geändert. 

CH: Sie sind seit langem ein Anhänger von Megatrends - Sie tätigen Immobilieninvestitionen, um beispielsweise die Erwartungen der Baby Boomer zu erfüllen. An welchen Trends halten Sie noch fest und welche verwerfen Sie?

Zell: Der Megatrend Nummer eins in meinem Kopf ist ein Un-Megatrend. All diese Diskussionen über das „Ende der Urbanisierung“ und die Arbeit von zu Hause aus und die Welt werden sich ändern, und Sie werden in Noplace, Iowa, leben und für eine Bekleidungsfirma arbeiten. Das wird nicht passieren. Wir sind soziale Tiere. Ich bin froh, sehr klar zu sein, dass ich denke, dass die Leute diese aktuelle Sperrung betrachten und Ergebnisse extrapolieren, die absurd sind. 

CH: Ich verstehe, dass Sie während der Pandemie vom Büro in Chicago aus gearbeitet haben? 

Zell: Ich war jeden Tag hier. In den ersten drei oder vier Monaten war sonst niemand hier. Es war ein bisschen ruhig. Aber ich war noch nie zu Hause. Covid, weil es so viele Unsicherheiten hat, neigt dazu, alle Arten von Spekulationen zu erzeugen. Als Covid Ende März zu einer Epidemie wurde, sahen wir bis Ende des Jahres 2 Millionen Todesfälle. Wir sind ein Zehntel dieser Zahl. Die Wirtschaft ist nicht so schlecht, es sei denn, Sie sind im Reise- und Tourismusgeschäft tätig. Die Zahlen unserer Unternehmen, wie sie sich im letzten Jahr gegenüber diesem Jahr entwickelt haben, sind trotz der Sperrungen ein Plus. Es ist ein bisschen so, als würde Mark Twain sagen, dass die Berichte über seinen Tod stark übertrieben sind. 

CH: Nun, wir danken Ihnen für Ihre Zeit heute und freuen uns darauf, dass 2021 ein besseres Jahr wird. 

Zell: Es wird ein interessantes Jahr. Mehr als alles andere möchte ich Aktivität sehen. Weil Aktivität die Preisfindung beschreibt. Wir hatten nicht viel Preisfindung und wir brauchen welche. 

Quelle: Forbes - Der Milliardär Sam Zell spricht über Trump, SPACs und Zinssätze in Forbes Q + A.

Quelle: https://spacfeed.com/interview-billionaire-sam-zell-talks-trump-spacs-and-interest-rates-in-forbes-qa?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=interview-billionaire-sam-zell- Gespräche-Trump-Spacs-und-Zinssätze-in-Forbes-Qa

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