سام زيل هو أحد المستثمرين الأسطوريين من جيله ، والمعروف بحبه لعقد الصفقات ، وسلاسل الذهب ، وإخبارها كما هي. يستعير عنوان سيرته الذاتية لعام 2017 عبارته المفضلة: "هل أنا دقيق جدا؟" لطالما كانت العقارات هي هيمنة زيل ، وقد حقق فوزًا كبيرًا في عام 2007 ببيع صندوق الاستثمار العقاري الذي بناه ، عقارات مكتب الأسهم ، مقابل 39 مليار دولار ، في الجزء العلوي من السوق. أقل نجاحًا هو 8.2 مليار دولار LBO تكتل الصحف شركة تريبيون - التي أفلست بعد عام.
يتمتع Zell ، 78 عامًا ، بقدرة كبيرة على تدوير العديد من اللوحات في الهواء في وقت واحد ، ولأنه يستمتع بالعمل في الأسواق العامة ، يمكنك الاستثمار جنبًا إلى جنب معه. لقد تمت إضافته أيضًا إلى هذا المزيج: في أوائل نوفمبر ، شركته الجديدة للشيكات الفارغة ، شركة الاستحواذ على توزيع الأسهم جمعت شركة (EQD) 400 مليون دولار. صافي ثروة Zell ، المقدرة من قبل Forbes بـ 4.7 مليار دولار ، مرتبط إلى حد كبير بالأسهم السكنية (EQR ، بانخفاض 30٪ على أساس سنوي) ؛ بناء المنازل المصنعة Equity Lifestyle Properties (ELS، -10٪) ؛ كومنولث الأسهم (EQC ، -20٪) ، صندوق استثمار عقاري تجاري ؛ وشركة تكرير النفط Par Pacific Holdings (PARR ، -50٪).
جلس Zell في جلسة الأسئلة والأجوبة هذه على Zoom في أوائل نوفمبر بمناسبة القمة الافتراضية Forbes / SHOOK Wealth Management ، لمشاركة أفكاره حول الرئيس المنتخب بايدن ، واحتمالية معدلات الخزانة دون الصفر ، وبالطبع موجة SPAC .
(تم تحرير ما يلي للتوضيح.)
كريس هيلمان: جرت الانتخابات الأسبوع الماضي ويبدو أن الأسواق تعجب باحتمال رئيس بايدن. هل تسمح من فضلك بمشاركة أفكارك الأولية حول تغيير المد السياسي؟
سام زيل: لا أعتقد أن هذا سيكون تغييرًا جذريًا كما يقترح بعض العلماء. لم تكن الانتخابات موجة زرقاء ، وأفترض أن الجمهوريين سيحتفظون بالسيطرة على مجلس الشيوخ. لذلك لا أرى أي تغيير جذري في السياسة. كل الأشياء التي تمت مناقشتها خلال الانتخابات التمهيدية للحزب الديمقراطي ستعود إلى اليسار حيث تنتمي. وأعتقد أن جو بايدن من المرجح أن يترشح ، بالتأكيد من يسار الوسط ، لكن إدارة مركزية. أعتقد أن دونالد ترامب قدّم خدمة كبيرة للبلاد. لم يستنزف المستنقع لكنه أزعج المستنقع بالتأكيد، وأعتقد أن النتيجة الصافية لكل ذلك ستكون إيجابية للغاية للحفاظ على دولة مركزية.
CH: إذن لا داعي للخوف الرأسماليين؟ لا حاجة لبيع كل شيء قبل زيادة ضرائب أرباح رأس المال على سبيل المثال؟ أنت لا تخطط لذلك؟
زيل: بافتراض أن جورجيا ستجلس على الأقل سناتور جمهوري واحد وهو أمر مرجح للغاية ، أعتقد أن هذا من النوع لن تكون السياسة الضريبية الراديكالية وسياسة المناخ الراديكالية وسياسة الطاقة الراديكالية ذات صلة بشكل رهيب في المستقبل، وأعتقد أن هذه ميزة إضافية قوية للغاية بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.
CH: أسعار الفائدة منخفضة تاريخيا. مما يساعد بشكل واضح في تقييم العقارات الخاصة بك. هل هناك احتمال أن نرى صفرًا أو أقل على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات؟
زيل: لا أعتقد ذلك. التحدي في السنوات القليلة المقبلة هو إبقاء أسعار الفائدة منخفضة قدر الإمكان. أعتقد أن مخاطر التضخم أعلى بكثير من مخاطر الانكماش. يجب أن تظل الأسعار منخفضة لأننا لا نستطيع أن نتحمل سدادها بمعدل أعلى مما نتعامل معه اليوم. هذا يبطئ الاقتصاد كله. قرأت في برنامج Grant's Interest Rate Observer تشبيهًا بأن أسعار الفائدة الصفرية تشبه كرة السلة قبل أن تكون هناك ساعة تسديد. تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة للغاية إلى تأجيل اتخاذ القرار.
CH: عندما يكون المال رخيصًا ، تحصل على شركات الزومبي.
زيل: من غير المعتاد أن تقرر ما يجب القيام به - سواء كنت ستقوم باستثمار أم لا - وفجأة يستغرق الأمر ثلاثة أشهر إضافية لاتخاذ قرارك بلا تكلفة.
CH: هل هذا يلعب في جنون سباك؟ جمعت شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة عشرات المليارات هذا العام في تمويل الأسهم ، ربما جزئيًا لأن المستثمرين لا يحبون البديل ، وهو الاستثمار في الديون ذات العائد المنخفض؟
زيل: تؤثر بعض هذه المشكلات على موجة SPAC - وهي واحدة من الأشياء القليلة التي رأيتها على الإطلاق حيث ابتكرت وول ستريت منتجًا مفيدًا للمستثمر.
CH: حسنا…
زيل: يمكنك شراء SPAC اليوم والمخاطرة الوحيدة التي تخوضها هي تكلفة الفرصة البديلة للحصول على هذه الأموال لمدة عامين ولا يمكنك الحصول عليها. ويمكنك بيع الأسهم الخاصة بك. لديك خيار. قل نعم ، قل لا ، استرجع أموالك. إنها صفقة رائعة بالنسبة للمستثمر. يؤسس رأس المال العام ويخرج أحد المجهولين من الصفقة. وأعتقد أننا في بيئة الآن حيث يوجد الكثير من الشركات - مثل الشركات العائلية أو داخل شركات الأسهم الخاصة - التي ترغب في إيجاد مخرج لشركة عامة. انخفض عدد الشركات العامة بشكل كبير خلال السنوات العشر الماضية حيث اتخذنا كل هذه الشركات خاصة.
CH: يجب أن تكون المناظر الطبيعية مثل smorgasbord بالنسبة لك. ما الذي ستشتريه عبر Equity Distribution Acquisition Corp.؟
زيل: لدينا تفويض واسع جدًا حتى نتمكن من فعل ما نريد. نحن مهتمون بالفضاء الصناعي والتصنيع والتوزيع. ركزت SPACs حتى الآن على الشاحنات الكهربائية والسفن الفضائية وتلك الأشياء التي لا يمكن قياسها.
CH: من الصعب القيام بتحليل التدفق النقدي المخصوم.
زيل: عليك أن تأتي بافتراضات غير معقولة لكي تنجح هذه الأشياء. قد تكون لديهم. أنا لست بهذا الذكاء. لكن موقفي هو أن البيئة تشير الآن إلى أن هناك الكثير من الشركات تبحث عن منازل. إنهم ليسوا بالضرورة متضايقين ، لكن الأمور تغيرت.
CH: لقد كنت منذ فترة طويلة من متابعي الاتجاهات الكبرى - على سبيل المثال ، جعل استثمارات عقارية حول توقعات ما سيفعله مواليد بومرز. ما هي الاتجاهات التي لا تزال متمسكًا بها وأيها تتجاهلها؟
زيل ، 2016.
صور جيتي
زيل: الاتجاه رقم واحد في رأسي هو عدم وجود اتجاه كبير. كل هذا النقاش حول "نهاية التحضر" ، والعمل من المنزل ، وسيتغير العالم ، وستعيش في Noplace ، أيوا وستعمل في شركة ملابس. انها لن يحدث. نحن حيوانات اجتماعية. يسعدني أن أكون واضحًا جدًا في أنني أعتقد أن الناس ينظرون إلى هذا الإغلاق الحالي واستقراء النتائج غير المنطقية.
CH: أتفهم أنه أثناء الوباء كنت تعمل من مكتب شيكاغو؟
زيل: لقد كنت هنا كل يوم. خلال الأشهر الثلاثة أو الأربعة الأولى لم يكن هناك أحد هنا. كانت هادئة قليلا. لكنني لم أكن أبدًا عاملة منزلية. تميل Covid ، نظرًا لوجود الكثير من أوجه عدم اليقين فيها ، إلى إثارة جميع أنواع المضاربة. عندما أصبح كوفيد وباءً في نهاية شهر آذار (مارس) ، كنا نتوقع 2 مليون حالة وفاة بحلول نهاية العام. نحن عُشر هذا العدد. الاقتصاد ، ما لم تكن تعمل في مجال السفر والسياحة ، فإن الاقتصاد ليس سيئًا للغاية. كانت أرقام شركاتنا كما فعلت العام الماضي مقابل هذا العام ، وعدد منها عبارة عن نقود ، على الرغم من عمليات الإغلاق. إنه يشبه إلى حد ما قول مارك توين إن تقارير وفاته مبالغ فيها للغاية.
CH: حسنًا ، نشكرك على وقتك اليوم ، ونتطلع إلى أن يكون عام 2021 عامًا أفضل.
زيل: ستكون سنة ممتعة. أكثر من أي شيء آخر أريد أن أرى النشاط. لأن النشاط يحدد اكتشاف السعر. لم يكن لدينا الكثير من اكتشاف الأسعار ، ونحتاج إلى بعض.
المصدر: Forbes - الملياردير سام زيل يتحدث عن ترامب و SPACs وأسعار الفائدة في Forbes Q + A.
